Драгметаллы-2012: show must go on? Ч III
Вернемся назад. В конце 2009 года, когда мировая экономика показала слабые признаки ренессанса, институциональные инвесторы вернулись в серебро как в промышленный металл, становящийся привлекательным, когда дела идут на поправку.
Но это не продлилось долго, и в 2010 году и начале 2011 года инвестиции в серебро обрели статус металла в качестве «тихой гавани».
В целом, в отличие от рынка золота, где институциональные инвесторы представлены консервативными пенсионными фондами, покупающими золото для долгосрочного владения, хедж-фонды и денежные менеджеры ищут в серебре краткосрочную выгоду. Это то, что мы видели в апреле и мае этого года. Когда серебро достигло пика, институциональные инвесторы зафиксировали прибыль и ушли с рынка.
Индивидуальные розничные инвесторы концентрируются на физическом металле, а также на акциях индексных фондов (ETF). ETFы с серебряным обеспечением выросли с удивительной скоростью с 2006 года. К концу 2010 года они накопили около 600 млн. унций серебра. В конце апреля 2011 года, объемы металла в ETF достигли рекордного пика в 621 млн. унций, хотя к концу октября суммарные объемы сократились на 44 млн. унций до 577 млн. унций.
Инвесторы с высоким уровнем собственного капитала также стали покупать больше серебра. Они, как правило, пользуются внебиржевыми деривативами и интересуются ETFами. Они в основном руководствуются сохранением капитала (за счет диверсификации активов), а некоторых из них привлек повышательный потенциал цены на серебро.
Структура спроса на серебро меняется. Дело в том, что инвестиционный спрос, как часть общего спроса значительно растет в последние два года и достиг 26,4% от общего объема спроса (279 млн. унций) в прошлом году. Для сравнения, средняя доля инвестиционного спроса в 2001-2008 гг. составила около 7%.
Хотя промышленное применение до сих пор доминирует в структуре спроса и составляет почти половину от его суммарного размера (46% в 2010 году), инвестиционный спрос быстро рос и стал вторым по значимости компонентом, в то время как доля традиционных ювелирных изделий, столового серебра и использования в фотоиндустрии снижается. В результате инвестиционный рынок стал оказывать больше влияния на цену «лунного металла».
Глядя вперед, можно сказать, что есть ряд факторов, которые высоковероятно поддержат спрос на серебро в 2012 году, и, как следствие, цену на него.
Наиболее важным из них являются «медвежьи» экономические перспективы. По мере того как глобальные экономические проблемы толкают вверх цену на золото, значительная часть розничных инвесторов, особенно в Индии и Китае, могут быть вытеснены с рынка золота и пойти в серебро. Ожидается, что физический инвестиционный спрос в Индии достигнет 45 млн. унций (+55% по сравнению с предыдущим годом) в 2012 году.
Меж тем, «медвежьи» экономические перспективы, однако, является также основной причиной, почему мы, возможно, не увидим броска в серебро в качестве «тихой гавани».
Металл по-прежнему рассматривается как промышленный ресурс: в 2010 году, его корреляция с медью была выше, чем с золотом (0,64 против 0,58). Это не огромная разница, но она очень важна. Можно утверждать, что из-за различных компонентов спроса на серебро, его цена будет зависеть не только от инвестиционного (поисков «тихой гавани») спроса.
Гарантом тому рост его инвестиционного спроса. Если таковой из-за восстановления экономики начнет угасать, серебряное ралли будет поддержано промышленным спросом.
Серебро достигло $50 в 2011 году. Ему потребуется поработать, но можно ожидать новую атаку на этот уровень в 2012 году или в этом районе.
Более точно цифру предсказать никто не берется. Особенно, посмотрев на график цены «лунного металла» в 2011 году. Когда его лихорадило как малярийного больного.
