Astrum iDeal

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Рынки закрылись небольшим снижением

В среду мировые рынки вновь зафиксировали снижение. По итогам торгов индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,5%. Индекс S&P 500 снизился на 0,3%, а индекс DJIA — на 0,2%.

В условиях отсутствия значимых новостей американский рынок торговался в боковом тренде. Впрочем, наблюдались отраслевые особенности. Основной новостью за день стало резкое сокращение запасов нефти в США. Согласно данным Департамента энергетики США по состоянию на 24 сентября, запасы нефти составили 357,86 млн. баррелей, сократившись за неделю на 475 тыс. барр., что привело к росту цен на нефть более чем на 2%. На фоне скачка цен на нефть акции нефтяных компаний Sunoco и BP. Однако в потребительском секторе наблюдалось падение котировок, лидером среди которых стали акции Urban Outfitters, потерявшие 8,4%.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени выйдут данные очередного пересмотра динамики ВВП США за 2Кв10. Участники рынка не ожидают сюрпризов и ожидают сохранения оценки роста ВВП на 1,6% Кв/Кв. В это же время будет опубликована статистика по еженедельным заявкам на пособия по безработице в США. Согласно прогнозам участников рынка, количество заявок по состоянию на 25 сентября должно составить 460 тыс., что на 5 тыс. ниже значения предыдущей недели. В 16:45 будут опубликованы данные индекса менеджеров по закупкам в Чикаго. Участники рынка ожидают, что в сентябре индекс составит 55,5 пунктов, что на 1,2 пункта ниже августовского показателя.

Внешний фон для украинского рынка — умеренно негативный.

Индекс УБ потерял еще 0,5%

Индекс УБ завершил испытал очередную неопределенную торговую сессию, открыв день ростом котировок на позитивном внешнем фоне и затем снижаясь в течение дня. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,4%, а американские индексы торговались снижением на 0,4-0,6%. Индекс УБ закрылся на отметке 1 970 пунктов, что соответствует снижению на 0,5%. Объем торгов акциями составил 74 млн. грн. Лидировали в падении акции Стирола (STIR: ПОКУПАТЬ), потерявшие 3,6% стоимости. Укрнафта (UNAF: ПОКУПАТЬ) при этом подорожала на 1,6%.

Гривна упала к евро еще на 0,8%

В среду Национальный банк Украины продавал доллар по курсу UAH/USD 7,94 и покупал его по курсу UAH/USD 7,91. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9375-7,9445: гривна укрепилась к доллару на символические 0,05%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,7980-10,8100: гривна подешевела к евро на 0,8%.

HRTR получил европейский квалификационный сертификат

По сообщению агентства Металл-Курьер, Харцызский ТЗ (HRTR: Н/Р) получил квалификационный сертификат C4Gas S.A. Этот сертификат позволяет HRTR участвовать в тендерах газотранспортных компаний Gaz de France, SPP A.S. Eustream S.A. (Словакия) и STEWEAG-STEG GmbH (Австрия) на поставку труб большого диаметра. Процедура сертификации HRTR длилась более 2,5 лет, и теперь HRTR является единственной компанией в СНГ, обладающей такой квалификацией.

Мнение Astrum: В настоящее время HRTR сильно зависит от экспорта в Россию: за 8M10 на долю России приходилось 56% продаж труб компании. Вышеупомянутый сертификат позволяет HRTR получать дополнительные заказы на трубы из Европы. Эта новость НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНА для акций HRTR.

АвтоКрАЗ поставил четыре грузовых авто Метинвесту

По данным пресс-службы АвтоКрАЗа (KRAZ: Н/Р), компания поставила четыре грузовых авто на горно-обогатительные комбинаты Метинвеста.

Мнение Astrum: Из-за небольшого объема данного заказа данная новость является НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании. Восстановление горно-рудной промышленности в Украине и СНГ способствует спросу на грузовики КрАЗ и должно поддерживать их производство на протяжении ближайших пять лет.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Рынки зафиксировали сентябрьскую прибыль

В четверг мировые рынки второй день подряд закрылись небольшим снижением котировок. По итогам торгов индекс DJ Stoxx 600 упал на 0,5%. Индекс S&P 500 сократился на 0,3%, а индекс DJIA снизился на 0,4%.
В течение дня на рынок поступали только позитивные новости, что привело к росту американских индексов после открытия на 0,8%. Оценка роста реального ВВП США во 2Кв10 была повышена до 1,7% Кв/Кв. Первичные заявки на пособия по безработице по состоянию на 25 сентября снизились на 16 тыс. до 453 тыс. Индекс менеджеров по закупкам в Чикаго вырос c 56,7 пунктов в августе до 60,4 пунктов в сентябре, что оказалось значительно выше ожиданий в 55,5 пункта.

Однако участники рынка решили зафиксировать прибыль в последний месяца. При этом часть рыночных игроков решила перестраховаться перед публикацией в пятницу статистики о производственной активности в США. Глава ФРС Бен Бернанке в ходе выступления в Вашингтоне в очередной раз подчеркнул проблемы, наличествующие в экономике, и заявил, что ФРС должна внести свою лепту в экономическое развитие страны. Так что «вербальная интервенция» монетарного регулятора, по давно сложившейся традиции, была очень невнятной.
Европейские рынки снижались на возобновившемся внимании к банкам Ирландии, которые могут нуждаться в дополнительном финансировании, а также на новости о понижении кредитного рейтинга Испании агентством Moody's с Aaa до Aa1.

Сегодня утром были опубликованы данные о производственной активности в Китае. Индекс производственной активности вырос с 51,7 пунктов до 53,8 пунктов в сентябре, что превысило ожидания в 52,5 пункта, как и аналогичный показатель от HSBC/Markit (см. Astrum Daily от 29 сентября 2010 г.).

Пятница будет обильной с точки зрения макроэкономических данных. Сегодня в 15:30 по киевскому времени выйдут данные о динамике потребительских доходов и затрат в США. Участники рынка ожидают, что доходы американцев в августе вырастут на 0,3% м/м по сравнению с ростом на 0,2% в июле м/м. Расходы должны также вырасти на 0,3% м/м, что ниже июльского показателя роста в 0,4% м/м. В 16:55 будут опубликованы данные о потребительских настроениях в сентябре. Индекс потребительских настроений, рассчитываемый Университетом Мичигана, по мнению рынка, должен показать незначительный рост на 0,5 пункта до 67 пунктов. В 17:00 появится статистика по производственной активности в США в сентябре. Участники рынка ожидают снижения индекса производственной активности на 1,8 пункта м/м до 54,5 пунктов. В это же время будет опубликована динамика затрат на строительство. В августе сокращение затрат должно составить 0,4% м/м, по сравнению с сокращением на 1% м/м в июле.

Внешний фон на открытии украинского рынка — умеренно позитивный.

Индекс УБ не успел вырасти на позитивных новостях из США

Индекс УБ торговался в нисходящем тренде в первой половине дня и затем сменил тенденцию на восходящую. Несмотря на позитивные макроэкономические данные из США, индекс не сумел перекрыть потери, завершив день падением. Оценка роста реального ВВП США во 2Кв10 была повышена до 1,7% Кв/Кв. Первичные заявки на пособие по безработице по состоянию на 25 сентября снизились на 16 тыс. до 453 тыс. Индекс менеджеров по закупкам в Чикаго вырос c 56,7 пунктов в августе до 60,4 пунктов в сентябре. Таким образом, вся макроэкономическая статистика из США, опубликованная к концу торгов в Украине, была позитивной. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,7%, американские индексы торговались ростом на 0,5-0,7%. Индекс УБ потерял 0,7%, закрывшись на отметке 1 957 пунктов. Объем торгов акциями составил 94 млн. грн. Укрсоцбанк (USCB: ПРОДАВАТЬ) стал лидером падения, потеряв 2,75%. При этом акции Лугансктепловоза (LTPL: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА) выстрелили в последние минуты торгов, закрывшись ростом на 20,7%.

Курс гривны к ведущим валютам практически не изменился

В четверг Национальный банк Украины продавал доллар по курсу UAH/USD 7,94 и покупал его по курсу UAH/USD 7,91. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9340-7,9390: гривна укрепилась к доллару менее чем на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,8170-10,8255: гривна подешевела к евро на 0,2%.

Рост реального ВВП во 2Кв10 составил 5,9%

Государственный комитет статистики опубликовал оценку ВВП за 2Кв10. Реальный ВВП в этом квартале вырос на 5,9% г/г и на 3,8% Кв/Кв.

Мнение Astrum: Опубликованная структура роста ВВП не принесла каких-либо больших неожиданностей, а оценка роста реального ВВП в 5,9% г/г несущественно отличается от предварительной оценки Госкомстата, опубликованной этим летом (см. Astrum Daily от 17 августа 2010 г.). По нашим оценкам, 2Кв10 должен стать лучшим кварталом 2010 года с точки зрения темпов роста реального ВВП. В частности, высокие темпы роста были связаны с эффектом низкой базы сравнения, поскольку во 2Кв09 сокращение реального ВВП составило 17,8% г/г. Согласно нашим оценкам, в 3Кв10 экономический рост сильно замедлился, поскольку вклад сельского хозяйства в его динамику стал существенно отрицательным. Мы сохраняем прогноз роста реального ВВП по итогам 2010 г. на уровне 5%.

Потребительские настроения: самое сильное падение с октября 2008 года

По данным совместного исследования GfK Ukraine и Международного центра перспективных исследований (МЦПИ), индекс потребительских настроений (ИПН) в Украине в августе 2010 г. снизился на 12,7 пункта м/м до отметки 73,7 пункта. Индекс экономических ожиданий (ИЭО) сократился на 12,6 пункта м/м до 77,5. При этом индекс текущего положения (ИТП), отражающий оценку украинцами своего текущего благосостояния, снизился на 13 пунктов м/м до 67,9. Значения индексов варьируются в диапазоне от 0 до 200, где 0 соответствует абсолютному пессимизму, а 200 — абсолютному оптимизму.

Мнение Astrum: Потребительские настроения «остывают» уже третий месяц подряд. При этом в августе наблюдалось самое сильное падение с октября 2008 г. Мы связываем это разочарование с обеспокоенностью общества относительно решения правительства повысить цену на газ для населения на 50%, планов увеличить пенсионный возраст и возобновившегося роста цен на продукты питания, обусловленным в частности сокращением урожая. Инфляционные ожидания усилились: 190 из 200 украинцев полагают, что рост цен в течение последующих 12 месяцев ускорится.

ВТБ-Лизинг заинтересован в покупке вагонов SVGZ и акций компании: ОЧЕНЬ ПОЗИТИВНО

Во время визита в Стаханов (Луганская область) генеральный директор ВТБ-Лизинг Андрей Коноплев сообщил, что компания заинтересована в том, чтобы стать акционером Стахановского вагоностроительного завода (SVGZ: ПЕРЕСМОТР). Он также заявил, что компания собирается выкупить все вагоны, которые SVGZ произведет в 2011 г. В то же время, по словам генерального директора Стахановского вагоностроительного завода Виталия Касинова, завод выпустит 7 тыс. вагонов в 2010 г., в то время как за 8М10 компания произвела 4 684 вагона (восьмикратный рост в годовом выражении).

Мнение Astrum: ВТБ-Лизинг планирует приобрести 25 тыс. грузовых вагонов в 2010 г., что сделает компанию крупнейшим игроком на рынке вагонов в СНГ в этом году. Новость создает существенную поддержку для производства SVGZ в 2010-16 гг. и является ОЧЕНЬ ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ для акций компании. В итоге, мы полагаем, что производство Стахановского вагоностроительного завода в 2010-16 гг. превысит наши текущие ожидания, и ставим рекомендацию и целевую цену для SVGZ на пересмотр с возможностью повышения целевой цены. Мы планируем выпустить обновленную рекомендацию в самое ближайшее время.

Ясиновский КХЗ снизит выпуск кокса в октябре на 2,4%

По предварительным данным агентства Металл-Курьер, в сентябре Ясиновский КХЗ (YASK: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА) сократил выпуск кокса на 2,3% м/м до 129 тыс. т из-за снижения спроса со стороны материнской группы Донецксталь (на 16% м/м до 32 тыс. т). В октябре YASK намерен сократить выпуск кокса на 2,4% м/м до 128,8 тыс. т из-за дальнейшего снижения отгрузок в адрес Донецкстали (на 20% м/м до 25,5 тыс. т). Отметим, что производство кокса для ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) в рамках договора аренды выросло на 0,5% м/м (до 100 тыс. т) в сентябре и должно вырасти еще на 3% м/м в октябре.

Мнение Astrum: Стабильный уровень выпуска кокса для MMKI соответствует нашим ожиданиям. Однако в том в случае, если выпуск кокса YASK для других клиентов не будут восстанавливаться в оставшиеся месяцы года, общий объем выпуска кокса компании в 2010 г. составит 1,56 млн. т, что на 1% ниже нашего прогноза. Таким образом, эта новость является НЕЙТРАЛЬНО-НЕГАТИВНОЙ для котировок акций YASK.

Возобновлен экспорт электроэнергии в ЕС

Вчера, 30 сентября, компания ДТЭК сообщила о намерении возобновить экспорт украинской электроэнергии в направлении ЕС начиная с октября 2010 г. В октябре 2010 г. компания планирует экспортировать 200 млн. кВтч с Бурштынской ТЭС, которая входит в состав Захидэнерго (ZAEN: ПОКУПАТЬ).

Мнение Astrum: За 8М10 экспорт электроэнергии из Украины увеличился на 18,9% г/г до 2,5 млрд. кВтч. Тем не менее рост экспорта электроэнергии был обусловлен главным образом увеличением экспорта в Беларусь, в то время как с февраля 2010 г. экспорт украинской электроэнергии в ЕС не осуществлялся. В итоге, из-за отсутствия экспортных поставок с Бурштынской ТЭС, производство электроэнергии на Захидэнерго за 8М10 сократилось на 17% г/г. Мы считаем, что возобновление экспортных поставок электроэнергии в страны ЕС в размере 200 млн. кВтч ежемесячно в октябре-декабре 2010 г. позволит Захидэнерго увеличить производство электроэнергии в 2010 г. и уменьшить падение производства электроэнергии по результатам года до 12% г/г. Мы считаем данную новость НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНОЙ для акций компании. Мы также сохраняем наш прогноз чистой прибыли ZAEN в 2010 г. и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции.

ДТЭК подтвердил контроль над 24,9% акций ZAEN

Холдинг ДТЭК сообщил о владении 24,9% акций Захидэнерго (ZAEN: ПОКУПАТЬ).

Мнение Astrum: С июля 2009 г. известно о владении компанией ДТЭК как минимум 11,5% акций ZAEN. Поэтому данная новость не стала неожиданностью для рынка. При этом доля, которой ДТЭК владеет в Захидэнерго прямо или опосредовано, может быть даже больше. Мы также считаем, что ДТЭК будет основным претендентом на мажоритарный пакет акций ZAEN в ходе приватизации компании, которая, по заявлениям Фонда государственного имущества, может быть объявлена до конца 2010 г. Мы считаем данную новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций ZAEN и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ их.

было

Стахановский ВСЗ (SVGZ: ПРОДАВАТЬ)

стало

Стахановского вагоностроительного завода (SVGZ: ПЕРЕСМОТР)

А Вы продавать-продавать.. Надеюсь, откупились перед новостью?
С праздником!
Лучше бы тут отвечали, чем там, тут Вас больше прочтут. А там посещений 0,0 будет. Все-таки некий пиар был бы для Вас.

Очень медлите. По Вагонам уже пересмотр, хотя Вы мне так и не объяснили, почему продавать, сейчас будет тяжелее объяснить

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

В пятницу на американских рынках победили «быки», но индекс S&P пока не может преодолеть отметку 1 150

В пятницу мировые рынки демонстрировали разнонаправленное движение. По итогам торгов европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,2%. В то же время американские индексы S&P 500 и DJIA выросли на 0,4%.

В течение торговой сессии на американских рынках наблюдалось разнонаправленное движение, однако они все-таки закрылись ростом благодаря позитивной макроэкономической статистике. Доходы американцев в августе выросли на 0,5% м/м, что превысило ожидания участников рынка (0,3%). Индекс потребительских настроений от Университета Мичигана достиг 68,2 пункта, превысив консенсус-прогноз в 67 пунктов. Индекс производственной активности в США в сентябре снизился на 1,9 пункта м/м, сократившись до 54,4 пункта, что в целом соответствует ожидания рынка. Индекс роста цен от Института управления поставками в сентябре составил 70,5 пункта, что на 9 пунктов выше августовского показателя и на 11,5 пункта выше рыночных ожиданий. Кроме того, расходы на строительство в августе выросли на 0,4% м/м, хотя участники рынка ожидали падения на 0,4% м/м.

Сегодня в 17:00 по киевскому времени выйдут данные о динамике производственных заказов в США. В августе их количество должно снизиться на 0,4% м/м по сравнению с ростом на 0,1% м/м в июле. В это же время выйдут данные о динамике продаж домов, сделки по которым находятся на стадии завершения. В августе их количество должно вырасти на 2,8% м/м по сравнению с 5,2% м/м в июле.

На этой неделе в США начинается сезон корпоративной отчетности за 3Кв10. Первыми из числа знаковых отчетов традиционно будут финансовые результаты алюминиевой корпорации Alcoa, которые будут опубликованы в четверг 7 октября.

Внешний фон на открытии украинского рынка в понедельник — нейтральный.

Индекс УБ застрял в нисходящем тренде

Индекс УБ торговался в нисходящем тренде, подытожив падение по итогам недели. Очередная порция позитивных данных из США не вдохновила украинских торговцев. Доходы американцев в августе выросли на 0,5% м/м, что превысило ожидания участников рынка (0,3%). Индекс потребительских ожиданий от университета Мичигана достиг 68,2 пунктов, превысив консенсус-прогноз. Индекс производственной активности в США в сентябре снизился на 1,9 пункта м/м, сократившись до 54,4 пунктов, что в целом соответствует ожидания рынка. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,2%, американские индексы торговались с незначительным ростом. Индекс УБ потерял 0,6%, закрывшись на отметке 1 946 пунктов. Объем торгов акциями составил 66 млн. грн. Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) стал лидером падения, потеряв 2,7%. Акции Стахановского ВЗ (SVGZ: ПОКУПАТЬ) выросли на 2,3% благодаря позитивным новостям (см. аналитический отчет “SVGZ: From Russia with demand” от 1 октября 2010 г.). По итогам прошедшей недели, индекс УБ сократился на 2,4%.

Гривна завершила неделю снижением на 0,1% к доллару и на 2,5% к евро

В пятницу Национальный банк Украины не выходил на валютный рынок. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9415-7,9480: гривна подешевела к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,9075-10,9190: гривна подешевела к евро на 0,8%. По итогам прошедшей недели украинская валюта подешевела на 0,1% к доллару и на 2,5% к единой европейской валюте.

Бюджетный дефицит в августе резко вырос

По данным Министерства финансов, дефицит Государственного бюджета по итогам 8M10 составил 44,3 млрд. грн. При этом дефицит Сводного бюджета составил 39,4 млрд. грн. Таким образом, в августе 2010 г. Государственный бюджет имел дефицит в 14,1 млрд. грн., а Сводный бюджет характеризовался дефицитом лишь в 16,5 млрд. грн.

Мнение Astrum: Показатели государственных финансов за август 2010 г. подтверждают наше мнение о том, что июль 2010 г. не был показательным месяцем в связи с перечислением средств от Национального банка Украины (см. Astrum Daily от 2 сентября 2010 г.). При этом август стал худшим месяцем 2010 года с точки зрения величины бюджетного дефицита. Доходы Государственного бюджета в августе 2010 г. сократились до 7,55 млрд. грн., что соответствует падению на 61,2% г/г. Это было связано преимущественно с резким падением поступлений НДС, вызванного возмещением данного налога путем выпуска облигаций на сумму 16,4 млрд. грн. По итогам августа нетто-поступления от НДС составили минус 8,2 млрд. грн. Таким образом, мы рассматриваем август как еще один экстремум 2010 года и не считаем, что такие помесячные объемы дефицита будут наблюдаться в оставшиеся месяцы года. Мы сохраняем мнение о том, что бюджетный дефицит в 2010 г. составит 66,5 млрд. грн., или 6% ВВП. Таким образом, в 4Кв10 правительство будет продолжать активно выпускать долги.

НБУ повысил ставки овернайт: НЕЙТРАЛЬНО

Национальный банк Украины увеличил процентные ставки по активным операциям. С 4 октября 2010 г. ставка овернайт по бланковым (беззалоговым) кредитам повышена на 75 б.п. до 11,5%, а ставка по кредитам овернайт под залог ОВГЗ увличена на 75 б.п. до 9,5%.

Мнение Astrum: Ставки овернайт — это те ставки, по которым НБУ кредитует коммерческие банки. Впрочем, данное изменение практически не имеет значения для рынка. Спрос коммерческих банков на кредиты от НБУ ограничен. Банковский сектор на данный момент имеет высокую ликвидность, а рыночные ставки по кредитам овернайт составляют 2-3%. Общий объем кредитов овернайт от НБУ за последние много месяцев был нулевым. Таким образом, повышение ставок овернайт НБУ практически никак не отразится на уровне процентных ставок по кредитам в банковской системе Украины.

Украина может вернуться на первичный рынок еврооблигаций уже в 4Кв10

Согласно заявлению вице-премьер-министра Сергея Тигипко, правительство не исключает дополнительной эмиссии еврооблигаций на сумму порядка USD 500 млн.

Мнение Astrum: На данный момент мы считаем, что вероятность дополнительного выпуска еврооблигаций невысока. Данное заявление нельзя считать официальным заявлением правительства, а сам выпуск бумаг является лишь одним из возможных способов покрытия бюджетного дефицита, который мы оцениваем в 6% ВВП по итогам года. В частности, другими возможными вариантами являются дополнительные выпуски внутренних облигаций или осуществление крупных приватизационных продаж. В то же время мы ожидаем, что рынок среагирует на данное заявление, сдерживая покупки в украинском суверенном сегменте. На фоне давления, вызванного размещением облигаций на сумму USD 2 млрд., на протяжении сентября динамика украинского суверенного сегмента существенно отставала от тенденций на развивающихся рынках. По итогам сентября спрэд индекса EMBI+ Украина расширился на 8%, в то время как спрэд EMBI+ Global сузился на 1,3%. Это повысило привлекательность украинского риска и создало возможность для получения торгового дохода от корректировки цен по государственным еврооблигациям. В то же время заявление Сергея Тигипко может стать сдерживающим фактором, не позволяющим доходности вернуться ближе к справедливому уровню.

MSICH ожидает в 2010 г. рост производства на 15%: ПОЗИТИВНО

По словам председателя совета директоров Мотор Сичи (MSICH: ПЕРЕСМОТР) Вячеслава Богуслаева, компания планирует увеличить объемы производства в этом году на 15% до USD 610 млн. Вячеслав Богуслаев также заявил, что в 1Кв11 MSICH запустит предприятие по обслуживанию ракетных двигателей в Дубне (Россия).

Мнение Astrum: Мы считаем, что эта новость является ПОЗИТИВНОЙ для акций MSICH. Компания по-прежнему испытывает высокий спрос на свои двигатели на рынках СНГ и Азии. В частности, рост производства вертолетов и ракет в России (до 40% продаж компании) способствует росту производства и финансовых результатов Мотор Сичи в этом году. В 2010 г. холдинг Вертолеты России планирует увеличить производство вертолетов на 17% до 214 ед., 30-40% из которых предназначены для экспорта. В то же время новые мощности Мотор Сичи в России должны закрепить положение MSICH на российском рынке авиационных двигателей, используемых в военных целях. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании.

Государственные ТЭС за 9M10 увеличили производство электроэнергии на 7,3%

Государственные тепловые энергогенерирующие компании Центрэнерго (CEEN: ПОКУПАТЬ), Днипроэнерго (DNEN: ПОКУПАТЬ), Донбасэнерго (DOEN: ПОКУПАТЬ) и Захидэнерго (ZAEN: ПОКУПАТЬ) по итогам 9М10 увеличили совокупное производство электроэнергии на 7,3% г/г до 36,4 млрд. кВтч.

Мнение Astrum: Темпы роста производства электроэнергии государственными ТЭС замедлились с 15,6% г/г в 1Кв10 до 7,3% г/г по итогам 9М10, что обусловлено более высокой базой сравнения. Мы ожидаем, что производство электроэнергии генкомпаниями по итогам 2010 г. вырастет на 7,9% благодаря ожидаемому росту потребления электроэнергии в Украине на 6% и возобновлению экспорта электроэнергии в страны ЕС в октябре 2010 г. На сегодняшний день украинские генерирующие компании торгуются по мультипликатору EV/Capacity на уровне USD 73-187 за кВт по сравнению с USD 129-661 за кВт для российских ОГК. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции четырех государственных генкомпаний с потенциалом роста 36-145%.

Выплавка стали в Украине в сентябре выросла на 6,9%

По предварительным данным агентства Металл-Курьер, в сентябре 2010 г. выплавка стали в Украине выросла на 6,9% м/м до 2,74 млн. т. ДМК им. Дзержинского (DMKD: ПЕРЕСМОТР), АрселорМиттал Кривой Рог (KSTL: Н/Р) и Азовсталь (AZST: ПОКУПАТЬ) показали наибольшие темпы роста производства, 21%, 16% и 14% м/м соответственно. ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) и Енакиевский МЗ (ENMZ: ПЕРЕСМОТР) показали наихудшие по отрасли результаты, сократив выплавку стали на 4% и 3% м/м соответственно.

Мнение Astrum: В сентябре 2010 г. выплавка стали в Украине была на 2-3% выше нашего прогноза. ALMK и DMKD значительно недовыполнили план на сентябрь из-за технических проблем и недопоставок сырья. Мы ожидаем, что в октябре 2010 г. эти компании частично решат свои проблемы, что обеспечит рост выплавки стали в Украине на 3-4% м/м.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Рынки побаиваются корпоративных отчетов

В понедельник рынки зафиксировали снижение котировок. По итогам торгов европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,5%. Индекс S&P 500 снизился на 0,8%, а индекс DJIA утратил 0,7%.

На рынках в преддверии сезона корпоративных отчетов преобладали медведи. Участники рынка решили перестраховаться в связи с тем, что некоторые компании могут не оправдать рыночных ожиданий, что приведет к снижению рыночных индексов. Неоднозначная макроэкономическая статистика также не способствовала активности «быков». Снижение промышленных заказов в США в августе составило 0,5%, что немного превысило ожидания рынка (падение на 0,4%). Однако важно отметить, что рост за предыдущий месяц был пересмотрен с 0,1% до 0,5%. Продажи домов, сделки по которым находятся в стадии завершения, в августе выросли на 4,3%, что значительно превысило ожидания рыночных игроков (+2,8%).

Глава Федеральной резервной системой США Бен Бернанке в очередной раз заявил о том, что дополнительная скупка активов его ведомством поможет росту экономики. При этом он призвал Конгресс к принятию мер по сокращению бюджетного дефицита, однако предостерег его от слишком быстрых действий, которые могут помешать восстановлению.

Банк Японии снизил учетную ставку ниже 0,1% для стимулирования роста экономики. Кроме того, японские монетарные власти заявили о создании фонда размером USD 60 млрд. для выполнения поставленных задач посредством покупки государственных облигаций.
Сегодня в 17:00 по киевскому времени выйдут данные об индексе непроизводственного сектора (ISM Non-Manufacturing) в США от Института управления поставками. Консенсус-прогноз предполагает рост индекса в сентябре на 0,5 пункта м/м до 52 пунктов.

Внешний фон для украинского рынка на открытии — умеренно негативный.

Индекс УБ начал неделю сильным падением

Индекс УБ торговался в нисходящем тренде в течение дня. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,1%, американские индексы оставались без изменений. Индекс УБ потерял 3,6%, закрывшись на отметке 1 876 пунктов. Объем торгов акциями был высоким и составил 103 млн. грн. Акции Мотор Сичи (MSICH: ПЕРЕСМОТР) и Банка Форум (FORM: ПОКУПАТЬ) стали лидерами падения, утратив 6,1% и 6,5% стоимости.

Курс гривны по итогам понедельника практически не изменился

В понедельник межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9380-7,9445: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,8820-10,8935: гривна укрепилась к евро на 0,2%.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

Реальный располагаемый доход увеличился во 2Кв10 на 11,8%

По данным Государственного комитета статистики, во 2Кв10 располагаемые доходы населения выросли на 15,3% г/г в номинальном выражении и на 11,8% г/г — в реальном выражении.

Мнение Astrum: Основным фактором данного увеличения послужил рост реальной заработной платы, обеспеченный ускорением роста номинальной зарплаты и замедлением темпов инфляции, наблюдавшимся во 2Кв10. По нашим оценкам, средний рост номинальной заработной платы во 2Кв10 составил 19,9% г/г, а реальной — 11,2% г/г. Мы ожидаем, что в 2010 г. рост реальных располагаемых доходов населения составит 9%.

ОБЛИГАЦИИ

Размещение государственных облигаций: ожидается дальнейшее падение ставок

Во вторник, 5 октября, правительство проведет очередной аукцион по размещению внутренних государственных облигаций. Рынку будут предложены 3 серии ОВГЗ, со сроком обращения 3 месяца, 9 месяцев и 1,5 года.

Мнение Astrum: Мы ожидаем, что ставки продолжат снижение на фоне ралли в сегменте НДС-облигаций. Наименьший потенциал снижения имеют 3-месячные бумаги, доходность которых на предыдущем размещении сократилась до 6%. В то же время мы видим значительный потенциал снижения доходности по другим бумагам. В частности, по девятимесячным облигациям он составляет 100-150 б.п. от уровня предыдущего размещения (9,25%). При этом мы не исключаем, что ставки размещения среднесрочных ОВГЗ опустятся ниже 11%.


Выпуск кокса в Украине в сентябре остался на августовском уровне

По данным ассоциации Укркокс, в сентябре 2010 г. выпуск кокса в Украине составил 1,50 млн. т, что соответствует уровню августа. Авдеевский КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ), подконтрольные Евразу коксохимы (Баглейкокс, Днепрококс и Днепродзержинский КХЗ) и Алчевский КХЗ (ALKZ: ПЕРЕСМОТР) были лидерами роста в сентябре, нарастив выпуск на 6%, 4% и 2% м/м соответственно. Запорожкокс (ZACO: Н/Р) показал наихудшую по отрасли динамику, сократив выпуск на 9% м/м. По итогам 9M10 выпуск кокса в Украине вырос на 7% г/г до 13,71 млн. т. В этом периоде AVDK был лидером роста, нарастив выпуск на 21% г/г. ALKZ и ZACO были единственными производителями, сократившими производство по итогам 9M10 — на 14% и 1% г/г соответственно.

Мнение Astrum: Традиционно 95-98% произведенного в Украине кокса отгружается отечественным металлургическим компаниям. В сентябре выпуск кокса остался на августовском уровне, тогда как выплавка стали выросла на 5,5% м/м. Наиболее вероятными причинами этого расхождения является частичная работа отечественных меткомпаний на накопленных запасах кокса и сокращение экспорта коксохимами Евраза. Мы ожидаем, что в октябре выпуск кокса в Украине вырастет на 2-3% м/м благодаря увеличению спроса на кокс ALKZ и коксохимов Евраза.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Банк Японии — первая ласточка?

Во вторник рынки показали значительный рост. По итогам торгов европейский индекс DJ Stoxx 600 прибавил 1,3%. Индекс S&P 500 выстрелил на 2,1%, в то время как индекс DJIA вырос на 1,8%. Японский индекс Nikkei 225 вырос на 1,6%.

Главным фактором стали рыночные ожидания новых программ стимулирования в ведущих экономиках мира. После заявления Банка Японии о снижении учетной ставки и оглашения программы покупки активов на USD 60 млрд. участники торгов решили, что многие центральные банки последуют примеру Японии и начнут очередную кампанию по покупке активов для поддержания своих экономик, что обеспечит значительную дополнительную ликвидность и рост фондовых рынков.

На этом фоне позитивная статистика из США была практически незаметна. Индекс непроизводственного сектора США, рассчитываемый Институтом управления поставками, в сентябре вырос на 1,7 до 53,2 пунктов, что превысило ожидания участников рынка в 52 пункта.

На ожиданиях новых денежных вливаний дорожали практически все активы, включая государственные облигации США и золото. Благодаря спекуляциям золото поставило новый исторический максимум – USD 1 351 за тройскую унцию. Нефть подорожала до USD 82,9 за баррель.

Сегодня не ожидается выхода важных макроэкономических данных. Внешний фон для украинского рынка — позитивный.

Украинские рынки

Еще один драматичеcкий день для украинских акций, объем торгов — максимальный с начала года

Индекс УБ снижался на 4% в середине дня, коснувшись отметки 1 800 пунктов, однако к окончанию торговой сессии смог восстановить большинство потерянного в ходе дня. К 17:30 по киевскому времени европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 1,2%, равно как и американский индекс S&P 500. Индекс УБ закончил день снижением на 0,7%, закрывшись на отметке 1 863 пунктов. Объем торгов акциями достиг огромных по меркам украинского рынка 191 млн. грн., что является максимумом с начала года. Стирол (STIR: ПОКУПАТЬ) стал лидером падения, потеряв 4,3%. Несмотря на негативные настроения на рынке, акции Крюковского ВСЗ (KVBZ: ПОКУПАТЬ) и Лугансктепловоза (LTPL: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА) выросли на 5% и 4,1% соответственно.

Гривна подешевела к евро на 0,5%

Во вторник Национальный банк Украины продавал доллар по курсу UAH/USD 7,945 и покупал его по курсу UAH/USD 7,91. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9430-7,9485: гривна подешевела к доллару менее чем на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок UAH/EUR 10,9335-10,9475: гривна подешевела к евро на 0,5%.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

НБУ дезавуировал объявленное ранее повышение процентных ставок

Национальный банк Украины сообщил, что объявленное ранее повышение процентных ставок по его активным операциям (см. Astrum Daily от 4 октября 2010 г.) было результатом технической ошибки. Таким образом, ставка овернайт по бланковым (беззалоговым) кредитам сохранена на уровне 10,75%, а ставка по кредитам овернайт под залог ОВГЗ — 8,75%.

Мнение Astrum: Как мы отмечали ранее, данные ставки практически не влияют на рынок. Таким образом, данная новость не отразится на уровне процентных ставок по кредитам в банковской системе Украины.

ОБЛИГАЦИИ

Размещение государственных облигаций: снижение доходности продолжается

Вчера правительство продавало три стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 3 месяца, 9 месяцев, и 1,5 года. Объем проданных бумаг составил 950 млн. грн.

Мнение Astrum: Как мы и ожидали, ставки продолжили снижаться. Доходность снизилась по всей кривой предложения, включая трехмесячные ОВГЗ, ставки отсечения по которым снизились до 5,5%, то есть на 50 б.п. по сравнению с предыдущим размещением данной серии. Данные облигации стали единственными, по которым правительство удовлетворило более чем одну заявку. Две другие серии были размещены на минимальном уровне доходности. Для девятимесячных облигаций ставка отсечения составила 7%, что оказалось на 250 б.п. ниже предыдущего размещения и превзошло наш прогноз, а по полуторагодовым бумагам — 10,75%. При этом мы обращаем внимание на два важных изменения. Во-первых, минимальные заявки были установлены на внушительные суммы, что коренным образом отличает результаты аукциона от размещения облигаций на прошлой неделе. Во-вторых, несмотря на снижение доходности два аукциона подряд, спрос остался на высоком уровне. Объем поданных заявок составил 3,6 млрд. грн. Таким образом, рынок принимает правила игры правительства и соглашается с новым ориентиром доходности. Такая ситуация продолжит подталкивать вниз доходность по НДС-облигациям. Мы видим ориентир доходности по данным бумагам на уровне 12,5-12,75% и ожидаем, что он может быть достигнут на протяжении 1-2 недель.

Группа Кернел получила рейтинг B

Международное рейтинговое агентство Fitch присвоило компании Kernel Holding SA (Люксембург), объединяющей активы холдинга Кернел Групп (Киев), долгосрочный рейтинг В. Прогноз — стабильный.

Мнение Astrum: Получение рейтинга является естественным шагом на пути организации выпуска еврооблигаций. Кернел получил максимально возможный рейтинг для украинского эмитента. Рейтинг группы находится на уровне рейтингов таких эмитентов еврооблигаций, как Метинвест, ДТЭК и Мироновский хлебопродукт. В итоге, мы продолжаем считать, что бумаги Кернел будут пользоваться высоким спросом, что определит их удачное размещение. Как и ранее, мы считаем, что справедливый спрэд Кернел к МХП должен составить порядка 75-100 б.п. Это обусловлено длинной положительной рыночной кредитной истории МХП, более устойчивой бизнес-модели Мироновского хлебопроудкта (ориентированной на внутренний спрос), а также премией за дебютный выпуск. Таким образом, принимая во внимание текущие котировки в украинском сегменте, мы видим ориентир доходности по выпуску еврооблигаций Кернел на уровне 9,5%. В то же время, учитывая высокую волатильность на глобальных рынках, окончательную оценку ставок размещения можно будет давать уже непосредственно перед выпуском.

ПУМБ просит разрешения на слияние

Вчера, 5 октября, ПУМБ распространил сообщение о желании изменить ряд ковенант меморандума о выпуске еврооблигаций. В частности, ПУМБ просит дать разрешение снять ограничения по капитализации и разрешить произвести слияние с Донгорбанком. На данный момент условиями выпуска предусмотрено увеличение капитала на USD 50 млн. до 31 декабря 2010 г. В свою очередь, ПУМБ предлагает увеличить ковенанту по требованию к адекватности капитала с 10% до 15%. Тем держателям облигаций, кто одобрит предложения банка до 10:00 20 октября, будет досрочно погашено 6% от номинала выпуска.

Мнение Astrum: Мы считаем предложение банка рациональным и не ожидаем, что оно встретит сопротивление со стороны держателей еврооблигаций ПУМБ. Выплата 6% досрочно является щедрой премией, которую банк платит держателям облигаций. При этом адекватность капитала на данный момент находится на очень высоком уровне (27%), что определяет отсутствие необходимости в увеличении капитала.


Производство электроэнергии за 9М10 увеличилось на 9,7% г/г

По данным Министерства топлива и энергетики Украины, за 9М10 производство электроэнергии в Украине увеличилось на 9,7% г/г до 135,9 млрд. кВтч. Атомные электростанции увеличили производство на 6,8%, компании тепловой генерации и государственные ТЭЦ — на 11,4%, гидроэлектростанции — на 20,7%.

Мнение Astrum: Рост производства электроэнергии по итогам 9М10 соответствовал нашим ожиданиям. Мы продолжаем ожидать, что темпы роста производства электроэнергии снизятся к концу года в связи с более высокой базой сравнения, и по результатам 2010 г. производство электроэнергии увеличится на 6,6% (до 184 млрд. кВтч). Государственные тепловые энергогенерирующие компании по итогам 9М10 увеличили совокупное производство электроэнергии на 7,3% г/г до 36,4 млрд. кВтч. Мы ожидаем, что производство электроэнергии генкомпаниями по итогам 2010 г. вырастет на 7,9% благодаря ожидаемому росту потребления электроэнергии в Украине на 6% и возобновлению экспорта электроэнергии в страны ЕС в октябре 2010 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции четырех государственных генкомпаний с потенциалом роста 38-160%.

АвтоКрАЗ планирует удвоить производство в 2011 г.

По данным пресс-службы АвтоКрАЗа (KRAZ: Н/Р), в сентябре 2010 г. компания сократила производство на 5 грузовых автомобилей м/м до 69 шт., и за 9М10 произвела 644 автомобилей. АвтоКрАЗ планирует выпустить 1 500 грузовых автомобилей в 2010 г. (что означает рост на 129%) и удвоить объемы производства в 2011 г.

Мнение Astrum: Восстановление в горнорудной, нефтегазовой и строительной отраслях в Украине и России, которые являются основными рынками сбыта компании, должно стимулировать спрос на грузовики АвтоКрАЗ и поддерживать производство компании в 2010-16 гг. В то же время на фоне умеренной динамики производства в течение 9M10 мы считаем, что планы по стремительному росту производства KRAZ в 2010-11 гг. слишком оптимистичны.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Рынки в неопределенности

В среду рынки показали смешанную динамику торгов. По итогам торгов европейский индекс DJ Stoxx 600 прибавил 0,5%. При этом индекс S&P 500 утратил менее 0,1%, в то время как индекс DJIA вырос на 0,2%.

Европейские рынки росли после выхода хороших макроэкономических данных. Промышленные заказы в Германии в августе выросли на 20,3% г/г и на 3,4% м/м. Участники рынка ожидали роста соответствующих показателей на 17,2% и 0,9%. Кроме того, июльские показатели были пересмотрены в сторону улучшения: с +17,7% г/г до +18,4 г/г и с -2,2% м/м до -1,6% м/м.

Американская статистика оказалось неоднозначной. Объемы заявленных компаниями планов по сокращению рабочих мест, по данным консалтинговой компании Challenger, Gray & Christmas, сократились на 44,1% г/г, что на 10,4 п.п. ниже значения прошлого месяца. В то же время, данные компании ADP указали на сокращении 39 тыс. рабочих мест в частном секторе в сентябре при ожиданиях увеличения их количества на 20 тыс. По данным Ассоциации ипотечных банков, количество заявок на ипотечные кредиты по состоянию на 1 октября уменьшилось на 0,2% м/м, хотя рыночные игроки ожидали большего сокращения — на 0,8% м/м.

На текущий момент ключевой вопрос на мировых фондовых рынках: ожидать ли новой программы денежных вливаний со стороны ФРС США? Связанная с этим фактором неоднозначность не дает рынкам четкого понимания относительно вектора движения. К тому же начинается сезон корпоративной отчетности, результаты которого также нельзя однозначно предсказать.

Сегодня в 13:00 по киевскому времени будут опубликованы данные о промышленном производстве в Германии. Игроки рынка ожидают роста производства в августе на 9,8% г/г и на 0,5% м/м. В 15:30 будут опубликованы еженедельные заявки по безработице в США по состоянию на 2 октября. Участники рынка ожидают их роста на 2 тыс. до 455 тыс.

Сегодняшний день также является неофициальным началом сезона отчетности в США, который традиционно открывает алюминиевый гигант Alcoa. В 23:10 по киевскому времени компания опубликует результаты своей работы за 3Кв10. Участники рынка ожидают прибыль на акцию в размере USD 0,054. Напомним, что во 2Кв10 этот показатель составлял USD 0,13, а в 3Кв09 — USD 0,04.

Внешний фон на открытии украинского рынка — умеренно негативный.

Украинские рынки

Индекс УБ вырос на фоне глобальных позитивных настроений

Индекс УБ открылся резких ростом котировок и, несмотря на тенденцию к снижению внутри дня, смог закрыться в позитивной зоне. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,7%, в то время как по американским индексам наблюдалось незначительное падение. Индекс УБ закончил день ростом на 1%, закрывшись на отметке 1 882 пунктов. Объем торгов акциями составил значительные 135 млн. грн. Банк Форум (FORM: ПОКУПАТЬ) и Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) были лидерами роста, прибавив 3,5% и 6,25% соответственно.

С начала года гривна укрепилась на 0,6% к доллару и на 4,6% к евро

В среду межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9430-7,9480: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,9645-10,9725: гривна подешевела к евро еще на 0,3%. С начала 2010 г. украинская валюта укрепилась к доллару на 0,6%, а к единой европейской валюте — на 4,6%.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

Инфляция в сентябре: 20-месячный максимум

По данным Государственного комитета статистики Украины, индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос в сентябре 2010 г. на 2,9% м/м. Рост ИПЦ в годовом выражении ускорился до 10,5% г/г. Индекс цен производителей (ИЦП) вырос на 0,1% м/м, тогда как годовой рост ИЦП замедлился до 19,2% г/г.

Мнение Astrum: Фактический показатель инфляции по итогам сентября 2010 г. оказался существенное выше наших ожиданий роста на 1,5% м/м в связи с более сильным ростом цен на молоко, молочную продукцию и яйца, причем стоимость последних выросла в сентябре на 51,5%, добавив 0,6 п.п. м/м в общий показатель инфляции. Сентябрь 2010 г. стал месяцем самой сильной инфляции с января 2009 г. В соответствии с нашими ожиданиями, рост ИПЦ продолжает ускоряться на фоне сокращения урожая и роста спроса. На сегодняшний день наш прогноз роста ИПЦ на 2010 г. находится на пересмотре, и обновленный прогноз будет опубликован в ближайшее время. Предварительные оценки указывают на рост ИПЦ в 2010 г. на 11-13% дек/дек.

Цены производителей выросли в сентябре 2010 г. на 0,1% м/м. Основным фактором медленного роста стало зафиксированное Госкомстатом падение цен на 4,1% м/м в отрасли по производству и распределению электроэнергии, газа и воды. Мы сохраняем прогноз роста ИЦП в 2010 г. на 20% дек/дек.

Украинцы в сентябре активно пополняли валютные сбережения

По данным Национального банка Украины, нетто-покупка иностранной валюты на наличном рынке в сентябре 2010 г. составила USD 1,6 млрд., тогда как сальдо интервенций НБУ на межбанковском валютном рынке равнялось USD 669 млн. (Нацбанк продавал на рынке больше валюты, чем покупал). При этом международные резервы НБУ увеличились на USD 2 млрд. м/м до USD 34,7 млрд.

Мнение Astrum: В сентябре наблюдалось изменение баланса на валютном рынке. Предложение иностранной валюты сократилось в связи с ухудшением конъюнктуры рынка черных металлов и истощением экспорта зерновых в июне 2010 г. Валютная выручка экспортеров поступает на рынок со временным лагом, поэтом конец августа – сентябрь были отражением ситуации с экспортом в начале лета. А импорт при этом продолжал устойчиво расти. Это привело к незначительной девальвации в начале месяца. Рост опасений относительно девальвации побудил население купить много иностранной валюты, что вывело нетто-покупку валюты на розничном рынке на максимальный уровень с ноября 2008 г. При этом мы не ожидаем существенной девальвации гривны в 2010 году. Рост резервов НБУ был обеспечен выпуском суверенных еврооблигаций (см. Astrum Daily от 20 сентября 2010 г.).

НДС-облигации привели к резкому росту госдолга

По данным Министерства финансов Украины, прямой государственный долг вырос в августе 2010 г. на 7,3% м/м до 286,8 млрд. грн. При этом гарантированный государством долг сократился на 0,8% м/м до 94,1 млрд. грн. Совокупный (прямой + гарантированный) государственный долг составил на конец августа 2010 г. 380,9 млрд. грн., что соответствует росту на 5,2% м/м.

Мнение Astrum: Основным фактором роста государственного долга в августе был выпуск НДС-облигаций на сумму 16,4 млрд. грн. (с более подробным анализом данного вопроса можно ознакомиться в аналитическом отчете «НДС-облигации: уже не формальность» от 31 августа 2010 г.). При этом правительство активно занимало на внутреннем рынке в августе, что добавило еще почти 4 млрд. грн. к прямому государственному долгу. При этом фактор обменного курса в августе сдерживал рост государственного долга. В течение месяца евро девальвировало на 2,8% (с USD/EUR 1,31 до USD/EUR 1,27), что сократило недолларовую часть внешнего долга как в долларовом, так и в гривневом выражении. Впрочем, в сентябре 2010 г. данный фактор работал уже в обратном направлении.

На сегодняшний день прямой государственный долг составляет 26,1% от оцениваемого нами объема ВВП в 2010 г. При этом отношение совокупного (прямой + гарантированный) государственного долга к ВВП составляет 34,6%. Данные показатели говорят о том, что Украине обладает достаточно низкой долговой нагрузкой по сравнению с другими развивающимися экономиками (за исключением богатых нефтегазовыми ресурсами России и Казахстана. которые имеют долговую нагрузку ниже 10% ВВП). Мы ожидаем, что прямой государственный долг продолжит расти в течение 4Кв10, и к концу 2010 г. достигнет 28% ВВП.

ОБЛИГАЦИИ

Банк Бизнес стандарт выпускает облигации

Банк Бизнес стандарт с 7 октября начинает размещение пятилетних облигаций на общую сумму 100 млн. грн. Купонная доходность на первый год обращения составит 18%.

Мнение Astrum: Как мы и ожидали, октябрь стал первым месяцем восстановления внутреннего первичного рынка облигаций. На данный момент реальный спрос рынка все еще сложно оценить. В то же время дефицит корпоративных облигаций на рынке и недавнее ралли в сегменте суверенного долга делают покупку корпоративных бумаг привлекательной.

Эмитент предлагает спрэд к суверенной кривой на уровне 900 б.п., что является привлекательной премией за корпоративный риск. Банк Бизнес стандарт занимает 70 место среди украинских банков по величине активов. По состоянию на 1 июля 2010 г. активы эмитента составляли 1,3 млрд. грн., а собственный капитал — 181 млн. грн. Банк не имеет задолженности перед НБУ по рефинансированию. Эмитент входит в группу ТАС, подконтрольную вице-премьер-министру Сергею Тигипко.

Выпуск труб в сентябре вырос на 13%

По данным агентства Интерфакс-Украина, в сентябре 2010 г. выпуск стальных труб в Украине вырос на 13,4% м/м до 169 тыс. т. Среди производителей труб, акции которых торгуются на бирже, Харцызский ТЗ (HRTR: Н/Р) и Интерпайп НТЗ (NITR: Н/Р) были лидерами роста в сентябре, нарастив производство на 52% и 8% м/м соответственно. При этом Днепропетровский ТЗ (DTRZ: Н/Р) и Интерпайп НМТЗ (NVTR: ПОКУПАТЬ) показали наибольшее в отрасли снижение производства: на 19% и 10% м/м соответственно. По итогам 9M10 выпуск труб в Украине вырос на 1% г/г до 1,24 млн. т.

Мнение Astrum: В сентябре 2010 г. выпуск труб в Украине на 8% превзошел наш первоначальный прогноз (см. Astrum Daily от 3 сентября 2010 г.) из-за неожиданно быстрого роста производства HRTR. В октябре 2010 г. производство труб в Украине должно вырасти на 5-8% м/м, в основном благодаря увеличению спроса из России на трубы HRTR. По нашим оценкам, в текущем месяце эта компания нарастит выпуск на 30-35% м/м.

Киевэнерго может получить дополнительную компенсацию тарифов на 0,5 млрд. грн.

Киевская городская государственная администрация намерена привлечь еще один кредит на 0,5 млрд. грн. для погашения накопленной разницы между действующими тарифами на коммунальные услуги и себестоимостью их производства.

Мнение Astrum: Мы считаем, что новость ПОЗИТИВНА для Киевэнерго (KIEN: ПОКУПАТЬ). В сентябре 2010 г. Киевская городская государственная администрация произвела разовую компенсацию Киевэнерго в размере 1,4 млрд. грн. По нашим оценкам, данная компенсация позволит компании получить 856 млн. грн. EBITDA в 2010 г. по сравнению со 184 млн. грн. в 2009 г. Тем не менее после выплаченной компенсации долг Киевской администрации перед компанией по компенсации тарифов все еще превышает 0,65 млрд. грн. Если Киевэнерго получит дополнительную компенсацию накопившегося долга в размере 0,5 млрд. грн. в 2010 г., то EBITDA компании по результатам года достигнет 1,35 млрд. грн. Сейчас акции компании торгуются по 2010 EV/EBITDA на уровне 2,95, или с 60-процентным дисконтом к зарубежным компаниям-аналогам (7,29). Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции KIEN с потенциалом роста 225%.

За 9М10 Лугансктепловоз увеличил производство на 70%

По данным пресс-службы Лугансктепловоза (LTPL: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА), за 9М10 производство компании выросло на 70% г/г. В частности, в сентябре 2010 г. Лугансктепловоз произвел шесть секций тепловозов для Российских железных дорог (столько же, сколько и в августе 2010 г.). За 9M10 LTPL произвел 42 секций тепловозов и один железнодорожный поворотный круг. В настоящее время в работе завода находятся секции электровоза 2ЭЛ-5 для Укрзализныци (УЗ), первые четыре из которых должны быть сданы заказчику в октябре. В этом году УЗ планирует приобрести у Лугансктепловоза девять магистральных грузовых электровозов, несколько электропоездов постоянного и переменного тока, три дизель-поезда, а также маневровые тепловозы ТЭМ-103 и ТЭМ-104.

Мнение Astrum: В настоящее время компания продолжает производство секций тепловозов в соответствии с договором с Российскими железными дорогами. В то же время начало производства для УЗ, которая еще в этом году не заказывала продукцию LTPL, является ПОЛОЖИТЕЛЬНЫМ фактором для компании. Мы сохраняем прогноз роста чистого дохода компании на 45% до 759 млн. грн. в 2010 г. и на 35% CAGR в 2011-15 гг. В то же время вопрос приватизации компании, который остается нерешенным, является фактором неопределенности относительно будущих заказов LTPL. Мы сохраняем рекомендацию СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА для акций LTPL, учитывая высокие риски, связанные с текущим спором относительно приватизации.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Сезон отчетности начался хорошо, рынки замерли перед публикацией данных по рынку труда

Рынки завершили четверг небольшим снижением. По итогам торгов европейский индекс DJ Stoxx 600 утратил менее 0,1%. Индексы S&P 500 и DJIA снизились на 0,2%.
Утром показатели промышленного производства в Германии порадовали рынки. В августе производство выросло на 10,7% г/г и на 1,7% м/м, что оказалось выше ожиданий участников рынка в 9,8% г/г и 0,5% м/м соответственно. Позднее появились позитивные новости из США. Первичные заявки на пособие по безработице по состоянию на 2 октября составили 445 тыс., что на 11 тыс. меньше пересмотренного значения за предыдущую неделю, а также ниже рыночных ожиданий. Рост продаж в сетевых магазинах в сентябре составил 2,6% г/г, что оказалось немного ниже ожиданий участников рынка (2,9% г/г). Объем потребительских кредитов в августе сократился на USD 3,3 млрд. — меньше, чем ожидавшееся участниками рынка сокращение на USD 3,5 млрд. В июле сокращение составило USD 4,1 млрд.

Сезон квартальной отчетности в США начался с мажорной ноты. В 3Кв10 Alcoa показала прибыль на акцию в размере USD 0,09, что на 67% превысило рыночные ожидания.

Банк Англии и Европейский центральный банк не внесли изменений в свою монетарную политику, оставив учетные ставки неизменными.

Несмотря на то, что все важные статистические показатели в течение дня оказались позитивными, участники торгов тревожатся относительно возможного падения индексов. Трейдеры фиксировали прибыль от недавнего роста в ожидании отчета по рынку труда в США в сентябре. Ожидания сокращения количества рабочих мест, несмотря на прирост в частном секторе, подогревают интерес к вероятным действиям ФРС для стимулирования экономики. Фактически, этот показатель может стать решающим для соответствующего решения Федеральной резервной системы.

Трейдеры также решили зафиксировать прибыль по золоту, что привело к падению цены на драгоценный металл на USD 30 до USD 1 334 за унцию.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени будут опубликованы данные о количестве рабочих мест в экономике США за исключением сельскохозяйственного сектора. Участники рынка ожидают сокращения количества мест на 5 тыс. м/м при том, что в частном секторе их количество должно вырасти на 8 тыс. до 75 тыс. Вместе с этими данными будет опубликован уровень безработицы за сентябрь, который, согласно рыночным ожиданиям, должен вырасти на 0,1 п.п. до 9,7%.

Внешний фон для украинского рынка на открытии — умеренно негативный.

Украинские рынки

Индекс УБ растет второй день подряд

После снижения в первые торговые часы индекс УБ взял курс на рост и закончил день повышением. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,1%, в то время как американские индексы не демонстрировали явно выраженной динамики. Индекс УБ закончил день ростом на 0,8%, закрывшись на отметке 1 897 пунктов. Объем торгов акциями составил 114 млн. грн. Банк Форум (FORM: ДЕРЖАТЬ) и Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) вновь были лидерами роста, прибавив в стоимости 5,3% и 4,15% соответственно.

Евро преодолело отметку UAH/EUR 11

В четверг межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9445-7,9480: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,1160-11,1235: курс гривны подешевел к евро еще на 1,4%.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА

Базовая инфляция ускорилась, НБУ повысил ставки овернайт

По данным Государственного комитета статистики, базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос в сентябре 2010 г. на 1,5% м/м. Рост базового ИПЦ составил 7,8% г/г (по сравнению с ростом полновесного на 10,5% г/г). В ответ на это событие Национальный банк Украины увеличил процентные ставки по активным операциям. С 8 октября 2010 г. ставка овернайт по бланковым (беззалоговым) кредитам повышена на 50 б.п. до 11,25%, а ставка по кредитам овернайт под залог ОВГЗ увличена на 50 б.п. до 9,25%.

Мнение Astrum: Базовый ИПЦ является показателем общего инфляционного давления в экономике, очищенным от административно регулируемых цен, а также таких сезонно волатильных товарных групп, как продукты питания с низкой степенью обработки и топливо. Значительная часть инфляции в сентябре наблюдалось по таким сельскохозяйственным товарам с низкой степенью переработки, как овощи (см. Astrum Daily от 7 октября 2010 г.), которые не включаются в показатель базового ИПЦ. Базовый ИПЦ зафиксировал наиболее сильный рост за последние 19 месяцев, что указывает на повысившееся инфляционное давление в экономике.

НБУ использует базовый ИПЦ в качестве ориентира для своей политики по процентным ставкам. Ставки овернайт — это те ставки, по которым НБУ кредитует коммерческие банки. Впрочем, данное изменение практически не имеет значения для рынка. Спрос коммерческих банков на кредиты от НБУ ограничен. Банковский сектор на данный момент имеет высокую ликвидность, а рыночные ставки по кредитам овернайт составляют 1-2%. Общий объем кредитов овернайт от НБУ за последние много месяцев был нулевым. Таким образом, повышение ставок овернайт НБУ практически никак не отразится на уровне процентных ставок по кредитам в банковской системе Украины.

ОБЛИГАЦИИ

Правительство планирует масштабные выпуски еврооблигаций в 2011 г.

По словам заместителя министра финансов Андрея Кравца, правительство допускает выпуск еврооблигаций на сумму более USD 2 млрд. в 2011 году. Размещение планируется на 1П11.

Мнение Astrum: В 2011 году правительству предстоит погашение выпуска еврооблигаций на общую сумму USD 600 млн. Мы считаем, что Минфин намерен использовать часть нового выпуска в том числе и для рефинансирования бумаг Украина-11, погашение которых состоится 4 марта 2011 г. Доходность размещения и объемы нового выпуска будут зависеть от рыночной конъюнктуры в 1Кв11.


Алчевский МК и ДМК им. Дзержинского намерены увеличить выплавку стали в октябре

По сообщению Металл-Курьер, в октябре подконтрольные группе ИСД Алчевский МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) и ДМК им. Дзержинского (DMKD: ПЕРЕСМОТР) намерены увеличить выплавку стали на 42% м/м (до 320 тыс. т) и 34% м/м (на 310 тыс. т) соответственно. В сентябре эти компании увеличили производство на 1% м/м и 25% м/м, в результате уровень загрузки их мощностей достиг 44% и 66% соответственно, тогда как среднеотраслевой показатель составил 69%.

Мнение Astrum: Эта новость ПОЗИТИВНА для акций ALMK и DMKD. В то же время поставки сырья этим компаниям по-прежнему нестабильны, и их уровень выпуска, скорее всего, будет ниже плана. Мы ожидаем, что в октябре ALMK и DMKD увеличат производство на 20-25% и 15-20% м/м соответственно.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Вести с американского рынка труда позитивно повлияли на рынки

В пятницу фондовые рынки показали смешанные результаты торгов. Европейский индекс DJ Stoxx 600 остался практически неизменным на уровне 262,3 пункта. Индекс S&P 500 вырос на 0,6%, а DJIA прибавил чуть более 0,5%.

Опубликованные в пятницу данные по рынку труда в США оказали позитивное влияние на рынки. Количество рабочих мест в экономике за исключением сельского хозяйства в сентябре сократилось на 95 тыс., что превысило ожидания сокращения на 5 тыс., а также предыдущее сокращение в августе на 57 тыс. В то же время количество мест в частном секторе увеличилось на 64 тыс., что ниже ожидавшихся участниками рынка 75 тыс. Показатель роста в августе был пересмотрен с 67 до 93 тыс. Наибольшие сокращения были зафиксированы в государственном секторе — 159 тыс. мест, что в значительной степени связано с увольнением временных работников, нанятых для проведения переписи населения. Уровень безработицы в сентябре составил 9,6%, тогда как рынок ожидал ухудшения показателя до 9,7%.

Сегодня не ожидается выхода важных статистических данных. Также в этот день не предстоит выхода важных корпоративных отчетов.

Фон для украинского рынка на открытии — умеренно позитивный.

Индекс УБ снизился на 3,2% по итогам недели

Индекс УБ снижался в течение дня в ожидании данных о количестве рабочих мест в США и вырос на несколько пунктов после публикации данных. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,2%, в то время как американские индексы демонстрировали снижение на 0,1-0,2%. Индекс УБ закончил день падением на 0,7%, закрывшись на отметке 1 884 пунктов. Объем торгов акциями был сравнительно небольшим на фоне показателей прошедшей недели и составил 71 млн. грн. Банк Форум (FORM: ДЕРЖАТЬ) стал лидером падения, потеряв 1,8% стоимости. По итогам недели индекс УБ снизился на 3,2%.

Гривна завершила неделю стабильной к доллару и падением на 1,1% к евро

В пятницу украинский межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9415-7,9465: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,0255-11,0360: гривна укрепилась к евро на 0,8%. По итогам недели курс украинской валюты к доллару остался стабильным, а к единой европейской валюте гривна подешевела на 1,1%.

Кредитование устойчиво растет вот уже три месяца

По данным Национального банка Украины, монетарная база по состоянию на конец сентября составила 216,7 млрд. грн., что соответствует падению на 1,7% м/м и росту на 18% г/г. Денежная масса (M3) составила 569,2 млрд. грн.: рост на 2,3% м/м и на 21,2% г/г. Кредитный портфель банковской системы вырос на 11,2 млрд. грн. м/м (прирост на 1,6% м/м), тогда как общий объем депозитов увеличился на 13 млрд. грн. м/м (3,4% м/м).

Мнение Astrum: Мощная тенденция по возврату депозитов физических лиц в банковскую систему наблюдается в течение вот уже семи месяцев подряд. В сентябре объем депозитов физических лиц в украинских банках вырос на 6,6 млрд. грн., или на 2,6% м/м. При этом беспокойство граждан относительно возможной девальвации гривны в сентябре несколько изменило валютную структуру роста депозитной базы украинских банков. Основная часть прироста депозитов физлиц была осуществлена в иностранной валюте: украинцы в сентябре добавили к своим валютным банковским сбережениям сумму, эквивалентную USD 0,6 млрд.

При этом сентябрь был третьим месяцем подряд, в течение которого банки активно предоставляли кредиты экономике. Кредиты юридическим лицам увеличились на 11,6 млрд. грн. м/м, или на 2,3% м/м. Это подтверждает наше мнение о том, что украинская банковская система уже прошла поворотную точку в контексте кредитования экономики.

Однако кредиты домохозяйствам все еще не активизировались: их рост должен возобновиться в 4Кв10. При это кредиты физлицам в национальной валюте уже растут, а вот кредитование граждан в иностранной валюте запрещено законодательно.

В связи с сокращением ликвидности в банковской системе, преимущественно благодаря продаже Нацбанком иностранной валюты (см. Astrum Daily от 7 октября 2010 г.) и ОВГЗ из его портфеля коммерческим банкам, монетарная база существенно сократилась в сентябре. Таким образом, Украина выполнила обязательство перед МВФ относительно роста монетарной базы в 3Кв10 на 5 млрд. грн.

Авангард начинает роуд-шоу по еврооблигациям

Согласно сообщению агентства Интерфакс-Украина, 11 октября начинается роад-шоу еврооблигаций Авангарда. Параметры выпуска не известны. Организаторами размещения выступают JP Morgan и Тройка Диалог.

Мнение Astrum: Как и ранее, мы предполагаем, что компания предложит рынку пятилетние бумаги. Предполагаемый объем выпуска составляет USD 250-300 млн. Текущая конъюнктура благоприятна для первичных размещений украинских эмитентов, особенно аграрных компаний, которые слабо представлены на рынке. Ближайшим рыночным аналогом в украинском сегменте еврооблигаций для эмитента будет выступать Мироновский хлебопродукт (МХП). По нашему мнению, справедливый спрэд эмитента к бумагам МХП должен составить 200-250 б.п. Спрэд формируется за счет лучшей кредитной истории МХП, устойчивости его финансовых результатов МХП, а также премии за дебютное размещение Авангарда. Учитывая текущие котировки, мы видим доходность размещения на уровне 10,5-11%. Выпуску уже присвоен предварительный рейтинг B по шкале Fitch.


Крюковский вагоностроительный завод сохраняет высокие объемы производства: НЕЙТРАЛЬНО

По данным Управления экономики Горисполкома Кременчуга, по итогам 9М10 Крюковский вагоностроительный завод (KVBZ: ПОКУПАТЬ) увеличил производство грузовых вагонов на 311% г/г до 6 923 шт., в то время как производство пассажирских вагонов сократилось на 1 шт. г/г до 15 шт. Кроме того, за 9М10 KVBZ выпустил 10 вагонов метро.

Мнение Astrum: В течение 3Кв10 месячные объемы производства грузовых вагонов
компании поддерживались на рекордно высоком уровне. В то же время, в соответствии с нашими ожиданиями, осуществленное в июне 2010 г. повышение цен на вагоны привело к снижению спроса. Так, производство грузовых вагонов компании в сентябре сократилось на 7% м/м до 811 шт., после падения на 4% м/м в августе 2010 г. Мы сохраняем консервативный прогноз роста производства грузовых вагонов компании в 2010 г. на 158% до 8,5 тыс. шт. и придерживаемся мнения о том, что в настоящее время акции KVBZ, торгующиеся на уровне 5,6 EV/EBITDA 2010 г., недооценены. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании.

Выпуск труб в Украине в октябре вырастет

По сообщению агентства Металл-Курьер, в октябре 2010 г. украинские производители стальных труб намерены увеличить производство на 8% м/м. В частности, Харцызский ТЗ (HRTR: Н/Р), Днепропетровский ТЗ (DTRZ: Н/Р) и ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) планируют нарастить выпуск труб на 17%, 17% и 15% м/м соответственно. При этом Интерпайп НМТЗ (NVTR: ПЕРЕСМОТР) и Интерпайп НТЗ (NITR: Н/Р) намерены сохранить выпуск на уровне прошлого месяца.

Мнение Astrum: Объявленный рост выпуска труб в Украине в октябре соответствует
нашему прогнозу прироста на 5-8% м/м. Мы считаем, что эта новость является ПОЗИТИВНОЙ для NITR и MMKI, НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНОЙ для HRTR и НЕГАТИВНОЙ для NVTR. Последняя компания, скорее всего, произведет 190 тыс. т труб в 2010 г., что на 9% ниже нашего прогноза, и мы ставим рекомендацию по NVTR на ПЕРЕСМОТР.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Глобальные рынки

Рынки в новостном вакууме, из Азии восходит пессимизм

В понедельник фондовые рынки закрылись ростом. По итогам торгов европейский индекс DJ Stoxx 600 прибавил 0,35%, закрывшись на уровне 263 пункта. Индексы S&P 500 и DJIA остались практически неизменными.

Американские рынки торговались в боковом тренде ввиду отсутствия важных новостей и статистических публикаций. При этом вчера в США праздновался День Колумба — хотя рынок акций и работает в этот день, однако объем торгов значительно ниже среднего уровня. Европейские рынки демонстрировали рост на фоне спекуляций относительно будущих действий ФРС и продолжения сезона отчетов в США.
Азиатские рынки зафиксировали падение на фоне укрепления японской иены а также новостей о повышении Китаем ставки резервирования для шести крупнейших банков страны.

Сегодня в 14:30 в США будет опубликован индекс оптимизма малого бизнеса, рассчитываемый Национальной федерацией независимого бизнеса. В 17:00 выйдут данные об индексе экономического оптимизма предприятий от исследовательских институтов IBD и TIPP. Ожидается снижение последнего индекса на 0,8 пунктов м/м до отметки 44,5 пунктов (значения ниже 50 означают преобладание пессимистических ожиданий).

После закрытия торгов в США будут опубликованы отчеты трех важных компаний. Оператор перевозок CSX по итогам 3Кв10, по ожиданиям участников рынка, покажет прибыль на акцию в размере USD 1,04 (во 2Кв10 — USD 1,07, в 3Кв09 — USD 0,74). Компания Intel в 3Кв10, согласно консенсус-прогнозу, заработает прибыль на акцию в размере USD 0,5 (во 2Кв10 — USD 0,51, в 3Кв09 — USD 0,33). Компания Linear Technologies в фискальном 1Кв11 должна показать прибыль на акцию в размере USD 0,6 (в 4Кв10 — USD 0,54, в 1Кв10 — USD 0,27).
Внешний фон для украинского рынка на открытии — негативный.

Украинские рынки

Индекс УБ зафиксировал слабый рост

Индекс УБ зафиксировал небольшой рост на фоне отсутствия значительных новостей. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался ростом на 0,4%, в то время как американские индексы демонстрировали рост на 0,1-0,2%. Индекс УБ закончил день ростом на 0,3%, закрывшись на отметке 1 889 пунктов. Объем торгов акциями был умеренным: 54 млн. грн. Крюковский ВСЗ (KVBZ: ПОКУПАТЬ) стал лидером роста среди наиболее активно торговавшихся акций, прибавив 2,95%.

Гривна подешевела к евро на 0,4%

В понедельник торги долларом на украинской валютной бирже осуществлялись только в режиме TOM по той причине, что в этот день в США праздновался День Колумба. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9430-7,9490: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 11,0725-11,0835: гривна подешевела к евро на 0,4%.

ОБЛИГАЦИИ

Размещение государственных облигаций: потенциал ралли еще не исчерпан

Во вторник, 12 октября, правительство проведет очередной аукцион по размещению внутренних государственных облигаций. Рынку будут предложены четыре серии ОВГЗ: со сроком обращения 5 месяцев, 11 месяцев, 2,5 года и 4 года.

Мнение Astrum: Мы ожидаем, что данный аукцион станет продолжением тенденции предыдущих размещений, зафиксировав очередное снижение ставок. Ралли в сегменте государственного долга продолжается, что будет подталкивать вниз заявки вдоль всей кривой доходности. Наиболее интересным для нас является результат размещения ОВГЗ со сроком обращения 2,5 года, которые являются аналогом НДС-облигаций и могут служить ориентиром по доходности последних. По нашим оценкам, доходность данных бумаг может опуститься на 50-100 б.п. по сравнению с предыдущим размещением и будет находиться в пределах 11-11,5%. Мы не исключаем, что правительство сможет разместить даже облигации с погашением в январе 2015 г. Возможная доходность по данному выпуску составляет порядка 13%.

Moody’s улучшило прогноз рейтинга Украины

Международное рейтинговое агентство Moody’s повысило прогноз суверенного рейтинга с негативного до стабильного. Сам рейтинг оставлен без изменения на уровне B2.

Мнение Astrum: Данная новость является УМЕРЕННО ПОЗИТИВНОЙ. На фоне благоприятного внешнего фона решение Moody’s будет поддерживать покупки в украинском суверенном сегменте. Мы отмечаем сохранение переоценки украинского риска и сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по еврооблигациям Украина-20.

Укртелеком выпускает облигации

Укртелеком с 19 октября начинает размещение внутренних облигаций. Компания предложит рынку 2 серии бумаг на общую суму 275 млн. грн. Объем серии К составляет 150 млн. грн., серии J — 125 млн. грн. Срок обращения облигаций — 1 год. Купонная доходность — 17%.

Мнение Astrum: Мы относим Укртелеком к первому эшелону украинского рынка. Доходность в 17% предлагает спрэд более 700 б.п. к суверенной кривой, что является привлекательной премией за корпоративный риск. Мы не исключаем, что при размещении реальная доходность может оказаться ниже купонной на 100-200 б.п. Способствует росту привлекательности эмиссии квазисуверенный статус эмитента и дефицит предложения на внутреннем рынке корпоративных облигаций. Таким образом, Укртелеком должен протестировать глубину реального спроса на корпоративные бумаги на внутреннем рынке.


За 9М10 Богдан Моторс увеличил производство автомобилей на 8%

По данным пресс-службы Богдан Моторс (LUAZ: ПЕРЕСМОТР), по итогам 9М10 компания произвела 13 238 автомобилей (рост на 8% г/г), включая 691 авто собственной разработки Богдан 2310. В частности, в сентябре 2010 г. LUAZ произвел 1 908 автомобилей (рост на 52% г/г).

Мнение Astrum: После падения на 9% м/м в августе 2010 г. производство автомобилей Богдан Моторс возобновило рост в сентябре (рост 4% м/м), что является ПОЗИТИВНОЙ новостью для акций компании. В соответствии с нашими ожиданиями, производство автомобилей компании в 2010 г. демонстрирует возрастающую динамику. Однако по итогам года объем автопроизводства LUAZ должен составить около 20 тыс. шт., что ниже нашего прогноза на 11%. В итоге, мы ставим рекомендацию и целевую цену для акций компании на ПЕРЕСМОТР.

Азовсталь и Енакиевский МЗ объявили производственные планы на октябрь


По сообщению агентства Металл-Курьер, в октябре 2010 г. подконтрольная Метинвесту Азовсталь (AZST: ПОКУПАТЬ) планирует увеличить выплавку чугуна на 3% м/м до 430 тыс. т. Ранее в этом месяце родственный Енакиевский МЗ (ENMZ: ПЕРЕСМОТР) объявил о намерении сократить выплавку чугуна на 27% м/м до 155 тыс. т в связи с запланированными ремонтами производственных мощностей.

Мнение Astrum: Статистика за первые 10 дней октября обосновывает ожидания того, что AZST и ENMZ выполнят производственные планы в текущем месяце. При этом запланированные объемы производства AZST и ENMZ на 7% и 0% выше наших ожиданий. Таким образом, эта новость является ПОЗИТИВНОЙ для котировок акций AZST и НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций ENMZ.