|
|
Додано: Суб 04 лис, 2017 15:43
Т.е. продаём ближний кол на s&p 500 и покупаем с десяток дальних путов. А стоит ли вообще так мучиться, чтобы раз в 5 лет что-то словить? Учти накладные расходы на всю эту рутину... (или наше время/беспокойство/зрение/терпение уже ничего не стоит?) Если бы это гарантировано окупалось (статистику ведь за 100 лет можно собрать), то прям идея для хедж-фонда!) 
Додано: Суб 04 лис, 2017 17:03
Collapse
Нет, покупаем SPY. получаем див поток в 2,5%. Эти 2,5% делим на 52 недели, получаем сумму на которую можно купить пут. Пут берем недельный с близкой к мин цене (надо еще комис учитывать). По аналогии с Ри это 10-20 руб за пут. Выходим на планке/-10% за пару дней/выход пута в деньги, это уже по вкусу. Фокус в том, что не нужно каждую неделю покупать пут, а скажем в 10% самой низкой волы, для SPY ниже 15. На счет идеи для хедж фонда. 1 нет истории по бид/офер на конкретный пут скажем за 2005 год, тестировать последние 2-5 лет не серьезно. Я и в квике за сентябрь такую инфу найти не могу по Ри, только если самому собирать. 2. Ликвидность. Когда начнется падение, то да, пут на центральном страйке, пусть и парудневный очень ликвиден. Но сколько можно купить дешевых путов когда все хорошо? Опять же аналогия по Ри, средний размер ОИ по таким вот путам 2-10к. Пусть один пут покрывает лонг одного фьюча/индекса. Получается потолок для самого ликвидного в раше инструмента пару млн дол. Что как бы для фонда с админрасходами в 50-100к дол в год совсем мелко. По штатам не скажу, ну пусть там будет на 2 порядка сумма больше, тоже не фонтан. 3. Психология. Такая ловушка на лебедя имеет сложно принимаемую инвестором форму P&L. Вот в этом году SPY вырос на 15% + дивы 2%. То есть купив SPY инвестор получил 17%. А тут мы такие правильные, купили базовый актив и приторговываем страховкой, что бы на обвале заработать. На это ушли как минимум 2% дивов. К этому, мы же активно работаем, у нас есть косты на администратора и аудит, потому мы стрижем инвестора на 2% менеджмент фии. Далее, год то прибыльный, значит с 15%+2% нам надо заплатить 20% сексес фии, это еще 3,5%. Ну и вишенка на торте, налоги, в Украине 20%, в США от 30%, то есть еще 3-5%. Итого, при активном управлении по супер стратегии с защитой от лебедей, инвестор получит 15% (дельта БА) + 2%(див)- 2%(пут)-2% (менеджмент фии) -3,5%(сексес фии)-4% (налоги) итого = 5,5%. Против 17% у пассивной покупки SPY. При чем, резких просадок не было с 2011 года. То есть, наш супер умный хедж фонд, 5 лет подряд проигрывает SPY в 2-3 раза по доходности. И долго в таком фонде деньги задержатся??? Да можно в место SPY взять 30 самых розторгованых etf. Но пункт 2, какова ликвидность в коротких путах, 100к вынь да полож каждый год, даже если не торгуешь. Можно вместо etf взять сингл сток, но там вола высокая, и даже недельные путы стоят вменяемых денег. Настоящие ребята работают по другому. Покупают рынок через условный SPY, желательно с плечем 1,5. Нынешние ставки, особенно под залог эпла или SPY близки к ставке ФРС + покупают у брокера пут спред (квартальник лонг + годовой шорт и раз в 2 месяца его слайдят). В результате, на стоячем и растущем рынке фонд лучше SPY, так как плече дает ускоренный рост + увеличенные дивы, на падающем пут спред частично или полностью компенсирует падение. Лонг составляющая статик, оборота нет, нет комис расходов. Все что нужно сделать, раз в 2 месяца подписать поручение брокеру и за слайдить пут спред, это еще и экономия на жутко дорогом админ ресурсе фонда. Из финансистов работать 1,5 калеки, остальные длинноногие модели отдела продаж. Да и клиент сам идет, фонд то лучше рынка. Сделать можно в любой сайз, хоть $100B. Стрижем свои 2% и радуемся жизни. Внимательный читатель спросит, если фонды покупают пут спред, умные физики с умными консультантами тоже покупают его. Кто же его продает? Правильно - Леман бразерс, который точно знает, что он пересидит любую просадку. Но даже если и нет, его активы выкупит ФРС и со Стрит ничего не случится...
Додано: Нед 05 лис, 2017 06:09
St/2
Покупаем SPY, получаем -25% медленного сползания. Путы не помогли, потому как ускорение падения было уже на высокой волатильности (в конце "тренда") и потому мы их не купили. Тратить 2.5% дивов как некие шальные денежки - самообман, потому как это компенсация инфляции. Также самообман считать, что какая-то из подобных стратегий будет всегда работать. Как говорят опционщики: каждому овощу своё время. Универсальных стратегий нет. Точнее я знаю, что они есть, но не связаны со статистикой или классическим ТА. Там нестандартная математика. Одной из таких сейчас занимаюсь (ушёл с работы в исследование). Вы, я так понимаю, тоже можете позволить себе не работать ради денег?  
Додано: Нед 05 лис, 2017 12:06
Collapse
Если интересно, вот ссылка на работу, там все детально изложено. Ключевые моменты. 1. На растущем рынке нельзя обогнать рынок, кроме как используя плече. Местный инвестор радуется, что индекс УБ обгоняет SPY. Так укр индекс акций обгонял SPY в 2006-2007, 2009-2010. Но и в 2008, 2011, он так же обгонял SPY. У укр индекса нет альфы, а просто высокая бета. А как мы уже договорились, искать разворотные точки - самообман. 2. Работа от шорта, на растущих активах, не есть прибыльное занятие ежедневно. И тут либо ловить мелкий премии (паление на 5-7%) раз в год, либо крупные, когда вола за месяц утраивается. Но таких на SPY за 12 лет было аж 5 штук, а за 5 лет всего один раз. Чем ближе пут, тем меньшую прибыль он может принести, но тем чаще он спрабатывает. Тут каждый ищет оптимум для себя. С 2017 я больше не работаю по найму, единственный источник дохода - рынок.
Додано: Нед 05 лис, 2017 16:38
Collapse
Поздравляю, Вы заметили деревья в лису. Большинство разглядывает травинку или листочек, годами измеряет/анализирует, сравнивает с соседним. Активы на рынке делятся на риск и анти риск. Последние десятилетия в нашей части планеты анти риск это доллар США. Пара картинок для иллюстрации. Но самое интересное в структуре Когда в лесу штиль, все растет как ему хочеться, но в бурю все деревья гнутся в одном направлении. Так зачем стоять против ветра.
Додано: Нед 05 лис, 2017 20:59
BrentФорумчане, Поделитесь мнением по Brent , сколько ещё расти будет ? И когда коррекция? И до каких уровней?
А то шорт большой набрал 
Додано: Нед 05 лис, 2017 23:03
reestr
Мнение то есть, а толку? Цена может пойти куда угодно.
|
|
||||||||||||||||||||||||
