Гуру предрекают: кризис – это всерьез и надолго. ЧI.
Бюджетно-долговой кризис в Европе еще не закончился, и Греция - это только вершина айсберга. Такое мнение высказал известный гуру-предсказатель профессор Нью-йоркского университета Нуриэль Рубини.
«Сейчас еврозона переживает второй этап типичного финансового кризиса», - отметил экономист.
Среди основных симптомов кризиса Рубини назвал недоверие рынков к правительствам, которым сложно выполнять обязательства по сокращению бюджетных расходов на фоне массовых акций протеста. Подобная ситуация сейчас сложилась не только в Греции, но и Испании, заметил профессор. Кроме того, он указал, что инвесторов продолжает беспокоить дальнейшая ситуация с экономическим ростом в еврозоне, а у ряда банков наблюдаются проблемы с ликвидностью.
Даже решение о создании европейского стабфонда в размере $1 трлн. не смогло успокоить игроков на мировых фондовых площадках, которых тревожит неплатежеспособность ряда стран Старого света, заметил профессор.
Все это, по мнению Рубини, свидетельствует о том, что экономические и финансовые проблемы Европы пока еще не решены.
Рост в развитых странах будет слабым, восстановление в форме буквы U. Развивающиеся рынки покажут V-образное восстановление, более стремительное. Мир теперь разделен на два измерения, добавил чуть позже Нуриэль Рубини на проходящем в Бухаресте финансовом форуме.
Рубини скептически оценил перспективы еврозоны. Среди фундаментальных причин кризиса региона - недостаточная конкурентоспособность составляющих ее экономик. Некоторые ее страны, отметил он, несмотря на то, что «могут брать фактически внешние займы в собственной валюте», скорее относятся к развивающимся рынкам с соответствующей производительностью труда.
Это означает, что дорогостоящие программы спасения еврозоны без жесткой привязки к финансовым реформам и сокращению расходов не позволят выйти из рецессии. Наоборот, сопровождающее их повышение налогов в краткосрочной перспективе - верный способ продлить кризис, считает Рубини. В этом случае еврозоне грозит порочный круг, когда растущие налоги будут провоцировать сокращение ВВП. Притом даже сумм, которые занимают сейчас развивающиеся рынки, не хватит для выхода из кризиса без радикальных финансовых реформ.
«Все занимаемые средства поступают в увязке с набором определенных условий, и правительства обязаны принимать жесткие бюджетные меры», - сказал Рубини. Однако «рынки отнюдь не убеждены, что Греция способна реализовать намеченные финансовые преобразования», - цитирует Bloomberg слова экономиста. По его мнению, «есть также вопросы относительно того, будет ли оказана планам консолидации бюджетов в этих странах - Греции, Португалии и Испании - поддержка с политической точки зрения». Однако восстановление конкурентоспособности экономик еврозоны - ключевое условие выхода Европы из рецессии, подчеркнул Рубини.
С другой стороны, считает профессор, сегодняшняя рецессия нетипична: это «рецессия финансовой отчетности». Люди использовали свои дома в качестве залогов, в итоге госдолги, превышающие 10% ВВП, сегодня можно найти во многих странах, а не только в Греции.
Мировые финансовые рынки продолжают бороться с краткосрочными последствиями долгового кризиса в Греции, в то время как очень важная проблема, которая может проявиться в долгосрочной перспективе, сохраняется - это вероятность того, что Греции придется реструктуризировать свой долг.
Аналитики не думают, что это может произойти в скором времени. Финансовые рынки в данный момент очень неустойчивы, чтобы выдержать такой удар, а помощь, оказанная Греции Евросоюзом и Международным валютным фондом (МВФ), дает этой стране лишь передышку.
Многие эксперты уверены, что Греция все-таки не сможет избежать необходимости реструктуризации долга, несмотря на заверения представителей ЕС и МВФ в обратном. Тем не менее, страна, вероятно, не будет реструктуризировать долг в ближайшие год-два.
Реструктуризация долга по существу является дефолтом, и Греции придется согласовывать с держателями облигаций либо продление сроков их обращения, либо сокращение объема выплат, что принесет инвесторам убытки. По оценкам Standard & Poor's, в случае дефолта Греции по долгу держатели облигаций смогут получить 30-50% своих инвестиций.
Одной из причин, по которой эксперты считают маловероятной реструктуризацию греческого долга в ближайшее время, является то, что значительная часть облигаций находится в руках европейских банков, и дефолт Греции может повлечь за собой огромные убытки финансовых компаний региона.
Ожидания того, что Греция не будет реструктуризировать долг в ближайшие два года, объясняются тем, что в данный момент страна вынуждена заимствовать средства для финансирования государственных расходов, в том числе для выплаты зарплат госслужащим. Таким образом, Греции пока нельзя нервировать инвесторов.
Однако к 2012 году, по оценкам МВФ, профицит бюджета страны составит порядка €2,4 млрд., и страна сможет финансировать себя сама. В этой ситуации она сможет позволить себе реструктуризировать долг, что может вызвать негативную реакцию инвесторов.
Расходы страны на обслуживание долга растут. В 2012 году Греция выплатит проценты в размере порядка €17,1 млрд. по сравнению с €11,9 млрд. евро в прошлом году. В 2014 году греческий долг увеличится до €353,8 млрд., и она заплатит проценты кредиторам в размере €20,4 млрд.
В условиях высокой долговой нагрузки Греция будет стремиться к сокращению процентных выплат, а это можно сделать, либо погасив долг, либо реструктуризировав его, отмечают экономисты.
Рубини не исключил возможности второй волны кризиса в еврозоне и отметил, что восстановление экономики будет более уверенным в странах с развивающейся экономикой. Вторая часть кризиса, по его мнению, будет проходить под знаком сокращения излишне разросшихся внутренних инвестиций. Бороться с последствиями придется с помощью непопулярных бюджетных решений. Все они должны приниматься на высшем государственном уровне и должны быть постепенными, чтобы население успевало к ним приспособиться, считает Рубини.
При этом, однако, он не видит риска разрушения еврозоны, хотя сама европейская валюта продолжит слабеть. «Я не предрекаю зоне евро распада, но вероятность, что наиболее слабые участницы объединения могут покинуть его, отнюдь не нулевая», - сказал он.
Правоту известного авторитета в пятницу подкрепило международное рейтинговое агентство.
Но об этом во второй части сюжета.
