29.03-1: «Странное» спасение Эллады.

«Странное» спасение Эллады.

Европейский союз на саммите в Брюсселе поддержал предложенный Берлином и Парижем механизм, призванный предотвратить финансовый крах Греции и поддержать доверие к евро. Однако по итогам каскада пресс-конференций руководителей европейских институтов, глав государств и правительств трудно оценить успех согласованного варианта. Заявление по Греции приняли лидеры 27 стран союза, хотя большая его часть относится к компетенции 16 стран еврозоны. Последний абзац документа говорит о том, как впредь решать подобные проблемы во всем ЕС. Но главы государств и правительств надеются, что ничего подобного не произойдет. Более того, от Греции ожидают, что она не воспользуется предложенной помощью и сама выберется из долговой ямы, получив политическую поддержку союзников. Только в крайнем случае, если Афины исчерпают все возможности получения кредитов по разумной цене на финансовых рынках, этот механизм будет включен.

Предполагается, что оказавшаяся в трудной ситуации страна может воспользоваться как двусторонними кредитами от всех стран - членов еврозоны, так и кредитами МВФ на общих основаниях. ЕС берет на себя основное бремя, тогда как меньшая часть (источники в европейских структурах говорят об одной трети, но это предмет переговоров) приходится на МВФ. Рынки от такого сценария остались в некотором недоумении

Утвержденная лидерами Европейского союза программа поддержки Греции не слишком воодушевила глобальных инвесторов. Фондовые рынки отреагировали на решение ЕС незначительным ростом. По мнению экспертов, вовлечение в план спасения Международного валютного фонда может оказать давление на европейскую валюту. Гуру по-прежнему сохраняют прогнозы о том, что евро может скатиться к отметке $1,2 в течение года.

По итогам завершившегося в пятницу двухдневного заседания в Брюсселе лидеры стран Евросоюза решили оказать Греции финансовую помощь, причем одну треть пакета переложили на плечи МВФ. На этом фоне основные европейские индексы выросли на 1-2%, а греческий ASE подскочил почти на 5%.

Общеевропейский индекс Stoxx Europe 600 растет уже четвертую неделю подряд. В марте индекс прибавил 7,2%, поскольку инвесторы надеялись на положительное решение Евросоюза, после того как Греция выполнила обещания по сокращению бюджетных расходов. Кроме того, поддержку рынкам оказывал Федеральный резерв США, обещавший сохранять процентные ставки на рекордно низких уровнях в течение длительного периода. С марта прошлого года индекс вырос уже на 67% благодаря вливанию более $12 трлн. в мировую экономику.

Как заметили профильные гуру, «в целом рынок нормально воспринял ситуацию с Грецией, а сейчас достигнута договоренность, которая по крайней мере в краткосрочной перспективе окажет позитивное влияние на рынки, теперь рынок смотрит и на другие новости, а новостной фон позитивен».

Впрочем, к завершению сессии индексы ушли в отрицательную зону, поскольку многие игроки решили зафиксировать прибыль перед выходными. Общеевропейский индекс Stoxx Europe 600 снизился на 0,6%, британский FTSE 100 на 0,4%, германский DAX на 0,2%, французский CAC-40 на 0,3%. В пятницу спрэды между 10-летними облигациями Греции и Германии снизились с 3,14 п. п. до 3,05 п. п. Доходность греческих облигаций составила 6,2% против 3,15% Германии.

Американские торги в пятницу закрылись разнонаправленно. По итогам торгов индекс Dow Jones вырос на 0,08%, S&P 500 на 0,07%, а Nasdaq понизился на 0,1%. Давление на рынки США оказало беспокойство относительно эскалации напряжения между Северной и Южной Кореей. Это привело к оттоку средств из высокорисковых активов, а фьючерсы на золото выросли на 1%. Это понятно: Корея - это то, что относится к категории серьезных геополитических рисков, которые ухудшают настроение рынков.

По мнению аналитиков, инвесторы пока также не уверены в том, что решение Евросоюза в отношении Греции является окончательным и наиболее эффективным. Впрочем, валютный рынок отреагировал на новости из Брюсселя более активно. Европейская валюта в пятницу выросла почти на 1%, с $1,327 до $1,34 за евро.

К японской иене евро прибавил 0,7%, с ¥123 до ¥123,9 за евро. Пакет помощи ослабил огромные риски, связанные с Грецией, и евро отреагировал на это.

Однако план европейских властей не облегчает долгосрочных опасений относительно Греции и других дефицитных экономик, например Португалии и Испании. Это ограничивает рост евро. В конечном итоге на рынках сохранилась обеспокоенность ситуацией с дефицитом бюджета, и евро будет сложно начать реальное укрепление по отношению к доллару в ближайшее время.

Полагаю, хотя поддержка Греции была хорошо воспринята финансовыми рынками, новость о вовлечении МВФ негативна для евро. Доллар по-прежнему наиболее безопасная валюта. Информация, поступившая из Европы, неясная, туманная и неопределенная. Когда инвесторы испытывают неуверенность, они начинают покупать доллары.

За неделю доллар вырос примерно на 0,9% с $1,353 за евро. За один квартал американская валюта прибавила 6,8%. Это было максимальное укрепление доллара с середины 2008 года. По моему мнению, евро может упасть до $1,2-1,25 за евро в течение 6-12 месяцев. Как заявил премьер-министр Италии Сильвио Берлускони, возможный крах экономики Греции может обвалить курс евро на 10%, то есть до тех же $1,2. «Если у Греции ничего не получится, то падение курса евро будет гораздо более сильным ударом, чем та сумма, которую нас просят одолжить», - сказал Берлускони.

Решение по Греции было принято чисто политическое. Это признал на пресс-конференции один из авторов проекта, президент Франции Николя Саркози. ЕС расписался бы в несостоятельности, если бы просто посоветовал Афинам обратиться к МВФ. Саркози рассказал, что накануне, когда он в Париже обедал с председателем Евросовета Херманом ван Ромпеем, позвонила канцлер ФРГ Ангела Меркель. Она предложила, чтобы инициатором решения выступил франко-германский тандем при поддержке Брюсселя. «Вы представляете себе политические последствия для ЕС, если бы Германия и Франция не договорились?» - задал риторический вопрос французский лидер.

Де-факто, Ангела Меркель, заставила ЕС принять германские условия. Немецкие бюргеры решительно не хотят делиться с задолжавшими бедными родственниками. И все же они готовы пойти на жертвы, если речь идет о стабильности евро. «Я думаю, что Европа доказала способность решать важные проблемы, - сказала г-жа Меркель на пресс-конференции. - Европа поступила в интересах стабильности евро и проявила солидарность со страной, оказавшейся в трудном положении».

Еще до официального оглашения компромисса по Греции ее премьер-министр Георгиос Папандреу вышел в атриум Совета ЕС и перед камерами греческих телеканалов с облегчением заявил, что решение «вполне устраивает» Афины.

В документе нет цифр. По оценкам источников в Совете ЕС, речь может идти о пакете в €20-22 млрд. Ангела Меркель, которая долго вообще отказывалась от любого варианта финансирования Евросоюзом греческого долга, настояла на жестких условиях, при которых механизм помощи может быть запущен. Это может произойти лишь с согласия всех стран зоны евро. Иными словами, Берлин оставил за собой право вето. Президент Европейского центрального банка Жан-Клод Трише, который уже после полуночи неожиданно протиснулся в заполненный до отказа пресс-центр, заметил, что он не рассчитывает, что этот механизм когда-либо будет включен.

Президент Всемирного банка Роберт Зеллик, выступая в субботу на дискуссионной площадке Брюссельского форума, приветствовал решение ЕС, открывающее Греции путь к более дешевым кредитам. «Одно из ключевых требований этой недели - не играть с неуверенностью рынков. Мы видим их неуверенный подъем, и европейское решение стало очень важным», - сказал он. Отвечая на провокационный вопрос, г-н Зеллик отверг предположения, будто Грецию «наградили за ошибки»: «На самом деле перед Грецией остается очень сложная проблема выхода из кризиса – как для нее, так и для некоторых других стран Европы».

Как и ожидалось, Греция затмила другие темы саммита Евросоюза, но подвигла собравшихся на разговор об «экономическом правительстве» ЕС. Эту идею давно пробивает Франция, и ей так же давно противодействует Великобритания. В принятом в конце концов решении создать рабочую группу английский и французский варианты текста допускают разные толкования. Французская формулировка ближе к «экономическому правительству», в то время как английская переводится скорее как «экономическое управление».

Главная тема встречи в верхах – новая социально-экономическая стратегия ЕС до 2020 года в продолжение неудавшейся десятилетней Лиссабонской повестки дня - фактически отложена до июньского саммита. Главы государств и правительств не смогли согласовать все ее пять пунктов, не договорившись по конкретным целям улучшения образования и борьбы с бедностью. В этом разочарованно признался журналистам глава Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу.