Нож в спину программы QE. ЧI
Последствия количественного смягчения не исчисляются.
Альберт Эйнштейн определил безумие настойчивое повторение одних и тех же действий с надеждой получить при этом разные результаты. Эти слова приходят на ум, когда наблюдаешь за тем, как безумная шайка, заправляющая ФРС, рассуждает о том, сколько еще рыночных манипуляций привнести в мир фиксированных доходов.
Что меня больше всего беспокоит в так называемом количественном смягчении — странной фразе, смысл которой зависит от прихотей «шалтаев-болтаев» из ЦБ, — так это то, что его последствия не поддаются подсчетам и количественному определению, а очевидная необходимость в дальнейших покупках ценных бумаг со стороны ЦБ отнюдь не придает жизни инвесторов ни мягкости, ни облегчения.
Глава ФРС Бен Бернанки заявил 15 октября, что трудно определить «оптимальный объем и темпы покупок и верно донести наш политический ответ до публики». Он также отметил, что «оценивая необходимость и темпы реализации нетрадиционной политики, следует учитывать ее стоимость и ограничения».
Вот и не далее как 28-го утром на рынки опять обрушилась новость о том, что Федрезерв проводит опрос, собирая мнения инвесторов и дилеров по поводу программы QE. Их попросили дать свои прогнозы по начальному размеру новой программы покупки облигаций и ее временных рамок, а также по вероятному влиянию программы на доходность. Кроме того, ЦБ по сути дела предложил инвесторам угадать, как часто ФРС будет пересматривать программу и ее размеры.
Представьте себе хирурга, который говорит своему пациенту, что он не уверен, какого размера скальпель ему использовать или каким может быть вероятный исход всей процедуры. Или архитектора, признающегося комитету планирования в том, что не уверен в своих расчетах прочности несущей конструкции или в долговечности новомодных материалов, которые он решил использовать.
«Никто не понимает QE, — говорит Фред Гудвин, стратег Nomura International, Лондон. — Мы не имеем представления о том, насколько инфляционным является этот процесс. Пациент, который плотно подсел на QE, хочет, чтобы шоу продолжалось, и ему не важно, что говорят другие. Не беспокойтесь о том, о чем волнуются руководители ЦБ; беспокойтесь о непредвиденных последствиях их политики».
