«Быки» покидают Европу. Ч III
Замедление экономического роста в Европе может свести на нет все достижения экономики с момента кризиса 2008 года. Несмотря на то, что рост корпоративных прибылей был сильным в 2010–2011 годы, базовый сценарий предполагает, что темпы их увеличения будут выражаться, в среднем, однозначным числом. С учетом ожидаемого небольшого ослабления экономического роста способность компаний наращивать прибыли ограничена, что готовит почву для дальнейшего ухудшения прогнозов.
Официальная рецессия может быть зафиксирована в IV квартале 2011 года – первом квартале 2012 года, считают эксперты. Тогда начнут в полной мере проявляться последствия ухудшения ситуации в кредитовании.
Еврокризис – явление системное, и внимание инвесторов, да и вообще всего мира, постоянно смещается с одной слабой страны на другую. Нынешней осенью все внимание было сосредоточено на двух экономиках: постоянном чемпионе по кризисным заголовкам Греции и Италии, в которой тоже все оказалось «неожиданно» плохо. Другие два приятеля из компании PIIGS: Португалия и Ирландия – до поры оставлены в покое (правда, покой этот, как на кладбище). Впрочем, эта парочка и так сидит на деньгах евродоноров и МВФ. А вот проблемы более крупной Испании на фоне итальянских и греческих страстей несколько подзабылись. И зря.
Действительно, ныне основная драма разыгрывается вокруг госдолга Италии, страны слишком большой и слишком проблемной, для того чтобы ее можно было спасти. При этом наиболее слабым звеном в цепи еврообороны до лета текущего года были именно Пиренеи, но потом кризис двинулся на юг. В итоге, инвесторы нараспродавали римских долгов, и гособлигации Италии стали торговаться дешевле испанских, впервые со старта еврокризиса.
Однако в последние дни кредиторы вновь стали обращать внимание на Мадрид. И картина не радует – ситуация в экономике ухудшается. Уровень безработицы растет ежемесячно, начиная с апреля – в сентябре он достиг 22,6% (против 20,5% год назад). Это самый высокий уровень безработицы не только среди стран еврозоны, но и по всему ЕС (о причинах столь огромной безработицы в Испании и о ее фундаментальных экономических проблемах мы уже делали видеосюжет). Промышленное производство устойчиво падает, начиная с марта текущего года (показатели за сентябрь – минус 1,8%). ВВП в III квартале 2011 показал нулевые темпы роста (по отношению к предыдущему кварталу), цель в 6% дефицита бюджета на 2011-й, скорее всего, выполнена не будет.
Минфин Испании во вторник провел аукцион по размещению казначейских векселей на 12 и 18 месяцев на общую сумму в €3,16 млрд. — менее запланированных €3,5 млрд; доходность превысила планку в 5% годовых, сообщает Банк Испании. Доходность по 12-месячным бумагам увеличилась до 5,022% с 3,608% в ходе предыдущего размещения, по 18-месячным бумагам — до 5,159% с 3,801%.
Размещение бумаг прошло на фоне растущих опасений относительно экономической ситуации в Италии, где в понедельник Минфин провел аукцион по размещению пятилетних гособлигаций на €3 млрд. Доходность бондов достигла максимума с 1997 г. — 6,29% годовых, что вызвало на рынках новую волну неуверенности по поводу того, способен ли Рим длительное время рефинансировать свой долг по таким ставкам.
Столь безрадостные перспективы заставляют инвесторов распродавать испанские гособлигации. На данный момент доходность десятилеток превысила 6% (чуть больше было только летом, перед тем как ЕЦБ начал скупку итальянского и испанского госдолга) и приближается к уровню доходности итальянских бондов.
Доходность же по средне- и краткосрочным гособлигациям уже выше летних рекордов. Кроме того, если сброс бумаг не прекратится, держателям испанских облигаций вскорости может грозить маржин-колл по типу того, что уже произошел на прошлой неделе с итальянскими бумагами. А это – еще большие распродажи, еще более высокие доходности и еще большие сложности с заимствованиями на открытом рынке госдолга. Дальше уже проторенная Грецией, Португалией и Ирландией дорожка ведет к МВФ и евродонорам. Вот только потянут ли они всю честную компанию? Особенно учитывая, что помимо Италии с Испанией, экономическая ситуация довольно ощутимо ухудшается в последнее время во Франции, Бельгии и даже благополучной внешне Австрии. Танцуют все!?
При подготовке настоящего сюжета использовались материалы и идеи российского дипломата и журналиста Александра Баунова, известного эксперта по Элладе.
