|
|
Додано: Чет 23 тра, 2013 06:27
23.05-1-2:Бернанки в Конгрессе: старые песни о главном. Ч IIБернанки в Конгрессе: старые песни о главном. Ч II Руководство ФРС и особенно Бернанки, хорошо усвоивший уроки Великой депрессии, очень трепетно относится к рискам дефляции. Вероятно, несколько месяцев роста инфляции смогут успокоить особо нервных. В марте дефлятор РСЕ - предпочтительный критерий инфляции для Центробанка - составил 1,1%. За последние девять месяцев он лишь дважды вырос больше, чем на 0,1%. Некоторые члены ФРС говорят о том, что снижение инфляции - явление временное, переходное. Если посмотреть на изменение показателя в годовом соотношении, то во II квартале 2012 года он в среднем рос на 0,13% в месяц. Как только эти значения окажутся за пределами годовой статистики, дефлятор РСЕ упадет ниже 1%. Такая низкая инфляция будет говорить о рисках дефляции и станет доводом для дальнейшего ослабления монетарной политики. Помимо уровня занятости и цен для выбора стратегии ФРС есть еще и третий компонент: фискальная политика. Бернанки уже высказывал свою точку зрения на фискальную консолидацию. Однако состояние бюджета в США быстро улучшается. На прошлой неделе Бюджетный комитет Конгресса обновил свой прогноз. Принимая во внимание изменения в действующем законодательстве, а также в планах по налогам и расходам, дефицит бюджета на 2013 финансовый год, вероятно, сократится до $642 млрд. - это самое низкое значение с 2008 года - примерно 4% от ВВП. Это гораздо меньше, чем в 2009 году (10,1%) и намного меньше, чем в 2012 году (7%). А теперь сравните: британское правительство, истязавшее свой народ консолидацией, начиная с 2011 года, не смогло добиться сокращения государственных займов в процентном отношении к ВВП (примерно 7,5%). Госдолг США по отношению к ВВП в 2014 году, скорее всего, начнет снижаться. По оценкам СВО, в 2015 финансовом году дефицит сократится почти до 2% от ВВП. Уменьшение фискальных стимулов, вероятно, также подтолкнет ФРС к действиям со своей стороны. Американская экономика пока нестабильна, и одновременный отказ от монетарных и фискальных стимулов может ей навредить. Меж тем, не следует забывать, что заявление FOMC, озвученное 01 мая, содержало один примечательный оборот: «Комитет готов к повышению или снижению темпов покупки для поддержания аккомодационного статуса политики в необходимом объеме, обусловленного прогнозом по рынку труда или инфляционными изменениями». Это резко контрастирует с предыдущими разговорами, где акцент делался на сокращение покупок. Похоже, «голуби» в FOMC снова набирают силу. Опубликованные с тех пор данные оставляют желать лучше. Среди них можно отметить отчет по уровню занятости, исключая с/х сектор, и отраженное в нем снижение совокупных рабочих часов, неблагоприятные продажи автомобилей, слабое промышленное и обрабатывающее производство, низкую активность на рынке жилищного строительства. Приятным исключением стали потребительское доверие и розничные продажи. Так что, блиц-анализ предшествовавших «судьбоносному» выступлению Бернанки 22 мая показателей дал нам основание считать, что Бернанки признает - как это было сделано в заявлении FOMC, что экономика растет умеренными темпами, и что решения об объемах покупки зависят от уровня занятости и инфляции. Таким образом, он подчеркнет, что все зависит от данных, а их пока не достаточно. Натурально, если мы услышим от него что-то иное, гособлигации США могут получить поддержку, а доллар окажется под давлением.
|
|