Америка переживет «проколы» вождя-ястреба ФРС. ЧI
Соединенные Штаты — устойчивая страна, имеющая гораздо более здоровую демографическую ситуацию по сравнению с Китаем, Японией, Кореей, Германией, Италией или Россией. Думаю, шторм обойдёт Америку стороной.
На каждой стадии 20-летнего долгового пузыря Федрезерв США заявлял, что это не дело центробанков — беспокоиться о буме интернет-компаний или растущих ценах на недвижимость в Калифорнии или на любые другие активы, зараженные кредитной лихорадкой.
Профессор Принстонского университета по имени Бен Бернанки стал главным теоретиком этой доктрины. В 1999 году он выступил с речью в Джексон Хоул, заявив, что центральным банкам следует игнорировать бумы в тех или иных активах, а вместо этого сосредоточиться исключительно на инфляции.
Главе ФРС «Великому и Ужасному» Алану Гринспену настолько понравилась эта речь, что он выдвинул Бернанки в качестве кандидата на пост главы Федрезерва. Он, наконец, нашел ученого, готового продвигать идеи, близкие самому Гринспену, прикрываясь репутацией «Лиги плюща».
Однако своими цветистыми речами Бернанки довел Америку и весь мир до катастрофы, поскольку игнорировал хорошо задокументированные риски потери закладных по мере роста долгового пузыря. Теперь он говорит нам, что включает печатный станок для того, чтобы поддержать Уолл-стрит и цены на жилье.
«Подорожание акций повысит благосостояние населения и поможет укрепить доверие, что в свою очередь может стимулировать увеличение расходов», — написал Бернанки в Washington Post. Вот он — «пут Бернанки» открытым текстом, подтверждение его асимметричной монетарной политики. Пусть бумы идут сами по себе, а защищать инвесторов нужно, когда ситуация выходит из-под контроля.
По крайней мере, это честно, в отличие от заявления Бернанки о том, что инфляция в США сейчас настолько низкая, что может «перерасти в дефляцию», если Федрезерв не выделит $600 млрд. на покупку облигаций, то есть на программу QE2.
«ФРС должно быть стыдно за слова о риске дефляции», — отмечает профессор Алан Мелтцер, автор известной книги «История Федеральной резервной системы».
Да, пару месяцев назад была вероятность разрастания дефляции в Америке. Сейчас эта опасность существенно уменьшилась. «Усеченный средний» индекс ФРБ Далласа, характеризующий инфляцию PCE, вернулся к 1%.
Денежная масса М2, сократившаяся в марте и апреле, сейчас растет 8%-ми темпами. Денежный агрегат М1 вырос на 15%. Скорость оборота денег набирает обороты. Банковское кредитование вновь увеличивается. Уровень занятости без учета с/х сектора вырос в октябре на 151 тыс.
Эти условия не указывают на необходимость чрезвычайного повышения ликвидности или принятия мер для того, чтобы силой опустить долгосрочные учетные ставки ещё ниже. Разумеется, в следующем году Америку может накрыть повторная рецессия, когда фискальное ужесточение даст о себе знать, однако ФРС не прогнозирует такого развития событий, и мы пока не знаем, откажется ли Конгресс от налоговых льгот Буша. Несомненно, сейчас такой момент, когда следует сделать шаг назад и посмотреть, сможет ли экономика вылечить саму себя.
Безусловно, Бернанки прав в том, что экономика, имеющая совокупный долг государства, компаний и физических лиц в размере 350% от ВВП, не выдержит затяжной дефляции, поскольку станет раскручиваться спираль долга и дефляции, описанная Ирвингом Фишером в 1933 году, — та самая спираль, которая сейчас раскручивается в Ирландии.
Однако в Америке нет дефляции. Нельзя назвать резонным и дополнительный раунд QE, начатый для того, чтобы не допустить падения цен и зарплат в неопределенный момент в будущем, как будто дефляция — это девятый круг ада, из которого не выходила ни одна страна, пересекавшая эту черту. Бернанки, по сути, продвигает очередную «сказочку про белого бычка».
