Идеи: портфель (архив за январь, февраль, март 2012)

А теперь предлагаем вашему вниманию еженедельный обзор по рынкам облигаций и акций от Сергея Фурсы, специалиста отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital.

Сказочные времена настали на фондовых рынках. Иначе как волшебством не объяснишь обывателю, напуганному постоянными апокалиптическими заявлениями, результаты не только последней недели, но и января месяца в целом. А он, между прочим, стал лучшим январем за бог знает сколько лет (если быть дотошным – с 1997 года). При этом, дело не ограничилось одними американскими фондовыми биржами. Так только первичных размещений на развивающихся рынках набралось за месяц свыше 40 млрд. долларов, выходили все, от мала до велика. Слишком долго окно первичного рынка было закрыто и как только приоткрылась форточка вперед рванули все, от малазийцев до румын, толкаясь локтями и сталкиваясь лбами. Что ж, пока денег для всех хватает. В общем, сказка да и только. И прошедшая неделя продолжила приятную тенденцию. Испортить которую не смогла и так давно ожидавшаяся коррекция на американских торговых площадка. Ну, как сказать, коррекция. Это уже не падение процентов на 5 за пару деньков. Индекс всего лишь потоптался на месте пару дней, и вновь отправился вверх. Конечно, инвесторы все еще продолжают переживать по пустякам, как то дефолт Греции или усугубления ситуации в Португалии, но это не мешает Италии, Испании и другим соседям размещать облигации все лучших и лучших условиях. При этом, в начале недели главы ЕС собрались под чутким руководством Германии и о чем-то договорились, что-то там подписали.

Именно заботливое руководство Германии скорее всего стало причиной того, что в европейской семье нашлось двое несогласных. Чехи как припомнили Берлину 1938 год, так и наверное все еще слишком хорошо себя чувствуют, чтобы сдаваться в финансовый плен. Ну и Британцы, чья имперская гордость пока не дает им возможности идти на поводу у любителей пива и колбасок, вынуждая пускать вход свое последнее оружие – бронебойный британский юмор, называя, к примеру, возможного надсмотрщика за Грецией гауляйтером (правда, с ними сложно не согласится). Что ж, больше обитателям Лондона и окрестностей ни поделать, ни сказать нечего. В последнее время у них хорошо получаются только принцессы, а у них, как известно из сказок, традиционно не лады со строгими мачехами. Пока победу празднует общеевропейская мачеха Ангела. А учитывая, что статистика из Штатов выходит не самая плохая, не удивительно, что индекс S&P танцует у отметки 1325 пунктов. Танцуют с ними вместе и инвесторы, ожидая дальнейшего ралли, о котором им, очень суеверным людям, подсказывают знаки. Так, как известно, на этой неделе сурок увидел свою тень, шнурки на ботинках Уорена Баффета были разного цвета, а 50-ти дневная скользящая обогнала 200 дневную, что все вместе сигнализирует о новом и скором подъеме. Ну и на десерт рынку готовят настоящее народное IPO (русские гос банки просто-таки отдыхают), размещение акций Фейсбука. Конечно, все виртуальное когда-нибудь лопается, но 845 млн. пользователей социальной сети пока являются достаточным поводом для новых рекордов.

Нельзя сказать, что Украина уже не верит в сказки (а результаты всех выборов говорят вообще об обратном). Часть гигантского потока, прорвавшего плотину осторожности, направляющегося на развивающееся рынки, докатилась и до наших полпредов на глобальных рынках. Как результат, ралли в украинском сегменте еврооблигаций, зацепившее практически все бумаги, корпоративные и суверенные. Исключения конечно есть, но тут лучше промолчать. Да и акции, размещенные в Варшаве и Лондоне, тоже чувствуют себя великолепно. А в Киеве своя зимняя сказка. Нет-нет, наконец-то и украинская биржа не осталась в стороне и приняла участие в карнавале. Первые три дня недели подарили шикарный рост, как активности, так и акций, в результате которой индекс УБ преодолел более 100 пунктов и взлетел до 1560 п. События четверга (падение до отметки 1541 пункта) можно рассматривать как нормальную в таких случаях коррекцию, но вот объем средств на бирже продолжает пугать. Нет денег, да и акций нормальных тоже маловато. Локомотивом и мотором роста остаются локомотивы и моторы, которым пока очень одиноко и крайне сложно тащить на своих плечах весь украинский рынок. И единственным спасением в долгосрочной перспективе вновь-таки остается двойной листинг. Ну а в краткосрочной перспективе может быть мы и удовлетворимся притоком новых внешних денег (наконец-то) и четырьмя корейскими локомотивами, которые плывут в Украину. Это конечно не великое водное путешествие золотого запаса Венесуэлы (ау, сомалийские пираты, где вы были), но какая страна, такие и флотилии. Главное, чтобы сыну какого-нибудь вождя в Африке не захотелось поиграть в паровозики…

Вот кто не верит в сказки, так это рынок облигаций. Уже не верит. Так что падение ликвидности до, собственного говоря, волне высоких уровней (18-19 млрд. грн.) не застало никого врасплох. Тем более, все как боялись, так и продолжают бояться девальвации, хоть и отодвинули ее временные границы до окончания предвыборной компании. Так что Минфину осталось продавать свои трехмесячные облигации и ожидать, когда откроется первичный рынок евробондов и для нашей страны. Когда это будет, можно уже делать ставки, и если в мире не случится какого-нибудь глобального катаклизма, речь идет уже скорее о неделях. Как можно делать ставки и на то, когда же апологеты девальвации вспомнят о любимой всеми корреляции индекса S&P500 и цен на металл, которые, как доказано не раз, следуют друг за другом с несколько месячным лагом. Возможно, приток новых металлургических денег слегка зальет девальвационные опасения, хотя конечно потушить вечный огонь газа не под силу никому. Но не будем о грустном, тем более когда вокруг царит настоящий бразильский карнавал. Пугать может только излишний оптимизм, высокая концентрация которого не всегда доводит до добра (как концентрация пальмового масла в организме некоторых товарищей, невзлюбивших украинский сыр)…


PS
"В тяжелые времена от деловых людей толку больше, чем от добродетельных"
Фрэнсис Бэкон

для справки.
нерезы - это такие эфемерные создания, которые покупают на хаях у местных гуру и мастеров, которые покупают дно и продают на хаях нерезам. вывод: нерезы - лохи.

Не согласен. Вроде, местные гуру и говорят, что нерезы будут покупать у мумук на 1800-1900 (если те на тот момент не будут уже сидеть в шортах ), т.к. на на 2000 - уже будет не так интересно.

Что Вы имеете ввиду "отвязку нашего рынка от международного в ближайшие месяцы":

А) от чего отвязываться ? - он к нему когда в последний раз привязывался?


Б) под этим выражением можно предположить ,что международным рынкам самое время входить в пике, а мы (уб) отвяжемся от их падения и будем бычить?

Это мне вопрос или ФХ?
Отвечу тоже даже если не мне.
Просто сравните уровни где сейчас СП и где Убитая Биржа.
Еще Шортить при таком раскладе - это бред.
Когда тогда покупать..
Когда денюжка зайдет - тогда поздно будет.

Вынос у нас будет жесткий. Ждать пока появиться нерез на горизонте ММ не будет - по тому как это глупо заходить одновременно или чуток раньше нереза.
Они зайдут до нереза и раздадут ему выше - то что нерез прийдет - 100%. Можно даже проагитировать "мистера объемщика" - он же майтрейд, чтоб на УБ заглянул. Тут акции как и девушки, очень привлекательны и легкодоступны для иностранцев:)

Наши ММ сейчас жадничают - хотят ниже купить, а фигушки..
А жадных принято наказывать.

Согласен,что бумаги неадекватно дешевы, потому и сформировал инвестпакет в лонг, но краткосрочно вижу что рынок не хочет идти вверх, а сипи (я лично больше люблю ориентироваться на djia) достаточно высоко.
К примеру хаи djia-фьюч 12871п. 02 мая 2011г. ( сегодняшний хай 12818п.)

Не думаю,что если америка повалиться мы в противоход будем рости, мы можем в лучшем случае слабее падать.
Чтобы наши ММ лишний раз не воспользовались случаем трухануть хомяков - считаю нереальным.

Если все ждут нерезов, почему гривна еще не пошла в сторону укрепления?

...
Не думаю,что если америка повалиться мы в противоход будем рости, мы можем в лучшем случае слабее падать.
Чтобы наши ММ лишний раз не воспользовались случаем трухануть хомяков - считаю нереальным.

Вот тут - 100%.

[/quote]
Если все ждут нерезов, почему гривна еще не пошла в сторону укрепления?[/quote]

Тут спорно. Т.к., чтобы дать хорошего пинка нашей УБе, достаточно 50-70 лимонов нерезовских долларов, а чтобы гривня стала укрепляться - надо хотя бы 1-2 миллиарда инвестиций сюда. Почувствуйте разницу.

Maxgreen а нерезы, например русские, могут еще шортануть ?... что им мешает? к выборам подарок ... или это неэтично ?

Вот это будет красивый вход нерезов, а то забежали и давай хватат. Глупо и просто.

Умные деньги так не работают. Они заставят наших хомяков умолять ,что бы они им дали хоть что-то за свои пакеты, чтобы без штанов на маржин-колл не сесть.
Где-то так.

Бумаги дешевы спору нет, но если есть куда падать,могут и упасть.

...
Не думаю,что если америка повалиться мы в противоход будем рости, мы можем в лучшем случае слабее падать.
Чтобы наши ММ лишний раз не воспользовались случаем трухануть хомяков - считаю нереальным.

Вот тут - 100%.

Если все ждут нерезов, почему гривна еще не пошла в сторону укрепления?[/quote]

Тут спорно. Т.к., чтобы дать хорошего пинка нашей УБе, достаточно 50-70 лимонов нерезовских долларов, а чтобы гривня стала укрепляться - надо хотя бы 1-2 миллиарда инвестиций сюда. Почувствуйте разницу. [/quote]


Одно дело дать пинка ,а другое розыграть серъезную пирамиду. 3-4 года и денег намного больше и гарантии,что с гривней все будет хорошо.

Что Вы имеете ввиду "отвязку нашего рынка от международного в ближайшие месяцы":

А) от чего отвязываться ? - он к нему когда в последний раз привязывался?


Б) под этим выражением можно предположить ,что международным рынкам самое время входить в пике, а мы (уб) отвяжемся от их падения и будем бычить?

Переодически и привязывается и отвязывается. Суть одна - скоро вертикальное ралли в штатах закончится и рынок перейдет в боковик, никакого пике даже и не предполагается, более того ликвидность избыточная еще только начала вливаться в рынки. Но понятно что непрерывного вертикального роста не бывает ,рынку надо будет распродаться ,по флетить. В любом случае для спекулянтов на амер фонде ,которые любят движняки скоро перестанет нравиться и они начнут искать где б еще "поскакать". Поэтому поток денег хлынет на поиски "возможностей" и если пару капилярных вливаний войдет в наш рынок он тоже быстро начнет наверстывать свою недооценку.
Логично предположить что УБ будет расти сам по себе не обращая на колебания международных рынков ибо суть одна - мишкин рынок в мире закончился и как бы кто не хотел продолжения мишкиного рынка у нас он не сможет противостоять базовым условиям. Ничто уже не сможет остановить рост - маятник развернулся ,а тот кто будет пытаться в лучшем случае останется без части перьев ,а в худшем рынок его раздавит (особенно на шорте фьюча с плечами).

Maxgreen а нерезы, например русские, могут еще шортануть ?... что им мешает? к выборам подарок ... или это неэтично ?

Вот это будет красивый вход нерезов, а то забежали и давай хватат. Глупо и просто.

Умные деньги так не работают. Они заставят наших хомяков умолять ,что бы они им дали хоть что-то за свои пакеты, чтобы без штанов на маржин-колл не сесть.
Где-то так.

Бумаги дешевы спору нет, но если есть куда падать,могут и упасть.

Вот вы реально не понимаете ситуацию - у таких как я длинные деньги. Мы набрали много и можем держать долго и даже если вдруг цены сложаться вдвое - мы не будем продавать, на таких уровнях нет смысла продавать в принципе (зато есть смысл покупать). И маржинов не будет - мы покупаем на свои и часть типа меня спекулируют на плечах. Основная масса и плечи не юзает. Лично я могу держать бесконечно долго и также долго добирать как только свободные деньги появляются.
Поэтому ситуация такая что физики котрые по размеру больше чем подавляющее большинство наших доморощенных фондов и у них нету ни начальников ни пайщиков это самые сильные руки которые можно только представить и часть фрифлоата осела намертво. Как только зайдут свежие деньги - а куда они денутся, то цены быстро и сильно вырастут.
А вот остальные мелкие физики это планктон ,которые даже если и умеют торговать то реально на картину не влияют. И еще пара сильных двигов с "перекупленностью" и вы отдадите свои пакеты нерезам и ММ. После чего рост еще ускориться - так как физики будут ждать откаты или даже шортить ,нерезы будут покупать ,мы хомяки будем набирать на плечи ну а ММ наверно будут продавать что ли - нет конечно - тоже будут набирать в закрома. А кто будет продавать? Продавцов мало будет ,а значит нас ждет очень сильнный рост в ближайшем будущем.

прям как в сказке. главное чтобы фукусима никакая не появилась

Maxgreen а нерезы, например русские, могут еще шортануть ?... что им мешает? к выборам подарок ... или это неэтично ?

Вот это будет красивый вход нерезов, а то забежали и давай хватат. Глупо и просто.

Умные деньги так не работают. Они заставят наших хомяков умолять ,что бы они им дали хоть что-то за свои пакеты, чтобы без штанов на маржин-колл не сесть.
Где-то так.

Бумаги дешевы спору нет, но если есть куда падать,могут и упасть.

Вот вы реально не понимаете ситуацию - у таких как я длинные деньги. Мы набрали много и можем держать долго и даже если вдруг цены сложаться вдвое - мы не будем продавать, на таких уровнях нет смысла продавать в принципе (зато есть смысл покупать). И маржинов не будет - мы покупаем на свои и часть типа меня спекулируют на плечах. Основная масса и плечи не юзает. Лично я могу держать бесконечно долго и также долго добирать как только свободные деньги появляются.
Поэтому ситуация такая что физики котрые по размеру больше чем подавляющее большинство наших доморощенных фондов и у них нету ни начальников ни пайщиков это самые сильные руки которые можно только представить и часть фрифлоата осела намертво. Как только зайдут свежие деньги - а куда они денутся, то цены быстро и сильно вырастут.
А вот остальные мелкие физики это планктон ,которые даже если и умеют торговать то реально на картину не влияют. И еще пара сильных двигов с "перекупленностью" и вы отдадите свои пакеты нерезам и ММ. После чего рост еще ускориться - так как физики будут ждать откаты или даже шортить ,нерезы будут покупать ,мы хомяки будем набирать на плечи ну а ММ наверно будут продавать что ли - нет конечно - тоже будут набирать в закрома. А кто будет продавать? Продавцов мало будет ,а значит нас ждет очень сильнный рост в ближайшем будущем.

Я все понимаю,я сам набрал приличные пакеты бумаг,имея такие же длинные деньги,вывел их даже на хранителя,чтобы не торговать их до 2014 года. Но краткосрочно хочется поторговать.Вот и вшортил, т.к. все также не думаю что это дно, если ошибусь- выхожу быстро ( потеряю 2-3%-4%) при индеке 1585п. , МОТОР средняя 2393 , алчевка 0.1084.