Ринок цінних паперів, аналітика фондового ринку, покупка і продаж акцій, котирування і дивіденди, а також акції-неліквіди. Інтернет-трейдинг на фондовій біржі і брокерські послуги.
viktor.sizonenko написав:San Да, никаких слухов... Просто считаю, что все у них не так плохо... И на своих уровнях смотрю на ЕНМУ привлекательно
Енергомашспецсталь у найкращі часи 2006 -2008 років була практично неліквідом із величезним спредом. Дивідендів не платили . В чому може бути інтерес у міноритарія?
viktor.sizonenko написав:San Да, никаких слухов... Просто считаю, что все у них не так плохо... И на своих уровнях смотрю на ЕНМУ привлекательно
Енергомашспецсталь у найкращі часи 2006 -2008 років була практично неліквідом із величезним спредом. Дивідендів не платили . В чому може бути інтерес у міноритарія?
Киев. 15 ноября. ИНТЕРФАКС-УКРАИНА - Крупный украинский производитель специальных заготовок ОАО " Энергомашспецсталь"[ENMA] (ЭМСС, Краматорск Донецкой обл.) получит 172 млн грн из государственного бюджета на компенсацию процентных ставок по кредитам за период 2008-2010 гг. в качестве господдержки в реализации инвестиционного проекта реконструкции и модернизации технологических процессов и производственных мощностей.
Как сообщило интернет-издание "Украинская правда" со ссылкой на свои источники, решение о выделении средств из госбюджета приняла в конце октября Комиссия по координации мероприятий, связанных с реализацией инвестпроектов, возглавляемая первым вице-премьер-министром Андреем Клюевым.
Глава Николаевской облгосадминистрации (ОГА) Николай Круглов аннулировал распоряжение от 15 июля 2009 года об утверждении акта выделения "ЕвроУкрВинд" (Киев) земельного участка для строительства "Южно-Украинской ВЭС", сообщил агентству "Интерфакс-Украина" замдиректора компании Андрей Хохлов. "Сделал он (Н.Круглов – ИФ) это опираясь на письмо Очаковской районной госадминистрации, на тер-ритории которой и запланировано строительство ВЭС. Районная власть, которая год назад выдала разре-шение нам ("ЕвроУкрВинд" - ИФ), теперь, нарушая все нормы, выдала разрешение на разработку градо-строительного обоснования на размещение ВЭС в пределах той же территории ООО "Ветряной парк Оча-ковский", - сказал А.Хохлов. Он отметил, что отменить распоряжение главы ОГА по закону имеет право только президент или прави-тельство. "ЕвроУкрВинд" планировала построить на данном участке ветряную электростанцию мощностью 300 МВт стоимостью около EUR450 млн. Одним из инвесторов проекта выступала компания Fieldstone (Анг-лия). "ЕвроУкрВинд" уже провела исследования ветра, разработала и согласовала все необходимые доку-менты, помимо разрешения на подключение к электросети. "Полтора года пытались получить разрешение на подключение у "Николаевоблэнерго", в конце концов, мы просто обратились в суд. Буквально через 5-6 дней после этого ОГА отменила свое разрешение на аренду земли. Мы подали в суд и на них, теперь у нас два судебных дела", - сказал А.Хохлов. ООО "Ветряной парк Очаковский" действует в рамках инвестиционного проекта "Ветряные парки Украи-ны", разработанного одноименным ООО. В свою очередь, ООО "Ветряные парки Украины" является дочерней компанией ООО "Торговый дом ук-раинских машиностроительных заводов" (оба - Донецкая обл.), среди акционеров которого ранее значился Сергей Близнюк - сын губернатора Донецкой ОГА Анатолия Близнюка.
правильна бізнес модель ...і буде ENMA з заказами...але без прибутку..".і по ринку, і не по ринку"...ну-ну
Укррос является вертикально интегрированным агрохолдингом, вторым по величине производителем сахара в Украине. Компании принадлежат пять сахарных заводов общей мощностью порядка 25.6 тыс. тонн сахара в сутки. Пальмирский сахарный завод способен производить сахар как из свеклы, так и из сахара-сырца, что позволило компании охватить 12.5% рынка сахара в Украине в 2009-2010 маркетинговом году. Земельный банк компании в 100 тыс. га позволяет частично обеспечивать производство сахара собственной сахарной свеклой. Укррос также владеет тремя элеваторами общей мощностью 152 тыс. тонн. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ глобальные депозитарные расписки (ГДР) Укрроса с целевой ценой 6.51 долл.
Ключевые идеи
Цена на сахар является ключевым фактором
Основной продукт компании — сахар. Мы ожидаем, что в 2010 году он составит 74% продаж (65% в 2009 году). Внутренняя цена на сахар в среднем выросла на 27% — с 700 долл. за тонну в 2009 году до 890 долл. в 2010 году, и мы ожидаем, что цена останется на этом уровне до конца 2011 года, а затем будет продолжать падать на 3% CAGR. Мы ожидаем, что Укррос увеличит в этом году продажи сахара на 42% (до 113.8 млн. долл.), продав порядка 153 тыс. тонн.
Большая часть доходов компании будет приходиться на продажу зерновых
Наряду с производством сахара Укррос также выращивает зерновые и масличные культуры, на которые, по нашим ожиданиям, придется порядка 24% продаж в 2010 году (18% в 2009 году), и увеличит этот показатель до 51% в 2018 году. В 2010 году цены на зерновые выросли на 56% г/г из-за плохих погодных условий и ряда защитных мер России и Украины. Мы считаем, что цены на зерно будут оставаться на высоком уровне, и компания покроет свои потери от снижения урожайности культур и повысит продажи зерна на 61% до 36.2 млн. долл. в этом году.
Укррос будет справляться со своим долгом
Мы ожидаем, что компания будет иметь около 92 млн. долл. долга к концу года. Показатель EBITDA будет вдвое больше его процентных платежей в течение следующих четырех лет. Это увеличит соотношение чистого долга к EBITDA с 2.1 в 2009 году до 3.2 в 2010 году и общего долга к собственному капиталу с 0.7 до 1.2. Почти весть долг компании краткосрочный и на 78% номинирован в гривне, поэтому компания не подвержена валютному риску.
Укррос получит прибыль от продажи своих компаний в 2010 году
Компания продала Савинский и Купянский сахарные заводы и агрокомпанию Савинцы-Агро в 2010 году. Мы ожидаем, что Укррос получит порядка 7 млн долл. от этих сделок. Это будет способствовать росту чистой прибыли на 18% в текущем году. Однако мы не ожидаем какой-либо другой прибыли от продажи или покупки компаний в последующие годы.
Оценка
ГДР торгуются с мультипликатором Р/Е всего 3.5 в 2010 году, что предполагает значительный дисконт к зарубежным аналогам. Хотя его мультипликатор Р/Е будет расти в 2011 году, акции по прежнему будут недооценены на 60%. Наш DCF метод предполагает 58%-й потенциал роста. Мы рекомендуем покупать ГДР Укрроса с целевой ценой 6.51 долл. за ГДР и потенциально большим ростом в случае реализации оптимистического сценария.
Специализированная государственная налоговая инспекция по работе с предприятиями горнометаллургического комплекса в Кривом Роге пытается в суде доказать незаконность списания на валовые затраты комбината оплату информационно-консультационных услуг. Речь идет о 420 млн. грн., которые бывшая «Криворожсталь» заплатила в 2007-2008 годах консультантам из материнской компании ArcelorMittal SA в Люксембурге.
В частности в 2007-м «АрселорМиттал Кривой Рог» потратил на услуги материнской компании165 млн. грн., в 2008 году — 255 млн. грн. За эти деньги специалисты из головного офиса провели «ряд работ» в финансовой и бухгалтерской сферах деятельности комбината, в кадровой сфере и по вопросам безопасности и охраны здоровья сотрудников.
Также люксембургские специалисты предоставили услуги по консультациям на тему стратегии развития предприятия, слияний и поглощений, аудита и рисков менеджмента. Кроме этого, были проведены работы в сфере маркетинговых услуг и внешних и внутренних коммуникаций предприятия.
По сути, приезжие консультанты, согласно данным самого предприятия, занимались координацией работы структур и сотрудников «АрселорМиттал Кривой Рог». При этом все затраты на услуги приезжих специалистов материнской компании комбинат оплачивал не с прибыли, а списывал на валовые затраты предприятия.
В свою очередь, налоговики пытаются доказать незаконность такой схемы и заставить «АрселорМиттал» уплатить в бюджет в виде дополнительных отчислений в рамках налога на прибыль 209,3 млн. грн., из которых 104,6 млн. приходится непосредственно на платеж по ставке налога, а еще 104,6 млн. — штраф за нарушение налоговых норм.
краинские областные энергоснабжающие компании (облэнерго) адаптировались к работе в посткризисных условиях. Об этом свидетельствуют их финансовые результаты по итогам января-сентября 2010 г.
За 9 мес. 2010 г. значительно ухудшилась ситуация только в ОАО "Запорожьеоблэнерго", которое задекларировало чистый убыток в размере 1.84 млн грн. Напомним, что за аналогичный период 2009 г. компания получила чистую прибыль 28.95 млн грн, поэтому результат текущего года можно считать провальным. Тем более, что территория ее лицензионной деятельности расположена в юго-восточном регионе с высокой концентрацией промышленных потребителей.
"Запорожьеоблэнерго" занимает 4 место в отрасли по объему доходов от передачи и поставки э/э. И они в текущем году заметно выросли по сравнению с январем-сентябрем 2009 г. — с 3.021 млрд до 3.728 млрд грн. Этому способствовали и рост стоимости э/э, и увеличение ее потребления промпредприятиями. Тем не менее, валовая прибыль "Запорожьеоблэнерго" сократилась с 102.22 млн до 59.8 млн грн.
Ухудшилось положение и "Тернопольоблэнерго", чистый убыток которого составил 13.35 млн грн. Но эта компания и в прошлом году также была убыточной, получив 7.02 млн грн чистого убытка по итогам 9 мес. Помимо того, что территория ее лицензионной деятельности находится в сельскохозяйственном регионе, классифицируемом как депрессивный, негативно на финансовый результат работы "Тернопольоблэнерго" повлиял опережающий рост себестоимости предоставления услуг по передаче и поставке э/э относительно роста доходов.
Так, операционная выручка за 9 мес. выросла на 15.4%, до 395.22 млн грн, а себестоимость реализации услуг — на 18.65%, до 314.85 млн грн. На это, в свою очередь, повлияли многие составляющие: увеличение админзатрат с 7.1 млн до 8.1 млн грн, материальных затрат — с 19.54 млн до 28.95 млн грн, затрат на оплату труда и отчислений на социальные мероприятия — с 61.56 млн до 64.2 млн грн, амортизационных отчислений — с 30.77 млн до 33.03 млн грн, прочих операционных затрат — с 16.41 млн до 19.78 млн грн.
Вместе с тем, другие компании, показавшие в январе-сентябре 2009 г. отрицательные финрезультаты, в нынешнем году сумели явно улучшить ситуацию. Так, "Донецкоблэнерго" получило чистую прибыль 29 тыс грн, тогда как за 9 мес. 2009 г. чистый убыток компании составил 34.37 млн грн, а "Кировоградоблэнерго" сообщило о чистой прибыли в 33.52 млн грн против 19.42 млн грн в январе-сентябре 2009 г. Хотя результат "Донецкоблэнерго" можно рассматривать и как весьма "скромный" при доходах в 3.303 млрд грн, выросших за 9 мес. т.г. на 21.95%. В относительном выражении это вполне сопоставимо с ростом доходов того же "Кировоградоблэнерго" — на 21.89%, до 603.66 млн грн. Эта компания, обслуживающая депрессивный сельскохозяйственный регион, сумела одновременно значительно сократить свои материальные затраты — с 125.64 млн до 36.56 млн грн, а также прочие операционные затраты — с 221.74 млн до 147.94 млн грн. Благодаря этому, рост себестоимости у компании оказался не столь значительным — на 14.7%, до 418.79 млн грн, что и позволило выйти на хороший уровень рентабельности.
Некоторые облэнерго за 9 мес. ухудшили финансовый результат, оставаясь при этом прибыльными. Так, чистая прибыль "Черновцыоблэнерго" снизилась за 9 мес. т.г. до 4.14 млн грн (за 9 мес. 2009 г. — 30.04 млн грн), "Волыньоблэнерго" — до 1.8 млн грн (2.09 млн грн), "Закарпатьеоблэнерго" — до 6.79 млн грн (7.93 млн грн), "Прикарпатьеоблэнерго" — до 19.66 млн грн (66.07 млн грн), "Харьковоблэнерго" — до 33.37 млн грн (51.52 млн грн), "Николаевоблэнерго" — до 17.22 млн грн (25.51 млн грн), "Днепрооблэнерго" — до 126.09 млн грн (143.86 млн грн).
При этом доходы всех этих компаний увеличились, а "Николаевоблэнерго" и "Днепрооблэнерго" добились еще и сокращения материальных затрат, соответственно, до 37.7 млн грн (за 9 мес. 2009 г. — 40.12 млн грн) и 115.88 млн грн (116.15 млн грн), а также прочих операционных затрат — до 34.45 млн грн (44.76 млн грн) и 211.39 млн грн (371.43 млн грн). Кроме того, прочие операционные расходы уменьшило "Закарпатьеоблэнерго" — до 38.67 млн грн (45.94 млн грн).
Наибольшую чистую прибыль за январь-сентябрь 2010 г. среди энергоснабжающих компаний, как и за аналогичный период прошлого года, получила АК "Киевэнерго" — 641.63 млн грн (прирост 21.05%). При этом она также существенно сократила валовой убыток — с 945.63 млн до 495.69 млн грн, возникший ранее в связи с недокомпенсацией из местного бюджета разницы в тарифах на производство и поставку теплоэнергии.
Заметно улучшили финансовый результат "Винницаоблэнерго" — с 20.82 млн до 32.88 млн грн, "Житомироблэнерго" — с 7.41 млн до 18.21 млн грн, "Сумыоблэнерго" — с 37.1 млн до 67.04 млн грн, "Полтаваоблэнерго" — с 51.24 млн до 55.27 млн грн, "Одессаоблэнерго" — с 3.02 млн до 3.67 млн грн, "Крымэнерго" — с 12.64 млн до 34.16 млн грн, "Черкассыоблэнерго" — с 36.28 млн до 51.76 млн грн, "Хмельницкоблэнерго" — с 26.02 млн до 28.94 млн грн.
Кроме того, многие облэнерго за 9 мес. 2010 г. заметно сократили задолженность перед своими контрагентами. Так, у "Запорожьеоблэнерго" она уменьшилась с 124.89 млн до 92.29 млн грн, "Днепрооблэнерго" — с 59.35 млн до 49.24 млн грн, "Харьковоблэнерго" — с 36.83 млн до 28.46 млн грн, "Одессаоблэнерго" — с 105.73 млн до 56.47 млн грн.
Наибольшая задолженность за полученные товары, работы и услуги у "Донецкоблэнерго", которое увеличило этот показатель с 3.864 млрд до 3.887 млрд грн. В то же время энергоснабжающие компании нарастили дебиторскую задолженность: "Донецкоблэнерго" — с 1.524 млрд до 1.607 млрд грн, "Днепрооблэнерго" — с 566.23 млн до 580.36 млн грн, "Харьковоблэнерго" — с 143.82 млн до 154.68 млн грн, "Одессаоблэнерго" — с 119.48 млн до 147.27 млн грн, "Полтаваоблэнерго" — с 46 млн до 62.35 млн грн.
Наиболее активно краткосрочные банковские кредиты за отчетный период привлекало "Одессаоблэнерго", которое увеличило кредитные обязательства с 24.68 млн до 182.22 млн грн. Тогда как "Полтаваоблэнерго" за 9 мес. т.г. усиленно возвращало ранее взятые займы, сократив долг с 100 млн до 33 млн грн.
Додано: Пон 15 лис, 2010 17:44
