|
|
Додано: Сер 25 вер, 2013 07:32
25.09-1-3: Трудные времена для центробанков. Ч IIIТрудные времена для центробанков. Ч III В конце 2011 г. и начале 2012 г. на двух аукционах ЕЦБ выдал неограниченное количество трехлетних кредитов. Кредиты выдавались по тогдашней ставке ЕЦБ — 1%. В итоге сотни банков, многие из которых из-за своего непростого финансового положения не могли привлечь дешевое финансирование на традиционном межбанковском рынке, взяли в общей сложности более €1 трлн. ($1,35 трлн.). Банки уже выплатили более €330 млрд., рассказал Драги. Частично он рассматривает досрочное погашение кредитов как хороший знак: финансовые институты стали в меньшей степени полагаться на средства ЕЦБ. Но это также означает, что объем ликвидности в финансовой системе сократился; из-за этого могут вырасти рыночные процентные ставки. В июле Драги уже назвал рост ставок, последовавший за заявлениями руководителей ФРС США о возможном сворачивании программы «количественного смягчения», «неоправданным». Многие аналитики полагают, что далеко не все банки способны вернуться к рыночным способам привлечения средств. Консультативный совет при ЕЦБ, состоящий из аналитиков и банкиров, недавно назвал ситуацию с истечением сроков предыдущих кредитов в начале 2015 гг. «обрывом»; неопределенность висит над финансовыми рынками, говорится в обнародованном на прошлой неделе кратком документе по итогам заседания совета 3 сентября, на котором присутствовал и Драги. Некоторые из членов совета призвали ЕЦБ выдать новую порцию долгосрочных кредитов в начале 2014 г., когда до истечения срока старых останется менее года. Кстати, сейчас базовая ставка ЕЦБ составляет 0,5% — он уже дважды снижал ее с 2011 г. Драги 23-го пообещал удерживать ее на низком уровне «в течение длительного периода» или даже еще снизить. На заявлении М.Драги о готовности прибегнуть к очередному раунду LTRO доходность эталонных десятилетних гособлигаций Германии упала на 2 базисных пункта - до 1,92%. Доходность двухлетних бондов ФРГ снизилась также на 2 базисных пункта - до 0,19%. Итак, масштабный эксперимент ФРС с экономическими стимулами все же подходит к концу. И пора бы уже свыкнуться с этой мыслью. Тут все понятно. Неясно другое: сумеют ли Центробанки Европы и развивающихся стран избежать деструктивных последствий, связанных с отказом от стимулов. ФРС своими действиями помогла предотвратить глобальную рецессию и, несомненно, способствовала росту на мировых рынках акций и облигаций. Какое решение о сроках и масштабах сокращения примет ФРС на следующих заседаниях или кто сменит Бена Бернанки на посту главы Центробанка - не так уж и важно для того, что случится потом. Самое главное заключается в том, что американская экономика восстанавливается, а «количественное ослабление» и исторически низкие процентные ставки в США скоро останутся в прошлом. Старожилы рынка помнят, что, когда ЦБ начал цикл ужесточения в 1994 году, рынки облигаций во всем мире полетели в пропасть. Так стоит ли Европе волноваться о том, что ФРС пусть и с задержками но все-таки двигается к выходу? Думаю, стоит, если принять за чистую монету комментарии члена управляющего совета ЕЦБ Йорга Асмуссена, сделанные в начале сентября. «В 1994 ударной волной накрыло многих, в этот раз она, скорее всего, будет еще больше, потому что современный мир изобилует тесными взаимосвязями и взаимозависимостями», - заявил бывший финансовый чиновник Германии. Финансовая паника в развитом мире при одном упоминании о том, что ФРС готовится к сокращению, добавляет словам Асмуссена убедительности.
|
|