Валютний ринок в контексті ДС

Андрій Шевчишин - фінансовий аналітик

Тиждень 6-10 липня підтвердив перехід долару до боковику.

Після місяця, коли весь ринок тримався виключно на плечах НБУ, нарешті відбулось те, на що всі чекали: продавці поволі повертаються на ринок. Агросезон дає про себе знати.

Пропозиція на міжбанку зросла, дефіцит впав майже вдвічі. І найголовніше, НБУ вдруге за останні місяці вийшов на ринок не лише як продавець, а як покупець валюти, стримуючи гривню від надмірного зміцнення.

Отже, регулятор показав обидва кордони: верхня межа — 45 грн, нижня – 44,5. Зрозуміло що можливі незначні коливання навколо, але рівні оформлені.

Щоправда, скорочення пропозиції в червні виглядало занадто агресивним. Навіть з поправкою на очікування вищого курсу й сезонність. Відчуття, що там було щось ще. Ну або це відбулось на контрасті дуже високого рівня імпорту. Побачимо.

За результатами тижня, офіційний курс долару знизився на 0,2% до 44,47 грн, готівковий на 0,3% до 44,72 грн.
Офіційний курс євро впав на 0,7% до 50,69 грн, готівковий євро знизився на 0,4% до 51,26 грн. Офіційний євро опустився нижче 51 грн — я вважав, що НБУ буде тримати цю позначку. Не вдалось. Для послаблення долару євро пожертвували. Головне — щоб долар не пішов за 45.

РИНОК В ЦИФРАХ
Примітка: дані по попиту-пропозиції за 6-9 липня, валютні інтервенції за повний тиждень.

МІЖБАНК
Тиждень змінив конфігурацію ринку кардинально. Пропозиція валюти зросла, покупці дещо відступили. Агросезон, зарплатний період і відкат курсу від максимумів зробили своє.
Середньодобова купівля впала на 13,7% до 343,9 млн дол. Можу допустити, що мова йде про приторможення щодо машинобудівної продукції після рекордного червня. Або сповільнення паливної складової. Натомість середньодобова пропозиція зросла на 3,6% до 239,9 млн дол.
В результаті середньодобовий дефіцит міжбанку скоротився на 37,7% до 104,0 млн дол — майже вдвічі від рекордних рівнів кінця червня (207 млн дол). Й ці рівні відверто кажучи значно комфортніші для НБУ, хоча це 80 млн – було б ще краще.

ГОТІВКОВИЙ РИНОК
Населення активізувалось. Відпустки за кордоном вимагають більше валюти, та й відкат курсу від максимумів посилює впевненість, що це дно - і саме час купити.
Середньодобовий попит зріс на 9,6% до 95,9 млн дол. Пропозиція також підросла, але значно меншими темпами - на 3,4% до 67,4 млн дол.
Середньодобовий дефіцит готівки при цьому зріс на 28% до 28,5 млн дол. Це тритижневий максимум, та рівень який в 2 рази вищий за показники липня 2026 (14,2 млн дол).

ЗАГАЛЬНИЙ ДЕФІЦИТ ВАЛЮТИ ТА ІНТЕРВЕНЦІЇ НБУ
Загальний середньодобовий дефіцит (міжбанк + готівка) впав на 30% до 132,5 млн дол. Це перше суттєве полегшення після серії рекордів. Фактично ринок повернувся до позначок кінця травня-початку червня.
Валютні інтервенції НБУ за тиждень скоротились на 23,9% до 174,2 млн дол в середньому на день, або 871,2 млн дол за тиждень. Вперше за 5 тижнів - нижче 1 млрд дол.
І головне: НБУ другий тиждень поспіль купує валюту на міжбанку, стримуючи гривню від більшого зміцнення. Це принципово нова сторінка: регулятор вийшов на двосторонній ринок.

НА ЩО ЗВЕРНУВ УВАГУ НА ТИЖНІ
• Дефляція в червні -0,1%. Споживчі ціни в червні знизились. Це приємна несподіванка на фоні звичної для воєнного часу інфляційної картини. Дефляція пов'язана з сезонним зниженням цін на продовольство.
• З’явилась купюра 2000 грн. Це й технічне рішення, й пряме відображення реальної купівельної сили грошей. Банкнота у 1000 грн сьогодні — це приблизно те, чим була 500 грн кілька років тому.
• Торговий баланс червня — тривожні цифри. За попередніми даними Митниці за червень 2026: експорт товарів впав на 2,8%м/м, а імпорт зріс на 20,5%м/м, Таким чином дефіцит стрибнув на 43,2% до 5,3 млрд дол. Це дуже серйозні цифри. Імпорт росте рекордними темпами, експорт падає. Обстріли логістики та портової інфраструктури позначаються й будуть вливати. Структурний тиск на валютний ринок нікуди не дівся — він просто тимчасово перекритий інтервенціями та зовнішньою допомогою.
• ЗВР на кінець червня - 51,27 млрд дол. Якраз як і очікувалось. Надходження допомоги в червні компенсували рекордні інтервенції.
• МВФ прогнозує зростання ВВП України 3,8% на рік. МВФ очікує середній річний ріст ВВП України на рівні 3,8%, пік - 4,2% у 2028 році. Базовий сценарій - спад бойових дій і початок реконструкції. Якщо ж війна затягнеться - лише ~1% у 2027-му. Розрив між сценаріями колосальний. Але сам факт позитивного базового прогнозу від МВФ — аргумент на користь продовження підтримки.
• Рекордний дефіцит кадрів. 69% підприємств в Україні називають кадровий дефіцит головною проблемою — абсолютний рекорд. Це структурний інфляційний фактор: менше людей - менше виробництво при тому ж попиті. Тиск на собівартість і зарплати. Для валютного ринку - додатковий фоновий фактор імпортного тиску.
• НАТО в Анкарі - 70 млрд євро підтверджено. Після тижня тупику — прорив. Країни НАТО пообіцяли надати Україні 70 млрд євро військової допомоги у 2026 і не менше — у 2027. Декларація підписана. Це позитивний сигнал для горизонту зовнішнього фінансування, хоча конкретні графіки надходжень ще уточнюються.
• Санкції США проти РФ — узгоджені з Білим домом. Сенатор Грем повідомив, що законопроект про санкції проти РФ узгоджений з адміністрацією. Якщо прийнятий — додатковий тиск на російські нафтові доходи, і непряма підтримка нафтових цін на нижчих рівнях.

ОЧІКУВАННЯ ПО КУРСУ
- Схоже ми остаточно переходимо в режим «керованого» боковика. НБУ показав обидва кордони: продає вище 45 грн за дол (вливав більше 1,1 млрд дол на тиждень), й купує при надмірному зміцненні нижче за 44,5 грн. демонструючи, що далі спускатись не треба. Коливання будуть контрольованими, тим більше що резерви на рівні 51,3 млрд дол дають регулятору повний інструментарій.
- Готівковий долар прогнозую в діапазоні 44,60–45,00 грн — штиль. Євро буде визначати світова тенденція. Поки все вказує на продовження корекції EUR/USD, а відповідно готівковий євро — 51,00–51,50 грн.
- Вихід з боковику вниз поки не прогнозується, незважаючи на всі зовнішні вливання. А от сигналом, що свято стабільності завершилось буде пробой вгору 45 грн, й невтручання в цей рух НБУ. Але не найближчі тижні.

ЗА ЧИМ СЛІДКУЄМО НА НОВОМУ ТИЖНІ:
- 15 липня – Київ переходить на нові тарифи на проїзд. З 8 до 30 грн. Наслідками такого підвищення буде - зниження купівельної спроможності населення (додаткове вилучення приблизно 1000грн в місяць на людину в Києві), тиск на роботодавців (населення буде вимагати підвищення зарплат через проїзд), здорожчання інших приватних перевезень (й не лише в Києві, бо всі на дотаціях й будуть намагатись повторити цей фінт). Й авжеж додатковий інфляційний тиск. Для розуміння, лише це підвищення може додати 1,6% до інфляції. Думаю, що буде гаряче.
- До 15 липня – грошово-кредитна статистика від НБУ. Депозити та кредити, готівка та гроші на рахунках. Пильнуємо.
- 14 липня - Базова інфляція в США, 15 липня ціни виробників США, 17 липня – фінальні дані по інфляції ЄС.
- 14 липня - перші слухання голови ФРС Ворша перед Конгресом з пів річним звітом. Перша широка публічна промова.
- 17 липня – в США слухання щодо закону CLARITY, який має суттєво вплинути на ринок цифрових активів.
- Продовжиться дискусія навколо тарифів Укрзалізниці — підвищення з 1 серпня на 30% буде гарячою темою всього липня. Це додатковий інфляційний ризик для другого півріччя.
- Ормуз, й нова хвиля протистояння США-Іран