Большая Идея Арнотта - понятие, которое он называет "фундаментальной индексацией." Это - система, которая ассигновывает деньги к акциям, основанным на экономическом следе основных компаний, а не более общепринятой методикой рыночной капитализации. Поскольку мы будем видеть, это - почти революционный вызов принятой мудрости о пассивном вложении. И это уже выиграло диапазон больших установленных клиентов, от фонда государственной пенсии Франции к Кэлперс, пенсионному фонду в размере $200 миллиардов для государственных служащих Калифорнии. "Роб - один из горстки парней на переднем крае инвестиционного мышления," говорит Дэн Бинвену, старший брокер, отвечающий за управление инвестициями клиента в Кэлперс. "В обычной индексации Вы являетесь всегда средними. Метод Роба исторически разбил среднее число."
Арнотт не просто разбил его конкурентов - он победил их. Хотя Филиалы Исследования управляют деньгами непосредственно для избранных клиентов, его главный бизнес изобретает индексные фонды и лицензирует их для учреждений и брокерских фирм, в основном через дистрибьютора индекса ФТС. За прошлые пять лет ведущий индекс Арнотта ФТС РЭФИ США 1000, дал доходность 4.3 % в год через шумные рынки, побив S&P 500 на 2.4 процентных точки ежегодно. И его $21 миллиард Все фонды Актива, которые вкладывают капитал в широкий выбор ценных бумаг со всего земного шара и которыми Арнотт лично управляет для Пимко, собрали средние поступления за год на 8.6 % с 2002, против 7.5 % для мирового индекса справедливости MSCI - и сделали его с намного меньшей изменчивостью.
Те дополнительные процентные пункты дохода выглядят особенно соблазнительными прямо сейчас, по основной причине: разногласия - то, что инвестиции американцев не будут соответствовать своим ожиданиям. Большинство академиков соглашается, что с текущим низким обязательством и дивидендными доходами - простые 3.2 % и 1.8 %, соответственно - традиционные портфели произведут тусклую долгосрочную доходность. Арнотт утверждает убедительно, что инвесторы, использующие стандартное соединение приблизительно 60%-ых акций и 40%-ых облигаций, застрянут с доходностью в 5%-ом диапазоне в течение многих последующих лет. Для большинства людей, что число не будет приближаться к удовлетворению их требований дохода, когда они достигнут пенсионного возраста в 2030 или 2040. Но Арнотт клянется, что мощь фундаментальной индексации может дать ежегодную доходность приблизительно к 6.5 % для смеси акций и облигаций.
Арнотт создал волшебную формулу, бьющую рынок ? Или его успех - комбинация бравады удачи и маркетинга? Инвесторы мудры, чтобы подвергнуть сомнению любое решение, которое закладывает по-видимому недостижимую смесь более высоких доходов и более низкого риска. Но детальная экспертиза внушительной науки позади созданий Арнотта, как они были развиты, и как они выступали через один из самых рискованных, неустойчивых рынков в истории, придает правдоподобность его выводам.
Одно открытие абсолютно ошеломило его: С 2000 до 2002, средние ценные бумаги в Расселе 3000 повысились на 20 %, в то время как индекс упал на 20 %.
Арнотт быстро сообразил, что компании, взвешенные размером, используя почти любые критерии, последовательно выиграли у капитализированных индексов. Для его индекса он завещал формуле, которая берет среднее число четырех критериев: продажи, поток наличности, балансовая стоимость, и дивиденды. Когда компании не выплачивают дивидендов, РЭФИ просто составляет в среднем другие три. По 42-летнему промежутку он нашел, что гипотетический индекс, взвешенный теми четырьмя мерами, принес доход на 2.1 % более ежегодно чем взвешенные капиталом фонды. Преимущество было подтверждено, так как Арнотт начал его индексы в конце 2004. И предпочитая эмпирические исследования другим исследованиям доказал, что фундаментальные фонды последовательно бьют взвешенных капиталом конкурентов - типично примерно до 2 % ежегодно.
Почему его фундаментальная оценка обыгрывает индексы? Основная причина состоит в том, что они регулярно повторно уравновешивают свои портфели, продавая дорогие акции и покупая дешевые, неуклонно используя "эффект стоимости".
После большого роста за прошлый год акции, казалось бы, были бы чрезвычайно дороги. Но Джейсон Хсу, один из главных исполнителей Арнотта, говорит, что, в то время как технология и здравоохранение несут цены далеко сверх их экономического размера, много крупных компаний все еще кажется дешевым, включая финансы, акции промышленных предприятий, и больших ритейлеров.
http://money.cnn.com/2010/05/24/retirem ... /index.htm
