Идеи: портфель январь, февраль, март, апрель, май, июнь 2013

3) Происходит реальная оптимизация налога на прибыль. Идея в чем - Совокупные убытки AZST, MMKI, AVDK составляют 6,6 млрд.грн., о налоге на прибыль речь не идет. И это без учета "оптимизированного" убытка ЕНМЗ. Прибыль ГОКОв 9,2 млрд.грн., с которых платятся налоги порядка 20%.
Вопрос: Зачем платить налог на прибыль с 9,2 млрд.грн., если можно заплатить с (9,2-6,6= 2,6 млрд.грн. Там экономия миллиардная.... только на этом.

Тут еще надо посчитать сколько РЛА потеряет распределяя прибыль внутри компаний, в которых эффективная доля Смарта выше, чем эффективная доля в ГОКах. По моим подсчетам около 900 млн. грн. Доля миноров в МиХ = 28.75%. Доля миноров в СГОК и ЦГОК 18.2% и 21.84% соответственно (эффективная). Прибыль ГОКов за 2011 год - 8.9 млрд. грн., распределяя прибыль на металлургах, РЛА теряет около 0.9 млрд. грн.
На налогах экономит (если платит с 2.6 млрд) около 1.2 млрд. (на группу) или 0.9 млрд. грн. на себя лично (по эффективной ставке). Так что эффект приблизительно одинаковый.

Это означает, что основная инвест.программа была выполнена за счет амортизационных отчислений.
Следовательно, компания могла выплатить не менее 80% ЧП акционерам в виде дивидендов, и при этом выполнить свою программу модернизации.

По факту, СвГОК и ЦГОК нахватались займов под 11% годовых, и выдали их металлургическому дивизиону метинвеста практически на без %% основе, и приняли на себя процентную нагрузку.

А потом директора ММКИ выходят на публику, бьют себя кулаком в грудь и говорят: "Народ! Мы победили убытки! Теперь мы в прибыли. Ура!"

Ну они могли вложить и 1.2 млрд. кэша например за счет привлеченного кредита. Амортизационные отчисления при этом бы выросли незначительно. И это не говорило бы о том, что реального кэша вложено 250 млн.

:)
а у кого-то, видимо, деньги очень длинные...
или есть инсайд, что не 8,63, а 9,35?

Возможно более банальная причина: кто то слился после отсечки под собрание от страха по стопу. Или хотел продавить цену и откупить пониже. А теперь понял ошибку и решил откупать. Получилось в среднем дешевле 7, сдаст по 8,63 - больше 25% за 30 дней. 300% годовых без риска

Ну они могли вложить и 1.2 млрд. кэша например за счет привлеченного кредита. Амортизационные отчисления при этом бы выросли незначительно. И это не говорило бы о том, что реального кэша вложено 250 млн.

Предприятие получило выручку в 11,5 млрд.грн.
Валовая прибыль 5,97 млрд.грн.
Финансовые расходы 0,491 млрд.грн.

При этом долгосрочная дебиторка выросла с 185 млн. до 960 млн.... Что же это может быть
Долгосрочные финансовые обязательства выросли с 982 млн. до 2296 млн....
Обязательства перед акционерами (дивики) 4,91 млрд.грн., то есть должок то остался....

По Амортизации:
В пр. операционных расходах сидят амортизационные отчисления 913 млн.грн. То есть они по факту проводятся как расходы. В балансе на эту сумму уменьшается строка "Основные средства: остаточная стоимость". А деньги то остались....
В разделе 13 (в примечаниях к годовой отчетности) расшифровано как были использованы эти самые амортизационные отчисления....
Всего использовано 915 млн.
- из них на строительство обьектов 342 млн.грн.
- приобретение (восстановление) основных средств 573 млн.грн.

Всего капитальных инвестиций в 2012 году на 1,17 млрд.грн.

Таким образом, можно сделать вывод, что 915 млн.грн. из 1,17 млрд.грн. капитальных инвестиций было сделано за счет амортизационных отчислений.

Разница (1170-915= 255 млн.грн.) была профинансирована за счет других средств (погашение дебиторки, новые кредиты и займы, наращивание кредиторки перед поставщиками и подрядчиками и пр.)

Я это все к чему: каждый пускай принимает решения, лично я свое решение принял, откупать не собираюсь, просто ухожу из ГОКов с болью в сердце и тяжестью на душе....

По Амортизации:
В пр. операционных расходах сидят амортизационные отчисления 913 млн.грн. То есть они по факту проводятся как расходы. В балансе на эту сумму уменьшается строка "Основные средства: остаточная стоимость". А деньги то остались....

Это в теории. А на практие, вот представь, у тебя 1 млн. грн. наличных. Ты за 1 млн. грн. покупаешь машину. Работаешь таксистом, амортизируешь её 5 лет. 1 млн. грн. ты отдал за машину, денег нет. В расходы они не пойдут и денег у тебя нет (ты их отдал за машину). На амортизацию пустишь 200 млн. грн. (1/5). Но у тебя ж этих денег нет по факту, ты их на инвестиции не пустишь )) А пустишь лишь деньги заработанные от извоза.

Понятно, что в случае с ГОКами порядок цифр другой, и доходы другие. Но по сути ты лишь "растягиваешь" во времени списание инвестиций на расходы (при этом деньги у тебя ушли мгновенно),

Это в теории. А на практие, вот представь, у тебя 1 млн. грн. наличных. Ты за 1 млн. грн. покупаешь машину. Работаешь таксистом, амортизируешь её 5 лет. 1 млн. грн. ты отдал за машину, денег нет. В расходы они не пойдут и денег у тебя нет (ты их отдал за машину). На амортизацию пустишь 200 млн. грн. (1/5). Но у тебя ж этих денег нет по факту, ты их на инвестиции не пустишь )) А пустишь лишь деньги заработанные от извоза.

Понятно, что в случае с ГОКами порядок цифр другой, и доходы другие. Но по сути ты лишь "растягиваешь" во времени списание инвестиций на расходы (при этом деньги у тебя ушли мгновенно),

Давай попробуем разобраться:
Первый этап.
У меня 1 млн.грн. наличных, я покупаю автомобиль.
Мой балансовый отчет:
.......АКТИВЫ
.........Основные средства (автомобиль)....1 000 000 грн.
.......ПАССИВЫ
.........Собственный капитал...............1 000 000 грн.

Второй этап.
Ровно через год. За год я получил от извоза 600 тыс.грн., потратил на бензин 50 тыс.грн., ТО автомобиля 50 тыс.грн., налоги 20 тыс.грн., амортизация 200 тыс.грн. Чистая прибыль за год составит (600-50-50-20-200=280)

Балансовый отчет:
.......АКТИВЫ
.........Основные средства (автомобиль)....800 000 грн.
.........Денежные средства.................480 000 грн.
.......ПАССИВЫ
.........Собственный капитал.............1 280 000 грн.

Отчет о финансовых результатах:
.......Выручка от реализации (доход от извоза) 600 000 грн.
..........Расходы на топливо (бензин)..............50 000 грн.
..........Расходы на текущее ТО....................50 000 грн.
..........Амортизационные отчисления..............200 000 грн.
..........Налоги...................................20 000 грн.
.......Чистая прибыль..........................280 000 грн.

И так далее.
Выручку в 600 000 гривен я получил реально "живыми деньгами", это реальные деньги, которые прошли через мои руки. Также я реально потратил на бензин, ТО, налоги в общей сумме 120 000 гривен. Также было начислено амортизацию в 200 000 гривен, данный расход был внесен в отчет о прибылях и убытках и на его сумму была уменьшена налогооблагаемая прибыль. В балансе на эту сумму уменьшена стоимость основных средств.

Но деньги то остались........

Амортизационные отчисления - расходы достаточно условные, самому себе. Получатель - я....

И так далее.
Выручку в 600 000 гривен я получил реально "живыми деньгами", это реальные деньги, которые прошли через мои руки. Также я реально потратил на бензин, ТО, налоги в общей сумме 120 000 гривен. Также было начислено амортизацию в 200 000 гривен, данный расход был внесен в отчет о прибылях и убытках и на его сумму была уменьшена налогооблагаемая прибыль. В балансе на эту сумму уменьшена стоимость основных средств.

Но деньги то остались........

Амортизационные отчисления - расходы достаточно условные, самому себе. Получатель - я....

Sansey Ну мне всё это очевидно и так. Давай другой пример. У тебя автомобиль, он у тебя целый год простоял в ремонте. Доход - ноль. Амортизация - 200 тыс. грн. Где реальные деньги? Или например, вот ты производитель оборудования. Продаешь с отсрочкой 180 дней. В 1м полугодии ничего не продал. Во 2м продал на 10 млн. грн. В отчете будет: Дт Дебиторка Кр Продажи - 10 млн. грн. В Себестоимости - Амортизация 200 тыс. грн. Фин результат - 9.8 млн. грн. прибыли. На балансе денег - ноль. Так где реальные деньги? Ты их смог бы в таком случае направить на инвестиции? В след году направишь, если 1) в 1м случае налоговая перенесёт убытки прошлых лет 2) во 2м случае если дебитор оплатит по долгам.

Ты же не забывай, что деньги за которые ты купил ОС - это тоже живые деньги, которые у тебя с баланса ушли.

Тьфу ты, думал сегодня четверг, а сегодня только среда

Sansey Ну мне всё это очевидно и так. Давай другой пример. У тебя автомобиль, он у тебя целый год простоял в ремонте. Доход - ноль. Амортизация - 200 тыс. грн. Где реальные деньги?

Я это все понимаю.
В этом случае:
Убыток составит 200 тыс.грн.

БАЛАНС:
Основные средства (автомобиль) 800 000 грн.
Денежные средства....................0 грн.
Всего активов .................800 000 грн.
Собственный капитал (1-0,2)....800 000 грн.
Всего пассивы..................800 000 грн.

У наших ГОКов то ситуация обратная, доходы они получают, торговая дебиторочка то погашается...

Вообще вариантов может быть множество...

Давай так:
Доход от извоза 600 000 грн.
Расходы на бензин 400 000 грн.
Расходы на ТО 50 000 грн.
Амортизация 200 000 грн.
Налоги 20 000 грн.

В этом случае, по итогам года бизнес такси получает убыток в размере 70 000 грн.

Баланс на начало периода:
Основные средства (автомобиль) 1 000 000 грн.
Денежные средства......................0 грн.
Всего активов ................1 000 000 грн.
Собственный капитал .............1 000 000 грн.
Всего пассивы..................1 000 000 грн.


БАЛАНС на конец периода:
Основные средства (автомобиль) 800 000 грн.
Денежные средства..............130 000 грн.
Всего активов .................930 000 грн.
Собственный капитал .............930 000 грн.
Всего пассивы..................930 000 грн.