26.04-3: Рейтинговые страдания РФ или «А судьи кто?».

Рейтинговые страдания РФ или «А судьи кто?».

Вослед за Грецией, рейтинг России может быть понижен, если туземное правительство не ужесточит политику расходов в ближайшие годы, предупреждает S&P.

Неопределенные перспективы роста экономики — ключевой риск кредитоспособности России, говорится в сообщении S&P, посвященном присвоению рейтинга ВВВ новому выпуску российских еврооблигаций. Рейтинг бумаг соответствует рейтингу страны по обязательствам в иностранной валюте ВВВ/cтабильный и может быть понижен, если власти не «ужесточат контроль за расходами в течение следующего бюджетного цикла», предупреждает S&P.
Неэффективные расходы нужно сокращать, объясняет аналитик S&P Фрэнк Гилл, нехватка же капитальных — тормозит экономический рост, что, в свою очередь, сказывается на доходах бюджета и ведет к наращиванию займов. Сталкиваясь с необходимостью экономить, правительства всегда оказываются перед выбором — снижать текущие (в том числе социальные) расходы или капитальные инвестиции, говорит Гилл: «В долгосрочном плане наибольший ущерб экономике приносит сокращение инвестрасходов».

В то же время S&P ожидает, что бюджетные и финансовые показатели России в ближайшие четыре года будут улучшаться; уже в 2010 г. дефицит бюджета будет ниже 6% ВВП (в действующем законе о бюджете — 6,8%). Fitch, также присвоившее рейтинг ВВВ новым евробондам, более оптимистично и ждет дефицита в 3,8% ВВП. Очевидно, что в таком случае займы правительству не нужны, но оно поступило разумно, предпочтя взять в долг и сохранить часть резервного фонда на случай снижения нефтяных цен, говорится в сообщении агентства.

Каждый процент роста экономики России приносит тамошнему бюджету 150 млрд. руб. при неизменной цене нефти, при текущей цене нефти для бездефицитного бюджета рост экономики должен превысить 7%. Повышенные социальные обязательства и рост налоговой нагрузки из-за увеличения страховых взносов могут негативно сказаться на росте экономики, так как спровоцируют компании сокращать персонал и переходить на серые зарплаты.

По расчетам Всемирного банка, дальнейшее наращивание расходов за счет нефтегазовых доходов (за восемь лет их доля в консолидированном бюджете утроилась до 30%) может привести к тому, что через 30 лет чистый долг правительства РФ достигнет 80% ВВП.

Соцрасходы бюджета выросли примерно с 5% ВВП в 2008 г. до почти 12% в 2010 г. Доля бюджетных средств в капинвестициях за три квартала 2009 г. сократилась до 2,4% ВВП против 3,4% в 2008 г. Инвестрасходы 2010 г. снижены еще на 200 млрд руб. (около 0,5% ВВП) относительно и так нещедрого 2009 г.

Но это в бюджете, который принят, а не в том, который будет исполнен. Не исключено, что допдоходы бюджета будут направлены на инвестиции.

К слову, замминистра финансов Татьяна Нестеренко не исключает возможности правки бюджета в случае необходимости внеплановых расходов, но пока все допдоходы решено направлять на покрытие дефицита Пенсионного фонда, объем дефицита бюджета (2,9 трлн руб.) Минфин менять не будет.

Рост госрасходов, как правило, ведет к ухудшению динамики экономики: чем выше расходы, тем медленнее экономический рост. России не нужны внешние займы и многократное превышение спроса на российские евробонды это только подтвердило.
Тому, у кого много денег, все хотят дать в долг. У правительства России же возникло ощущение, что размещение бондов — дешево и успешно и это может увеличить аппетиты к наращиванию госрасходов. При этом качество институтов и эффективность расходов пока остались неизменными.
Надо чтобы деньги шли на инфраструктуру, но они должны доходить по назначению и в тех объемах, в которых выделены. Пока же все ФЦП продолжаются, денег на них надо все больше, а по индексу коррупции Россия опускается все ниже.
Наращивание госрасходов лишь ведет к росту зависимости бюджета от нефти или займов и создает условия для очередного шока через несколько лет.
Балансировать бюджет при $100 за баррель — это дорога в никуда.

S&P сделал правильный анализ российских проблем и восстановление экономики России действительно «идет не бурно», но говорить о снижении рейтинга России, несколько неприлично. Рейтинг отражает положение стран относительно друг друга, и тут агентствам похвастаться нечем: рейтинги Греции по-прежнему в зоне А. Быть более критичными в отношении одних стран и закрывать глаза на проблемы других — это даже не двойные, а какие-то тройные стандарты.

В этом контексте напомним: Евроцентробанк призывает участников финансового рынка меньше доверяться рейтинговым агентствам, чьи оценки накануне финансового кризиса оказались во многом неадекватными.

«Объекты финансовой инфраструктуры и ее участники должны меньше полагаться на оценки рейтинговых агентств и вместо этого усиливать собственный прямой мониторинг рыночных событий и показателей конкретных участников рынка с целью получения достаточной информации о кредитоспособности критически значимых контрагентов», - говорится в опубликованном докладе ЕЦБ «Об уроках финансового кризиса в отношении к функционированию европейской инфраструктуры финансовых рынков».

ЕЦБ отмечает, что во время острой фазы мирового финансового кризиса рейтинговые агентства столкнулись с резкой критикой со стороны участников рынка, поскольку «могли сохранять рейтинги контрагентов неизменными буквально за день до объявления о дефолте».

В кризис рейтинговые агентства не стали удовлетворительным источником информации, по которой можно было адекватно судить о вероятности дефолта, говорится в докладе ЕЦБ. В связи с этим Европейский центробанк не рекомендует участникам рынка в дальнейшем «полагаться исключительно на рейтинговые агентства, поскольку они могут изменить рейтинг критически значимого контрагента слишком поздно».
Стало быть, наряду с уже озвученными ранее страновыми кризисами долгов и бюджетных дефицитов, мир ждет кризис доверия к рейтинговым агентствам. И случай с Россией далеко не первый, подтверждающий нечистоплотность сотрудников МРА.

если туземное правительство не ужесточит политику расходов в ближайшие годы, предупреждает S&P.

Можно ссылку на это предупреждение S&P, где употреблено словосочетание "туземное правительство"?