23.04-2: Похоже, Греция уже не сможет занять на рынке.

Похоже, Греция уже не сможет занять на рынке.

Рынок международных займов умирает. Инвесторы покидают греческий рынок облигаций. Одной из основных причин волатильности греческих гособлигаций является то, что рынок фактически превратился в город-призрак.

Вопрос по поводу кредитоспособности Греции и реализации программы финансовой помощи, принятой странами Еврозоны и МВФ остается открытым. Это отпугнуло инвесторов. Как последствие, объемы торгов на рынке облигаций упали, вызвав усиление колебания цен и доходности, причем не в лучшую сторону, и возросло напряжение.

По нашим данным, в 2009 году объем торгов государственными бумагами на местном рынке облигаций обычно достигал €1,5 млрд., сейчас же он снизился в среднем до €200 млн. Рынок суверенных греческих бумаг хоть и не был совершенно заморожен, но испытал серьезное падение.

В данный момент ликвидность на рынке низкая из-за кризиса, наступившего в связи с массовым сбросом бумаг. Из-за отсутствия новостей игроки испытывают смешанные чувства. Трейдеры не ожидают улучшения ситуации, если в скором времени совместная программа помощи, принятая странами Еврозоны и МВФ, размер которой составляет €45 млрд., не получит зеленый свет.

В среду правительство Греции начало переговоры с представителями Еврозоны, ЕЦБ и МВФ, на которых планируется обсудить механизмы и условия предоставления республике многомиллиардных займов. Как ожидается, дискуссия может продлиться около двух недель. Ранее страны еврозоны согласились предоставить Афинам кредит в размере €30 млрд., при этом дополнительные €10 млрд. намерен выделить МВФ.

Несмотря на заявление греческих властей, в котором Афины сообщили о том, что на данный момент предпочтительней для них кажутся займы у международных инвесторов, высокие процентные ставки, видимо, все-таки заставят республику активировать план, одобренный министрами финансов еврозоны. 19 мая страна должна рассчитаться по еврооблигациям на сумму €8,5 млрд., тогда как всего в следующем месяце Греции потребуются €10 млрд. для возврата ранее взятых кредитов.

Премьер-министр страны Папандреу пока не смог убедить инвесторов, что в Греции могут сократить дефицит бюджета, который более чем в четыре раза превышает предел в 3% от валового внутреннего продукта, установленный для стран Евросоюза. Правительство может использовать пакет внешней помощи до конца афинских переговоров, которые могут длиться до трех недель, заявил министр финансов Георгиос Папаконстантину.

Меж тем, со слов второго трейдера, большинство зарубежных банков, которые обладали значительным объемом греческих гособлигаций, поспешили от них избавиться. Он также добавляет, что это стало еще одной причиной роста спредов доходности.

Так, в среду спрэды по доходности между 10-летними облигациями Греции и Германии выросли до рекордного уровня 5,17 процентного пункта, а в четверг побили этот рекорд, поднявшись до 550 базисных пунктов. Это произошло в связи с тем, что международное рейтинговое агентство Moody’s понизило суверенный рейтинг Греции на одну ступень до А3 c A2. При этом рейтинг помещен в список на пересмотр с возможностью дальнейшего понижения.

Решение о понижении рейтинга было принято в связи с риском, что госдолг страны может установиться на более высоком уровне, чем прогнозировалось ранее.

Кроме того, статистическое управление Eurostat заявило, что бюджетный дефицит Греции в прошлом году оказался выше, чем страна его оценивала.

Согласно данным Eurostat, бюджетный дефицит Греции в прошлом году составил 13,6% от ВВП. В конце 2009 года правительство Греции оценивало бюджетный дефицит за 2009 год в 12,7% от ВВП. Не исключено, что Eurostat снова пересмотрит показатель дефицита бюджета Греции в сторону повышения.

Оставшиеся игроки сейчас крайне не уверены в завтрашнем дне. Не ясно, объявит ли Греция дефолт, или ей придется провести реструктуризацию долга.

Реструктуризация долга в случае дефолта позволит оттянуть срок погашения облигаций, особенно по краткосрочным бумагам. В результате произойдет резкое снижение их стоимости. Игроков также беспокоит, где Греция возьмет €8,5 млрд. на выплату возмещений, срок которой подходит 19 мая. Еще один важный вопрос - как быстро можно будет запустить механизм программы спасения.

Из-за этих опасений инвесторы предпочитают держаться в стороне.

В этом году многие инвесторы предпринимали попытки приобретения греческих гособлигаций на условиях, которые казались им привлекательными, а в итоге спреды доходности снова выросли из-за неосторожного заявления одного из политиков.

Скорее всего, аналитики придут к единому мнению, что в конечном счете реструктуризации долга не избежать, а связанная с этим вопросом неопределенность еще больше портит настроение на рынке облигаций.

Goldman Sachs Group прогнозирует, что Греция может сократить или отсрочить платежи по гособлигациям даже при том, что страна в настоящее время ведет переговоры по выходу из финансового кризиса с Европейской комиссией и Международным валютным фондом. Не исключено, что правительство Греции предложит инвесторам добровольные договоренности о реструктуризации долга в течение ближайших нескольких месяцев.