Eavex Capital

Новости рынка

Слабость на мировых фондовых рынках во вторник (20 июля)
не прошла мимо украинских акций. Инвесторы избавлялись от
рисковых активов, после низких финансовых результатов таких
компаний как Goldman Sachs, IBM и Texas Instruments. Давление на
котировки также оказала информация о том, что Венгрия привлекла
на внешнем рынке меньше заимствований чем ожидалось.
Индекс UX снизился на 0.4% до 1926 пунктах, закрывшись пятый
день подряд в красной зоне. Акции Стирола (STIR UK) стали
лидерами падения среди голубых фишек, потеряв в цене 2.7%.
Акции вагоностроителей завершили сессию разнонаправленно,
Лугансктепловоз (LTPL UK) и Стахановский вагоностроительный
завод (SVGZ UK) потеряли 6.2% и 0.8% соответственно, в то время
как Крюковский вагоностроительный завод (KVBZ UK) подрос в
цене на 3.2%. Акции Укртелекома (UTLM UK) подорожали на 1.7%,
благодаря высказываниям Александра Рябченко, главы фонда
госимущества, о предстоящей приватизации компании.

Украина стала десятой среди мировых производителей стали

В июне 2010 года производство стали в мире сократилось на 4.3% по
сравнению с предыдущим месяцем, до 118.8 млн тонн, следует из данных
опубликованных 20-го июля международной организацией World Steel
Association (WSA) . В первом полугодии 2010 года производство стали
в мире увеличилось на 27.9%, по сравнению с аналогичным периодом
2009 года, до 705.8 млн тонн.
По данным WSA, в июне Украина сократила производство стали на
19.5% м/м до 2.47 млн тонн, заняв 10 место в рейтинге мировых
производителей стали, напомним, что в мае этого года Украина занимала
8 позицию в этом рейтинге. Основываясь на производственных
показателей в первой половине 2010 года, Украина заняла 9 место в
рейтинге мировых производителей.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Потеря Украиной 2-х позиций в рейтинге, объясняется слишком большим
сокращением производства стали в июне, в то время как остальные Топ-
10 стран-производителей стали уменьшили производство не более чем
на 7%. Резкое сокращение производства стали в Украине вызвано двумя
причинами. Во-первых, уменьшением объемов выпуска, крупнейшими
украинскими производителями стали, Алчевским металлургическим
комбинатом и ДМК им. Дзержинского более чем на 40%. Во-вторых,
слабый спрос на украинскую металлургическую продукцию.
Также есть некоторые несоответствия между статистическими данными
WSA и украинскими официальными данными. Согласно последним,
уменьшение выпуска стали в июне составило 13.6% м/м,
Мы ожидаем, что до конца текущего года, ситуация в металлургической
отрасли улучшится и Украина займет в рейтинге не ниже девятой позиции.

Чистая прибыль Хмельницкоблэнерго увеличилась на 8.6% г/г за I полугодие 2010 года

Предприятие Хмельницкоблэнерго увеличило чистую прибыль на 8.6%
г/г до 30.4 млн гривен (3.8 млн дол. США) в первом полугодии 2010 года.
Доходы компании увеличились только на 0.1% г/г и составили 321 млн
гривен (40.4 млн дол.США).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Анонсированная чистая прибыль Хмельницкоблэнерго была выше на-
ших ожиданий. Минимальный рост выручки за период говорит о том, что
компании удалось повысить прибыль за счёт повышения эффективности
операционной деятельности.
Хмельницкоблэнерго эксплуатирует 35 тыс км линий электропередач.
Общая установленная мощность трансформаторов компании составляет 3
тыс МВА.

http://fotohost.org/images/a11a8fa7-15kB.jpg

Новости рынка

Украинский рынок акций прервал свое пятидневное падение в
среду (21 июля). Рост цен на сырьевых рынках и неожиданно
высокая прибыль компании Apple придали оптимизма
инвесторам. Индекс UX вырос на 1,7% и закрывшись на 1959
пунктах. Банковский и энергетический секторы стали основными
драйверами роста на рынке. Акции Райффайзен Банк Аваль (BAVL
UK) и Укрсоцбанка (USCB UK) взлетели на 6% и 2,9% соответственно.
Среди энергогенерирующих предприятий уверенный рост
продемонстрировала компания Центрэнерго (CEEN UK), акции
которой подпрыгнули на 2,7%. Акции Донбассэнерго (DOEN UK) и
Западэнерго (ZAEN UK) выросли в цене на 2% и 1,3% соответственно.

НБУ опубликовал отчет о прибылях и убытках банковского сектора за первое полугодие 2010 года

Национальный банк Украины (НБУ) опубликовал вчера (21 июля) отчет
о прибылях и убытках украинского банковского сектора за июнь 2010.
По данным НБУ, чистый убыток банков Украины в первом полугодии
2010 года составил 8,306 млрд грн. Согласно статистике, в первой
половине 2010 года чистый процентный доход сократился на 14%, по
сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 23.6 млрд грн.
Объем отчислений в резерв уменьшился на 30% г/г до 23.3 млрд грн.
Тем не менее, начисление резервов остается основной статьей расходов
украинских банков за отчетный период. Размер ежемесячного начисления
резервов в июне 2010 года составил 111% от чистого процентного дохода
(см. диаграмму ниже).

КОММЕНТАРИЙ – Владимир Динул

НБУ также сообщает, что объем просроченных кредитов в июне 2010
гривен составил 77.5 млрд грн., что только 0,3% больше по сравнению
с маем. Мы считаем, что количество просроченных кредитов останется
на этом уровне и банки начнут уменьшать объем резервов. Это позволит
банковскому сектору вернуться к прибыльности в 2011 году.

«Укрнафта» понизила стартовую цену нефти до 60дол. США/бар на июльском аукционе

Стартовая цена нефти по всем предложениям Укрнафты составит 60 дол.
США за баррель на ежемесячном аукционе запланированном на 22 июля
2010. Компания планирует продать 190 040 тонн (1,38 млн бар) нефти на
аукционе.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Эта новость является НЕГАТИВНОЙ для компании, так как Укрнафта по-
низила стартовую цену нефти на 2.8%, по сравнению ценой на аукционе в
июне. Цена в 60 дол. США/бар на 23% ниже цены на нефть WTI, которая
считается основным индикатором цен на нефть в мире.

Чистые убытки Полтаваоблэнерго составили 1.3 млн дол. США во II кв. 2010 года

Чистый убыток компании Полтаваоблэнерго во втором квартале составил
10.7 млн грн. (1.3 млн дол. США), по сравнению с чистой прибылью в 60.3
млн грн (7.5 млн дол. США) в предыдущем квартале. В первой половине
2010 года чистый доход компании вырос на 36% г/г, до 1.15 млрд грн.
(145 млн дол. США), в то время как EBITDA снизилась на 8% г/г до 119
млн грн. (15 млн дол. США).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

На наш взгляд, финансовые результаты Полтаваоблэнерго в первом полу- а наш взгляд, финансовые результаты Полтаваоблэнерго в первом полу-
годии 2010 года были слабые. Несмотря на рост доходов, чистая прибыль
компании снизилась. Высокие налоговые отчисления в первом полугодии
2010 года значительно уменьшили прибыльность компании по сравнению
с прошлым годом.

Fitch присвоило Ferrexpo рейтинг B с прогнозом – «стабильный»

Fitch Ratings присвоило британской компании Ferrexpo (FXPO LN)
рейтинг «B» в иностранной валюте с прогнозом – «стабильный», сообщает
«Интерфакс», со ссылкой на пресс-релиз агентства.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Присвоение рейтинга Ferrexpo произошло накануне дебютного выпуска
еврооблигаций компании, который предварительно запланирован на
осень 2010г. В случае размещения, мы ожидаем, что ставка доходности
еврооблигаций Ferrexpo составит 9.5-11%, что соизмеримо с 10.25%
доходности еврооблигаций Метинвеста, размещенных в мае 2010 года.

http://fotohost.org/images/a1a5e706-15kB.jpg

Новости рынка

Украинский рынок акции продемонстрировал рост в четверг
(22 июля), на фоне неплохих статданных с рынка недвижимости
в США. Высокая прибыль крупных американских корпораций
тоже добавила оптимистического настроения инвесторам.
Индекс UX вырос на 1,9%, закрывшись на 1996 пунктах. Акции
финансового сектора снова были на высоте, Райффайзен Банк
Аваль (BAVL UK) и Укрсоцбанк (USCB UK) поднялись вверх на
3,9% и 2,3% соответственно, в то время как акции Банка Форум
(FORM UK) взлетели на 6,9%. Единственной упавшей бумагой
среди голубых фишек стало Сумское НПО им. Фрунзе (SMASH UK)
которое потеряло 0,5%. Акции Стахановского вагоностроительного
завода (SVGZ UK) укрепились на 2,9%, после того как компания
опубликовала впечатляющие производственные данные.

Рекордное производство Стахановского вагоностроительного завода

Стахановский вагоностроительный завод, один из основных
производителей грузовых вагонов в СНГ, произвел в первом полугодии
2010 года 3634 грузовых вагонов, что является самым высоким
показателем компании за аналогичные периоды в течении последних
45 лет, сообщила компания в четверг (22 июля). Продажи Стахановского
вагоностроительного завода в первой половине 2010 года составили 1,2
млрд. гривен, что в 2.6 раза больше по сравнению уровнем продаж за
весь 2009 год – 460 млн грн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Производственные показатели Стахановского вагоностроительного завода
подтверждают наши позитивные прогнозы. При таких высоких доходах
компании, мы ожидаем соответственно высокую прибыль в конце этого
года.

Укрнафта продала нефть по 60 дол. США/баррель на июльском аукционе

Укрнафта продала свою нефть по 60 дол. США за баррель, на
ежемесячном аукционе по продаже нефти, который состоялся вчера (22
июля). Цена была на 2,8% ниже, чем на аукционе в июне – 62 дол. США/
бар.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Цена на аукционе была примерно на 20% ниже, чем цены нефть в мире.
Укрнафта продолжает продавать свою нефть по неоправданно низким
ценам, по сравнению с ценами на нефть марки WTI. Тем не менее, мы
ожидаем, что компания повысит цены на нефть до уровня приближенного
к WTI в 2011 году.

Чистые убытки Донбассэнерго оставили 3.1 млн дол. США во II кв. 2010 года

Компания Донбассэнерго обнародовала финансовые результаты за
второй квартал 2010 года вчера (22 июля). За апрель-июнь чистые убытки
компании составили 25 млн грн. (3.1 млн дол. США) против 170 млн грн.
(21 млн дол. США) убытков в январе-марте. Чистый доход Донбассэнерго
во втором квартале сократился на 17% кв/кв до 623 млн грн. (78 млн
дол. США), но EBITDA составила 26.8 млн грн. (3.4 млн дол. США) по
сравнению с -92.8 млн грн (-11.6млн дол. США) в предыдущем квартале.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Финансовые результаты Донбассэнерго во втором квартале были слабые,
но значительно лучше, чем в предыдущем квартале. Рост прибыли компа-
нии, по сравнению с предыдущим периодом, был связан с повышением
закупочных цен на электроэнергию в оптовом рынке, которые увеличи-
лись на 23% с начала года. В свою очередь, спад объемов производства
электроэнергии на 35% кв/кв во втором квартале стал основной причи-
ной уменьшения доходов компании.


http://fotohost.org/images/a190d5df-15kB.jpg

Новости рынка

Торги украинскими акциями закрылись в негативной зоне в
пятницу (23 июля). На фоне неопределённости о результатах
стресс-тестов европейских банков, инвесторы решили
зафиксировать свою прибыль, с тем чтобы ограничить риски в
связи с состоянием финансовой системы ЕС. Индекс UX снизился
0,5%, завершив сессию на 1987 пунктах, при этом за неделю
индекс подрос на 2,1%. Производители кокса сильнее всего
повлияли на падение индекса в пятницу. Акции Авдеевского КХЗ
(AVDK UK) упали на 1,1% и Ясиновского КХЗ (YASK UK) снизились
на 1,2%. Акции Центрэнерго (CEEN UK) и Западэнерго (ZAEN UK)
потеряли в цене 0,8% и 1,3% соответственно, хотя финансовые
результаты этих компаний за второй кватал, опубликованные
накануне, оказались лучше, чем ожидалось. Стирол (STIR UK) был
лидером роста среди голубых фишек, прибавив 2.6%, благодаря
повышению цен на продукцию компании.

Чистая прибыль Центрэнерго составила 74 млн грн в первом полугодии

Чистые убытки Центрэнерго в первом квартале 2010 года были
перекрыты чистой прибылью в 162 млн грн. (20.3 млн дол. США)
во втором вкартале 2010 года, согласно данным компании. EBITDA
Центрэнерго в апреле-июне составила 191 млн грн. (24 млн дол. США), по
сравнению с отрицательным значением EBITDA -61 млн грн. (-7.6 млн дол.
США) кварталом ранее. Продажи во втором квартале упали на 21% кв/кв
до 1,2 млрд. гривен (149 млн грн. США).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Финансовые результаты во втором квартале превысили наши ожидания.
Компания подняла свою прибыльность, после того как Энергорынок, един-
ственный уполномоченным покупатель электроэнергии у компаний тепло-
вой генерации, стал платить более высокую цену за их электроэнергию. В
результате, в первом полугодии чистая прибыль Центрэнерго составила 74
млн грн. (9.4 млн дол. США), а EBITDA 130 млн грн. (16.3 млн дол. США).
Негативным же фактором является падение производства электроэнергии
компанией на 40% кв/кв до 2,7 млрд. кВт/ч, на фоне увеличения доли
атомной энергетики в энергетическом балансе Украины.

Доходы Крымэнерго во втором квартале выросли на 19% г/г

Доходы Крымэнерго, во втором квартале, увеличились на 19% г/г, до 403
млн грн.(51млн дол. США), сообщила пресс-служба компании в пятницу
(23 июля). EBITDA выросла на 86% г/г до 24 млн грн. (3.0млн дол. США), а
чистая прибыль составила 4.9 млн грн.(0.6 млн дол. США).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Финансовые результаты Крымэнерго в целом совпали с нашими ожида-
ниями. Однако мы не оставляем без внимания квартальное снижение до-
ходов и чистой прибыли компании. Это объясняется сезонным снижением
потребления электроэнергии в апреле-июне по сравнению с потреблени-
ем электроэнергии в первых трех месяцах года.


Турбоатом увеличил чистую прибыль в 2,5 раза в первом полугодии

Турбоатом, производитель турбинного оборудования для гидро-, тепловых
и атомных электростанций, в первом полугодии увеличил чистую прибыль
в 2,5 раза, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистые
продажи компании увеличились на 62% г/г до 522 млн грн. Экспорт соста-
вил около 89% продаж компании. По данным компании, Турбоатом превы-
сил свои планы по производству в первом полугодии на 35%.

КОММЕНТАРИЙ – Оксана Лящук

Финансовые результаты Турбоатома в первом полугодии превысили
наши ожидания. EBITDA и чистая маржа компании составили 33% и
24%,соответственно, что на 7 п.п. и 8 п.п. больше соответствующих
прогнозов на 2010 год. Цена акции превысила нашу целевую цену. Мы
удерживаем рекомендацию ПОКУПАТЬ и планируем выпустить новую
целевую цену в ближайшее время.

Чистая прибыль Укртелекома во втором квартале составила 84 млн. грн.

Укртеком, государственный монополист в сфере телекоммуникаций,
сообщил, что во втором квартале чистая прибыль компании составила 84
млн грн, по сравнению с 36 млн грн. убытков в первом квартале 2010 года.
Во втором квартале EBITDA выросла на 11% кв/кв до 433 млн грн. Выручка
за этот период, увеличились на 3% кв/кв до 1.73 млрд грн. За последние 2,5
года, это самая большая квартальная выручка компании.

КОММЕНТАРИЙ – Андрей Патиота

За последние десять кварталов, Укртелеком закончил с прибылью лишь
два: второй квартал нынешнего и прошлого года, в основном за счет
низких платежей по кредитам в эти периоды (основная нагрузка по
выплате процентов приходится на первый и третий кварталы). В то же
время, остальные показатели рентабельности компании увеличиваются
второй квартал подряд за счет растущей доли высокорентабельных
сервисов в выручке компании и улучшенном балансе платежей по
интерконнекту по сравнению с прошлым годом. Так, рентабельность
EBITDA выросла на 2 процентных пункта по сравнению с предыдущим
кварталом до 25%, а валовая рентабельность - на 1 п.п. до 21%. Вместе
с тем, операционная рентабельность остается низкой, хотя и выросла с
3% в первом квартале до 5% во втором. Мы ожидаем, что финансовые
показатели Укртелекома и далее будут улучшаться в текущем году, в том
числе и в связи с переходом на регулирование ставок интерконнекта
единым регулятором - Нацкомиссией по регулированию связи. До
недавнего времени, операторы договаривались о величине ставок между
собой, что часто приводило к кризису неплатежей и недобросовестной
конкурентной борьбе на рынке в предыдущие несколько лет.

http://fotohost.org/images/a195b563-15kB.jpg

Новости рынка

Украинский рынок акций продемонстрировал незначительный
рост в понедельник (26 июля). В начале торговой сессии индекс
UX открылся в плюс, после обнадёживающих результатов стресс-
теста европейских банков, которые были обнародованы в конце
прошлой недели. В течении дня преобладал боковой тренд, с
небольшим скачком котировок в конце сессии. Индекс UX закрылся
ростом на 0,7% достигнув отметки 2000 пунктов. Акции компании
Днепрэнерго (DNEN UK) выглядели лучше рынка, поднявшись на
3,9%, на фоне оптимистичной отчетности во втором квартале 2010
года. Лидером падения среди акций первого эшелона стали акции
Алчевского металлургического комбината (ALMK UK), потеряв
3,7%, на фоне новостей о том, что счета материнской компании
ИСД были заблокированы в связи невыполнением контрактов с
компанией Метинвест Холдинг.

Профицит платежного баланса Украины в июне составил $2.8 млрд

Согласно предварительным оценкам НБУ, профицит платежного баланса
Украины в июне составил $2.8 млрд. Такое большое положительное
сальдо было достигнуто в основном благодаря кредиту от российского
ВТБ банка в размере $2 млрд. Поэтому доля финансового счета в
общем профиците составила 93% ($2.6 млрд). Торговый баланс также
был положительным в июне, что наблюдается третий месяц подряд, в
основном благодаря увеличившемуся профициту торговли услугами.
Другим позитивным сигналом июня стал рост прямых иностранных
инвестиций до $755 млн. Это лучший показатель с сентября 2009 года.
Все перечисленные факторы повлияли на то, что за первое полугодие
положительное сальдо сводного платежного баланса составило $4.4 млрд
по сравнению с дефицитом $7.3 млрд в первые шесть месяцев 2009 года.

КОММЕНТАРИЙ – Андрей Патиота

Даже без учета кредита, полученного Украиной от российского
банка, платежный баланс вселяет оптимизм, учитывая профицит
обеих счетов. Экспорт по-прежнему растет большими темпами, чем
импорт, хотя мы ожидаем обратной тенденции во второй половине
года в связи с охлаждением мировой конъюнктуры рынка стали и
восстанавливающимся внутренним спросом, что может привести к
небольшому дефициту текущего счета во второй половине года. Что
касается прогноза по финансовому счету, мы ожидаем профицит, который

Чистая прибыль Днепрэнерго составила $26 млн во II кв. 2010 года

Чистая прибыль Днепроэнерго во втором квартале составила 204 млн грн.
($26млн), по сравнению с чистыми убытком в первом квартале в разме-
ре 13млн грн. ($1.6млн). EBITDA выросла на 287% кв/кв до 281 млн грн.
($35млн), а чистый доход снизился на 12% кв/кв.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Финансовые результаты Днепроэнерго были выше наших ожиданий. Во
втором квартале у компании была самая высокая прибыль и менее зна-
чительное снижение чистого дохода среди украинских компаний тепловой
генерации в листинге. С точки зрения общих расходов, компания является
наиболее конкурентноспособной в данный момент.

Галнафтогаз увеличил чистые продажи на 44% кв/кв во II кв. 2010 года

Концерн Галнафтогаз, третий по величине розничный дистрибутор
нефтепродуктов в Украине, сообщил о том что во втором квартале 2010
года чистые продажи компании выросли на 44% кв/кв до 2,2 млн грн.
($280млн). EBITDA увеличилась на 34% кв/кв до 162млн грн. ($20.4млн),
в то время как чистая прибыль упала на 28% кв/кв до 67 млн грн.
($8.5млн).

КОММЕНТАРИЙ - Дмитрий Чурин

Мы считаем, что Концерн Галнафтогаз показал хорошие финансовые
результаты во втором квартале 2010 года. Тем не менее, мы ожидаем, что
компания не сможет удержать такие темпы роста в III и IV кварталах 2010
года.

Богдан Моторс увеличил продажи на 50% в первом полугодии

Выручка Богдан Моторс (LUAZ UK) в первой половине 2010 года выросла
на 50% г/г до 692 млн грн., сообщает пресс-служба компании. На рост
доходов повиляло повышение цен на автомобили Лада. EBITDA состави-
ла 164 млн грн., по сравнению с -115 млн грн в первом полугодии 2009
года. EBITDA выросла за счет обесценивания евро в этом периоде, в
результате чего долг компании деноминированный в евро, сократился
приблизительно на 190 млн грн.

КОММЕНТАРИЙ – Оксана Ляшук

Новость является позитивной для акций компании Богдан Моторс. Мы
считаем, что основным драйвером финансовых показателей компании яв-
ляется рост спроса на автобусы и троллейбусы. В первом полугодии произ-
водство автобусов и троллейбусов увеличилось в 2.8 раза, по сравнению
с аналогичным периодом прошлого года, до 412 единиц, большая часть
которых экспортировалась в Россию, Беларусь и Армению.


http://fotohost.org/images/a1b92ac7-15kB.jpg

Новости рынка

Во вторник (27 июля) торги на украинском рынке акций закрылись
повышением котировок, на фоне растущих доходов ведущих
мировых компаний. Торги на американских рынках во вторник
проходили в зеленой зоне, что также придало оптимизма украинским
инвесторам. Индекс UX вырос на 1,2%, закрывшись на 2024 пунктах.
После результатов стесс-теста европейских банков, было объявлено
о том, что требования к ним не будут ужесточаться. Эти новости
увеличили спрос на акции банковского сектора. Акции Райффайзен
Банк Аваль (BAVL UK) укрепились на 1,4%, а Укрсоцбанка (USCB UK)
и Банка Форум (FORM UK) взлетели на 2,3% и 2% соответственно.
Акции Укрнафты (UNAF UK) подскочили на 2,2%, демонстрируя рост
накануне выплаты дивидендов за 2006 год.

Группа Запорожсталь была продана в мае 2010 года

Midland Group и Группа Индустриальный банк (ГИБ), поровну владеющие
акциями группы Запорожсталь, одновременно продали акции Группы,
посредником сделки выступила компания Тройка Диалог. Имя покупателя
не раскрывается. Об этом сообщил Интерфакс 27 июля, ссылаясь на
юридический ресурс British and Irish Legal Information Institute (BILII).
Сделка была завершена 26 мая 2010. Midland Group получила $850 млн
за свою часть акций. Сколько получила ГИБ за 50% не сообщается.
Группа Запорожсталь владеет 96,6% акций одноименного меткомбината,
41% акций “Запорожкокса” и 29% акций Запорожского железорудного
комбината, 100% Запорожского огнеупорного завода и 100% Луганского
трубного завода.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

По нашим подсчетам, Группа Запорожсталь была продана за $1,7 млрд.
Мы подозреваем, что новые собственники Группы Запорожсталь, это те же
инветсоры, которые в декабре 2009 года приобрели 50% +2 акций ИСД.

EBITDA Одессаоблэнерго во II кв. составила $7.3 млн

Компания Одессаоблэнерго сообщила, что во втором квартале EBITDA
компании выросла на 8.2% кв/кв, до 58 млн грн ($7.3 млн). Продажи
компании сократились на 10% кв/кв и составили 566 млн грн ($71.2 млн).
Маржа чистой прибыли компании осталась почти на том же уровне - 0,2%.


КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Чистая прибыль Одессаоблэнерго во втором квартале составила 1.1
млн грн ($0.1 млн), что является незначительной суммой для такой
компании. У Одессаоблэнерго большая задолженность в размере $86
млн. Расходы на выплату процентов по кредитам во втором квартале
составили $4.4 млн. Мы не ожидаем, что компания сможет увеличить
свою прибыльность к концу года.

http://fotohost.org/images/a1c4b776-15kB.jpg

Новости рынка

В среду (28 июля), украинский рынок акций открылся c ростом
в 1%, но на фоне негативных настроений на внешних рынках,
оптимизм украинских инвесторов быстро угас. Индекс UX
закрылся на 2024 пунктах, показав небольшое снижение на 0,06%.
Большинство голубых фишек упали в течении дня, но драйвером
роста индекса стали акции Укрнафты (UNAF UK), которые выросли
на 1,25%, после объявления квартальных финансовых результатов
(см. Новости Компаний).
Вчера вечером Совет директоров МВФ одобрил выдачу кредита
stand-by Украине в размере $15 млрд. На фоне этих новостей, мы
ожидаем открытие торгов в зеленой зоне.

МВФ выдаст Украине $15 млрд по новой программе stand-by

Совет Директоров Международного Валютного Фонда в среду (28 июля)
одобрил новое соглашение с Украиной, которое предусматривает
выделение Украине 10 млрд SDR (около $15,15 млрд) в течение 29
месяцев по программе Stand-By. Первый транш в размере 1,25 млрд SDR
($1,89 млрд) страна получит сразу, в то время как последующие транши
будут выделяться после ежеквартального пересмотра программы. Данная
помощь в первую очередь направлена на сокращение дефицита бюджета
и реформирование энергетического сектора страны.

КОММЕНТАРИЙ – Андрей Патиота

Возобновление сотрудничества с МВФ после приостановки предыдущей
программы осенью прошлого года послужит хорошим сигналом для
инвесторов и будет поддержкой для самой Украины. Мы ожидаем, что
ведущие рейтинговые агентства вскоре снова пересмотрят кредитные
рейтинги Украины в сторону повышения, а другие международные
институции предложат свою помощь стране. Новое соглашение также
послужит укреплению стабильности на валютном рынке, поэтому мы не
ожидаем значительных колебаний курса гривны к доллару США до конца
этого года.

Государственный долг Украины вырос на 6.9% м/м в июне

Министерство финансов сообщило вчера (28 июля), что в июне
государственный долг Украины вырос на 6,9% м/м, и составил $32,2
млрд. Внешний государственный долг вырос на $2 млрд или на 12,4% м/м
до $18,2 млрд, в то время как внутренний долг увеличился на 0,6% м/м до
$14,0 млрд. Гарантированный долг возрос на 1.3% м/м и составил $10,9
млрд. В первой половине 2010 года общий государственный долг вырос
на 13,2%.

КОММЕНТАРИЙ – Андрей Патиота

Резкий рост внешнего долга в июне обьясняется кредитом в $2 млрд,
выданным Украине российским VTB банком. Начиная с марта, когда
отмечался рекордный выпуск облигаций внутреннего государственного
займа, долговая позиция Украины практически не изменилась, если
не учитывать последний займ VTB. Принимая во внимание вчерашнее
решение МВФ о возобновлении кредитной линии для Украины, мы
ожидаем рост украинского государственного долга примерно на $3-5
млрд во второй половине 2010 года. Тем не менее, по нашим оценкам
до конца года совокупный государственный долг Украины не должен
превысить 40% ВВП 2010 года.

Укрнафта получила рекордные выручку и прибыль во II квартале

Доходы и прибыль Укрнафты во втором квартале 2010 года достигли
рекордных уровней в гривневом выражении. Чистая прибыль взлетела на
65% кв/кв до 951 млн грн. ($120 млн), в то время как EBITDA увеличилась
на 19% кв/кв до 1,1 млрд грн. ($142 млн). Выручка компании во втором
квартале выросла на 24%, по сравнению с предыдущим кварталом, до
4,1 млрд грн. Чистая маржа увеличилась на 6 п.п. до 23,4% в то время как
EBITDA маржа осталась на уровне 28%.

КОММЕНТАРИЙ – Андрей Патиота

Высокие квартальные финансовые показатели Укрнафты стали
результатом принятия в апреле новых правил проведения аукционов по
продаже украинской нефти и газа. Выручка компании слегка превысила
наш прогноз, в то время как показатели прибыльности оказались немного
ниже наших ожиданий. Мы ожидаем, что по итогам 2010 года доходы
Укрнафты вырастут на 44% г/г и составят $1,8 млрд, в то время как
чистая прибыль увеличится до $381 млн, что в восемь раз больше, чем в
2009 году.

Авдеевский КХЗ в августе удвоит объемы поставок кокса на MMK им. Ильича

ММК им. Ильича планирует в августе увеличить поставки кокса от
Авдеевского КХЗ на 107% м/м до 135 тыс. тонн, сообщил Металл-Курьер
в среду (28 июля). Одновременно, ММК им. Ильича намерен отказаться
от кокса, поставляемого Группой Евраз. Напомним, что в июле этого года,
комбинат купил 50 000 тонн кокса у Евраза. Кроме того, ММК им. Ильича
собирается уменьшить поставки кокса от Ясиновского КХЗ на 10 тыс. тонн
до 80 тыс. тонн. В целом, ММК им. Ильича планирует увеличить поставки
кокса в августе на 5%, до 215 тыс. тонн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Значительное увеличение объема заказов металлургическим комбинатом
у Авдеевского КХЗ, связано с недавним приобретением контрольного
пакета акций MMK им Ильича материнской компанией Авдеевского
КХЗ - Метинвестом. Это положительно отразится на финансовых и
производственных показателях Авдеевского КХЗ, так как позволит
компании загрузить производственные мощности, которые в настоящее
время используются лишь на 50%. Мы оставляем нашу рекомендацию
ПОКУПАТЬ, и целевую ценой - $2,6 за акцию.


http://fotohost.org/images/a1196abb-15kB.jpg

Новости рынка

Решение МВФ о предоставлении Украине кредита в $15 млрд.
оказалось достаточно сильным катализатором для стремительного
роста рынка, который находился в состоянии застоя в течении
последних трёх недель. Индекс UX в четверг (29 июля) вырос на
3,5% закрывшись на уровне в 2093 пункта, с объемом торгов,
значительно превысившим объемы последних торговых сессий.
Компании, подконтрольные группе Метинвест стали одними из
лидеров роста. Акции Енакиевского металлургического завода
(ENMZ UK) взлетели на 7,5% и Авдеевского КХЗ (AVDK UK) - на
6,7%. Акции Укрнафты выросли на 4,2%, в преддверии выплаты
дивидендов. Напомним, что дата отсечения по выплате дивидендов
Укрнафты – 1 августа.
Мы предполагаем, что торги сегодня будут проходить сдержанно,
в связи с тем, что большинство инвесторов ждет отчета из США,
который должен быть опубликован в середине дня, по киевскому
времени.

S&P повысило суверенные рейтинги Украины

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило в
четверг суверенные рейтинги Украины на одну ступень после того, как
МВФ одобрил новую кредитную программу для страны. Долгосрочный
рейтинг по обязательствам в иностранной валюте был повышен до “В+”
с “В”, а национальной валюте – до “ВВ-” с “В+”. Сейчас прогноз по обоим
рейтингам - “стабильный”. Данное повышение рейтингов S&P стало уже
третьим в этом году. Ранее агентство повышало суверенные рейтинги
Украины в марте и мае.

КОММЕНТАРИЙ – Андрей Патиота

Теперь рейтинг Украины по обязательствам в иностранной валюте от
Standard & Poor’s на четыре ступени ниже инвестиционного статуса и
на одну позицию выше, чем аналогичный рейтинг Fitch Ratings, другого
рейтингового агентства, которое также пересмотрело свои рейтинги для
Украины 6 июля. Рейтинг Fitch в национальной валюте также ниже на одну
ступень, чем у S&P. Поэтому с большой вероятностью можно ожидать
дальнейшего повышения рейтингов Украины другими международными
агентствами в ближайшем будущем.

Мотор Сич опубликовала квартальные финансовые результаты

Мотор Сич, крупнейший производитель двигателей для самолетов и газовых
турбин в СНГ, увеличил чистые продажи во втором квартале на 5% кв/кв
до 1.014 млрд грн., согласно результатам квартального финансового отчета
компании. EBITDA компании составила 306 млн грн (+9% кв/кв), в то время
как чистая прибыль выросла на 6% кв/кв до 219 млн грн. Рентабельность
EBITDA во втором вкартале составила 30.2% (+1п.п. кв/кв) и чистая
рентабельность - 21.5% (+0.3п.п. кв/кв).

КОММЕНТАРИЙ – Оксана Ляшук

Уровень доходов Мотор Сич соответствует нашим прогнозам, в то
время как рентабельность оказалась выше наших ожиданий. По нашим
прогнозам чистые продажи в конце 2010 года составят 4.11 млрд грн., а
рентабельность EBITDA и чистая рентабельность будут на уровне 29.7%
и 18.1% соответственно. Мы оставляем наши рекомендации ПОКУПАТЬ,
целевую цену $450 за акцию с потенциалом роста 56% исходя из текущей
рыночной цены.

Доля проблемных кредитов Райффайзен Банк Аваль составила 39% от общего объема кредитов

Вчера Райффайзен Банк Аваль опубликовал информацию о качестве
кредитного портфеля по состоянию на конец второго квартала 2010
года. Согласно релизу, во втором квартале доля кредитных операций
классифицируемых как “стандартные” составила 34% (37% в I кв.)
от общего объема выданных кредитов; “субстандартные” кредитные
операции составили 26% (26% в I кв.); кредитные операции “под
контролем” составили 24% (23% в I кв.); “сомнительные” кредитные
операции составили 4,6% (4,6% в I кв.) и “безнадежные” кредитные
операции составили 10,5% (9,8% в I кв.) от общего объема кредитных
операций. В целом, общий объем выданных кредитов снизился на 2,1%
кв/кв до 48 млрд. грн. Объем “стандартных” кредитов составил 16 млрд
грн., упав на 10%кв/кв во втором квартале. Объем “безнадежных”
кредитов увеличился на 5% кв/кв до 5 млрд грн. В целом, доля
проблемных кредитов (субстандартные, сомнительные и безнадежные) от
общего объема кредитов, на конец второго квартала 2010 года, составила
39%, по сравнению с 37% на конец первого квартала 2010 года.

КОММЕНТАРИЙ – Владимир Динул

Качество кредитного портфеля банка продолжает ухудшаться, но эта
тенденция уже идет на спад. Сокращение качественных кредитов и рост
проблемных кредитов объясняется тем, что качественных кредитов было
погашено больше, чем проблемных. Мы оставляем наши рекомендации
Держать акции РБА и целевую цену – $0.063 за акцию.


http://fotohost.org/images/a18584cd-15kB.jpg

Новости рынка

Торги на украинском рынке акций проходили в негативной зоне
в пятницу (30 июля) на фоне того как инвесторы фиксировали
прибыли после роста рынка в предыдущей торговой сессии. Также
сообщения о низких макроэкономических показателях США, в
том числе и ВВП, во втором квартале 2010 года, опубликованные
накануне, не придали оптимизма украинским инвесторам. Индекс
UX снизился на 0.4%, закрывшись на 2086 пунктах. Акции Алчевского
металлургического комбината (ALMK UK), взлетели на 8,2%, не дав
сильно упасть индексу. Такой спрос на акции компании был вызван
новостями о том, что российский ВТБ банк намерен предоставить
украинской металлургической группе ИСД кредит в размере $300
млн.

Дефицит бюджета Украины в I полугодии 2010 года составил 26.5 млрд грн.

Дефицит бюджета Украины в первой половине года составил 26.5 млрд
грн. ($3.3 млрд), сообщается на официальном сайте Министерства
Финансов. Напомним, что в первой половине 2009 года дефицит был в
два с половиной раза меньше, и составлял только 10.6 млрд грн. ($1.4
млрд). Доходы государственного бюджета увеличились на 11% г/г до 112
млрд грн. ($14.1 млрд), в то время как расходы выросли на 26% г/г, до
139.5 млрд грн. ($7.2 млрд).

КОММЕНТАРИЙ- Андрей Патиота

Бюджетная политика в 2010 году вызывает беспокойство. После
проведенного недавно секвестра, дефицит бюджета в 2010 году не должен
превысить 54.1 млрд грн, или около 5% ВВП 2010 года. Для того, чтобы не
превысить этого показателя, среднемесячный дефицит бюджета во второй
половине 2010 года не должен превышать 4.6 млрд грн. Повышение
акцизных сборов и другие меры, предпринятые правительством и
поддержанные парламентом и президентом по увеличению доходов в
бюджет страны, могут не решить проблему наполнения государственной
казны фискальными методами в текущем году. По нашим прогнозам,
государство будет вынуждено существенно сократить инвестиционную
составляющую расходов бюджета для сохранения и своевременной
выплаты повышенных социальных стандартов накануне осенних выборов
в органы местной власти.

S&P повысило кредитный рейтинг Ferrexpo до B+

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило
долгосрочный кредитный рейтинг по обязательствам в иностранной
валюте компании Ferrexpo до ‘В+’ с ‘В’, сообщил Интерфакс в пятницу
(30 июля), ссылаясь на пресс-релиз S&P. Одновременно S&P подтвердило
долгосрочный кредитный рейтинг Ferrexpo по обязательствам в
национальной валюте на уровне ‘В+’.

КОММЕНТАРИЙ- Иван Дзвинка

Повышение кредитного рейтинга компании Ferrexpo было ожидаемым,
учитывая, что он был помещён на пересмотр с позитивным прогнозом
23 июля 2010 года. Повышение рейтинга компании последовало за
повышением суверенного рейтинга Украины до ‘В+’ с ‘В’ 29 июля 2010
года.

Алчевский МК планирует увеличить производство стали на 54% м/м в августе

Алчевский металлургический комбинат, пятый по величине сталелитейный
завод в Украине, планирует в августе увеличить выпуск стали на 54% м/м
до 215 тыс. тонн, сообщил Металл-Курьер в субботу (31 июля). В июле
компания сократила производство стали на 9% до 140 тыс. тонн. Такое
увеличение производства в августе будет возможно благодаря улучшению
ситуации с обеспечением предприятия сырьем. Однако, по сообщению
Металл-Курьер, Алчевский металлургический комбинат не исключает
коррекцию первоначальных производственных планов в сторону
снижения.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Значительное увеличение производства в августе объясняется низким
уровнем производства в предыдущем месяце. В июле компания
показала самые низкие производственные показатели с октября 2008
года. В случае, если компания сможет увеличит производство стали до
запланированного уровня в августе, это все равно будет на 44% меньше,
чем в марте 2010 года. Тогда компания произвела 387 тыс. тонн стали,
что сейчас является наибольшим показателем 2010 года.


http://fotohost.org/images/a197442c-15kB.jpg

Новости рынка

Торги на украинском рынке акций закрылись в зеленой зоне
в понедельник (2 июля). На протяжении всей сессии индекс
демонстрировал стремительный рост. Индекс UX вырос на
3.6%, закрывшись на 2162 пунктах. Акции Укрнафты (UNAF UK),
единственные тянули индекс вниз, упав на 3.9%, что вызвано
коррекцией акций на рынке после прохождения срока отсечения по
дивидендам за 2006 год. Лидерами роста стали металлургические
компании. Акции Алчевского металлургического комбината (ALMK
UK) и Енакиевского металлургического завода (EMNZ UK) взлетели
на 12% и 9% соответственно. Также показали хороший рост акции
Ясиновского КХЗ (YASK UK) поднявшись в цене на 11%.

Украина сократила производство стали в июле на 1.5% м/м

Украина увеличила производство стали за январь-июль на 13% г/г, до 18.76
млн тонн, сообщает объединение металлургических предприятий Украины
«Металлургпром». В июле было отмечено снижение производства на 1.5%
м/м до 2.42 млн тонн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

В отличие от июня, когда все украинские металлургические предприятия
сократили выпуск стали, в июле большинству сталелитейных компаний
удалось увеличить свое производство. Увеличение выпуска стали было
вызвано постепенным возрождением спроса в июле на металлургическую
продукцию, по сравнению с июнем. Снижение объемов производства
компанией Азовсталь в июле 2010 года обусловлено проведением
внеплановых ремонтов основных производственных агрегатов. В то время
как сокращение объемов производства Алчевского металлургического
комбината было вызвано проблемами с поставками сырья на предприятие.
В августе, мы ожидаем увеличение спроса на сталелитейную продукцию
на внешних рынках, в частности на Ближнем Востоке. В следствии чего,
по нашим прогнозам, производство стали в августе на внутреннем рынке
увеличится на 7-10% м/м.

Турбоатом поставил оборудование для Ленинградской АЭС

Турбоатом, один из крупнейших производителей турбин для гидро-, тепловых
и атомных электростанций, поставил оборудование для модернизации
Ленинградской АЭС (РФ). В пресс-службе компании уточняют, что согласно
контракту с концерном Росэнергоатом, Турбоатом в течении следующих
пяти лет изготовит и поставит 21 комплект оборудования для модернизации
паровых турбин для Курской, Смоленской и Ленинградской АЭС. В
настоящее время поставлено уже 15 комплектов оборудования.

КОММЕНТАРИЙ – Оксана Ляшук

На 1 июня 2010 года менеджмент компании оценивал портфель заказов
в более чем $250 млн, большая часть которых поступила из России,
Украины и Казахстана. Мы оптимистично оцениваем перспективы
компании касательно производства. Мы подтверждаем нашу
рекомендацию покупать акции Турбоатома с целевой ценой в размере
$0,95 (7,5грн.), что на 47% выше текущей рыночной цены.

Ferrexpo увеличила производство окатышей на 17.2% г/г за янв-июл 2010

Британская Ferrexpo в январе-июле 2010 года увеличила производство
окатышей на 17.2% г/г до 5.7 млн тонн, сообщил Интерфакс вчера
ссылаясь заявления компании. В июле компания сократила производство
окатышей на 1.6% м/м до 850 тыс. тонн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Производственные показатели в июле стали третьими по величине в
течение последних двух лет. Небольшое снижение в июле объясняется
рекордно высокой производительностью в предыдущем месяце. Мы
подтверждаем наши положительные прогнозы для компании, которая
в настоящее время торгуется при P/E на 2010 год - 8.1 и EV/S – 2.7,
что соответственно на 25% и 17% ниже, чем у аналогичных зарубежных
компаний.

Авангард увеличил продажу яиц в первом полугодии на 12% г/г

Компания Авангард, крупнейший производитель яиц в Украине, сообщил во
вторник (3 августа) об увеличении в первом полугодии на 12% г/г продаж
яиц до 1,63 миллиардов штук. Производство яиц за этот период возросло
на 29% до 1,91 млрд штук, в основном за счет 15% увеличения поголовья
птицы до 18,6 млн. Также в первом полугодии компания переработала 287
млн яиц на своем перерабатывающем заводе в Имперово, который был
приобретен в июле 2009 года.

КОММЕНТАРИЙ – Андрей Патиота

Сильные операционные результаты в ключевом для компании сегменте
производства яиц должны привести к росту выручки и прибыли в первом
полугодии. Помимо роста продаж в натуральных величинах, Авангард
сообщает о росте на 44% средней цены на яйца в первом полугодии 2009
года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и ожидает
дальнейшего роста цен в июле-декабре.


http://fotohost.org/images/a1abc42a-15kB.jpg