Острые опыты на …рубле II.
В то же время эксперты не отрицают, что ситуация валютной неопределенности на российском рынке скажется не только на иностранных спекулянтах, но и на туземном бизнесе, а также – на обывателях. По большому счету, кардинальных изменений в политике ЦБ не произошло. Но относиться с легкостью к валютному риску предприниматели уже не будут. Валютные риски предприятий, конечно же, увеличатся, хотя существует много инструментов для хеджирования, которые пока, впрочем, не сильно распространены на рынке РФ.
Прогнозировать, в какой валюте выгоднее хранить сбережения – при расширении границ валютного коридора – будет еще сложнее, чем сейчас. В среднесрочной перспективе, вероятно, будет наблюдаться некоторое ослабление рубля, вызванное сокращением профицита торгового баланса. Но Минфин РФ на конец года все-таки прогнозирует положительный торговый баланс, так что резкой девальвации рубля не случится. Чтобы максимально защитить себя от курсовых колебаний, сбережения лучше всего хранить в разных валютах.
Однако, полагаю, окончательно отпустить курс рубля скорее всего не получится, так как рубль очень спекулятивен, а объемы торгов относительно невелики, чем могут воспользоваться крупные спекулянты. Таким образом, даже если на словах курс рубля будет неконтролируемым, все равно определенную поддержку ЦБ будет ему оказывать.
Таким образом, как бы России ни хотелось оставаться в стороне от мировой валютной войны, ей это не удастся. На днях первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев заявил, что Россия в валютных войнах не участвует. Об этом же в четверг заявил и министр финансов Алексей Кудрин. Но это лишь означает, что ЦБ пока не включал печатного станка для валютных интервенций. Однако регулятор явно не собирается сидеть сложа руки и пытается действовать другим, как у нас любят с времен СССР говорить, асимметричным методом. Сейчас, правда, ЦБР применил проверенный метод и сделал курсовую политику менее предсказуемой. Это должно сбить с толку спекулянтов, которые являются проводниками валютных войн.
В условиях роста непредсказуемости рынка carry-трейдерам будет сложнее играть в России на понижение стоимости доллара. Для этого, похоже, и был отменен фиксированный коридор с границами 26 и 41 руб. за бивалютную корзину. Его большая ширина предполагала, что регулятор ни при каких условиях не выпустит основной ориентир за указанные рамки. При этом Центробанк имел в виду и другой, более узкий, находящийся внутри фиксированного – операционный коридор. Его рамки были подвижны в зависимости от рыночной конъюнктуры.
Теперь остается только операционный коридор по бивалютной корзине и его ширина станет несколько шире: не 3, а 4 руб. Опять же удерживать их ЦБ будет теперь меньшими силами. Раньше сдвиг границы на 5 копеек происходил после интервенций в размере $700 млн, теперь будет достаточно $650 млн. С более широким операционным коридором у ЦБ РФ есть больше пространства для маневра при принятии решений. Вместе с тем регулятор решает и текущие задачи ослабления рубля к концу года. В условиях разворачивающейся в мире девальвационной войны и на фоне «некрасивого» торгового баланса России в последние месяцы ослабление рубля к концу года выглядело вполне логичным. Да и экспортеры сказали бы ЦБ РФ за это отдельное спасибо.
Сейчас аналитики оценивают рамки операционного коридора стоимости бивалютной корзины в 32,9–36,9 руб., а сама стоимость колеблется немного ниже его середины. Таким образом, условий для паники и разворачивания спекулянтами игры в какую-либо сторону нет: слишком далеко придется играть, ресурсов не хватит. Относительно спокойная ситуация на рынке нефти причин для паники тоже не дает.
Интересно при этом, что время принятия Центробанком решения по коридору, по словам Алексея Улюкаева, было выбрано «случайно» и «не имеет фундаментального объяснения». Между тем, не исключено, что сказались ожидания по поводу скорого объявления о начале в США второго этапа количественного смягчения (QE2, quantitave easing).
Недавно опубликованные протоколы сентябрьского заседания комитета по открытым рынка Федрезерва дали понять, что большинство его членов выступают за продолжение накачки экономики США (а следом и мировой) долларовой ликвидностью. Теперь на аналогичном заседании 2–3 ноября этот вопрос может быть решен положительно. Его следствием может стать новый виток роста стоимости рисковых активов и в первую очередь нефти, а затем и рубля, что вызовет приток спекулятивного капитала в соседскую страну. К этому гг Игнатьеву и Кудрину необходимо заранее подготовиться.
