Греческие долги, испанские риски и немые ишаки. ЧII
Почему ситуация в Греции снова на повестке дня у властей ЕС?
Спустя год после того, как Греция получила финансовую помощь в размере €110 млрд., Афины снова принимают у себя представителей власти ЕС и МВФ, которые собираются оценить, насколько страна продвинулась в выполнении предписанного ей плана. Их выводы, которых с нетерпением ждёт вся Европа, могут оказаться весьма неутешительными. Проведение экономических реформ застопорилось, экономика переживает спад, а прогресс в отношении системы налоговых сборов вообще вряд ли можно назвать прогрессом.
Неспособность Греции контролировать состояние бюджета, а также улучшить своё экономическое положение могут закончиться крахом страны, а может даже и всей еврозоны.
Итак, какие есть варианты?
Приоритетом станет усиление давления на Грецию с тем, чтобы она усовершенствовала программу реформирования. Кроме того, стране может быть выделено больше времени на проведение реформ, могут быть предоставлены более мягкие условия по погашению задолженности или дополнительная ссуда. Помимо этого, рассматривается вариант увеличения сроков погашения долга — однако пока не ясно, будет ли достигнуто соглашение в данном вопросе и насколько эффективным будет результат.
Нужны ли Греции деньги сейчас?
Кризис может случиться уже в следующем году, когда согласно плану, греческое правительство должно увеличить бюджет на €25-€30 млрд. В текущий рыночных условиях это просто невозможно. В краткосрочной перспективе европейские стабфонды могут выкупить греческие облигации, выступив в качестве частных инвесторов.
Является ли реструктуризация греческого долга явлением неизбежным?
Члены ЕЦБ и Еврокомиссии утверждают, что реструктуризация создаст больше проблем, чем сможет решить. Греческая банковская система может потерпеть дефолт, при этом проблемы с экономикой и бюджетом останутся нерешёнными. Как заявил в пятницу г-н Юнкер, вариант с «реструктуризацией» должен быть полностью исключён. Полагаю, это лукавство. Решение проблемы долгов лежит не в исключении периферийных стран из зоны евро, а в максимально возможно мягкой реструктуризации долгов этих государств, при этом с частичной компенсацией потерь банковским структурам ЕС. Конечно, все это потребует эмиссии новых евро, и, судя по всему, именно такой сценарий закладывают игроки, избавляясь от единой европейской валюты в последние дни.
Готовы ли налогоплательщики и политики северных стран еврозоны и дальше помогать многострадальной Греции?
Если Греция не будет демонстрировать видимого прогресса, заручиться их финансовой поддержкой будет очень сложно. Тот объём помощи, который предоставила Германия проблемным странам ЕС, вполне объясняет то, что немцы ратуют за реструктуризацию вместо того, чтобы продолжить помогать. Ещё более агрессивно настроена Финляндия, и есть все основания полагать, что финны не поддержат идею о спасении несчастной Греции.
Впрочем, парламент Финляндии достиг соглашения по вопросу представления финансовой помощи Португалии, передает Associated Press со ссылкой на министра финансов страны Юрки Катайнена. Его консервативная партия «Национальная коалиция», которая занимает большинство в парламенте, достигла по этому вопросу согласия с социал-демократами - фракцией, которая занимает второе место в финском законодательном собрании. Ранее поддержать предоставление помощи португальцам обещала Центристская партия Финляндии. Этого достаточно для того, чтобы документ, позволяющий оказать Лиссабону финансовую поддержку, был принят финским законодательным собранием.
Ранее Евросоюз и Международный валютный фонд (МВФ) обещали предоставить Португалии €78 млрд в виде помощи для выплаты долгов Лиссабона. Однако это решение, согласно регламенту ЕС, должно быть одобрено всеми 17 странами еврозоны. Существовали опасения, что финский парламент не примет документ о финансовой помощи Лиссабону, так как там сильны позиции националистической партии «Истинные финны». Эта фракция выступает против финансовой поддержки других стран еврозоны. Так что вряд ли финны пропустят новые деньги для Греции.
Еврозона практикует подход к финансовому кризису, поглотившему Грецию, Ирландию и Португалию, а также нависшему над другими странами региона, изложенный в известном произведении о Ходже Насреддине. Эпизод, в котором герой подрядился научить говорить ишака местному шаху. Скептикам учитель ишака аргументировал свое согласие на проект тем, что за оговоренный шахом срок произойти может многое. Например шах или ишак прикажут долго жить. Или вдруг животное все-таки заговорит.
В Европе политики решили попытать счастья и выиграть время в надежде, что страны с долговыми проблемами сами как-нибудь наладят у себя дела. Пока этот подход себя не оправдал: стоимость кредитования выросла, а не упала. В случае с Грецией, первой страной, получившей помощь, шансы на возвращение к кредитованию в частном секторе на более или менее адекватных условиях, практически равны нулю. Однако, то, что Европа отодвигает час расплаты, не облегчит положение Греции. Напротив, в конечном счете, реструктуризация долга окажется еще более болезненной и опасной. Греческий долг вот-вот перевалит за 160% от ВВП. К сожалению, на самом деле этот показатель может быть намного выше - к таким выводам пришли Нуриэль Рубини и его коллеги из Roubini Global Economics в последнем исследовании. У Греции мало шансов достичь поставленных фискальных целей, поскольку фискальное ужесточение угнетает экономику, а правительство отказывается от принятия согласованных мер. Реальная девальвация, необходимая для восстановления конкурентоспособности, также приведет к росту коэффициента долг/ВВП, а без девальвации страна не вернется к росту. Евро может укрепиться, а банки могут не справиться с задачей по поддержке экономики. С учетом такого долгового бремени, каковы шансы, что страна с такой репутацией как у Греции сможет финансировать свои долги на рыночных условиях и при этом сокращать их размеры? Практически никаких.
