Даст ли цунами старт новой Великой депрессии? ЧI
Негативные последствия для мировой экономики будут весьма ощутимыми и, что не менее важно, долгосрочными, если в дальнейшем разыграется негативный сценарий, при котором произойдет заражение радиацией Токийской агломерации.
Мировое экспертное сообщество пока предпочитает не углубляться в рассуждения о том, что будет, если токийский регион, обеспечивающий 20% валового внутреннего продукта Японии, из-за слишком высокого уровня радиации вдруг окажется на длительный период непригодным для жизни.
Зато все чаще слышны прогнозы по поводу повального отказа развитых стран от использования энергии атома, что стало бы фактором замедления глобальной экономики из-за роста цен на нефть. СМИ склонны преувеличивать возможные последствия японских событий для применения мирного атома. Например, канцлер Германии Ангела Меркель усомнилась в необходимости радикальных мер в связи с отсутствием в ФРГ «опасности землетрясений и цунами». Иными словами, экономические результаты катастрофы обещают быть менее разрушительными, чем гуманитарные.
Кроме того, для японской экономики процесс восстановления разрушенной инфраструктуры влечет ряд позитивных последствий.
Страна вынуждена будет потратить большие средства на новое строительство, что приведет к росту импорта и оживит инфляционные процессы. Инфляция будет способствовать ослаблению йены и росту деловой активности, в том числе в секторе экспортеров. При грамотной политике властей такой сценарий способен снять с экономики клеймо «дефляционной ловушки». В среду, 16 марта, японский фондовый рынок отреагировал на очередную «инъекцию ликвидности» со стороны Банка Японии в размере $170,5 млрд, отскочив на 5,7% после двухдневного обвала в начале недели более чем на 15%.
Двигателем же американской экономики в последние месяцы вообще является печатный станок ФРС, который не остановит, а лишь активизирует свою работу в случае продолжения коррекции на мировых рынках.
Что касается российского и нашего фондового рынков, то в наиболее панические моменты, во вторник утром, бумаги, конечно, падали широким фронтом, однако этот процесс почти не затронул котировки тех эмитентов, чей бизнес способен выиграть от снижения мирового предложения (металлургия), а также от роста поставок энергоносителей (Газпром) в связи с остановкой ядерных объектов. Данный факт является лишним свидетельством того, что долгосрочный повышательный тренд не сломлен, просто с разной периодичностью на рынке разыгрываются различные сценарии.
Одно важное замечание: случись катастрофа, подобная японской, в одном из «полюсов экономического роста» планеты, например в соседнем Китае, рынки восприняли бы это гораздо болезненнее…
А власти Японии предпринимают экстраординарные усилия с целью не допустить дефолта банковской системы страны после пятничного землетрясения и его разрушительных последствий. Но 16 марта на валютных рынках произошло событие, которое потрясает почти так же, как взрывы реакторов на АЭС. Японская йена резко рванула вверх, пробила принципиальный уровень в ¥80 за доллар. Начали срабатывать стоп-лосы крупных держателей. В результате возникшей паники 16 марта за доллар давали ¥76,2. Аналогично очень резкий рост йены наблюдался и по отношению к евро.
Происходивший тренд на укрепление йены был завершен резким пиком. Такого уровня к доллару никогда не было за всю историю наблюдений. Превышены максимы, зафиксированные в девяностые годы. Главной причиной такого толчка была репатриация йены после случившейся трагедии. Банкам срочно требуются деньги для проведения срочных работ, удовлетворения требований вкладчиков, выплат страховых сумм. Это может стать началом долгосрочной тенденции по репатриации больших сумм, размещенных Японией за рубежом. Если тенденция на укрепление йены продолжится, то сильно вырастет угроза дестабилизации всех прочих рынков.
Оголение западных рынков может разрушить хрупкое равновесие между растущим желанием массированных распродаж на фондовых рынках с целью зафиксировать накопленные за последние два года прибыли и повышенной ликвидностью обеспечиваемой волнами количественного смягчения.
Не стоит и говорить, что уход в йену может стать началом сильной коррекции на рынках, если не сказать больше.
Однако власти Японии принимают все меры для насыщения рынка деньгами. В среду объем вливаний Банка Японии превысил ¥45 триллионов.
В четверг Банк Японии предложил еще ¥13,8 трлн., в дополнение к ранее выделенным десяткам триллионов. Если это в действительности так, то общая сумма поддержки финансовой системы приблизится к ¥60 трлн. и превысит $700 миллиардов в течение 4 дней! Напомним, что 8 месячная программа QE2 в США, рассчитанная на 8 месяцев имеет объем $600 млрд.. (Правда в отличие от Японии, где предоставляются однодневные кредиты, в США деньги более длинные в том числе недельные и трехмесячные).
Предоставляемая Японией ликвидность может сильно разбалансировать рынки. После сильного краткосрочного укрепления йены при такой накачке можно в том числе ожидать ее резкого снижения. Кстати на графике видно, что после резкого обвала доллара отметился весьма выразительный отскок почти до ¥79 за доллар. А полученный пик, проколовший абсолютные максимумы йены, является удобной опорой для возможного разворота йены к ослаблению.
