Эллада в долговой яме: «разбор полетов». ЧI
Audio: Эллада в долговой яме: «разбор полетов». ЧI В ночь на вторник в Брюсселе решалась судьба очередного, многомиллиардного транша помощи попавшей в долговую «халэпу» Греции. Как водится, традиции евробюрократии исключают быстрое решение вопроса, причем, представляется, затянувшиеся обсуждения, согласования и откровенные проволочки отнюдь не гарантируют исключительное качество итогового решения.
Министры финансов стран еврозоны уже во вторник утвердили план по спасению Греции от долгового кризиса, передает агентство Франс Пресс со ссылкой на источники в Евросоюзе. «Министры составили окончательное заявление», - сообщил агентству источник, не уточняя деталей проекта.
Первый транш финансовой помощи от Международного валютного фонда Греции в рамках II плана спасения страны от дефолта составит €13 миллиардов.
Главы финансовых ведомств еврозоны в понедельник вечером собрались на заседании Еврогруппы, чтобы обсудить вопрос разблокирования второго пакета финансовой помощи Греции, предоставление которого было согласовано еще на саммите ЕС в декабре 2011 года. Тогда европолитики определили размер пакета в €130 миллиардов, однако позднее стала появляться информация о том, что Греции за счет этих средств не удастся сократить госдолг до целевого ориентира в 120% ВВП к 2020 году.
По данным источника в дипломатических кругах ЕС, министры финансов еврозоны после примерно 12-часового совещания также договорились о том, что госдолг Греции к 2020 году при помощи второй программы спасения сократиться до 120,5% ВВП страны. Ранее была названа цифра в 120%. По итогам девяти месяцев прошлого года долг Греции находился на уровне примерно 160% от ВВП и составлял около €350 миллиардов.
Об очевидных ошибках или намеренном саботаже европейских чиновников мы поговорим чуть ниже.
Натурально, Греция сама виновата, угодив в долговой капкан. Неприемлемый для еврозоны дефицит бюджета в 2000-ые годы (следствие так называемого «греческого социализма). Великоват госдолг. Последний, впрочем, до катаклизма стабильно держался на уровне 100% ВВП, не поднимаясь выше. Радовал рост греческого ВВП 4%, вдвое быстрее еврозоны в целом.
Меж тем долг Эллады ускорил рост только после кризиса — с 2009 года по сегодня вырос до 160% ВВП. Важный вклад в рост индикатора внес не только рост займов, но и падение ВВП — почти по 7% в год.
Мы подошли к пониманию процесса: де-факто рост греческого долга — суть попытка вытащить страну из кризиса. Иначе говоря, это уже последствие кризиса в большей мере, чем предшествующей 2009 году экономполитики в 2000-ые годы. Иначе говоря, налицо положительная обратная связь, усиливающая проблемы, порожденные самим кризисом и, натурально, бустирующая сам кризис. Сложно понять, но так и есть.
Самое время поинтересоваться наличием пушка на рыльце ЕС, нынче спасающего Грецию и где конкретно виноват Евросоюз в греческом вопросе.
Полагаю, ЕС ответственен за цифру дефицита бюджета. Напомним, согласно Маастрихтским нормам — не более 3% ВВП. Меж тем Эллада «радовала» большим в разы дефицитом. Тогда, в 2000-ые это мало кого из бюрократии ЕС тревожило. Поэтому никто из Брюсселя не призывал Грецию к порядку. Причина очевидна: ядру ЕС это было выгодно — греки занимают и закупают немецкие, итальянские, французские товары. Это всех устраивало.
Пока не грянул гром и страховка от дефолта (CDS) Греции CDS зашкалила за разумную планку – в декабре 2011 стоимость страховка оказалась больше стоимости страхуемого имущества, показывая фантастические 11 тысяч пунктов вместо докризисных 5.
Громом в данном случае стал спад ВВП в Греции, который попытались остановить новыми займами. Денег им дали: в 2009 году Греция заняла €80 млрд. или 30% ВВП. На следующий год – новый заем. Давали в долг в своей единой европейской валюте — в евро, валютных рисков не было.
Грекам занимали, подталкивая вольно или невольно ее к ловушке. Лишь летом прошлого года кредиторы Континента опомнились. На том момент стоимость греческих бондов резко повысилась, CDS вырос до 1000 пунктов (10% от стоимости долгов, что вполне покрывала возросшая доходность греческих облигаций). Уже тогда стало очевидно: Греция попала в долговую яму. Если прежде страна занимала и на эти деньги обслуживала долг и тратила их на экономику и социальные программы, то теперь долг стал столь велик, что его рост больше не приносил Греции доходов. Напротив, на обслуживание его приходилось отвлекать доходы бюджета. При этом острота проблемы была не столько в самом долге (в абсолютном виде он рос не очень быстро: 10–20% в год), сколько во взлетевших процентах по нему — он стал в разы дороже. На тот момент Греции деваться уже было некуда —рефинансирование долга автоматически удорожало его и резко увеличивало долговую нагрузку.
Заметим один нюанс случившегося: резкий рост доходности по греческим бондам показывает, что главной проблемой была даже не сама долговая яма, а ловушка ликвидности, когда ломается сама возможность рефинансировать долги.
Натурально, Европа тогда вмешалась и помогла «по-американски». Как в преферансе «помогают» неактивным игрокам: дала Греции денег, позволив ей еще глубже потонуть в долговой яме. Натурально, за счет самой же Греции. Параллельно Континент дал понять своим банкам, что покупать греческие бонды — это здорово и выгодно. Громадная доходность де-факто под гарантии ЕС (спасли раз — спасем и еще). А спустя полгода все снова рвануло. Вместе с ростом CDS за невероятные 100+%.
Пока складывается впечатление, что подобно известному эпизоду из романа Стругацких «Жук в муравейнике», когда могучая цивилизация Странников спасала попавшую в технологическую ловушку планету, выводя ее население через межпространственные тоннели : кредиторы, похоже спасали еврозону от самой Греции.
