О вероятных последствиях одного проекта QE ЧII
Goldman Sachs Group Inc. прогнозирует, что Федрезерв понизит стоимость кредитования посредством покупок ценных бумаг с фиксированным доходом. Программа, известная под названием QE, закачивает наличность в экономику.
«Эффект от интервенции будет краткосрочным, а дальнейшее направление пары доллар/иена будет зависеть от доходности по американским трежерис, которая остается под понижательным давлением и продолжают давить на доллар», — уверен Девид Форрестер, валютный экономист Barclays Plc в Сингапуре.
В прошлом году Федрезерв купил более $1.7 трлн. жилищного долга и трежерис, внеся свой вклад в ослабление доллара на 10,2%. В августе Центробанк пообещал реинвестировать прибыль из ипотечных ценных бумаг в трежерис.
«Если потребуются дальнейшие действия, мы сможем обеспечить дополнительное стимулирование», — заявил Бернанки в Джексон Хоуле 27 августа. Дальнейшие покупки ФРС не станут ключевой определяющей для валютного курса пары доллар/иена, утверждают экономисты Карл Вайнберг из High Frequency Economics и Бэрри Айхенгрин из Калифорнийского университета в Беркли.
«Должен сказать, что ни в одной точке мира мягкая монетарная политика не является драйвером валюты», подчеркнул Вайнберг. Как японская, так и американская экономики получат преимущество от QE 2, полагает Айхенгрин.
«Многие рассматривают это как конфликт между Японией и США, но если наша политика приподнимет иену чуть выше и усилит дефляцию, компенсировать это можно будет посредством печатного станка. Для них ничего не будет стоить напечатать новые иены, да и негативных последствий это не повлечет. Я не вижу никаких несовместимостей между этими двумя политиками», — добавил экономист.
Заседания Банка Японии запланировано на 4-5 октября. 30 августа Японии принял внеплановое решение расширить программу кредитования на ¥10 трлн. ($116 млрд.), которая в итоге составила ¥30 трлн.
Япония не проводила валютную интервенцию с марта 2004 года, когда иена торговалась у отметки ¥109 против доллара. По «велению» Министерства финансов Центробанк продал ¥14,8 трлн. в 1 квартале 2004 года после рекордных продаж в 2003 на сумму ¥20.4 трлн. Однако к концу того года вмешательство Центробанка не удержало валюту от роста до отметки ¥102.63 в паре с долларом.
Односторонняя интервенция Швейцарского Нацбанка не смогла предотвратить рост франка против евро до рекордного максимума в этом году, когда швейцарской валюте удалось достичь паритета с долларом.
9 сентября швейцарский франк укрепился до рекордного уровня 1.2766 в паре с евро после того, как Швейцарский Национальный банк умыл руки и, отчаявшись, бросил все попытки усмирить свою валюту. У франка и иены прослеживается тенденция к укреплению в обстановке финансового стресса по той причине, что их ориентированные на экспорт экономики не нуждаются во внешнем капитале для сбалансирования текущих операций. В прошлом году экспорт составил более половины от ВВП Швейцарии, в то время как в Штатах этот показатель достиг лишь 13%.
Аналитики Barclays провели сравнительный анализ 17 валютных пар и пришли к выводу о том, что максимально укрепились иена и франк. При исследовании реакции валют на решения ФРС аналитики использовали ее как средство потенциальной реакции на QE. В итоге было обнаружено, что с ощутимым превосходством росли иена и франк, причем как до, так и после решения по монетарной политике.
Валюты развивающихся рынков «чувствовали себя» хуже.
После того, как 18 марта 2009 года Федрезерв объявил о запуске программы количественного смягчения, за 9 месяцев иена продемонстрировала ралли против доллара, подскочив на 14%. Самым явным «лузером» оказался доллар. Индекс доллара тогда ослаб на 15%.
В случае продолжения валютных интервенций, Япония рискует впасть в немилость других правительств, подобно Китаю, который не позволял своей валюте укрепляться более активными темпами, предупреждает Мицуру Саито, старший экономист Tokai Tokyo Securities Co.
«Страна может подвергнуться всеобщей беспощадной критике, рискуя заполучить звание валютного манипулятора, коим недавно „обзывали“ Китай. Односторонняя интервенция Японии — не является быстрым и эффективными решением проблем в экономике, и ее эффект на рынки может быть запросто сведен на нет дополнительными мерами QE, к которым, Федрезерв, похоже, готовится».
