Макроэкономические перспективы Украины, прогнозы от СА :)

+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Форум містить персональні теми форумчан ділової спрямованості. Теми, що користуються популярністю в цьому розділі, можуть бути перетворені на окремі підфоруми.
  #123>
Повідомлення Додано: Вів 25 лют, 2014 23:47

Макроэкономические перспективы Украины, прогнозы от СА :)

Здесь буду публиковать свои прогнозы по нашей Макроэкономике, а заодно и прогнозы о том, как они отразятся на жизни простых людей.
Тема не для политики, посты о ней будут игнорироваться.

Для начала, слово о самом важном. О курсе.
В своих прогнозах курса доллара основываюсь, в первую очередь на цифрах, на общедоступных макроэкономических показателях. Как показывает практика, в долгосрочном тренде это работает. К своим "достижениям" по теме могу отнести:
1. Просчитывание проблем с долларом и девала в Беларуси 2011, благодаря которому знакомые, послушавшие мой совет, купили доллар за неделю до его полного исчезновения с продажи и последующего трехкратного девала.
2. Полный выход с гривни в доллар в декабре 2013.
3. Косвенное достижение конечно - выгодный слив гривневых сбережений в 2008 на товары и услуги, которые не успели подорожать, невзирая на рост курса.
Других, достижений на валютном рынке не имею. Валютным спекулянтом не являюсь.


На этом с вступлением закончим, аналитика - постом ниже.
smirnowand
 
Повідомлень: 5663
З нами з: 03.12.13
Подякував: 3214 раз.
Подякували: 1798 раз.
 
Профіль
Повідомлення Додано: Вів 25 лют, 2014 23:50

О денежной массе и ЗВР.

Вначале я хочу сказать о девальвации, которая сейчас происходит. По моему мнению, она - вполне естественный процесс, отката надолго не будет, и мы можем очень скоро увидеть более высокий курс доллара. И, чтобы не быть голословным, я хочу привести цифры.

Цифры.
Для начала, Золотовалютные резервы. Которыми поддерживали стабильный курс все эти годы.
1. 17.8млрд $ - По последним данным, на 1 февраля. Сократились за январь на 2.6млрд. Из них 1.7млрд пошло на поддержание курса.
2. За 2013 год они уменьшились с 24.5 до 20,4. 4.1млрд$ за год. Немного?
Если приплюсовать к этой сумме кредит на 3млрд от Путина и 2.7млрд долга за газ, то можно говорить о 9.8млрд $ за 2013 год.
3. 01.01.2011 - 34.5 млрд $.
За 2011 израсходовано 2.8.
За 2012 - 7.25.
За 2013 - 4.1 ( или реально 9.8 ). Тенденция нарастающая.
Стоит так-же сказать о том, что в течении этого периода происходил рост доверия к гривне и банковской системе. Девал 2008 стал забываться, люди несли деньги в банки, под ххороший процент. За последние годы, доля депозитов в гривне увеличивалась значительно ббыстрее, чем в долларе, и можно говорить о том, что люди несли в банк зелень, и вкладывали в гривнедепо. Периоды "паники" были только осенью 2012 под выборы, и в декабре 2013.

Но сам размер золотовалютных резервов не дает полной картины. Для понимания ситуации, нужно видеть соотношение резервов с имеющейся в стране гривне и обязательства банков.
Фактически, нужно видеть, насколько ЗВР могут обеспечить возможный спрос на валюту.
Поэтому мы смотрим на показатели денежной массы:
http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=66232
Данные чуть устаревшие, но лучше не стало, так что будем ориентироваться на них.
Общая денежная масса ( М3 ) - 909млрд грн. Увеличились за год на 17.6%.
По курсу 9 - 101млрд $.
Соотношение ЗВР к общей денежной массе - менее чем 1 к 5. Фактически, в том фантастическом сценарии, если все люди решат поменять свою гривну в доллар, выгрести все из банков и тоже поменять - то хватит только первым 20%.
Конечно-же, такого никогда не произойдет, но и сливать ЗВР в ноль никто не будет, но данный коэффициент определяет потенциальную прочность системы.

Дальше можно посмотреть на объем денег вне банков. ( М0 ).
Это 237млрд грн, рост на 17% за год. По курсу 9 это - 26млрд $. Цифра превышает ЗВР. Т.е., даже не учитывая безнала, депозитных денег, в стране есть объем наличной гривны, на которую по 9 можно купить 26млрд $.

Можно еще отдельно посмотреть на объем депозитов.
Он составлял ( на начало февраля ) 653,4 млрд грн. Из них большинство ( около 430млрд ) - депозиты населения. В долларах считайте сами :)

Зачем я пишу обо всех этих цифирках? Да просто так. Ведь никто и никогда не обменяет, тем более моментально всю нал гривну, никто не заберет все депозиты, это фантастика.
Но как же определить, какие соотношения являются нормальными, а какие должны настораживать? И можно ли говорить о том, что нынешняя ситуация является критической?
Об этом в следующем посте.
smirnowand
 
Повідомлень: 5663
З нами з: 03.12.13
Подякував: 3214 раз.
Подякували: 1798 раз.
 
Профіль
Повідомлення Додано: Сер 26 лют, 2014 01:44

Когда случаются кризисы.

Чтобы понять, каковы соотношения денежной массы к резервам являются предвестниками всем неприятных событий, я предлагаю взглянуть в историю девальваций. С учетом специфики - выберем Украину, Беларусь, Россию. Т.к. менталитет ( экономический ) у людей весьма похож, да и структура экономики везде основана на экспорте "сырья и полуфабрикатов" и импорте товаров народного потребления.
Сразу к делу.
Основные термины:
М0 - денежная масса вне банков.
М3 - общая денежная масса.
K - коэффициент, равный соотношению общей денежной массы к золотовалютным резервам по курсу доллара на данное время.

В начале февраля 2014, K=5.7.
Это очень высокое значение, и росло оно все последние годы, т.к. ЗВР проедались, а денег становилось все больше.

1. Итак, начнем. Самое близкое. Украина 2008. Девал фактически с 5 до 8. На 60%. ( не будем учитывать временную просадку до 4.5, это загон )
Что же ему предшествовало?
К сентябрю ( начало девала ) денежная масса выросла до 474,7 млрд грн. = 94.8 млрд $. ( Хм, удивительно близкая цифра к нынешней. А ведь и ВВП примерно то же. )
ЗВР 38млрд $.
K=2.5..
Гораздо ниже чем сейчас. Но начиналась паника во всем мире, деньги выводились.
В октябре ЗВР были уже 32млрд, и К уже было бы близко к 3, но курс начал быстро расти, и в итоге K опустилось до 1.9 к успокоению ситуации.
Едем дальше.
2. Россия, начало 2008. Денежная масса 12.8трлн. руб, курс около 24 до девала.
Итого 533млрд $.
При этом, первого января ЗВР = 478млрд $, а на пике, 8 августа - 598млрд $.
Т.е., фактически, до кризиса. K=0.9-1.15.

В результате девальвации, курс прыгнул к 35, но потом опустился к значениям 30-31, при чем денежная масса в руб почти не увеличилась (=416млрд $ ), но Золотовалютные резервы снизились до 400млрд $.
Таким образом, соотношение денег к резервам практически не изменилось.
Впрочем, для России ЗВР - имеют не только и не столько функцию "поддержки нац. валюты", но и стратегический резерв от продаж энергоносителей, на случай продолжительных падений цены на них.

К началу 2014, общем денежной массы очень существенно вырос, до 31,4трлн. руб, что до недавнего девала равнялось чуть меньше 1трлн $.
Т.е. соотношение до примерно равно 2 к 1. K=2 ( чуть ниже ). После чего центробанк России решил провести небольшой девал.
Сейчас, при курсе 35, K=1.89. Соотношение такого рода Банк России в данной ситуации считает оптимальным и безопасным.
К слову, соотношение это равно тому же, что и у нас после девала 2008. Даже не догадывался об этом совпадении, пока не посчитал :)

О валютном кризисе в Беларуси 2011 я напишу в отдельном посте, т.к. он является гораздо более мощным, опасным и неуправляемым, чем вышеописанные.
smirnowand
 
Повідомлень: 5663
З нами з: 03.12.13
Подякував: 3214 раз.
Подякували: 1798 раз.
 
Профіль
Повідомлення Додано: Сер 26 лют, 2014 02:00

Re: Макроэкономические перспективы Украины, прогнозы от СА :

  smirnowand написав:Фактически, в том фантастическом сценарии, если все люди решат поменять свою гривну в доллар, выгрести все из банков и тоже поменять - то хватит только первым 20%.

Люди могут поменять только М0. И только на наличную валюту. Первое известно, второе - не очень.
Ищу разработчика мобильных приложений для создания музыкальной информационно-рекомендательной системы на основе коллективного интеллекта: http://p45tern4k.wixsite.com/melofinder
mortimer
Аватар користувача
 
Повідомлень: 38035
З нами з: 25.07.08
Подякував: 2446 раз.
Подякували: 2815 раз.
 
Профіль
Повідомлення Додано: Сер 26 лют, 2014 02:42

3. Беларусь 2011.
С темой можно ознакомиться:
http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0% ... 0%B8%D0%B8
Тут все сложно. Я неоднократно был в Беларуси в те времена, и пристально следил за ситуацией. Это самый масштабный, сеющий панику валютный кризис, который я наблюдал в своей жизни. Можно сказать, самый показательный. С административными мерами, отсутствием бакса на продажу вообще, выметанием техники с магазинов, пустыми полками по многим товарам.
Это не был управляемый девал, как в Украине или России. Это была критическая ситуация, из которой удалось выйти лишь благодаря огромным денежным вливаниям Путина.

Основное отличие от вышеупомянутых кризисов в том, что как в Украине, так и в России, перед девалами ЗВР было в избытке. И, по сути, девальвации происходили искусственно. Можно их назвать "превентивными мерами".
В Беларуси же 2011, золотовалютные резервы начали стремительно сокращаться, и в определенный момент контролируемый мягкий девал стал невозможен без дополнительной помощи.

Итак. Март 2011.
Золотовалютные резервы показали рекордное снижение, и составили всего 4млрд $. Еще в начале года они равнялись 5млрд.
При этом, денежная масса ( широкая денежная масса, т.к. в обычную для России ден. массу не включаются валютные вклады ) уже в марте составляла 51трлн. бел. руб, т.е. по курсу 3150 - 16.2млрд.
K=3,24. Это январь. В марте K=4.05.
Дальше пошел слабо управляемый процесс, который только усугубился вследствие отсутствия бакса в кассах.
Итог - почти трехкратная девальвация.

Интересно посмотреть, какой был коэфициент после девала и "стабилизации", когда ЗВР пополнились до 8млрд $.
Итак, на Ноябрь 2011, ден. масса составляла 104трлн ( =12.2млрд. при курсе 8500 ).
K=1,525. Что, если сравнивать с примерами Украины и России говорит о том, что перестарались с девалом то.
Впрочем, в последующее время зарплаты, пенсии и прочее росло очень быстро, и денежная масса увеличивалась огромными темпами.

Спустя определенное время ( менее двух лет ) началась новая, "плавная девальвация", благодаря которой бел. рубль подешевел еще на 15%, что не спасает от снижения ЗВР.
По последним данным, денежная масса составляет на январь 190,8трлн, (=19.7млрд $ ).
Резервы, невзирая на низкие цены на газ, нефть и постоянную подпитку деньгами России, снизились уже до 6.2млрд $.
K=3,17!
Люди, тем временем, уже на протяжении последних нескольких месяцев поговаривают о близящейся девальвации.

_______________________________________________________________________________________=======================================================================================
smirnowand
 
Повідомлень: 5663
З нами з: 03.12.13
Подякував: 3214 раз.
Подякували: 1798 раз.
 
Профіль
Повідомлення Додано: Сер 26 лют, 2014 02:46

Краткие итоги.

Подведем краткие итоги.
1. "Оптимальное", полностью безопасное значение денежной массы к ЗВР ( коэффициент K ), к которому обычно скатываются после девальваций - менее 2 к 1. K<2 - это безопасно, и, возможно, даже несколько избыточно. Превентивная мера, возможно. Но во всех описанных случаях после девала так было. Ну а ЦБ России, где "плавающий курс", позволяет рублю слабеть в пределах этих цифр.
2. K=3 и более - является достаточно вызывающим показателем, который сам по себе не критичен, но заставляет подвергать сомнению стабильность системы в перспективе, если продолжает расти.
3. Практика Беларуси показывает, что K выше 4 при негативной тенденции является знамением весьма тяжелых последствий в будущем, и вне зависимости от получения кредитов, курс сильно нуждается в коррекции.

Сегодня я рассмотрел лишь один показатель. Он - весьма полезный и важный. Но - отнюдь не единственный. Судить только по нему - невозможно и не верно, иначе бы девалы случались автоматически. Но этот показатель свидетельствует о том, насколько серьезны дисбалансы, а соответственно, по нему можно судить о долгосрочной тенденции.
smirnowand
 
Повідомлень: 5663
З нами з: 03.12.13
Подякував: 3214 раз.
Подякували: 1798 раз.
 
Профіль
Повідомлення Додано: Сер 26 лют, 2014 23:21

Что же стабилизирует ситуацию?

Тем временем, новости из нац. банки и межбанка уже напоминают сводки с фронта военных действий. Ситуация развивается очень быстро, и для большинства не понятно.
Никто не знает, что будет завтра, никто не знает, что будет через неделю.
Я прогнозирую введение моратория на досрочное снятие вкладов в самое ближайшее время.

Но, вернемся к нашим баранам.
По последним сводкам потерь, ЗВР=15млрд $, что еще больше ухудшает картину. Впрочем, денежная масса в долларах тоже уменьшится из-за роста курса. Примем его на сегодня за 10,4, средний по межбанку. Итого, при ден. массе 892,7 млрд грн ( последние данные за февраль, нуждаются в коррекции, т.к. выросла стоимость в гривне баксдепо (около 30% ден.массы), ориентировочно скорректированно будет около 950млрд.
Т.е., в долларах это будет 91.3 млрд $. "Поздравляю", коллеги, совсем недавно было 101.
Но, поскольку произошло уменьшение ЗВР, наше соотношение не улучшилось.
K = 91,3/15 = 6.08
В начале февраля было 5.7. Изменилось мало

Можно сделать вывод, что, невзирая на 26% девальвацию ситуация лучше не стала, так как ЗВР падает.
Но, с другой стороны, можно сказать, что чем ниже курс гривны, тем проще будет стабилизировать ситуацию потом влитым кредитом.
Например, если влить 15млрд при курсе 8, соотношение М3/ЗВР будет равно 3.7. А при курсе 12 - 2,76.

В следующем посте я хочу рассмотреть различные сценарии девальваций + выделений "помощи на покушать" нашей стране, чтобы хотя-бы примерно понять, на какой курс ( на длительную перспективу, а не на месяц ) можно рассчитывать, в зависимости от объемов помощи.
smirnowand
 
Повідомлень: 5663
З нами з: 03.12.13
Подякував: 3214 раз.
Подякували: 1798 раз.
 
Профіль
Повідомлення Додано: Чет 27 лют, 2014 00:07

Какой может быть девальвация, в зависимости от объема кредит

Итак, исходные данные на момент:
ЗВР = 15 млрд $. Денежная масса была 892.7млрд грн при офф. курсе 8, около 30% денежной массы в долларе, т.е. при росте курса на 10%, ден. масса растет на 3%.

Рассмотрим варианты:
1. Оптимистичный вариант. Нам дают 35млрд ( пусть и в течении года ), иных проблем и вливаний нет. Откладываем 11 ярдов на возврат долгов на полтора года, с учетом долга за газ. ( что довольно пессимистично, с учетом возможности рефинансирования, но пусть ).
Остается чистыми 39млрд $, с учетом резервов.
Одновременно происходит девальвация:
1.1. Позволяющая полностью и надолго стабилизировать ситуацию, как в 2008, избыточная.
Т.е., к K=2 движемся.
Для этого нужно, чтобы ден. масса равнялась примерно 80млрд $, что означает девал к 12.5, и эта, или близкая отметка может продержаться минимум несколько ( более трех ) лет.
1.2. Мягкая девальвация, до 10.5-11, приведет -> K = 2.2-2.3, что тоже вполне допустимо, и создаст достаточную стабильность, которая продержится до тех пор, пока не начнет существенно расти денежная масса ( кредитование, зарплаты и соц. выплаты ). Тоже стабильность на пару-тройку лет гарантирована.

2. Средний вариант. Дадут 20 ярдов долларов.
Это даст рост резервов до 33 сейчас, и с учетом долгов к осени 2015, без учета других факторов - до 24.
Что это значит фактически? Можно не вести подсчеты, чтобы сказать: это позволит без проблем стабилизировать курс гривны сейчас на уровне как 10.5 ( k=2.5 ), но для железобетонных K=2 придется проводить девал до 15. На это пойдут вряд-ли, но возможен вариант, что вначале будет девал, а потом кредит. В таком случае, существенного отката ожидать вряд-ли стоит.
При реализации сценария с мягкой девальвацией до 10.5, мы будем наблюдать определенные проблемы к концу 2015 года, так как большая часть помощи уже будет потрачена на возврат долгов, а денежная масса у нас растет в год минимум на 15%.
Таким образом, к тому времени K>4 практически гарантировано ( если не будет подвижек ), даже при весьма строгой социальной политике.

В целом, можно отметить, что помощь в размере 20 ярдов гарантировано даст стабилизацию сейчас, даже на 10.5 но при этом, стоит быть готовым к тому, что этот курс может не продержаться слишком долго, иначе года через два получим новый эпизод.

3. Не дадут ничего. Да, я в это не верю, просить будут, и сколько то дадут, но... на всякий случай рассмотрим этот вариант.
С учетом нынешнего K=6, чтобы достичь хотя-бы K=3 ( позволяющего, в случае отсутствия жутких событий говорить о хоть какой-то стабильности ) Необходимо провести девал на 130% ( это, чтобы без банкротств крупных банков и изъятий депо ). Т.е., Украина может послать всех к чертям, установить курс 23, и обойтись без этих всех ихних буржуйских кредитов и помощей. Если у кого-то может создастся впечатление, что данный сценарий является фантастическим, то стоит вспомнить трехкратный девал в Беларуси 2011.
Считаю возможный отток долларов из ЗВР на паникеров в данном случае примерно равным притоку "только этого и ждавших" продавцов доллара и эффекту от сокращения импорта.
Но, увы, даже такой курс не убережет от дальнейших поползновений, более чем через год, если кредитов не дадут.
Повторюсь, это фантастика, и скорее будут выпускать бонды под 15% годовых, чем позволят такому произойти.

_________________________________________________________________________________

Исходя из всего вышесказанного, с учетом того, что по кредитам пока-что ничего не понятно, я вижу явный девальвационный тренд до определения с кредитами. А дальше, если кредиты будут в обещанном размере ( от 20 ярдов долларов ), то курс установят в диапазоне 12-15.
Очень многое зависит от времени как полноценного "подписание помощи", так и выдачи первого транша. Скорее всего, курс остановят на той отметке, на которой он будет находиться тогда.
Дадут деньги ( большие ) завтра: будем иметь курс 10-11. Дадут через месяц, или через три - курс будет другой. Если откат и будет - он не будет значительным.
smirnowand
 
Повідомлень: 5663
З нами з: 03.12.13
Подякував: 3214 раз.
Подякували: 1798 раз.
 
Профіль
Повідомлення Додано: Чет 27 лют, 2014 09:11

Re: Макроэкономические перспективы Украины, прогнозы от СА :

В Казахстане до девала 2014 К=0,78, после- К=0,66. Перестраховались?
Plantov
 
Повідомлень: 33
З нами з: 26.02.14
Подякував: 1 раз.
Подякували: 10 раз.
 
Профіль
Повідомлення Додано: Чет 27 лют, 2014 10:58

Re: Макроэкономические перспективы Украины, прогнозы от СА :

Спасибо за весьма интересную и познавательную аналитику. А то прогнозы этих банкиров с обостренным чувством собственной важности слегка надоели :-)
"Зачем было стоять на майдане, чтобы поменять одну банду олигархов на другую?"
Binimovich
 
Повідомлень: 3782
З нами з: 24.01.14
Подякував: 826 раз.
Подякували: 575 раз.
 
Профіль
  #123>
Форум:
+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Зараз переглядають цей форум: Немає зареєстрованих користувачів і 1 гість
Модератори: Irina555, Модератор

Схожі теми

Теми
Відповіді Перегляди Останнє
29 7937
Переглянути останнє повідомлення
Сер 11 січ, 2017 12:31
Alexrolov8
15 3404
Переглянути останнє повідомлення
Сер 04 тра, 2016 17:26
Tarras
3 1877
Переглянути останнє повідомлення
П'ят 22 січ, 2016 12:02
Anna_Kravchenko
реклама
Топ
відповідей
Топ
користувачів