15.02-1-4: Похищение Европы: смена концепции. Ч IV

Похищение Европы: смена концепции. Ч IV


Делать замечания и критиковать постфактум, разумеется, некрасиво, но если бы Марио Драги решился на снижение ставки ЕЦБ в ноябре, вероятные потери ВВП еврозоны в последнем квартале 2012 года могли бы оказаться ниже.

Ну а пока после выхода данных по ВВП Евроцентробанк снизил официальный прогноз по ВВП еврозоны на 2013 и 2014 г. В этом году показатель составит 0% (предыдущий прогноз предполагал рост на 0,3%), а в 2014 г. ВВП вырастет на 1,1% вместо 1,3%.

Полагаю, главной причиной резкого падения немецкой экономики стало ослабление экспорта. К которому приложил руку крепкий евро. Кроме того, инвестиции в основные фонды также сокращались, что и нашло отражение в итоговой статистике.

Теперь весь вопрос в том, сможет ли Германия показать хоть какой-нибудь рост в I квартале, поскольку в противном случае наступит техническая рецессия (индикатором которой является снижение ВВП два квартала подряд). Понятно, что спад в Германии будет недолгим, все-таки запас прочности там большой, но даже такой статистики вполне достаточно, чтобы начались какие-то брожения среди инвесторов.

Еще одним очагом напряженности скоро может стать Франция. Последняя статистика показывает всю остроту ситуации — в IV квартале промпроизводство упало сразу на 2,3%, а безработица продолжает расти. Ранее уже сообщалось, что по всей видимости, в текущем году планы по снижению уровня бюджетного дефицита достигнуть уже вряд ли удастся. В любом случае, Франсуа Олланду придется проводить непопулярные меры по сокращению расходов, что противоречит его предвыборным обещаниям. В противном случае, долговой рынок может ответить ростом ставок.

Стало быть, на такой статистике сложно ожидать дальнейшего роста евро, который, напомним, является эмпирическим «индикатором оптимизма». Если ранее рынок поддерживали вербальные интервенции и заявления политиков, теперь они полностью дезавуированы неумолимой статистикой — дела в еврозоне идут из рук вон плохо.

Таким образом, в IV квартале 2012 года спад наблюдался во всех ведущих развитых экономиках: в США, в еврозоне, в Японии и в Великобритании.

Можно ли в такой ситуации надеяться, что ситуация в развитых странах «вдруг» пойдет на поправку в 2013 году? Для этого нет никаких причин. Напротив, поскольку экономика США в связи с частичным срабатыванием «фискального обрыва» будет продолжать оставаться слабой, в той же еврозоне будет происходить только ухудшение, катализированное негативом от дорогого евро. Так что единая валюта просто обречена на обвал. Думается, в четверг реакция рынка на данные по еврозоне была ограниченной, евро проваливался всего лишь до $1,3315. Но дальше падать евро уже ничего не мешает.

Поэтому будем ждать дальнейшего снижения главной валютной пары. Вместе с тем, многое будет зависеть и от Штатов, поскольку переговоры между демократами и республиканцами пока еще далеки от завершения. Если они будут провалены, то уже американская экономика окажется в рецессии, а доллар опять начнет слабеть.

Но, подчеркнем, это может произойти уже после марта, с завершением объемных размещений Казначейством своих облигаций, которое, как известно, «откачивая» с рынка долларовую ликвидность, укрепляет валюту США. Впрочем, в контексте теперь уже высоковероятного снижения учетной ставки ЕЦБ на следующем заседании Совета управляющих, с которым Драги опоздает как минимум, на 3 месяца, единая валюта будет ослаблена «технически». Сохранив реальность достижения парой евро-доллар «транзитного» таргета $1,325 буквально на следующих торгах, а уровня $1,305 в обозримом будущем.