Над всей Испанией… сгущаются тучи. ЧIII
Audio: Над всей Испанией… сгущаются тучи. ЧIII Проблемы Испании носят структурный характер – что усложняет их решение.
Во-первых, испанская экономика крайне циклична и очень сильно зависит от строительного сектора – более 40% ВВП. При этом строительство в основном шло за счет покупателей рекреационной недвижимости или инфраструктурных проектов. Оба сектора оказались под ударом в результате экономического кризиса, а стабильно высокая безработица (более 24% в I кв. 2012-го) ограничивает внутренний спрос и одновременно наращивает социальные расходы. При наличии собственной валюты или даже возможности облегчить визовый режим (для покупателей недвижимости из-за пределов ЕС) или же снизить налоги ниже европейских минимумов (которые существуют для НДС) положение могло бы быть облегчено достаточно быстро – но эти вопросы отданы на откуп брюссельскому центру, да и программа жесткой экономии задает жесткие рамки.
Во-вторых, испанские регионы, долг которых удвоился с 2007 года и составляет около 13% ВВП, крайне самостоятельны (даже более самостоятельны, чем германские земли, где-то близко к американским штатам) – особенно в долговых и расходных вопросах. При этом налоговые поступления распределяются в Мадриде. В последние годы, даже когда центр экономил, регионы одалживали и тратили на весьма странные проекты, видимо, рассчитывая на то, что «за сирых и голодных заплатит король».
Многие банки до сих принадлежат регионам, отношения центра с регионами далеки от безоблачных – так что взятие под контроль обещает быть более сложным, чем сделанное в России при строительстве «вертикали» – а долги регионов к моменту стабилизации могут еще значительно вырасти.
В-третьих, «разруливание» ипотечного кризиса обещает быть очень долгим и сложным. В Испании (как и у нас) невозможно сбросить залог на банк – разница между стоимостью недвижимости и суммой займа будет висеть на заемщике. При этом безработные не могут обслуживать займы или даже выйти на рынок аренды. Правительство и Банк Испании проводят достаточно жесткую политику по зачистке банков, заставляя искать новый капитал, но с учетом социальной составляющей спасение банковской системы, в итоге, может стоить властям Испании еще 15–20% ВВП на отрезке в три года.
Однако, несмотря на это, положение Испании можно расценивать как позитивное.
Во-первых, правительство страны стабильно, политическая система пока не идет вразнос, выборы были только полгода назад и у правительства устойчивое большинство в Кортесах. Налоговая система работает, решения выполняются, и в плане организации работы государственных органов многие испанские ведомства работают на уровне лучших мировых стандартов. Испанские банки активно присутствуют в Великобритании и Латинской Америке, так что к спасателям из ЕС, скорее всего, присоединятся регуляторы этих стран. Проблему ликвидности и относительно короткой структуры долга решают за счет ликвидности, предоставленной ЕЦБ.
Строго говоря, Ирландия оказалась в 2008 году в очень похожем положении и с аналогичными проблемами в банковской и строительном секторе – и уже сумела выйти на траекторию умеренного роста. Ближайшие месяцы критичны. Главное – не допустить банковской паники, которую Ирландия смогла пресечь в зародыше неограниченной гарантией для вкладчиков. Создание «плохого банка» по ирландскому образцу также не повредит. А бурный рост в бывших колониях позволит поддержать экспорт. К тому же, Латинская Америка активно привлекает испанских специалистов – как и в Ирландии, облегчая нагрузку на рынок труда за счет эмиграции.
Если премьер Рахой и Банк Испании выдюжат до следующего года, то ситуация может пойти на поправку.
Несмотря на квазипророческий и отчасти забавный казус, порожденный гугль-переводом заголовка во вторничном номере испанской газеты Expansion: «Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) заявляет, что Испания должна закрыться, потому что банки не жизнеспособны».
Меж тем, страхи за кредитоспособность Испании имеют забавную историю и достаточно стары: еще граф Монте-Кристо «развел» своего «обидчика» банкира Данглара именно на них, опосредованно порекомендовав тому купить испанские бумаги. Впрочем, думается, прошедшие два века позволяют надеяться, что Испания удержится в европейских рамках. С достаточно щадящими потерями. И все-таки, не закроется.
