QE2: предварительные неутешительные итоги. ЧII
Вернемся на Уолл-стрит и посмотрим на фондовый рынок. С 27 августа, когда Бернанки в Джексон-Хоуле объявил о запуске масштабных мер стимулирования, индекс S&P 500 набрал 26%.
Выглядит неплохо. Но это — лишь иллюзия. На самом деле произошло всего-навсего ослабление доллара, в котором выражаются цены на акции.
Если измерить рост индексов в более твердой валюте, то динамика вовсе не выглядит столь сногсшибательной. В швейцарских франках S&P с 27 августа набрал всего 8,4%, в шведской кроне или австралийском золоте подъем еще меньше, а уж в «золотом» выражении индекс повысился на какие-то 4,5%.
А иллюзия бума заставляет некоторых инвесторов брать на себя сумасшедшие риски. Взгляните хотя бы на IPO LinkedIn. И не зря экономисты так называемой «австрийской школы» говорят, что созданы все предпосылки для возвращения к золотому стандарту. Очень интересно, что же будет дальше.
Макроэкономические отчёты США указывают на то, что Федрезерв может продолжить «быть щедрым в некоторой форме» и после завершения программы QE2
В четверг, 26 мая, фондовые индексы США умеренно выросли, компенсировав первоначальные потери благодаря покупкам акций технологического и потребительского секторов, поддержанных позитивной квартальной отчётностью.
Первоначальное снижение рынка было вызвано слабыми макроэкономическими данными, включая оставшуюся неизменной оценку темпов роста ВВП США в I квартале - на 1.8% в годовом исчислении. Аналитики ожидали пересмотра показателя в сторону повышения до 2.2%.
Главной неожиданностью стал перерасчёт компоненты потребительских расходов, выросших в I квартале лишь на 2.2%, тогда как ранее сообщалось об их увеличении на 2.7%. Слабость потребительских расходов была компенсирована более высокими темпами роста накоплений товарных запасов. Базовый ценовой индекс затрат на личное потребление (индикатор инфляции) в I квартале вырос на 1.4% в сравнении с 1.5% в первом предварительном отчёте.
Кроме того, Министерство труда сообщило об увеличении числа первичных обращений за пособием по безработице в США на прошлой неделе на 10 тыс. до 424 тыс. Эксперты прогнозировали снижение показателя до 407 тыс. с первоначально объявленных 409 тыс. неделей ранее.
После публикации макроэкономических данных США аналитики Deutsche Bank снизили прогноз по майскому отчёту non-farm payrolls, который будет опубликован в следующую пятницу. Согласно прогнозу Deutsche Bank, число рабочих мест вне с/х сектора США в мае увеличится на 225 тыс., а не на 300 тыс., как ожидалось ранее. Уровень безработицы в США, по мнению Deutsche Bank, в мае составит 8.9% (против 9% в апреле), тогда как ранее ожидалось снижение показателя до 8.7%.
Следует отметить, несмотря на то, что прогноз Deutsche Bank был ухудшен, он оказался более оптимистичным в сравнении с усреднённым прогнозом аналитиков Уолл-Стрит, ожидающих увеличения NFP лишь на 175 тыс.
Не надо быть Нуриэлем Рубини, чтобы сделать очевидный вывод: разочаровывающие макроэкономические отчёты США указывают на то, что Федрезерв может продолжить «быть щедрым в некоторой форме» и после завершения программы QE2, призванной стимулировать экономику.
В то же время, корпоративная прибыль в I квартале была сильна, и эта тенденция, вероятно, продолжится. Что подводит нас к одному простому заключению, что нет другого места для вложения денег, кроме фондового рынка и золота. Последнее, судя по всему, поднимется в цене в ближайшие шесть – восемь месяцев до $1800 за тройскую унцию.
Полагаю, экономические препятствия в совокупности с неопределённостью в отношении того, как экономика США отреагирует на прекращение программ количественного смягчения, могут привести к снижению фондового рынка в ближайшие недели. Мы не ожидаем, что рынок США упадёт так же сильно, как это произошло в период рецессии, однако прогнозируем сильный нисходящий тренд. И этот тренд, по нашему мнению, представит хорошую возможность для покупки. Немного подсластив горькую пилюлю разочарования итогами последнего грандиозного проекта Бена Бернанки.
