Упродовж наступних років інфляція знизиться та закріпиться у цільовому діапазоні
5% ± 1 в. п. Цьому сприятиме як поступова нормалізація умов для функціонування
економіки, так і послаблення зовнішнього інфляційного тиску, а також послідовні
заходи монетарної політики НБУ. Очікується, що наприкінці 2025 року інфляція
сповільниться до 6%, а за підсумками 2026 року – до 5%
Ураховуючи достатньо комфортний рівень міжнародних резервів, контрольовану
ситуацію на валютному ринку та очікування щодо подальшого надходження
міжнародної допомоги, НБУ готує низку кроків з валютної лібералізації в найближчі
тижні. Вони узгоджуватимуться зі Стратегією пом’якшення валютних обмежень,
переходу до більшої гнучкості обмінного курсу та повернення до інфляційного
таргетування.
Базовий сценарій прогнозу НБУ передбачає зниження облікової ставки до 13% у
поточному році. Таке пом'якшення процентної політики та заплановані кроки з
валютної лібералізації не мають створювати додаткових загроз для
макрофінансової стабільності та стійкості валютного ринку.
Інфляція помірно пришвидшуватиметься, тимчасово перевищивши межі
цільового діапазону в другому півріччі 2024 року через вичерпання ефектів
більшого врожаю попереднього року, подальше відновлення споживання та
тиск з боку витрат бізнесу в умовах війни.
З другої половини березня чистий попит на іноземну валюту знову зріс. Це
зумовлювалося сезонним збільшенням потреби в ній з боку імпортерів добрив і
засобів захисту рослин під час весняно-польових робіт. Також зросла необхідність
в імпорті енергоносіїв через інтенсифікацію обстрілів енергетичного сектору. Крім
того, збільшилися видатки бюджету, у тому числі після надходження значних
обсягів міжнародної фінансової допомоги. Завершення періоду сплати річних
податків, обсяги яких в умовах пожвавлення економічної активності та поліпшення
фінансових результатів підприємств перевищували минулорічні показники, також
позначилось на зростанні попиту на валюту.
Водночас це було частково компенсоване припливом експортної виручки завдяки
стабільному функціонуванню морського коридору. Позитивний ефект мало й
посилення валютного нагляду, зокрема заходів з повернення валютної виручки в
Україну. У результаті офіційний обмінний курс гривні до долара США коливався в
обидва боки, проте сформувалася помірна девальваційна траєкторія – у
середньому протягом кварталу гривня послабилася на 4.3%. Утім у квітні долар
США зміцнився і на світових фінансових ринках, що зумовило девальвацію
більшості валют країн – ОТП України до нього. Відповідно гривня майже
стабілізувалася відносно валют країн – ОТП України, а послаблення НЕОКу, яке
спостерігалося з початку року, сповільнилося.
Крім того, на валютному ринку України й надалі спостерігалися позитивні
структурні зрушення. Зокрема, зростала його глибина – обсяги операцій банків без
участі НБУ в березні були більше ніж утричі вищими, ніж напередодні переходу до
керованої гнучкості. Також, різниця між готівковим та офіційним курсом
залишалася на низькому рівні – у I кварталі 2024 року вона не перевищувала 2.9%
Помірний попит на іноземну валюту впродовж більшої частини І кварталу
2024 року дав змогу НБУ відчутно скоротити інтервенції з продажу іноземної
валюти (від’ємне сальдо інтервенцій НБУ знизилося до 5.8 млрд дол. порівняно з
9.3 млрд дол. у ІV кварталі 2023 року)
Попри певне зниження обсягів офіційного фінансування у 2025 році валові
резерви залишаться на рівні 2024 року завдяки скороченню відпливу
валюти з приватного сектору. Уже з 2026 року фінансова допомога
міжнародних партнерів відчутно скоротиться, що буде основним чинником
зниження резервів до 39 млрд дол. на кінець року
Незважаючи на скорочення, структурний дефіцит валюти зберігатиметься на
прогнозному горизонті, хоча він поступово звузиться завдяки подальшій
нормалізації функціонування економіки. Зі зниженням економічної невизначеності
зростуть інвестиційні та боргові залучення приватного сектору. Крім того,
зменшуватиметься імпорт за статтею “подорожі” у результаті адаптації українців
за кордоном, втрати ними резидентності або їх поступового повернення додому.
Також очікується скорочення попиту населення на готівкову валюту завдяки
поліпшенню курсових очікувань на тлі зниження невизначеності щодо міжнародної
допомоги.
Однак дефіцит торгівлі товарами після незначного скорочення у 2024 році
розширюватиметься в прогнозному періоді.