28.03-1-2: Европе нужен евроремонт. Ч II

Европе нужен евроремонт. Ч II


Упрощенный диагноз Европы - кризисные страны жили не по средствам – как минимум, частично неверен. До наступления кризиса у Испании и Ирландии были финансовые профициты и низкое соотношение долга к ВВП. Если бы Греция была единственной проблемой, Европа могла с легкостью ее разрешить. Могут сработать альтернативные меры, которые в свое время обсуждались политиками.

Европа нуждается в усиленном присутствии финансового федерализма помимо централизованного надзора за национальными бюджетами. Вполне возможно, что Европе не требуется система федеральных и государственных расходов «два к одному», используемая в США; но она определенно нуждается в увеличении расходов на европейском уровне, в отличие от нынешнего «сиротского» бюджета (на который продолжают давить сторонники мер экономии).

Не обойтись и без банковского союза. Но это должен быть реальный союз с единой системой страхования депозитов и едиными процедурами резолюции, а также с общим органом надзора.

Также необходимы еврооблигации или альтернативный инструмент.

Европейские лидеры признают, что без экономического роста долговое бремя продолжит увеличиваться в размерах, а меры жесткой экономии сами по себе являются стратегией, вредящей росту.

Годы идут, а на повестке дня так и не появилось стратегии роста, хотя ее компоненты хорошо известны: это политика, направленная на выравнивание внутренних дисбалансов Европы и огромных внешних профицитов Германии, которые сейчас сравнялись с китайскими (и более чем вдвое выше в соотношении с ВВП). Если конкретизировать, это говорит об увеличении заработных плат в Германии и промышленных мерах, способствующих росту экспорта и производительности в периферийных экономиках Европы.
Что определенно не сработает, по крайней мере, для большинства стран еврозоны, так это внутренняя девальвация - т.е. намеренное снижение зарплат и цен. Это лишь увеличит долговую нагрузку на домохозяйства, фирмы и правительства (которые держат чрезмерные доли в евро). А поскольку изменения в различных секторах происходят с различной скоростью, дефляция вызовет серьезные искажения в экономике.

Если бы внутренняя девальвация могла послужить решением, во времена Великой депрессии, золотой стандарт не представлял бы собой проблему. Девальвация вкупе с бюджетными мерами и принципом работы единого рынка (который ограничивает утечку капитала и значительные потери в банковской системе), являются токсичной смесью.

Европейский проект был и остается великой политической идеей. Он обладает потенциалом обеспечить мир и процветание. Но вместо того, чтобы гнаться за внутренней сплоченностью Европы, он сеет семена раздора между странами и внутри них.

Европейские лидеры неустанно дают клятву сделать все возможное, чтобы спасти евро. Обещание главы ЕЦБ Марио Драги сделать «все, что необходимо», помогло добиться временного затишья. Однако Германия настойчиво отвергала любую политику, предполагавшую долгосрочное решение. Похоже, Германия готова сделать все, что угодно, кроме необходимого.

Несомненно, немцы нехотя признали необходимость создания банковского союза, включающего единую систему страхования депозитов. Однако темпы, с которыми они присоединись к этим реформам, идут вразрез с требованиями рынков. Банковские системы некоторых стран уже подключены к системе искусственного жизнеобеспечения. Сколько еще государств попадет в отделение интенсивной терапии, прежде чем идея банковского союза станет реальностью?