Нож в спину программы QE. ЧII
Скептик, затесавшийся в руководство ФРС, — глава ФРБ Канзас-Сити Томас Хёниг — назвал количественное смягчение «очень опасной игрой». «Мы рискуем спровоцировать следующий кризис, который разразится через 4-5 лет», — заявил он на текущей неделе. Мохаммед А. Эль-Эриан, исполнительный директор Pacific Investment Management Co., заявил, что программа покупки облигаций «повлечет за собой расходы и непредвиденные последствия».
Роль ФРС как покупателя высшей инстанции полностью нарушила нормальное функционирование рынка гособлигаций. Безобидная статья в Wall Street Journal сообщила, что ФРС избежит тактики «шока и трепета», использованной во время реализации первой программы покупок на сумму $2 трлн., и ограничит себя «несколькими сотнями миллиардов долларов». Это подняло доходность по 10-летним трежерис на 10 базисных пунктов до 5-недельного максимума 2,7%.
Бернанки в ФРС, Трише в ЕЦБ и Кинг в Банке Англии стали более могущественными, чем кто-либо из их предшественников, учитывая степень доверия, возлагаемого на них политическими хозяевами, в сфере надзора за экономикой. Оставлять судьбы стран в руках никем не избиравшихся людей из Центробанков для меня равнозначно сложению своих полномочий со стороны правительства.
Министра финансов Великобритании Джорджа Осборна спросили 21 октября, есть ли у него план Б на тот случай, если усилия правительства, направленные на сокращение бюджета до 2% от ВВП к 2015 году, по сравнению с нынешними 10%+, задушат экономическое восстановление.
«Разумеется, у Банка Англии есть свобода задействовать меры монетарной политики», — таким был его благодушный в ответе в стиле «я вам не крайний, а истина где-то там».
QE стало «единственным шоу в городке», как прокомментировал бывший член МРС Банка Англии Д. Бланчфлауэр. Возможно, если бы не покупки облигаций — все было бы гораздо хуже. Вся эта суета вокруг больничной каталки с криками «Разряд!» если и не вывела пациента из коматозного состояния, то хотя бы предотвратила его смерть.
Однако проблема может заключаться в том, что Центробанки уподобились сейчас пони, который заученно бегает по привычному кругу. Их готовность пожертвовать своими принципами не только подрывает их завоеванную с таким трудом независимость, но и позволяет их политическим хозяевам избегать тяжкого труда в области структурных реформ, которые могли бы генерировать истинное восстановление. Вместо этого мы полагаемся на искусственные вливания ликвидности через капельницу ЦБ.
Руководители Центробанков, как правило, являются учеными, а полезность науки в решении проблем реального мира в лучшем случае можно назвать ограниченной. Теоретическая работа Бернанки, представленная в его знаменитой речи «Дефляция: как сделать, чтобы она не случилась здесь», произнесенной в ноябре 2002 года (после чего он и получил прозвище «Бен-вертолет»), никак не стыкуется с суровой действительностью и сейчас бы была воспринята в лучшем случае как второсортная работа.
Хранители мировой экономики, похоже, всё еще думают, что проблему чрезмерного долга можно решить, если залезть в долги еще больше. Только представьте, что пять лет назад сказали бы руководители ЦБ об инфляционных последствиях закачки триллионов долларов в финансовую систему…
