Cаммит Евросоюза: результаты и «варианты» ЧI.
Лидеры ЕС договорились о создании постоянного стабфонда и пересмотре норм безопасности на европейских АЭС.
В ходе двухдневного, 24-25 марта, саммита ЕС в Брюсселе лидеры Евросоюза договорились об увеличении фонда финансовой стабильности и проведении «стресс-тестов» для проверки безопасности ядерных реакторов.
Саммит был омрачен долговым кризисом Португалии. Премьер-министр этой страны в среду ушел в отставку после того, как законодатели не утвердили последние меры жесткой экономии, предложенные правительством.
Опасения в отношении ситуации в Португалии остаются высокими, несмотря на согласие 27 стран Евросоюза создать постоянный стабилизационный фонд в объеме €700 млрд. для оказания помощи нуждающимся в ней странам еврозоны. Лидеры европейских стран также договорились об увеличении кредитной мощности временного Европейского фонда финансовой стабильности, который просуществует до 2013 года.
Европейский саммит проходил достаточно ровно, однако позитивных сюрпризов не родил. Главное, о чем договорились страны, - изменение структуры капитала ESM. Теперь к 2013 г. в него нужно будет внести лишь €16 млрд., что существенно меньше планировавшихся €40 млрд. Однако общий размер фонда остается на уровне в €700 млрд., и практически все это – условные средства.
С политической точки зрения, это грамотное решение. Платить все равно придется, но если изначально внести меньшие суммы, избиратели отнесутся к этому терпимее. Главный вопрос встанет, когда нужно будет перекредитовать кого-то из PIIGS. Но в ЕС, очевидно, надеются, что до 2013-го острая фаза проблемы будет пройдена.
Мы не разделяем эти надежды. К 2013-му году наверняка встанет вопрос Испании, который перечеркнет все существующие планы. Рынок уже сейчас несколько разочарован ситуацией вокруг ESM, и ждет новых решений. И пока он ждет, евро вряд ли сможет продолжить рост широким фронтом.
Единая валюта уже несколько дней демонстрирует слабость против сырьевых конкурентов, и пока ничто не предвещает изменение этого тренда. EUR/AUD вошла в уверенный понижательный тренд, который, вероятно, сохранится и на новой неделе. Инвесторы играют на рост глобальной ликвидности, и ее увеличение, в первую очередь, в азиатском регионе. Щедрость Банка Японии позволила австралийцу достичь новых максимумов против доллара. На финише недели пара AUD/USD котируется на $1.0222, и рост на 50 пипсов приведет пару к самому высокому уровню с момента введения плавающего валютного курса в Австралии в 1983 г.
А теперь «пофантазируем» о «вариантах».
Говоря о кризисе евро, как правило, имеют в виду исключительно кризис валюты, но де-факто надо говорить о кризисе госдолга и, даже более того, о банковском кризисе.
Сложность ситуации внесла немалую путаницу, которая будет иметь серьезные политические последствия. На самом деле, Европа находится в самой гуще экономического и финансового кризиса, к которым добавится еще и политический.
Страны-участницы валютного союза придерживались слишком разных политик, которые отражают их взгляды на жизнь и на национальные интересы - противоречие мировоззрения, которое сеет семена серьезного политического конфликта. Решение, принятое Европой, в конечном счете, будет продиктовано Германией, которая, по сути, будет оплачивать его реализацию. В данном случае не учитывается доля ответственности Германии за валютный и банковский кризисы, а также, вероятно, и долговой. Попытки Франции повлиять на исход переговоров ограничены ее зависимостью от тесного альянса с Германией из-за суверенного рейтинга высшей пробы на уровне ААА.
Германия обвиняет в кризисе страны, которые утратили свою конкурентоспособность и накопили огромные долги. Таким образом, Германия возлагает бремя корректировок на должников.
В данном случае не учитывается доля ответственности Германии за валютный и банковский кризисы, а также, вероятно, и долговой.
Когда евро был введен в обращение, ожидалось, что единая валюта объединит страны Европы. Вместо этого он принес лишь новые различия. Европейский центральный банк рассматривал все государственные долги стран Еврозоны как безрисковые по умолчанию, принимая государственные облигации в своем дисконтном окне на общих основаниях, не делая никаких различий. Это побуждало банки, обязанные держать на своих балансах безрисковые активы, чтобы удовлетворять требованиям ликвидности, зарабатывать дополнительные проценты, скупая гособлигации фискальнослабых стран. Это привело к снижению процентных ставок в так называемых странах PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция, Испания), и спровоцировало формирование спекулятивного пузыря, тогда как Германия затягивала пояса после затрат на объединение. В результате Европа получила дивергенцию конкурентоспособности и банковский кризис, который ударил в первую очередь по немецким банкам.
На самом деле, Германия спасала задолжавшие страны, чтобы защитить свою банковскую систему. Например, огромный государственный долг Ирландии возник потому, что власти Еврозоны, вознамерившиеся спасти банковскую систему, вынудили ирландцев национализировать банки, чтобы не дать им пойти по миру. Теперь получается, что из-за этих правил, навязанных Германией для защиты банковской системы, и из-за отношения к непогашенному госдолгу, как к чему-то неприкосновенному, страны-должники должны взять все бремя корректировок на себя.
Все это напоминает международный банковский кризис 1982 года, когда Всемирный банк и Международный валютный фонд давали странам-должникам деньги на обслуживание долгов, до тех пор, пока на счетах в банках было достаточно резервов, чтобы обменять их плохие долги на так называемые бредибонды в 1989 году.
Для экономик Латинской Америки это закончилось «потерянным десятилетием». На самом деле, нынешние соглашения накладывают на должников еще более суровые штрафы, чем в 1980-х - после 2013 года им придется платить солидную премию за риск.
Додано: Пон 28 бер, 2011 21:24
