По нашим оценкам, благодаря росту производства грузовых вагонов чистый доход СВГЗ в 2010 г. вырастет на 425% до 2 399 млн. грн. Мы ожидаем сохранения сильного спроса на грузовые вагоны в СНГ в перспективе следующих пяти лет. На этом фоне чистый доход компании в течение 2011-15 гг. должен расти на 14% CAGR. Наш анализ стоимости компании по модели дисконтирования денежных потоков, построенный на ожидаемых финансовых показателях СВГЗ, дает целевую цену USD 0,87 за акцию в 12-месячной перспективе, которая также подтверждается методом сравнительной оценки с компаниями-аналогами. На данный момент акции компании торгуются по цене USD 0,85 (цена закрытия в пятницу 10 сентября). Таким образом, ожидаемый нами потенциал роста акций составляет лишь 2,8%, что ниже приемлемого для нас и наших клиентов уровня доходности для инвестирования в 12-месячной перспективе. На данный момент цена акций близка к справедливой, и мы считаем актуальной их продажу с целью фиксации прибыли. В то же время мы обращаем внимание на акции другого производителя вагонов — Крюковского ВСЗ, которые на данный момент характеризуются потенциалом роста 57%.
По нашим оценкам, благодаря росту производства грузовых вагонов чистый доход СВГЗ в 2010 г. вырастет на 425% до 2 399 млн. грн. Мы ожидаем сохранения сильного спроса на грузовые вагоны в СНГ в перспективе следующих пяти лет. На этом фоне чистый доход компании в течение 2011-15 гг. должен расти на 14% CAGR. Наш анализ стоимости компании по модели дисконтирования денежных потоков, построенный на ожидаемых финансовых показателях СВГЗ, дает целевую цену USD 0,87 за акцию в 12-месячной перспективе, которая также подтверждается методом сравнительной оценки с компаниями-аналогами. На данный момент акции компании торгуются по цене USD 0,85 (цена закрытия в пятницу 10 сентября). Таким образом, ожидаемый нами потенциал роста акций составляет лишь 2,8%, что ниже приемлемого для нас и наших клиентов уровня доходности для инвестирования в 12-месячной перспективе. На данный момент цена акций близка к справедливой, и мы считаем актуальной их продажу с целью фиксации прибыли. В то же время мы обращаем внимание на акции другого производителя вагонов — Крюковского ВСЗ, которые на данный момент характеризуются потенциалом роста 57%.
Спасибо. Так может держать?.. Особенно, если в DCF Вы предположили неточные параметры?
По Крюковке интересно тоже. Чем лучше, чем СВГЗ? Почему покупать. ИМХО, уж лучше Стаханов. А Вы можете показать расчеты, или хотя бы параметры расчетов?
В понедельник рынки демонстрировали восходящую динамику. Индекс DJ Stoxx 600 прибавил 0,7%, остановившись возле отметки 266,5 пункта. Индекс S&P 500 прибавил 1,1%, закрывшись на 1 122 пунктах. Индекс DJIA закрылся ростом на 0,8%.
Рост индексов был обусловлен позитивной макростатистикой из Китая, а также хорошими новостями для банков, которые получили значительно больше времени, чем ожидалось, для выполнения новых требований Базельского комитета по банковскому надзору.
Сегодня в 12:00 по киевскому времени выйдут данные об экономической ситуации в Германии от Центра европейских экономических исследований (ZEW). Индекс экономических настроений, согласно прогнозам участников рынка, в сентябре должен составить 10 пунктов, что на 4 пункта ниже, чем в предыдущем месяце. Индекс, оценивающий текущую ситуацию, по ожиданиям рынка, в сентябре должен вырасти на 5,7 пункта м/м до 50 пунктов.
В 14:30 будут опубликован индекс оптимизма малого бизнеса от Национальной федерации независимого бизнеса США. Согласно консенсус-прогнозу, в августе индекс должен повыситься до 89 пунктов по сравнению с 88,1 пунктами месяцем ранее.
В 15:30 выйдет статистика по розничным продажам в США. В августе участники рынка ожидают роста продаж на 0,3% м/м, по сравнению с 0,4% м/м в июле.
Индекс УБ начал неделю ростом
Благодаря положительному фону с китайского и европейского рынков индекс УБ открылся резким ростом котировок после открытия. Тем не менее он не смог закрепиться на новом уровне и снизился. После открытия рынков США, индекс УБ сделал вторую, на этот раз более успешную, попытку роста. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,7%, а индексы США открылись ростом на 0,9%. Индекс УБ по итогам дня прибавил 0,6% и закрылся на уровне 2 019 пунктов. Объем торгов акциями составил 80 млн. грн. Райффайзен Банк Аваль (BAVL: ПРОДАВАТЬ) и Банк Форум (FORM: ПРОДАВАТЬ) значительно прибавили в цене, увеличив стоимость акций на 3,1% и 8% соответственно.
Гривна подешевела на 0,1% к доллару и на 0,7% к евро
В понедельник Национальный банк Украины снова вышел на валютный рынок сразу с двумя интервенциями. Он продавал доллары по курсу UAH/USD 7,9182 и покупал их по UAH/USD 7,9082. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9150-7,9215: гривна подешевела к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,0640-10,0740: гривна подешевела к евро на 0,7%.
В июле импорт обогнал экспорт по темпам роста
По данным Государственного комитета статистики, экспорт товаров из Украины по итогам 7М10 вырос на 33,3% г/г, тогда как импорт товаров увеличился на 30,1% г/г. Дефицит торговли товарами по итогам 7М10 составил USD 3,45 млрд. В июле 2010 г. рост импорта товаров составил 32,7% г/г, а экспорта товаров — 32,3% г/г. По данным Госкомстата, дефицит торговли товарами в июле 2010 г. составил USD 0,9 млрд.
Мнение Astrum: Рассчитанный Госкомстатом показатель торгового дефицита в USD 3,45 млрд. по итогам 7M10 отличается от оценки в USD 3 млрд., представленной в предварительных данных платежного баланса от Национального банка Украины. Мы придерживаемся данных платежного баланса в качестве главной оценки дефицита.
В то же время данные Госкомстата, несмотря на отличия в методологии, дают возможность подробно ознакомиться с важными структурными тенденциями. Поскольку ресурс прошлогоднего урожая исчерпался, экспорт зерна в июле 2010 г. сократился до минимума в USD 100 млн. Экспорт удобрений также остается очень слабым.
При этом экспорт черных металлов и изделий из них сократился на 12,4% м/м в связи с ухудшением ситуации на внешних рынках. Мы сохраняем прогноз по дефициту торговли товарами в 2010 г. в размере USD 4 млрд., а по дефициту торговли товарами и услугами — в размере USD 0,9 млрд. Это должно обеспечить профицит текущего счета в USD 1 млрд. (0,7% ВВП).
Размещение государственных облигаций: перемен не ожидается
Во вторник, 14 сентября, правительство проведет очередной аукцион по размещению внутренних государственных облигаций. Рынку будут предложены четыре серии ОВГЗ: со сроком обращения 6 месяцев, 12 месяцев, 3 года и 5 лет.
Мнение Astrum: Мы не ожидаем значительного интереса к аукциону со стороны рыночных игроков. Большинство финансовых ресурсов на данный момент сконцентрировано на рынке НДС-облигаций, что делает маловероятным размещение облигаций со сроком обращения 3 и 5 лет. Самый большой спрос на текущем аукционе мы ожидаем на коротком конце кривой, по шестимесячным бумагам. Доходность размещения данных облигаций мы ожидаем на уровне 9%. Ожидаемый уровень ставок отсечения по годовым ОВГЗ составляет порядка 10%.
Покупка Стирола подтверждена OSTCHEM Group
Согласно пресс-релизу DF Group (принадлежит Дмитрию Фирташу), ее дочерняя компания OSTCHEM Group приобрела Стирол.
Мнение Astrum: Таким образом, слухи о недавних переговорах относительно продажи концерна Стирол (STIR: ДЕРЖАТЬ), одного из крупнейших производителей удобрений в Украине, получили дополнительное подтверждение. Хотя сделка еще не была официально объявлена и прокомментирована Стиролом, мы считаем эту новость ПОЗИТИВНОЙ для компании. После победы в Стокгольмском арбитражном суде Дмитрий Фирташ приобрел права на более чем 12 млрд. кубических метров природного газа, который Нафтогаз должен вернуть RosUkrEnergo (связанной с господином Фирташем). Этого объема газа должно быть достаточно для обеспечения сырьем Стирола и Ривнеазота (другого крупного производителя удобрений, принадлежащего группе OSTCHEM) в течение 2-3 лет в условиях 100-процентной загрузки производственных мощностей. Цену этого газа можно оценить в USD 154 за тысячу кубометров, так как она была именно такой в начале 2009 г., когда Нафтогаз и Газпром согласились на обмен: USD 1,7 млрд. долга RosUkrEnergo перед Газпромом в обмен на 11 млрд. кубических метров газа, которые затем были переданы Нафтогазу по соответствующей цене.
Мы видим два наиболее вероятных варианта использования этого газа: 1) Нафтогаз может обеспечить USD 154 долл. скидки к текущей цене газа для Стирола (325 долл. за тыс. кубометров без учета НДС); 2) Дмитрий Фирташ может взять газ у Нафтогаза и обеспечивать им Стирол по своим каналам. При этом на данный момент не ясно, какой вариант будет использоваться, и, следовательно, сколько Стирол сможет сэкономить на более дешевом газе. Мы будем внимательно следить за развитием ситуации, видя вероятность повышения целевой цены для акций STIR. На данный момент мы сохраняем целевую цену 122,4 грн. (USD 15,2) за акцию STIR, что подра-
зумевает 19-процентный потенциал роста и рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции данного эмитента.
Цены на кокс выросли на 15% на фоне растущего спроса
По сообщению агентства Металл-Курьер, за прошлую неделю внутренние цены на кокс в Украине выросли на 15% до 309 USD/т (без НДС), после снижения на 9% в середине августа 2010 г. В то же время цены на коксующийся уголь не менялись с начала августа, когда они снизились на 3%. Сейчас цены на кокс и коксующийся уголь на 8% и 12% ниже пика 2010 г., достигнутого в мае-июне. Соответственно, разница между ценой кокса и затратами на уголь лишь на 2% ниже пикового уровня 2010 г.
Мнение Astrum: Эта новость ПОЗИТИВНА для Авдеевского КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ) и Ясиновского КХЗ (YASK: ПЕРЕСМОТР). Рост цен на кокс является естественным, учитывая ожидаемый рост производства чугуна в Украине в сентябре и октябре, на 6-9% м/м и 2-4% м/м соответственно. Однако прирост цены кокса в сентябре на 7 п.п. больше нашего прогноза, а прибыль в расчете на тонну кокса на 20% больше. Расширившийся спрэд между ценой кокса и затратами на уголь (порядка USD 104/т) дает шансы для роста внутренних цен на коксующийся уголь (на 9-14% к середине октября), от чего выиграет Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ).
УкрАВТО: проблемы на польском заводе FSO
Как сообщил вице-президент корпорации УкрАВТО (AVTO: ПОКУПАТЬ) Олег Папашев, в 2011 г. завершается срок действия соглашения компании с General Motors (GM) по производству автомобилей Chevrolet Aveo. Продление данного соглашения выглядит проблематичным из-за конкуренции FSO с другими производственными активами GM в Европе. Таким образом, УкрАВТО ищет новых соинвесторов для обеспечения дальнейшей деятельности польского завода.
Мнение Astrum: Наиболее вероятным соинвестором УкрАВТО на заводе FSO является китайская компания Chery, с которой AVTO активно развивает сотрудничество в Украине. Польский завод должен быть интересным для Chery с точки зрения его ориентации на европейский рынок. В то же время, в случае задержки или неудачи переговоров с соинвестором, простой производства FSO должен генерировать убытки для УкрАВТО.
San написав:По Крюковке интересно тоже. Чем лучше, чем СВГЗ? Почему покупать. ИМХО, уж лучше Стаханов. А Вы можете показать расчеты, или хотя бы параметры расчетов?
San написав:По Крюковке интересно тоже. Чем лучше, чем СВГЗ? Почему покупать. ИМХО, уж лучше Стаханов. А Вы можете показать расчеты, или хотя бы параметры расчетов?
С оценкой СВГЗ можно ознакомиться (доступно только на английском):
А с анализом КВБЗ (как и с другими лучшими инвестиционными рекомендациями Аструм) можно ознакомиться
Будучи клиентом Аструма Вы всегда можете проконсультироваться у Вашего личного инвестиционного консультанта
Ознакомился. Вы считаете EV|ebitda =8,8 реальной оценкой. ИМХО, много. Но на то оно и ИМХО.
Давайте оттолкнемся от 8,8. Если так считать, то КВБЗ должен показать за 2П2010 400 млн. ЕБИТДЫ (1П2010 = 246), а СВГЗ тогда для справедливой оценки (8,8 EV|EBITDA) должен показать за 2П2010 9 млн. (1П = 155). Как-то не укладывается в логику. Могли бы прокомментировать?
San написав:По Крюковке интересно тоже. Чем лучше, чем СВГЗ? Почему покупать. ИМХО, уж лучше Стаханов. А Вы можете показать расчеты, или хотя бы параметры расчетов?
С оценкой СВГЗ можно ознакомиться (доступно только на английском):
А с анализом КВБЗ (как и с другими лучшими инвестиционными рекомендациями Аструм) можно ознакомиться
Будучи клиентом Аструма Вы всегда можете проконсультироваться у Вашего личного инвестиционного консультанта
Ознакомился. Вы считаете EV|ebitda =8,8 реальной оценкой. ИМХО, много. Но на то оно и ИМХО. Давайте оттолкнемся от 8,8. Если так считать, то КВБЗ должен показать за 2П2010 400 млн. ЕБИТДЫ (1П2010 = 246), а СВГЗ тогда для справедливой оценки (8,8 EV|EBITDA) должен показать за 2П2010 9 млн. (1П = 155). Как-то не укладывается в логику. Могли бы прокомментировать?
San, по-моему, вы усложняете. У них в приведенных отчетах в таблицах четко указаны ожидания по ЕБИТДЕ в 2010 году, не совпадающие с вашими расчетами.
San написав:По Крюковке интересно тоже. Чем лучше, чем СВГЗ? Почему покупать. ИМХО, уж лучше Стаханов. А Вы можете показать расчеты, или хотя бы параметры расчетов?
С оценкой СВГЗ можно ознакомиться (доступно только на английском):
А с анализом КВБЗ (как и с другими лучшими инвестиционными рекомендациями Аструм) можно ознакомиться
Будучи клиентом Аструма Вы всегда можете проконсультироваться у Вашего личного инвестиционного консультанта
Ознакомился. Вы считаете EV|ebitda =8,8 реальной оценкой. ИМХО, много. Но на то оно и ИМХО. Давайте оттолкнемся от 8,8. Если так считать, то КВБЗ должен показать за 2П2010 400 млн. ЕБИТДЫ (1П2010 = 246), а СВГЗ тогда для справедливой оценки (8,8 EV|EBITDA) должен показать за 2П2010 9 млн. (1П = 155). Как-то не укладывается в логику. Могли бы прокомментировать?
San, по-моему, вы усложняете. У них в приведенных отчетах в таблицах четко указаны ожидания по ЕБИТДЕ в 2010 году, не совпадающие с вашими расчетами.
Сорри, не доглядел. Я так понимаю, что Вы и рассчитывали эти данные (или за Вами только макроэкономика?) 199 по Стаханову - это 44 во 2П2010, т.е. падение EBITDA в 3,5 раза в сравнении с 1П2010.
613 по Крюковке - это 367 во 2П2010, т.е. рост EBITDA в 1,5 раза в сравнении с 1П2010.
Как-то разнонаправленно Вы их двигаете. Что ожидаете у Стаханова падение ни с того ни с сего, а Крюковку загруженной и дальше?
И почему целевая EV/EBITDA у Стаханова 7,5, а у Крюковки 8,8? Хотя тут объяснение я могу найти (по совокупности показателей считали с весами), но различная динамика EBITDA?
П.С. Вы не думайте, что я что-то против имею, я хочу понять и может даже научиться
Во вторник рынки испытывали негативные настроения. Индекс DJ Stoxx 600 незначительно снизился до отметки 266 пункта. Индекс S&P 500 потерял менее 0,1%, закрывшись на 1 121 пункте. Индекс DJIA закрылся снижением на 0,2%.
Участники рынка решили зафиксировать прибыль на фоне неоднозначных данных. Рост розничных продаж в США в августе был наибольшим с марта 2010 г., достигнув 0,4% м/м. Участники рынка ожидали рост на 0,3% м/м, что соответствует пересмотренному вниз значению за июль. В то же время умеренно негативная информация поступили из Германии. Согласно данным Центра европейских экономических исследований (ZEW) индекс оценки текущей ситуации в экономике в сентябре вырос на 15,6 пунктов до 59,9 пунктов. Однако индекс экономических ожиданий составил минус 4,3 пункта при ожидаемом значении 10 пунктов.
Ухудшение экономических ожиданий и ослабление спроса на акции также вызвали существенный рост цен на золото. Тройская унция подорожала на 24 доллара, установив новый исторический рекорд — USD 1 276,5.
При этом азиатский индекс Nikkei 225 показал рост на 2,3% после интервенции японских властей на валютном рынке. При этом интервенция государства по продаже иены на валютном рынке стала первой за более чем шесть лет. Курс иены отскочил от 15-летнего максимума JPY/USD 82,85 до JPY/USD 85,25.
Сегодня в 15:30 по киевскому времени выйдет индекс Empire Manufacturing, оценивающий динамику производственной активности в Зоне ответственности Федерального резервного банка Нью-Йорка в сентябре. Рынок ожидает роста индекса до 8 пунктов с 7,1 пункта в августе. В 16:15 появится статистика по промышленному производству в США в августе. Участники рынка ожидают рост производства на 0,2% м/м, что несколько ниже показателя предыдущего месяца (рост на 1%).
Индекс УБ снизился на 0,3%
Второй день подряд индекс УБ начал день ростом, но вновь не смог закрепить свои успехи. После открытия рынков США с тенденцией к снижению индекс УБ ускорил падение.
К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,3%, а индексы США снизились на 0,3-0,4%. Индекс УБ закрылся на отметке 2 012 пунктов, сократившись на 0,3%. Объем торгов акциями составил 72 млн. грн. Стахановский вагоностроительный завод (SVGZ: ПРОДАВАТЬ) и Стирол (STIR: ПОКУПАТЬ) стали лидерами падения, утратив 1,6% и 2,4% стоимости.
Гривна держится у отметки UAH/USD 7,92
Во вторник Национальный банк Украины снова вышел на валютный рынок сразу с двумя интервенциями. Он продавал доллары по курсу UAH/USD 7,9182 и покупал их по UAH/USD 7,9082. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9175-7,9255: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,1620-10,1750: гривна подешевела к евро на 0,3%. С начала 2010 г. украинская валюта укрепилась к доллару на 0,9%, а к единой европейской валюте — на 12,8%.
ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА:
Восстановление строительства продолжается
По данным Государственного комитета статистики, объемы строительных работ по итогам 8М10 сократились на 14% г/г. На двух крупнейших строительных площадках страны — в городе Киев и в Донецкой области — наблюдалась разнонаправленная динамика.
В Киеве падение составило на 14% г/г (то есть динамика соответствовала средней по Украине), тогда как в Донецкой обл. по результатам 8М10 был зафиксирован рост на 3% г/г. В Харьковской области, занимающей третье место по объемам строительства, динамика была лучше средней: спад составил 6,2% г/г.
Мнение Astrum: Несмотря на тот факт, что показатель за 8М10 лучше показателей спада в 50% и более, наблюдавшихся в прошлом году, он все еще указывает на подавленное состояние отрасли. Учитывая то, что по итогам 8М09 строительство упало на 53,6% г/г, объем строительных работ в 8М10 составлял лишь 40% от объемов, наблюдавшихся в докризисные 8М08. Однако, по нашим оценкам, строительство уже возобновило рост в годовом выражении. Мы ожидаем, что восстановление данной отрасли продолжится во 2П10. Однако данное восстановление будет носить умеренный характер — особенно если очистить его от эффекта сверхнизкой базы сравнения.
ОБЛИГАЦИИ:
Размещение государственных облигаций: события только на коротком конце кривой
Вчера правительство продавало четыре стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 6 месяцев, 12 месяцев, 2 года и 5 лет. Объем проданных бумаг составил 660 млн. грн.
Мнение Astrum: Как мы и предполагали, львиная доля привлеченных средств пришлась на шестимесячные облигации, доходность которых составила 9%. По этим бумагам Минфин удовлетворил 7 заявок из 13 на общую сумму 610 млн. грн. Спрос на другие ценные бумаги был крайне ограниченным. Доходность размещения годовых облигаций составила 10,9%, при этом правительство удовлетворило только одну минимальную заявку. Как мы и ожидали, среднесрочные облигации не были размещены в принципе.
Таким образом, в связи с выпуском НДС-облигаций интерес инвесторов к рынку стандартных ОВГЗ крайне низок и сконцентрирован на коротком конце кривой, где бумаги фактически являются инструментом денежного рынка.
Платинум Банк выпустит облигации
Наблюдательный совет Платинум Банка принял решение о выпуске облигаций на сумму 100 млн. грн. Другие параметры выпуска неизвестны.
Мнение Astrum: Данный выпуск станет первым рыночным размещением украинского банка после 2008 г. Банк Платинум является 83-м банком Украины по величине активов. При этом банк специализируется на кредитовании физических лиц, займы которым составляют 100% от кредитного портфеля. По состоянию на 1 июля 2010 г. активы банка составляли 1,1 млрд. грн. Собственный капитал банка — 365 млн. грн. Наиболее привлекательным для инвесторов преимуществом эмитента является его структура собственности. В состав акционеров финансового учреждения входят международные финансовые учреждения. Крупнейшим акционером банка является фонд прямых инвестиций Horizon Capital.
Таким образом, мы считаем, что банк может попасть в первый эшелон украинского рынка корпоративных облигаций. На данный момент трудно оценить справедливый уровень доходности данного выпуска в связи с высокой волатильностью на рынке государственного долга, вызванной эмиссией НДС-облигаций. На наш взгляд, после абсорбирования рынком НДС-облигаций и переключения внимания части инвесторов на сегмент корпоративного долга спрэд облигаций Платинум Банка к суверенной кривой составит 300-400 б.п.
ДМЗ им. Петровского присоединяет Днепрококс
Российский горно-металлургический холдинг Евраз (EVR LI: Н/Р) планирует объединить подконтрольные ДМЗ им. Петровского (DMZP: Н/Р) и Днепрококс (не присутствует в листинге). Для этого на внеочередном собрании, запланированном на 1 ноября 2010 г., акционеры DMZP примут решение о дополнительной эмиссии акций для присоединения Днепрококса. Присоединение планируется путем обмена вновь выпущенных акций DMZP на акции Днепрококса, уже находящиеся в обращении. Учитывая, что уставный фонд Днепрококса составляет 112,7 млн. грн., минимальное запланированное увеличение уставного фонда DMZP составляет также 112,7 млн. грн. (по номиналу 0,25 грн. за акцию), что соответствует росту уставного фонда DMZP на 24,4%. В 1Кв10 ходили слухи, что процесс объединения активов завершится до конца 2010 г. (см. Astrum Daily от 23 марта 2010 г.).
Мнение Astrum: В худшем случае, DMZP увеличит уставный фонд на 24,4%, и миноритарии не будут допущены к подписке на акции. При этом новая цена акции составит 0,33 грн., что на 5,5% ниже текущего уровня. Мы считаем, что будущая синергия от присоединения Днепрококса компенсирует эти потери для акционеров DMZP и оцениваем эту новость как НЕЙТРАЛЬНУЮ для котировок акций DMZP.
Крюковский вагоностроительный завод отправил четвертый поезд метро в Киев
По данным пресс-службы Крюковского вагоностроительного завода (KVBZ: ПОКУПАТЬ), после проведения успешных испытаний компания отправила Киевскому метрополитену четвертый поезд метро, состоящий из пяти вагонов. В настоящее время KVBZ производит пятый поезд метро, который должен быть доставлен в Киев не позднее 25 октября.
Мнение Astrum: Несмотря на то, что планы KVBZ по производству 25 вагонов метро (то есть пяти поездов) для Киевского метрополитена были объявлены еще в 1Кв10, эта новость ПОЛОЖИТЕЛЬНА для компании, поскольку подтверждает, что планы будут выполнены полностью, что встречается редко, когда речь идет о муниципальных закупках. В итоге, мы повышаем прогноз по производству вагонов метро KVBZ на 10 шт. до 25 вагонов в 2010 г. Это должно прибавить 73 млн. грн. (или 1,7%) к нашему прогнозу по чистому доходу компании в 2010 г. Мы сохраняем мнение о том, что акции KVBZ в настоящее время недооценены, и рекомендуем ПОКУПАТЬ их.
В сентябре 2010 г. мы обращаем внимание инвесторов на самые ликвидные акции генераторов CEEN и DOEN
А когда ДОЕН стала ликвиднее, чем Запад? И почему инвест.идеи - акции генераторов, приватизируемых в 11 году, а не в 10? Расчет на конкуренцию при приватизации Центра и Донбасса? Спасибо..
П.С. Вы поделились отчетами, и я полез на сайт ковыряться Ваш, увлекся, увидел видео у Вас солидный штат аналитиков.. Поэтому надеюсь на ответы
На американских биржах — слабый рост, рынок ждет очередных данных по безработице в США
В среду рынки показали разнонаправленную динамику. Европейский индекс DJ Stoxx 600 закрылся падением на 0,3%, остановившись на отметке 265,5 пункта. Индекс S&P 500 вырос на 0,35%, закрывшись на отметке в 1 125 пунктов. Индекс DJIA закрылся ростом на 0,4%.
Американские рынки закончили день неуверенным ростом. Макроэкономика в этот день дала неоднозначные данные, и в целом оказывала нейтральное влияние на рынок. Промышленное производство в США выросло на 0,2% м/м в августе, что совпало с ожиданиями участников рынка. Индекс Empire Manufacturing (оценивающий производственную активность в зоне ответственности ФРБ Нью-Йорка) зафиксировал снижение с 7,1 пункта в августе до 4,1 в сентябре, не оправдав ожидания рынка на уровне 8 пунктов. Основной причиной роста акций стали позитивные прогнозы от корпоративного сектора. Компания Kraft Foods заявила об ожидаемом росте выручки. Медицинская компания McKesson уверила инвесторов, что она достигнет намеченных финансовых показателей по итогам года — несмотря на падение выручки от оказания медицинских услуг.
Сегодня в 15:30 по киевскому времени в США будут опубликованы еженедельные данные о количестве первичных заявок на пособие по безработице. Согласно консенсус-прогнозу, по состоянию на 11 сентября их число должно составить 459 тыс., что на 8 тыс. больше, чем на прошлой неделе. Мы акцентируем внимание на этом показателе: его выход должен стать определяющей точкой для динамики рынков сегодня. В 17:00 появится статистика о деловых ожиданиях от Федерального резервного банка Филадельфии. В сентябре, по мнению рынка, индекс должен составить 0,5 пункта, в то время как в августе индекс был отрицательным: минус 7,7 пунктов.
УБ продолжает характеризоваться худшей динамикой, чем мировые рынки
Индекс УБ открылся падением и торговался в боковом тренде в течение дня. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,3%, в то время как американские биржи оставались практически неизменными. Индекс УБ закрылся на отметке в 1 991 пунктов, потеряв 1,1% по сравнению с предыдущим закрытием. Объем торгов акциями составил 88 млн. грн. Банк Форум (FORM: ПРОДАВАТЬ) показал наибольшее снижение, потеряв 5,1%.
Девальвационное давление на гривну сохраняется
В среду Национальный банк Украины снова вышел на рынок сразу с двумя интервенциями. Однако ему пришлось реагировать на девальвационное давление, расширив спрэд своих операций. Теперь он продавал доллары по курсу UAH/USD 7,9282 и покупал их по курсу UAH/USD 7,9082. Межбанковский валютный рынок закрылся все равно выше этого диапазона, на уровне UAH/USD 7,9320-7,9410: гривна подешевела к доллару на 0,2%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,2910-10,3050: гривна подешевела к евро на 1,3%.
Рост промышленного производства в августе ускорился
По данным Государственного комитета статистики, в августе 2010 г. рост промышленного производства составил 9,2% г/г. По итогам 8М10 рост составил 10,9% г/г.
Мнение Astrum: Данные по промышленному производству за август оказались лучше наших оценок по причине более хороших результатов в пищевой промышленности и машиностроении. Производство в пищевой промышленности увеличилось на 8,7% г/г, что является лучшим результатом отрасли с докризисных показателей начала 2008 года. Однако данный рост не является устойчивым, поскольку он обеспечен резким всплеском производства алкогольной продукции в августе 2010 г. на фоне низкой базы сравнения августа 2009 г. Машиностроение зафиксировало в августе 2010 г. сильный рост на 42,1% г/г, причем рост в транспортном машиностроении составил 65% г/г. Однако необходимо отметить, что динамика производства в машиностроении в настоящее время характеризуется сверхнизкой базой сравнения: в августе 2009 г. падение в отрасли составляло 50,2% г/г. То есть объемы производства машиностроения на данный момент на 30% ниже уровня, наблюдавшегося в докризисном августе 2008 г. В соответствии с нашими ожиданиями (см. Astrum Daily от 17 августа 2010 г.), в августе 2010 г. в металлургии продолжало наблюдаться падение объемов производства в годовом выражении, но его темпы уменьшились. Мы ожидаем, что в сентябре 2010 г. рост в металлургии в годовом выражении возобновится, и данная отрасль снова вернет себе роль ключевой составляющей роста промышленного производства. Мы сохраняем прогноз роста объемов промышленного производства в Украине на уровне 9,5%.
Производство сельского хозяйства сократилось на 4,1%
По данным Государственного комитета статистики, сельскохозяйственное производство в Украине по итогам 8М10 сократилось на 4,1% г/г. Спад производства на сельскохозяйственных предприятиях составил 9% г/г, тогда как по хозяйствам населения падение составило лишь 0,3% г/г.
Мнение Astrum: В соответствии с нашими ожиданиями, в августе динамика сельскохозяйственного производства продолжала ухудшаться по мере того, как данные о сборе урожая поступали в агрегированные показатель производства отрасли. По состоянию на 1 сентября 2010 г. урожай зерновых был на 21,4%, чем год тому назад. Мы ожидаем, что вклад сельского хозяйства в динамику ВВП по итогам 2010 г. будет отрицательным.
Суверенный выпуск на пороге
Согласно сообщениям СМИ, Украина может начать размещение суверенных еврооблигаций в течении ближайшие недели.
Мнение Astrum: Данная новость не является сюрпризом для рынка. Возможный выпуск украинских суверенных еврооблигаций оказывал давление на котировки государственных бумаг на протяжении последней недели. Параметры выпуска, вероятно, останутся прежними: объем выпуска составит USD 2 млрд., срок обращения 8-10 лет. Новый выпуск должен стать наиболее ликвидной бумагой в украинском сегменте. Конъюнктура на данный момент благоприятна для выхода на первичный рынок. По нашим оценкам, доходность нового выпуска должна составить около 7%.
Агрохолдинг Мрия может выпустить еврооблигации
Согласно сообщениям в информационном агентстве Блумберг, холдинг Мрия рассматривает возможность выпуска во 2П10 еврооблигаций на сумму USD 300 млн. Другие параметры выпуска неизвестны.
Мнение Astrum: Мрия является третьей компанией, представляющий украинский аграрный сектор, заявившей о планах по размещению еврооблигаций. Напомним, ранее о планах по размещению еврооблигаций заявили Кернел и Авангард. Мы оцениваем платежеспособность и прозрачность компании как высокую и ожидаем, что Мрия сможет разместить еврооблигации со спрэдом порядка 100-150 б.п. к еврооблигациям МХП-15.
SMASH продолжает сотрудничество с Газпромом
По данным пресс-службы Сумского НПО им. Фрунзе (SMASH: ДЕРЖАТЬ), компания поставит оборудование для оснащения новых компрессорных станций (КС) по заказу Газпрома. В частности, компания поставит 14 блоков компрессоров для газоперекачивающих агрегатов (ГПА) единичной мощностью 16 МВт для КС Вязниковская, Нюксеница и Урдома, которые сооружаются на газовой магистрали Починки-Грязовец. Мощность каждого ГПА составит 16 МВт. Согласно контрактным обязательствам, отгрузку оборудования необходимо завершить в 1Кв11.
Мнение Astrum: Газпром остается одним из основных заказчиков Сумского НПО им. Фрунзе и размещает повторные заказы на оборудование компании. Ранее SMASH поставил оборудование для КС Лукояновская, Ивановская и Новоарзамасская на газопроводе Починки-Грязовец. Новость НЕЙТРАЛЬНА для компании, поскольку заказы Газпрома в рамках продолжающегося сотрудничества с компанией были ожидаемы и уже включены в нашу модель. Мы оцениваем стоимость данного контракта в USD 20-30 млн., что соответствует около 6% чистого дохода компании в 2011 г. На фоне строительства и модернизации газовой инфраструктуры Газпрома SMASH должен продолжать получать заказы на газотранспортное оборудование в 2011-16 гг. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции компании.
