05.06-1-3: Доллару пора дорожать? Ч III

Доллару пора дорожать? Ч III

Меж тем, как мы не раз отмечали, причины для падения евро есть.

Прежде всего, это растущая разница в экономических показателях США и еврозоны, что должно привести и к различиям в монетарной политике ЕЦБ и ФРС. В то время как Америка выросла в I квартале на 2,4%, еврозона отметила уже шестой квартал рецессии. А средний уровень безработицы в странах валютного союза установил рекордный максимум, превысив 12%.

В данный момент инвесторы, несмотря на понедельничный «конфуз» с падением ISM index, ожидают сокращения QE3 ФРС - это должно укрепить доллар и подтолкнуть вверх доходность американских облигаций, что сделает их привлекательнее долговых бумаг, номинированных в евро.

Тем временем от ЕЦБ ждут смягчения монетарной политики, которое должно оказать «техническое» давление на евро.

Но пока что единая валюта продолжает получать сильную поддержку. Страха развала монетарного союза уже нет, и у еврозоны профицит баланса текущего счета, что традиционно позитивно отражается на курсе евро. И даже когда ЕЦБ говорит о смягчении монетарной политики, ему не сравниться с Банком Японии, который решил задействовать нестандартные инструменты. С прибытием Марка Карни в Банк Англии, в Великобритании тоже можно ожидать новых радикальных мер по смягчению монетарной политики.

В результате инвесторы решили, что продавать против доллара лучше иену или фунт, а не евро. В дальнейшем возможно снижение курса евро против доллара, но оно может оказаться не таким значительным, чтобы улучшить перспективы европейской экономики.

Так что, во вторник, 04 июня сложилась ситуация, когда устойчивость доллара зависит от состояния дел в Японии и странах Европы.

Впервые за три месяца, Япония сообщила о первом увеличении заработной платы. Тем временем, доллар, который 03-го опустился ниже уровня ¥99,00, во вторник восстановившись, достиг ¥100,40. Индекс Nikkei возобновил рост и закрылся на уровне выше 2%, на фоне восстановления роста финансовых показателей до 6%. Японские гособлигации интенсивно продавались и доходность 10-тилеток выросла на 6 б.п. до 0,88%. По мнению гуру, если доллар не поднимется выше ¥100,70, коррекция вниз будет продолжена.

Европейские новости были менее оптимистичными, но данные по евро и фунту являются впечатляющими.

Среди основных валют вырисовываются неоднозначная картина: только евро удерживает позиции против доллара: пара евро-доллар торговалась в течение вторника в диапазоне $1,3040 – 1,3110.

Так что, пара евро-доллар в предвкушении четвергового заседания ЕЦБ и пятничной сводки по Nonfarm Payrolls, пребывает в боковом тренде, не покидая рамки коридора $1,3040 – 1,3110 и реагируя на выходящие новости довольно сдержанно, «не зарываясь».

До «судьбоносных» решений ЕЦБ и выхода цифр Nonfarm Payrolls в США есть время. Поэтому, пока пара евро-доллар пробавляется осторожными колебаниями в валютном коридоре, думается нелишне взглянуть на ситуацию с долларом «издалека».

Последнее десятилетие оказалось для США временем активных расходов на недешевые военные операции за рубежом и снижение налогов внутри страны. В результате состояние бюджета Штатов ухудшилось, что прогнозированно «надавило» на национальную валюту, а также обусловило рост цен на сырье и бегство инвесторов в альтернативные убежища для «парковки» своих сбережений (например, в emerging markets). Десятью годами ранее картина выглядела иначе. Билл Клинтон наслаждался преимуществами повышения налогов и «мирными дивидендами» - сокращением госрасходов на оборону после падения Берлинской стены. Сальдо бюджета перешло, хоть и ненадолго, в зону профицита. В 1990-е гг. доллар, вкупе с реальными процентными ставками, активно рос, на сырьевом рынке цены падали, а акции, особенно американские, были наиболее успешным классом активов.