Тимоти может не беспокоиться: Бен все купит.
Речь пойдет о монетизации долгов. Или как это делается в Америке. Много цифр и никакого мошенничества. Хотя в процессе реализации проекта планка госдолга США была превышена.
В январе Казначейство США погасило долгов на $546.1 млрд., из которых: $480.4 млрд. – краткосрочные TBills (до года), $54.7 млрд. долгосрочные TNotes (2-10 лет), дополнительно к этому было погашено защищенных от инфляции TIPS на $11 млрд.
Для того, чтобы профинансировать выплаты по долгам было выпущено облигаций в общей сложности на $650.1 млрд., из которых: 468.4 млрд. – краткосрочные TBills, $155.1 млрд. долгосрочные TNotes, $13 млрд. самых длинных TBonds (со сроком погашения 30 лет), дополнительно к этому было выпущено защищенных от инфляции TIPS на $13.3 млрд.
Таким образом, по итогам месяца Минфин США осуществил чистых заимствований на $104 млрд., продолжая перекладывать долги в более долгосрочные бумаги. Ниже ставки и срока текущих размещений.
За этот же период ФРС США скупила облигаций Казначейства в общей сложности на $114.7 млрд., превысив свои ориентиры $100-105 млрд. Фактически ФРС не просто скупила весь выпуск нового долга, но и превысила этот уровень, выкупив с рынка дополнительно бумаг на $10.7 млрд., это помогло сдержать ставки, они выросли не так существенно, но все же они не упали, а выросли.
ФРС сейчас является единственным покупателем нового долга Минфина и вряд ли кто-то будет отрицать тот факт, что ФРС по факту мы видим монетизацию долга США. Выглядит она так:
* Минфин занял в декабре $114.1 млрд., ФРС скупила на $103.6 млрд.
* Минфин занял в январе $104 млрд., ФРС скупила на $114.7 млрд.
В феврале Минфину США предстоит погасить облигаций на $563.5 млрд., из которых $480.4 млрд. TBills и $83.1 млрд. TNotes. Но из них 4 выпуска векселей Cash Management Bills (CMB) общей суммой на $100 млрд., с завершением программы supplementary financing program (SMP) рефинансироваться не будут.
Это означает, что Минфин заберет со счета в ФРС $100 млрд. и погасит эти векселя, в этом плане крайне интересно посмотреть что планирует занять ведомство Тимоти Гейтнера в текущем месяце.
В общей сложности они планируют провести в феврале 20 аукционов, точный объем займов Минфин не дает. Если они будут проводить аукционы на суммы близкие к прошлому месяцу – то суммарный объем заимствований будет около $550 млрд., что означает выпуск нового долга в объеме около $90 млрд (который будет скуплен ФРС полностью).
Но уже первый аукцион ФРС по 4-хнедельным векселям говорит о том, что суммы займов на каждом аукционе могут увеличиться заявленная сумма (Offering Amount) на первом аукционе января была $25 млрд., на первый же аукцион февраля сумма заявлена $35 млрд.
Похожая ситуация и по уже прошедшим аукционам выпуска 13-тинедельных и 26-тинедельных векселей, которые показали объемы привлечений на каждом аукционе по 2-3 млрд. По сути, общий объем займов в феврале может составить $600-610 млрд., при том, что погасить планируется $463.5 млрд. + $100 млрд. CMB (но на это деньги будут взяты со счета в ФРС). Интересно, что уже на первых аукционах спрос просел.
Что все это означает:
* в январе ФРС полностью монетизировала новый долг, мало того, ФРС скупила даже больше, потому как продавали иностранные ЦБ (о чем говорит счет «депо»).
* в феврале Минфин займет, вероятно, больше, чем скупит ФРС, но Федрезерв на последнем заседании ориентиры снял, мало того, они уже эти ориентиры нарушили в январе, скупив не $75+$30, а почти на $11 млрд. больше, даже это не смогло снизить ставки. По сути ФРС убрал ограничение задним числом.
* помимо сотни миллиардов от ФРС в феврале на рынок выйдет ещё сотня от Минфина, есть надежда, что часть этих денег придет именно в облигации Минфина, но уже не в 56-тидневные CMB, а в другие и динамика рынков будет сильно зависеть от того куда эта сотня Минфина пойдет.
На финансирование дефицита бюджет в феврале потребуется около $200 млрд., у Минфина есть $90 млрд. прямо сейчас на счету ФРС, из которых он не сможет использовать все (обнулить счет), потому чистыми нужно минимум $130-140 млрд.
Вот и вся монетизация штатовского госдолга. На первый взгляд сложновато, но это только для неофитов. Знающие люди прекрасно поняли «химию» монетизации и то, как виртуозно и просто профессионалы ФРС обошли превышение планки госдолга.
