Astrum iDeal

Однако, EBITDA компании должна взлететь и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции SHCHZ.

Хех, отлично, что должна взлететь, а не могли бы показать, какие показатели Вы ожидаете, потому что там космос заложен в таких ценах. Я не критикую, я просто не знаю..

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

DJIA вернулся к уровню накануне краха Lehman Brothers

В четверг на мировых торговых площадках наблюдалось мощное ралли. Европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 1,6%. Индекс S&P 500 повысился на 1,9%, а индекс DJIA выстрелил на 2%.

Американские индексы закончили день существенным ростом на недавнем решении Федеральной резервной системы (ФРС) США а также на укреплении веры участников рынка в восстановление мировой экономики. Особым спросом пользовались акции Bank of America и JP Morgan Chase, показавшие рост на 5,3% и 5,5% соответственно. Причиной такого роста стала публикация Wall Street Journal, в которой шла речь о том, что ФРС может позволить банкам с достаточным уровнем капитала увеличить дивиденды.

Данные по рынку труда США оказались хуже ожиданий, однако были проигнорированы рынком. Количество первичных заявок на пособия по безработице по состоянию на 30 октября выросло до 457 тыс., при ожиданиях роста до 442 тыс. Неделей ранее этот показатель составлял 437 тыс.

ЕЦБ оставил ставки на текущем уровне, заметив, что рост цен в среднесрочном периоде должен оставаться умеренным. Инфляция должна колебаться на приемлемом для банка уровне в 2%.

Банк Японии оставил ставку овернайт в диапазоне 0-0,1% и заявил, что часть средств из программы стимулирования (общий объем программы составляет JPY 5 трлн.) будет направлена на покупку инвестиционных трастов по недвижимости с кредитным рейтингом AA и выше. Центральный банк страны планирует потратить JPY 3,5 трлн. на покупку гособлигаций, JPY 500 млрд. на покупку корпоративных облигаций и других ценных бумаг, JPY 450 млрд. на ETF и JPY 50 млрд. на инвестиционные трасты. Кроме того, представители Банка Японии заявили о возможном расширении программы при необходимости дополнительного стимулирования экономики. Также центральный банк Страны восходящего солнца принял отдельную программу стимулирования банковского кредитования на JPY 30 трлн.

На фоне ослабления доллара и поиска «тихой гавани» цены на золото обновили исторический максимум: в течение дня цена тройской унции достигала USD 1 394.

Сегодня в 14:30 по киевскому времени будет опубликованы очередные данные по рынку труда. Количество новых рабочих мест в октябре, согласно ожиданиям рынка, должно вырасти на 60 тыс., а уровень безработицы должен остаться на прежнем уровне в 9,6%.

В 16:00 выйдут данные о сделках по продаже домов, которые находятся в стадии завершения. Количество таких сделок в сентябре, согласно прогнозам, должно вырасти на 3% м/м.

Внешний фон на открытии украинского рынка — позитивный.

Индекс УБ взлетел на 3,75%

Индекс УБ торговался в сильном восходящем тренде благодаря новостям о решении
Федеральной резервной системы США о новом этапе покупки активов (QE2). К концу торговой сессии в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 1,7%, американские рынки выросли на 1,6%. Индекс УБ завершил день ростом на 3,75%, поднявшись до отметки 1 982 пунктов. Объем торгов акциями составил 153 млн. грн. Укрнафта (UNAF: ПОКУПАТЬ), Укрсоцбанк (USCB: ПЕРЕСМОТР) и Азовсталь (AZST: ПОКУПАТЬ) стали лидерами роста, прибавив 6,45%, 6,7% и 6,7% соответственно.

Гривна подешевела к евро на 1,4%

В четверг Национальный банк Украины продавал доллар по курсу UAH/USD 7,9570. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9630-7,9680: гривна подешевела к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,3286-11,3397: гривна подешевела к евро на 1,4%.

Украинцы продолжают активно покупать иностранную валюту

По данным Национального банка Украины, нетто-покупка иностранной валюты на наличном рынке в октябре 2010 г. составила USD 1,9 млрд., тогда как сальдо интервенций НБУ на межбанковском валютном рынке равнялось USD 496 млн. (Нацбанк продавал на рынке больше валюты, чем покупал). При этом международные резервы НБУ увеличились на USD 426 млн. м/м до USD 34,3 млрд.

Мнение Astrum: Октябрь стал вторым месяцем подряд, когда рост опасений относительно девальвации побудил население купить много иностранной валюты. Положение дел на межбанковском валютном рынке также характеризовалось дефицитом иностранной валюты. При этом мы ожидаем, что дефицит иностранной валюты в течение ближайших недель будет сокращаться, и мы не ожидаем существенной девальвации гривны в 2010 году. Мы сохраняем мнение о том, что в течение ближайших 12 месяцев обменный курс будет поддерживаться на уровне, близком к отметке UAH/USD 8,0.

Глобинский мясокомбинат установил купонную ставку 18,5%

Глобинский мясокомбинат установил купонную доходность на 13-16 купонные периоды (с 8 декабря 2010 года по 7 декабря 2012 года ) на уровне 18,5%.

Мнение Astrum: Глобинский мясокомбинат является крупнейшим украинским предприятием по производству колбасных изделий. Основу привлекательности компании составляют высокий уровень платежеспособности и положительная кредитная история. Несмотря на падение реальных доходов населения компания нарастила объемы реализации на протяжении 2009-10 гг., поддерживая высокий уровень платежеспособности. По итогам последнего года (12 месяцев, которые завершились 1 июля 2010 г.) чистый доход эмитента составляет 680,5 млн. грн. (+22% к 2009 году), EBITDA составляет 76 млн. грн. (+75%).

При этом в 2010 году эмитент смог резко увеличить рентабельность деятельности. Валовая рентабельность по итогам года составляет 27,6%, рентабельность EBITDA равняется 11,1%. Коэффициент EBITDA/Финансовые расходы на данный момент составляет 4,3, отношение Чистый Долг/EBITDA равняется 1,0, что свидетельствует о высоком уровне платежеспособности эмитента. При этом эмитент полностью выполнил свои обязательства по оферте, выкупив в декабре 2009 года 99% собственных облигаций, обращающихся на рынке (общий объем эмиссии составляет 50 млн. грн.). При этом мы отмечаем, что эмитент не стал прибегать к реструктуризации, несмотря на массовый характер данного явления на украинском рынке. Мы считаем данный факт очень важным при оценке компаний, которые выходят или будут выходить на внутренний рынок облигаций Украины.

В итоге, мы относим Глобинский мясокомбинат к одним из наиболее привлекательных эмитентов второго эшелона рынка облигаций Украины и рекомендуем ПОКУПАТЬ его ценные бумаги с доходностью 17-18%.

Алчевский МК и ДМК им. Дзержинского намерены увеличить производство в ноябре

По сообщению агентства Металл-Курьер, в ноябре подконтрольные группе ИСД Алчевский МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) и ДМК им. Дзержинского (DMKD: Н/Р) намерены увеличить выплавку чугуна на 51% м/м (до 292 тыс. т) и 15% м/м (до 275 тыс. т) соответственно. В октябре загрузка мощностей ALMK и DMKD составила 43% и 74% соответственно, тогда как среднеотраслевая — 73%.

Мнение Astrum: Поставки сырья компаниям группы ИСД остаются нестабильными из-за крупных долгов за железорудное сырье и уголь. Вероятно, ALMK и DMKD не достигнут запланированного на ноябрь уровня производства, нарастив выплавку чугуна на 20-25% и 15-20% м/м соответственно. Таким образом, эта новость НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНА для акций ALMK и DMKD.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Данные по рынку труда обеспечили рост

В пятницу рынки закрылись ростом. Европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,4%. Индекс S&P 500 повысился на 0,4%, а индекс DJIA прибавил 0,1%. Причиной роста рынков стала продолжающаяся эйфория от дополнительных стимулов американского центробанка, а также макроэкономические данные.

Количество новых рабочих мест (за исключением сельского хозяйства), созданных в США в октябре, составило 151 тыс. при ожиданиях рынка в 60 тыс. Кроме того, показатель сокращения числа рабочих мест в сентябре был пересмотрено с 95 тыс. до 41 тыс. В то же время ситуация на рынке недвижимости все еще остается проблемной. Количество сделок по продаже домов, которые находятся в стадии завершения, в сентябре снизилось на 1,8% м/м при ожиданиях роста на 3% м/м.

К концу торговой сессии американские индексы ощутили дополнительную поддержку от данных по кредитованию. В сентябре объем выданных потребительских кредитов составил USD 2,1 млрд., тогда как участники рынка ожидали сокращения на USD 3 млрд.
Сегодня не ожидается выхода важных макроэкономических показателей.
Внешний фон на открытии украинского рынка — умеренно позитивный.

Украинские рынки

По итогам недели индекс УБ вырос на 8,9%

Индекс УБ завершил очередной день ростом благодаря позитивному новостному фону. К концу торговой сессии в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,6%, индекс S&P 500 прибавил 0,35%, в то время как индекс DJIA оставался неизменным. Индекс УБ завершил день ростом на 2,7%, поднявшись до отметки 2 036 пунктов. Объем торгов акциями в пятницу составил внушительные 267 млн. грн. Рост индекса УБ за неделю составил 8,9%. Алчевский МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) стал абсолютным лидером роста, прибавив в стоимости 18,1%.

Гривна завершила неделю снижением на 0,1% к доллару и на 1,8% к евро

В пятницу Национальный банк Украины продавал доллар по курсу UAH/USD 7,9570. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9585-7,9635: гривна укрепилась к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,2075-11,2186: гривна укрепилась к евро на 1,1%. Украинская валюта завершила неделю снижением на 0,1% к доллару и на 1,8% к единой европейской валюте.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

Инфляция в октябре резко замедлилась

По данным Государственного комитета статистики Украины, индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос в октябре 2010 г. на 0,5% м/м. Рост ИПЦ в годовом выражении составил 10,1% г/г. Индекс цен производителей (ИЦП) вырос на 2,4% м/м, тогда как годовой рост ИЦП ускорился до 19,8% г/г.

Мнение Astrum: Фактический показатель инфляции в октябре 2010 г. оказался существенно ниже наших ожиданий роста на 1,7% м/м в связи с менее сильным ростом цен на молоко и молочную продукцию, а также неожиданно сильным снижением цен на фрукты. Динамика цен на другие компоненты ИПЦ в целом соответствовала нашим ожиданиям. В октябре 2010 г. ценовые колебания были достаточно равномерно распределены по ключевым составляющим потребительской корзины, и среди них не наблюдалось ни значительных драйверов инфляции, ни сильных факторов снижения цен. Мы ожидаем, что в 2010 г. ИПЦ вырастет на 11,5% дек/дек.

Цены производителей в октябре 2010 г. продемонстрировали сильный рост. В соответствии с нашими ожиданиями, официальная статистика зафиксировала рост цен в отрасли на 2,5% м/м, что отражает тенденцию по контрактным ценам в предыдущем месяце. Рост цен на кокс на 4,5% м/м стал еще одним важным фактором инфляции в производственном секторе. Мы корректируем прогноз роста ИЦП в 2010 г. в сторону увеличения на 0,5 п.п. до 20,5% дек/дек.

Кредитование экономики наблюдается уже четыре месяца

По данным Национального банка Украины, монетарная база по состоянию на конец октября составила 221,6 млрд. грн., что означает рост на 2,2% м/м и 22,8% г/г. Денежная масса (M3) составила 576,6 млрд. грн.: рост на 1,4% м/м и на 23,2% г/г. Кредитный портфель банковской системы вырос на 4,7 млрд. грн. м/м (прирост на 0,7% м/м), тогда как общий объем депозитов увеличился на 7,1 млрд. грн. м/м (1,8% м/м).

Мнение Astrum: Мощная тенденция по возврату депозитов физических лиц в банковскую систему наблюдается в течение вот уже восьми месяцев. Однако в октябре 2010 г. беспокойство граждан относительно возможной девальвации гривны и истощение «оперативных» накоплений вне банковской системы привели к замедлению притока депозитов физических лиц в украинские банки: за месяц они выросли на 3,5 млрд. грн., или на 1,3% м/м. С точки зрения валютной структуры, новые депозиты практически поровну распределились между гривневыми и валютными. Депозиты юридических лиц увеличились на 3,6 млрд. грн. — частично благодаря поступлению на предприятия средств от продажи НДС-облигаций инвесторам-нерезидентам. При этом октябрь был четвертым месяцем подряд, в течение которого банки активно предоставляли кредиты экономике. Кредиты юридическим лицам увеличились на 6,1 млрд. грн. м/м, или на 1,2% м/м.

Держатели еврооблигаций банка Надра дали банку время

Держатели еврооблигаций банка Надра согласились отложить сроки рекапитализации банка до конца 2010 года.

Мнение Astrum: Решение держателей еврооблигаций было предсказуемо в связи с отсутствием альтернативы. На данный момент правительство не приняло окончательное решение по рекапитализации банка Надра.

Харцызский ТЗ покажет слабый рост производства в ноябре

По сообщению агентства Металл-Курьер, в ноябре Харцызский ТЗ (HRTR: Н/Р) намерен произвести 30 тыс. т труб, что на 4% выше уровня октября. За 10M10 HRTR снизил выпуск труб на 48% г/г.

Мнение Astrum: Запланированный на ноябрь уровень производства на 20% ниже нашего базового прогноза, и он указывает на то, что HRTR пока не сформировал большой портфель заказов. Мы считаем, что эта новость НЕЙТРАЛЬНО-НЕГАТИВНА для акций компании.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Рынки фиксируют прибыль

В понедельник фондовые рынки закрылись снижением котировок. Вслед за значительным ростом, участники рынка фиксировали свою прибыль. Европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял менее 0,1%. Индекс S&P 500 снизился на 0,2%, а индекс DJIA опустился на 0,3%.

Вчера был опубликован ряд макростатистических данных из Германии за сентябрь. Промышленное производство снизилось на 0,8% м/м, при ожидаемом росте на 0,4%. Экспорт вырос на 3% м/м, что время как импорт снизился на 1,5% м/м. Профицит текущего счета и торговый баланс превысил ожидания в EUR 9 млрд. и EUR 12 млрд., составив EUR 14 млрд. и EUR 16,8 млрд. соответственно.

Кроме того, участники рынка начинают задумываться над тем, что может стать драйвером роста индексов в будущем, а также возможной переоценкой эффекта от выборов в США и QE2. Золото продолжило рост: в течение торговой сессии понедельника цена установила новый исторический максимум — USD 1 414 за тройскую унцию.

Сегодня в 14:30 по киевскому времени будет опубликован индекс оптимизма малых предприятий от Национальной ассоциации независимого бизнеса США. В октябре индекс должен повыситься на 1 пункт м/м до 90 пунктов. В 17:00 будут опубликованы данные по оптовым запасам в США. В сентябре запасы должны вырасти на 0,7% м/м против роста на 0,8% м/м в прошлом месяце.

Внешний фон на открытии украинского рынка — умеренно негативный.

Украинские рынки

Индекс УБ начал неделю с падения

Индекс УБ начал неделю с падения из-за фиксации рыночными игроками прибыли после четырехдневного ралли. К концу торговой сессии в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,1%, индекс S&P 500 потерял 0,5%, в то время как индекс DJIA снизился на 0,6%. Индекс УБ завершил день падением на 3,1%, упав до отметки 1 973 пунктов. Объем торгов акциями составил 295 млн. грн. Акции Захидэнерго (ZAEN: ПОКУПАТЬ) стали абсолютным лидером падения, потеряв 8,5%.

Гривна укрепилась к евро на 1,2%

В понедельник Национальный банк Украины продавал доллар по курсу UAH/USD 7,9560. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9585-7,9635: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,0776-11,0906: гривна укрепилась к евро на 1,2%.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

Рост базового ИПЦ в октябре составил 7,9%

По данным Государственного комитета статистики, базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос в октябре 2010 г. на 0,9% м/м. Рост базового ИПЦ составил 7,9% г/г (по сравнению с ростом полновесного на 10,1% г/г).

Мнение Astrum: Базовый ИПЦ является показателем общего инфляционного давления в экономике, очищенным от административно регулируемых цен, а также таких сезонно волатильных товарных групп, как продукты питания с низкой степенью обработки и топливо. Дефляционное давление в октябре наблюдалось по таким сырым сельскохозяйственным товарам, как овощи и фрукты (см. Astrum Daily от 8 ноября 2010 г.), которые не включаются в показатель базового ИПЦ. Таким образом, рост базового ИПЦ в месячном выражении в октябре был выше, чем рост полновесного ИПЦ.

ОБЛИГАЦИИ

Размещение государственных облигаций: рынок приближается к ориентиру Минфина

Во вторник, 9 ноября, правительство проведет очередной аукцион по размещению внутренних государственных облигаций. Рынку будут предложены четыре серии ОВГЗ, со сроком обращения 5 месяцев, 10 месяцев, 2,5 года и 4 года.

Мнение Astrum: Текущая ситуация на рынке первичного долга позволяет ожидать небольшие объемы размещения. Мы ожидаем стабильный спрос на короткие бумаги, но в то же время не верим в результативность продажи 4-летних бумаг. Как и ранее, наиболее интересными являются итоги размещения ОВГЗ со сроком обращения 2,5 года. На предыдущих аукционах правительство четко показало, что не готово подыматься выше ставок отсечения в 10,75%. На данный момент рынок, на наш взгляд, еще не готов к этому уровню. В то же время доходность НДС-облигаций снизилась до 11,5-12%. Учитывая спрэд между НДС-облигациями и стандартными ОВГЗ, мы видим рыночный уровень спроса в районе 11%. Таким образом, рынку осталось сделать один небольшой шаг до ориентира Минфина и мы не исключаем, что размещение данной серии будет результативным, но ждем небольшие объемы размещения. Основные заявки по-прежнему останутся выше ставки отсечения.

Ferrexpo размещает еврооблигации

Ferrexpo размещает пятилетние еврооблигации. Объем выпуска должен составить USD 300 млн.

Мнение Astrum: Как мы не раз отмечали, текущая конъюнктура благоприятна для первичных заимствований украинских эмитентов. Таким образом, повторный выход эмитента на рынок (компания отказалась от размещения летом в связи с высоким уровнем доходности, которую предложил рынок), является логичным шагом. Мы видим ближайшим рыночным аналогом для эмитента Метинвест. На наш взгляд справедливый спрэд еврооблигаций Ferrexpo к бумагам Метинвеста должен составить 75-100 б.п. Спрэд формируется благодаря большему масштабу бизнеса Метинвеста, завершенной вертикальной интеграции и большей диверсификации бизнеса, а также более высокому качеству акционеров. В результате, мы ожидаем, что еврооблигации Ferrexpo будут размещены в диапазоне 9-9,5%.

Авдеевский КХЗ планирует нарастить производство на 4% м/м в ноябре

По сообщению агентства Металл-Курьер, в ноябре Авдеевский КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ) планирует нарастить производство кокса на 4% м/м до 385 тыс. т. В частности, AVDK планирует увеличить поставки кокса на ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) и Азовсталь (AZST: ПОКУПАТЬ) на 12% и 7% м/м соответственно, и уменьшить поставки Енакиевскому МЗ (ENMZ: ПЕРЕСМОТР) на 16% м/м. За 10M10 AVDK увеличил производство кокса на 24% г/г.

Мнение Astrum: Эта новость ПОЗИТИВНА для котировок акций AVDK. Мы ожидаем, что в ноябре-декабре, среднемесячный выпуск кокса этой компанией составит 380 тыс. т. В результате, AVDK должна произвести 3,59 млн. т кокса в 2010 г., что соответствует росту на 27% г/г и на 8% превышает наш прогноз. В то же время, финансовые результаты AVDK за 3Кв10 скорее всего будут хуже наших ожиданий, в основном из-за роста себестоимости производства. По нашему мнению, рост себестоимости обусловлен прежде всего возобновлением в этом периоде импорта угля от подконтрольной Метинвесту United Coal Company (США).

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Американский рынок фиксировал прибыль, Китай ужесточает денежно-кредитную политику

Во вторник фондовые рынки закрылись разнонаправленно в связи с продажами под конец торговой сессии в США. Европейский индекс DJ Stoxx 600 прибавил 0,4%. Индекс S&P 500 снизился на 0,8%, а индекс DJIA потерял 0,5%.

Несмотря на хорошие макроэкономические данные, американские индексы снизились на продолжающейся фиксации прибыли и отсутствии сильных новостей. Индекс оптимизма малых предприятий, рассчитываемый Национальной ассоциацией независимого бизнеса США, в октябре показал рост на 2,1 пункта м/м до 91,7 пунктов, превысив рыночные ожидания. Оптовые запасы в США в сентябре выросли на 1,5% м/м, что оказалось более чем в два раза выше рыночных ожиданий. Отсутствие ярко выраженных перспектив привело к очередной фиксации прибыли рыночными игроками.

Ожидания относительно результатов будущего саммита G20, которое будет проходить в Сеуле 11-12 ноября довольно слабые. Предложение США об установлении предельного уровня дефицита/профицита текущего счета в размере 4% ВВП является заведомо неприемлемым и мало осуществимым. Вероятно, саммит окончится лишь дежурными заявлениями о борьбе с экономическими дисбалансами.

Сегодня утром были опубликованы данные по внешней торговле Китая за октябрь. Профицит торгового баланса составил USD 27,15 млрд., что выше ожиданий на 8,6%, а также превышает значение сентября 2010 г. на 60,8%. Рост экспорта составил 22,9% г/г, что совпало с ожиданиями, однако ниже значения прошлого месяца на 2,2%. Рост импорта составил 25,3% г/г, превысив значение сентября на 1,2 п.п. и не дотянув 3 п.п. до ожиданий. В то же время в связи с опасениями относительно притока «горячих денег» в экономику китайский центральный банк увеличил ставку резервирования на 0,5 п.п. для некоторых крупных банков страны. Это уже второе повышение ставки за последние три недели (см. Astrum Daily от 20 октября 2010 г.). Данное решение поддержало юань, что также станет козырем Китая на международных переговорах по урегулированию внешних дисбалансов.

Сегодня в 16:30 по киевскому времени будут опубликованы данные о торговом балансе США в сентябре. Дефицит торгового баланса должен, по прогнозам участников рынка, должен составить USD 45 млрд., что немного ниже августовского показателя. Также будут опубликованы еженедельные заявки на пособия по безработице по состоянию на 6 ноября. Количество заявок должно составить 450 тыс., снизившись на 7 тыс. по отношению к предыдущему значению. В это же время будет опубликован индекс импортных цен, который должен вырасти на 1,2% м/м в октябре (в сентябре индекс снизился на 0,3% м/м).

Внешний фон на открытии украинского рынка — умеренно негативный.

Украинские рынки

Индекс УБ избежал снижения

Индекс УБ открылся снижением котировок и торговался в боковом тренде в течение первой половины дня, однако вырос к концу торговой сессии. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,8%, индекс S&P 500 вырос на 0,2%, в то время как индекс DJIA оставался неизменным. Индекс УБ завершил день ростом на 0,7%, закрывшись на отметке 1 986 пунктов. Объем торгов акциями снизился до 150 млн. грн. Акции Захидэнерго (ZAEN: ПОКУПАТЬ) стали абсолютным лидером падения, потеряв 7,5%. Укрсоцбанк (USCB: ПОКУПАТЬ) стал лидером роста, прибавив 3,5%.

Гривна подешевела к евро на 0,2%

Во вторник Национальный банк Украины продавал доллар по курсу UAH/USD 7,9560. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9565-7,9610: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,1011-11,1134: гривна подешевела к евро на 0,2%.

ОБЛИГАЦИИ

Размещение государственных облигаций: все остались при своих

Вчера правительство продавало четыре стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 5 месяцев, 10 месяцев, 1,5 года и 4 года. Объем проданных бумаг составил 215 млн. грн.

Мнение Astrum: Аукцион в целом оправдал ожидания. Спрос на облигации вырос, но все еще существенно отстает от средних значений сентября-октября. Объем поданных заявок составил 936 млн. грн. Правительство удовлетворило 9 заявок из 25. При этом, как мы и ожидали, наибольший рыночный интерес был при размещении коротких бумаг. В размещении четырехлетних облигаций с доходностью в 10% мы усматриваем очередной нерыночный казус. Наиболее интересны результаты размещения среднесрочных бумаг со сроком обращения 2,5 года. Размещение оказалось провальным. Минфин и инвесторы остались на своих позициях. При этом, несмотря на продолжающийся рост стоимости НДС-облигаций, доходность заявок выросла. Минимальные заявки по ОВГЗ со сроком обращения 2,5 года находились на уровне 11,25%, что выше как минимальных значений при предыдущем размещении (11%), так и ориентира правительства (10,75%). Рост максимальных заявок был еще более существенным. Максимальный бид был подан на уровне 13,5%.

Житомирский маслозавод выпустит облигации

ОАО Житомирский маслозавод, специализирующийся на выпуске мороженного под торговой маркой Рудь, осуществит выпуск трехлетних облигаций на общую сумму 75 млн. грн. Купонная доходность на первый год обращения установлена на уровне 18%. Выпуск будет осуществлен в закрытой форме. Условиями выпуска предусмотрена ежегодная оферта.

Мнение Astrum: Мы относим выпуск к бумагам второго эшелона. Компания занимает лидирующие позиции на рынке и характеризуется достаточно высоким уровнем платежеспособности. По итогам 2009 года коэффициент EBITDA/финансовые расходы составил 10,0, а отношение чистого долга к EBITDA равнялось 0,5. Таким образом, компания может без проблем нарастить финансовую нагрузку, сохраняя высокий уровень платежеспособности. В то же время ключевым недостатком данного выпуска является закрытый характер эмиссии, что существенно снизит ликвидность выпуска. При этом важность данного фактора на сегодняшнем этапе рынка очень высока в связи с пассивной позицией большинства финансовых учреждений. На данный момент мы не понимаем, почему андеррайтер выбрал такую форму размещения.

Платинум банк разместил облигации

9 ноября ОАО Платинум Банк провело размещение облигаций со сроком обращения 3 года на сумму 100 млн. грн. В ходе размещения была осуществлена одна сделка на весь объем эмиссии.

Мнение Astrum: Характер размещения свидетельствует что оно носило скорее технический характер и весь объем выпуска был выкуплен на одного инвестора. Мы полагаем, что данным инвестором стал андеррайтер выпуска. Основным итогом данного размещения можно считать тот факт, что уже со следующей недели стартует вторичный рынок по данной бумаге.

ПУМБ получил согласие на слияние

Как мы и ожидали, держатели еврооблигаций банка ПУМБ разрешили слияние данного финучреждения с Донгорбанком. Держатели еврооблигаций ПУМБ также дали согласие на отмену обязательства банка обеспечить до конца 2010 года внесение дополнительного капитала в размере USD 50 млн. ввиду достаточно высокого нынешнего уровня капитализации банка.

Мнение Astrum: Данное решение было прогнозируемым и не должно оказать влияния на стоимость еврооблигаций банка ПУМБ. На сегодняшний день бумаги котируются с доходностью 11%. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ еврооблигации банка ПУМБ.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Китай может продолжить ужесточение денежно-кредитной политики

В среду фондовые рынки вновь закрылись разнонаправленно. Европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,7%. Индекс S&P 500 вырос на 0,4%, а индекс DJIA прибавил 0,1%.

Опубликованные в США макроэкономические данные способствовали росту американских индексов. Дефицит торгового баланса в сентябре составил USD 44 млрд., что на USD 1 млрд. ниже рыночных ожиданий. Первичные заявки на пособия по безработице по состоянию на 6 ноября снизились до 435 тыс. при рыночных ожиданиях в 450 тыс.
Сегодня утром в Китае были опубликованы очередные макроэкономические данные за октябрь. Инфляция в октябре ускорилась до 4,4% г/г, что на 0,4 п.п. выше ожиданий и на 0,8 п.п. выше сентябрьского значения. Рост розничных продаж составил 18,6% г/г, снизившись на 0,2 п.п. за месяц. Рост промышленного производства в октябре составил 13,1% г/г, замедлившись на 0,2 п.п. за месяц. Объем выданных в октябре кредитов CNY 587,7 млрд., что на 1,4% меньше сентябрьского значения и на 30,5% выше ожиданий. Исходя из опубликованных данных, можно предположить, что Китай и далее будет ужесточать свою монетарную политику для борьбы не только с возможными «мыльными пузырями» на рынке активов, но и с растущей инфляцией.

Нефть марки WTI подорожала до самого высокого значения за полгода, достигнув отметки в USD 88,5 за баррель на фоне сокращения запасов в США на 3,3 млн. баррелей.

Сегодня не ожидается выхода важных макроэкономических данных.
Внешний фон на открытии украинского рынка — сдержанно позитивный.

Украинские рынки

Индекс УБ незначительно вырос

Индекс УБ открылся снижением котировок и торговался в боковом тренде в течение первой половины дня. Во второй половине дня участники торгов смогли вывести индекс на позитивную территорию и, несмотря на снижение, сохранить его на этом уровне. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,8%, индексы S&P 500 и DJIA потеряли 0,5%. Индекс УБ завершил день ростом на 0,03%, закрывшись на отметке 1 987 пунктов. Объем торгов акциями составил 146 млн. грн. Укрнафта (UNAF: ПОКУПАТЬ) стала лидером роста, прибавив 2,8%. Шахта Комсомолец Донбасса (SHKD: ПОКУПАТЬ) стала лидером падения, потеряв 7,9%. Акции Стахановского ВСЗ (SVGZ: ПОКУПАТЬ) также характеризовались сильно негативной динамикой, снизившись на 5,8%.
НБУ помог гривне укрепиться на 0,1% к доллару, евро снова дешевле 11 гривен

В среду Национальный банк Украины продавал доллар по немного скорректированному курсу интервенций UAH/USD 7,95. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9495-7,9535: гривна укрепилась к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,9466-10,9582: гривна укрепилась к евро на 1,4%.

ОБЛИГАЦИИ

Ferrexpo отменило размещение еврооблигаций

Компания Ferrexpo объявила об отмене выпуска еврооблигаций. Официальная причина — высокий уровень волатильности на рынке.

Мнение Astrum: По нашему мнению, компанию вновь не устроил уровень доходности, который был предложен рынком. Ferrexpo планировала разместить бумаги с доходностью ниже 9%. Мы не исключаем, что эмитент в ближайшие месяцы может предпринять третью попытку выхода на рынок.

Ferrexpo опубликовала промежуточные итоги деятельности

Согласно пресс-релизу Ferrexpo (FXPO LN: ДЕРЖАТЬ), компания возобновляет реализацию проекта по строительству Еристовского ГОК, а также ускоряет инвестиции в действующий Полтавский ГОК (PGOK: ДЕРЖАТЬ). В частности, в 1Кв11-1Кв13 FXPO намерена инвестировать USD 267 млн. в Еристовский ГОК с целью добычи 5,5 млн. т руды к 1Кв13. В 2011-14 гг. FXPO намерена инвестировать порядка USD 300 млн. в продление срока службы действующего месторождения PGOK, увеличение его мощности на 25% до 35 млн. т руды и увеличение доли высококачественных окатышей (с содержанием железа 65%) вдвое, до 100%. Кроме того FXPO заявила, что ее продажи окатышей в 3Кв10 выросли на 0,5% Кв/Кв до 2,56 млн. т, а чистый долг за период с 30 июня по 31 октября 2010 г. снизился на 37% до USD 160 млн.

Мнение Astrum: Заявления FXPO во многом соответствуют нашим ожиданиям. Мы считаем, что данная новость НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНА для котировок акций FXPO и PGOK.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Проблемы Ирландии увлекли рынки вниз

В четверг фондовые рынки вновь закрылись снижением. Европейский индекс DJ Stoxx 600 снизился незначительно (менее 0,1%), в то время как индекс S&P 500 опустился на 0,4%, а индекс DJIA потерял 0,65%.

Растущие опасения относительно экономики Ирландии продолжают давить на европейскую валюту. Евро потеряло 4,7% против доллара за шесть дней после того как на рынке вновь начали курсировать слухи о плачевном состоянии одной из экономик еврозоны. Участники рынка вовсю обсуждают возможность повторения греческого сценария и оценивают «спасательный круг» для Ирландии в EUR 50 млрд. Однако не следует забывать о возможности использования стабилизационного фонда в EUR 750 млрд., сформированного ЕС и МВФ, что может стать решением ирландской проблемы.

Несмотря на существующие противоречия относительно регулирования валютных курсов и дефицитов/профицитов текущего счета платежного баланса, главы стран Большой двадцатки отмечают существенный прогресс в переговорах по результатам первого дня встречи. Участники встречи одобрили политику постепенного корректирования валютных курсов и согласились в следующем году разработать индикаторы «раннего оповещения» об ухудшении ситуации в мировой экономике. То есть решений принято не было.

Наибольшее внимание на фондовом рынке США было сконцентрировано на акциях компании Cisco, которые снизились на 16% за день после того, как компания огласила ожидаемый рост продаж на 3-5% г/г. Участники рынка негативно восприняли эту новость, поскольку ожидали рост на 13% г/г.

Сегодня в 16:55 по киевскому времени будет опубликован Индекс потребительских настроений в США от Университета Мичигана. Рынок ожидает, что предварительное значение индекса за ноябрь составит 69 пунктов (рост индекса на 1,3 пункта м/м).

Внешний фон на открытии украинского рынка — негативный.

Украинские рынки

Индекс УБ незначительно снизился

Индекс УБ торговался в боковом тренде в связи с отсутствием важных новостей вплоть до открытия американских рынков сильным падением, которое повлекло за собой временное снижение украинских акций на 1%. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,15%, американские индексы падали в среднем на 0,8%. Индекс УБ смог к концу торговой сессии оправиться от резкого «проседания» и завершил день снижением лишь на 0,1%, закрывшись на отметке 1 985 пунктов. Объем торгов акциями составил 122 млн. грн. Акции Стахановского ВСЗ (SVGZ: ПОКУПАТЬ) стали лидерами снижения, потеряв 3,2%. В то же время акции Западэнерго (ZAEN: ПОКУПАТЬ) выросли на 4,7%.

Гривна укрепилась к евро на 0,5%

В четверг Национальный банк Украины продавал доллар по немного скорректированному курсу UAH/USD 7,947. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9490-7,9525: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,8911-10,9019: гривна укрепилась к евро на 0,5%.

Группа Донецксталь намерена нарастить экспорт в ноябре-декабре

По сообщению агентства Металл-Курьер, в ноябре-декабре 2010 г. группа Донецксталь намерена экспортировать 59-67 тыс. т металлургического кокса в месяц. Основная часть экспорта будет направлена иранскому Esfahan Steel (48 тыс. т в месяц), остальное будет поставлено на Moravia Steel (Чехия) и US Steel Kosice (Словакия). Помимо прочих активов, группа Донецксталь владеет в Украине Ясиновским КХЗ (YASK: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА), Макеевкоксом (не торгуется), а также Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ).

Мнение Astrum: Запланированный на ноябрь-декабрь среднемесячный экспорт группы Донецксталь на 27-44% больше среднемесячного экспорта за 9M10. Мы считаем, что дополнительные заказы на кокс будут выполнены YASK, поскольку его материнская компания намерена сохранить высокую загрузку мощностей YASK, несмотря на резкое снижение его поставок в адрес ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР). Поскольку в настоящее время YASK способен генерировать больше EBITDA на тонну экспортируемого кокса, чем на тонну кокса, реализованного на внутреннем рынке, эта новость ПОЗИТИВНА для акций этой компании. Кроме того, эта новость ПОЗИТИВНА для акций SHCHZ — основного поставщика угля для коксохимов Донецкстали, — чей объем добычи в ноябре 2010 г., вероятно, будет самым высоким с мая 2009 г.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Рынки продолжают падать на фоне проблем в зоне евро

В пятницу фондовые рынки закрылись понижением котировок. Европейский индекс DJ Stoxx 600 снизился на 0,45%, в то время как индекс S&P 500 упал на 1,2%, а индекс DJIA потерял 0,8%.

Рынки продолжили снижение на фоне разрастающихся слухов о проблемах в Ирландии. Директор-распорядитель МВФ Доминик Стросс-Кан заявил о том, что Фонд готов предоставить необходимые средства стране, если ее представители обратятся за помощью. При этом официальные представители страны отрицают необходимость привлечения дополнительных средств. В то же время Германия ведет с Ирландией диалог относительно текущей рыночной ситуации и подталкивает последнюю к принятию помощи ради предотвращения массовых распродаж суверенных облигаций некоторых стран зоны евро.

Сегодня в 16:30 по киевскому времени будет опубликована статистика о розничных продажах в США. Согласно прогнозам участников рынка, в октябре их рост должен составить 0,7% м/м. В это же время будет опубликован индекс производства в округе Нью-Йорк.

В ноябре значение индекса должно составить 14 пунктов, что означает снижение на 1,73 пункта м/м.

Внешний фон на открытии украинского рынка — негативный.

Индекс УБ закончил день незначительным ростом

В пятницу индекс УБ торговался в восходящем тренде после открытия резким снижением котировок на негативном внешнем фоне. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,3%, американские индексы снизились в среднем на 0,6%. Индекс УБ к концу торговой сессии вырос на 0,05%, закрывшись на отметке 1 986 пунктов. Объем торгов акциями составил 113 млн. грн. За неделю индекс потерял 2,5%. По итогам торгов пятницы Мотор Сич (MSICH: ПЕРЕСМОТР) стала лидером роста, прибавив в стоимости 2%. В то же время Лугансктепловоз (LTPL: СПЕК. ПОКУПАТЬ) и Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) стали лидерами снижения, потеряв 8,5% и 2,4% соответственно.

Гривна за неделю укрепилась на 0,2% к доллару и на 2,8% к евро

В пятницу Национальный банк Украины продавал доллар по немного скорректированному курсу интервенций UAH/USD 7,945. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9455-7,9505: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,8974-10,9103: гривна подешевела к евро на 0,1%. По итогам прошедшей недели украинская валюта укрепилась на 0,2% к доллару и на 2,8% к единой европейской валюте.

Кумулятивный дефицит внешней торговли нарастает

По данным Государственного комитета статистики, экспорт товаров из Украины по итогам 9М10 вырос на 32,1% г/г, тогда как импорт товаров увеличился на 32,2% г/г. Дефицит торговли товарами по итогам 9М10 составил USD 5,4 млрд. В августе 2010 г. рост экспорта товаров составил 33% г/г, а импорта товаров — 42% г/г. По данным Госкомстата, дефицит торговли товарами в августе 2010 г. составил USD 1,2 млрд.

Мнение Astrum: Рассчитанный Госкомстатом показатель торгового дефицита в USD 5,4 млрд. по итогам 9M10 в целом соотносится с оценкой в USD 4,8 млрд., представленной в предварительных данных платежного баланса от Национального банка Украины. Мы придерживаемся данных платежного баланса в качестве главной оценки дефицита. В то же время данные Госкомстата, несмотря на отличия в методологии, дают возможность подробно ознакомиться с важными структурными тенденциями, а два ряда данных от разных статистических организаций не отличаются кардинальным образом друг от друга. В соответствии с нашими ожиданиями, поступления от экспорта черных металлов и изделий из них в сентябре выросли на 18,2% м/м в связи с улучшением конъюнктуры мировых рынков. Мы ожидаем, что по итогам 2010 г. дефицит торговли товарами и услугами составит USD 1,7 млрд.

Запорожкокс в ноябре начнет поставки кокса на ММК им. Ильича

По сообщению агентства Металл-Курьер, в ноябре 2010 г. Запорожкокс (ZACO: Н/Р) намерен увеличить выпуск сухого металлургического кокса на 10% м/м до 89 тыс. т. В текущем месяце поставки на Запорожсталь (ZPST: Н/Р) и ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) составят 81 тыс. т и 7 тыс. т соответственно. За 10M10 ZACO реализовал 99%произведенного кокса ZPST.

Мнение Astrum: Запланированный на ноябрь объем поставок кокса ZACO в адрес ZPST на 7% ниже среднемесячных поставок за 10M10 (86,8 тыс. т). Это сокращение связано с введением технологии вдувания пылеугольного топлива ZPST, в соответствии с ожиданиями. Мы считаем, что поставки кокса ZACO в адрес MMKI могут сохраниться и в 2011 г.

Это помогло бы ZACO поддерживать высокую загрузку мощностей и помочь MMKI компенсировать вероятную нехватку кокса, получаемого от Авдеевского КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ). Мы считаем, что эта новость НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНА для акций ZACO и MMKI и НЕЙТРАЛЬНА для акций AVDK.

разогнали бойцов в Аструме.. теперь нечего почитать даже.