Надежды на событие дня с «нехорошим» числом. Ч I
Audio: Надежды на событие дня с «нехорошим» числом. Ч I 12 сентября FOMC ФРС начал двухдневное заседание, по итогам которого рынок с трепетом ждет нетрадиционных мер по стимулированию экономики США.
В последнее время так часто обсуждаются ставки на количественное смягчение, что надо бы признать его возможность только по этой причине, но формальных поводов к этому нет. Отсутствие смягчения по итогам заседания ФРС повысит риск падения евро в течение недели на фоне «разочарования» остальных рынков.
План «стерилизованных» покупок облигаций ЕЦБ, предложения КНР в области инфраструктурных проектов и надежды на дальнейшие стимулирующие меры ФРС спровоцировали новое ралли на рынках рисковых активов – S&P 500 вернулся к уровням 2008 г.
Слабая пятничная статистика по занятости в США, в которой были отражены пересмотр в сторону понижения показателей по занятости в несельскохозяйственном секторе за прошедшие месяцы, нулевой рост номинальных зарплат и циклические минимумы по показателю доли экономически активного населения, повышает вероятность объявления FOMC стимулирующих мер в четверг.
Бен Бернанки в своей речи на симпозиуме в Джексон-Хоул в конце августа подчеркнул свою «серьезную обеспокоенность» в отношении динамики на рынке труда. Среди мер, которые может объявить FOMC – продление периода нулевых ставок с конца 2014 г. до 2015 г. или привязка ставки к определенному уровню безработицы – то есть ставка ФРС может остаться нулевой до тех пор, пока безработица не вернется на некий предполагаемый равновесный уровень (например, 5,0%).
Кроме того, FOMC может объявить о запуске месячной программы по выкупу долговых инструментов на сумму $400–600 млрд., ориентированной в первую очередь не на американские казначейские обязательства, а на ипотечные обязательства. Действующая в настоящее время операция «Твист» по сути представляет собой обмен более коротких US Treasuries на более длинные с целью оказать давление на долгосрочные процентные ставки. Доходность 30-летних трежерис, которая сейчас составляет 2,80%, достигла минимума (2,44%) 26 июля, а днем ранее до своей минимальной отметки (1,38%) опустилась доходность 10 летних казначейских бумаг, в настоящее время торгующихся на уровне 1,65%.
Одна из проблем, стоящих сейчас перед американским Минфином, заключается в дефиците более коротких бумаг для продажи, тогда как в промежутке от 10 до 30 лет объем потенциального предложения составляет около $650 млрд.
Объем казначейских обязательств, аккумулированных на балансе ФРС, уже достиг $1,6 трлн. Таким образом, Федрезерв превращается в крупнейшего держателя трежерис, то есть, оказывается опасно близок к тому, чтобы стать практически единственным источником финансирования дефицита бюджета страны. Возможностей же для покупки ипотечных бумаг у ФРС гораздо больше, а кроме того, это куда более приемлемо с политической точки зрения, поскольку речь идет об оживлении рынка жилья и поддержании сравнительно низких ставок ипотечного кредитования (правда, публикуемый Ассоциацией ипотечных банков индекс рефинансирования снижается с начала августа).
