Минфин США после почти полугодового промедления запустил процесс самого масштабного за последние за 9 лет увеличения государственного долга. На аукционах во вторник американское казначейство продало облигации на беспрецедентную в истории сумму - $179 млрд. Инвесторам были предложены 4-недельные векселя на $55 млрд., 3-месячные векселя на 51 млрд, 6-месячные бумаги на $45 млрд 2-летние ноты на $28 млрд. Суммарный спрос достиг $489,5 млрд.
В среду состоятся еще два размещения - по 5-летним и 7-летним облигациям на 64 млрд долларов. Недельный объем аукционов - $258 млрд. - также станет абсолютным рекордом в истории США.
Чистый объем размещения госбумаг (минус погашения) составит $64 млрд. за неделю и $154 млрд. с начала месяца, что вдвое больше показателя за весь январь.
И это только начало, следует из плана-прогноза комитета по займам американского казначейства: за первый квартал США намерены занять на рынке $441 млрд. - максимальную сумму с кризиса 2008-09 гг, когда американская администрация экстренно собирала деньги на спасение банковской системы.
Планы небывалых по масштабам займов американский Минфин озвучивал еще в прошлом году, однако их реализация многократно откладывалась: в апреле вновь вступил в силу «потолок госдолга», связавший руки администрации Трампа.
Договориться о его отмене (по сценарию 2011 и 2013 гг) с конгрессом удалось лишь в начале февраля. Тогда же и был запущен «пылесос», изымающие доллары в американский бюджет.
Увеличить долговые аппетиты Минфин США вынуждает налоговая реформа, затеянная администрацией Трампа: снижение налоговых ставок увеличит «дыру» в бюджете-2018 практически вдвое - до $1,2 трлн., прогнозирует Goldman Sachs.
Запущенный цикл увеличения рыночного долга США даст старт тренду на укрепление доллара. Долгосрочно в пользу американской валюты играет разница в процентных ставках: 2-летние бумаги США дают доходность на 2,7 процентного пункта выше, чем аналогичные бонды Германии, при этом ФРС настроена продолжать ужесточение политики, а фьючерсы на ставку закладывают 100% вероятности ее повышения в марте и 73% - повторного шага уже в июне.
Краткосрочно же доллару поможет лавина из размещений, запланированных на ближайшие месяцы: рынок американского госдолга будет оттягивать долларовую ликвидность с рынков, а крупнейшим банкам первичным дилерам ФРС, которые являются стержневыми покупателями долговых бумаг США на аукционах и контролируют более 70% рынка forex, придется уходить в американскую валюту. Ситуацию усугубляет то, что аналогичные операции по изъятию долларовой ликвидности проводит ФРС, сокращающая свой баланс.
Привыкшим к избытку дешевых денег это грозит серьезными испытаниями, предупреждал ранее Bank of America Merrill Lynch. В худшем сценарии, писал в декабре стратег BofA Майк Харнетт, возможен обвал, который по масштабу будет сопоставим с крахом Dow Jones в 1987 году (когда рынок США рухнул более чем на 20% за день), коллапсом долгового рынка в 1994 году, когда доходности американских облигаций взлетели на 2 процентных пункта за день, и событиями 1998 года, когда обрушились валюты Азии, а Россия объявила дефолт.
Как и предполагалось, отложенные за длинные выходные дни в США поступления валютной выручки обеспечили откат на рынке безналичного «американца». Доминирование оферов СКВ на валютном межбанке Украины поддерживалось признаками сжатия гривневой ликвидности, на которые указывала динамика остатков в нацвалюте на транзитных и коррсчетах НБУ. Мы не исключаем, что на последнее все-таки могло оказать влияние состоявшееся накануне размещение гривневых ОВГЗ наши Минфином, «вымывшее» с рынка толику гривневой ликвидности.
Наличный рынок, удостоверившись в появлении на валютном межбанке «зеленых медведей», пролонгировал коррекцию наличных пары доллар-гривня и евро-гривня.
Здешний откат, кроме следования настроениями на валютном межбанке, преследовал еще две цели – небезуспешные попытки добиться равновесия покупок и продаж, а также стимулировать обороты. Если относительный баланс спроса и предложения удалось в большинстве центров этого финансового бизнеса сформировать, то с оборотами получалось не очень. После обеда на наличном рынке появилась «свежая» гривня, вызвав обратную курсовую динамику и рост котировок «американца» и евро.
Мы предполагали ранее, что на ближайших торгах валютного межбанка очень возможно сохранение текущего снижения курса безналичной пары доллар-гривня стараниями притока экспортной выручки из дальнего зарубежья, поддерживаемой аналогичными настроениями на наличном рынке.
Однако, послеобеденный разворот тренда на наличном рынке и появление там «зеленых быков», заставили нас усомниться в прежнем прогнозе, реализация которого оказалась под угрозой срыва из-за «зеленых быков» наличного рынка.
Вероятность более скорого разворота тренда на валютном межбанке выросла, и уже не в пятницу, а 22-го, участники рынка «зеленого» безнала могут инициировать подготовку к намеченному на начало новой недели появлению на рынке гривневого ресурса заметных объемов компенсаций НДС нашим Казначейством.
С одной стороны это заморозит продажи СКВ ради гривни нашими экспортерами, получившими компенсацию в нацвалюте, с другой, не исключено появление части этого гривневого изобилия на валютном межбанке с известными последствиями для курса доллара.
Ну а пребывающий покинувший локальные низы по состоянию на полдень среды наличный «американец» под влиянием высоковероятных перемен на межбанке снова может стать объектом пристального внимания потенциальных покупателей.
В процессе подготовки раздела использовалась информация сайтов: