12.02-1-4:Евро между молотом европолитики и США. Ч IV

Евро между молотом европолитики и наковальней США. Ч IV



Но, представляется, главное в этом сюжете для пары евро-доллар заключается в том, что «горючее» для ралли у евро иссякло: доходности бондов стран южной периферии выросли за период с 28 января, темп возмещения кредитов европейскими банками изрядно упал (а это был хороший драйвер для евро), Испанию «покорежил» скандал с премьером Рахоем и его партией, а в Италии неумолимо приближаются выборы. Кроме того, 14 февраля будет опубликован предварительный ВВП еврозоны за IV кв., а с этим, без сомнения, связан пакет рисков, проистекающих, как мы указывали ранее из декабрьского «минуса» ВВП Америки.

Так что, поводы для ослабления евро и роста доллара есть. Они все те же, о которых мы писали ранее – углубление рецессии в еврозоне и уход долларовой ликвидности с рынка в Казначейские облигации США.
Уже появились прогнозы на рост ВВП Германии и еврозоны в IV квартале, которые будут опубликованы в четверг. От Германии в IV квартале ждут падения на 0,5% кв/кв. Такого существенного провала экономика ФРГ не показывала с кризиса 2008 года. По еврозоне спад ожидается на 0,4% кв/кв - то же самое, даже в провальном для монетарного союза IV кв. 2011 года, было только -0,3%.

И очевидно, что еврозоне не выбраться из рецессии и в первом полугодии 2013 года, поскольку замедление темпов роста в США в связи с частичным срабатыванием «фискального обрыва» будет только ухудшать положение в Европе. В самих же США рост, вероятно, покажет восстановление лишь когда экономика снова будет стимулироваться за счет госрасходов. И здесь есть обнадеживающие признаки. Как мы и полагали, после вынужденной паузы в привлечении госдолга, Казначейство США начало динамично наращивать госдолг.

Так что, пока можно сказать одно: чаша евровесов покачнулась вниз и еврокоррекция может быть намного более глубокой, чем мы наблюдали в последнее время. Даже без учета укрепления доллара из-за стартовавшего масштабного размещения обязательств Казначейства Америки, намеченного на февраль-март. Кстати, США уже в спешном порядке посредством мероприятий Казначейства, наращивают госдолг. В частности, по данным на 07 февраля, ранее действующий порог госдолга уже превышен на $53 млрд. Иначе говоря, «пылесос» Казначейства забрал с рынка эту сумму, автоматически укрепив «рыночным» путем валюту США. И это только начало. Предполагается за февраль-март разместить обязательств на $330 млрд.

В отношении перспектив для фунта стерлингов, укажем, что готовятся к публикации январские индексы потребительских цен(CPI), розничных цен (RPI), а также цен производителей (PPI). Прогнозы, несмотря на понедельничный конфуз, указывают на отсутствие нисходящих трендов, т.е. индикаторы ожидаются на прежних уровнях, что указывает на сохранение инфляции выше целевого уровня Банка Англии. Интерес вызовут и комментарии нынешнего главы ВоЕ М. Кинга при публикации отчета по инфляции, где возможно прозвучат подтверждения тому, что выжидательный цикл в вопросах смягчения продолжится и это может быть поддержкой стерлингу.

Думается, регулятор Альбиона вряд ли обозначит возможности изменения денежно-кредитной политики. При этом стабилизирующийся в сфере услуг деловой оптимизм будет поддерживать стерлинг. Мы полагаем, что он имеет все шансы вновь попробовать сформировать восходящий импульс в сторону $1,5850, если его в этом поддержит и евро. Последнее, впрочем, маловероятно.

Что касается перспектив для иены, то на новой неделе возможно продолжение укрепления японской валюты в связи с тем, что японские власти могут несколько снизить свои вербальные атаки на иену перед встречей G20, запланированной на конец этой пятидневки, чтобы избежать обвинений в валютной манипуляции.

Пара доллар-иена консолидируется в узком диапазоне, который может быть сменен пролонгацией тренда. Восходящая тенденция сохраняется и цена, вероятно, пробьется выше. В понедельник 11-го иена вернулась в привычное русло коррекции относительно доллара, поэтому нами ожидается рост до сопротивления на отметке ¥94,30. В случае решающего прорыва выше ¥94,05, следующая цель будет находиться на сопротивлении в районе ¥95,30.