Eavex Capital

Акции

Акции украинских компаний в понедельник (31 янв) вторую сессию
подряд находились в красной зоне. Индекс УБ просел на 0,3% и
закрылся на уровне 2632 пунктов. Наиболее весомый компонент
индекса, Укрнафта (UNAF UK) поддержала рынок показав рост в
0,9%. Металлургические компании были явными аутсайдерами
вчерашней сессии. Компании принадлежащие Метинвест Холдингу,
Азовсталь (AZST UK), ЕМЗ (ENMZ UK) и Северный ГОК (SGOK UK),
потеряли в цене около 2,5% каждая. Акции Мотор Сич (MSICH
UK) и Алчевского меткомбината (ALMK UK), просели синхронно
с индикатором рынка на 0,3%. Среди украинских агрохолдингов
которые котируются на Лондонской бирже, МХП (MHPC LI) снизился
0,1%, в то время как Авангард (AVGR UK) вырос на 1,3%.

Облигации

Украинские суверенные еврооблигации показали неоднозначную
динамику по итогам вчерашнего дня. Бонды Украины с
погашением в 2013 году снизились в цене на 50 базисных
пунктов до 104/105 (5,79%/5,35%). В тоже время, бумаги
Украина-20 прибавили 75 базисных пунктов закрывшись на
уровне 102,0/102,5 что соответствует доходности к погашению
7,44%/7,37%.

MХП доложил о 21% росте производства курятины в 2010

Холдинг Мироновский хлебопродукт (МХП) вчера опубликовал отчет о
производственных показателях за 2010 год. Согласно документу, выпуск
курятины вырос на 21% до 331,4 тыс тонн, а производство подсолнечного
масла увеличилось на 39% до 195,8 тыс тонн. Общий урожай компании
по зерновым в прошлом году составил 913 тыс тонн, что на 5% меньше
чем в 2009 году. Средние цены по которым МХП подавал курятину были
на уровне 13,65 грн/кг (+7% г/г) а средние цены на подсолнечное масло
были $919/тонна (+27% г/г). Холдинг также сообщил, что на конец 2010
года компания обрабатывала 280 тыс га земель по сравнению с 180 тыс
га земель на конец 2009 года.

Комментарий- Владимир Динул

Озвученные результаты были в рамках наших ожиданий и показывают,
что МХП работал почти на полную загрузку своих мощностей в 2010 году.
Мы также хотим отметить, что незначительный спад в урожае холдинга был
полностью компенсирован более высокой ценой на зерновые. Данные
производственные показатели МХП дают основание ожидать хороших
финансовых результатов по итогам прошлого года. Мы подтверждаем
рекомендацию ПОКУПАТЬ акции МХП с целевой ценой $24 за акцию.

ПУМБ показал сильные результаты по итогам 2010

ПУМБ опубликовал отчетность за 4кв2010 года и за 2010 год. Чистая
прибыль банка составила 235,4 млн грн в 2010 году, что предполагает
рентабельность капитала на уровне 8,8%. Чистая процентная маржа
банка практически не изменилась с 2009 года и была 6,4% а
соотношение затрат к доходу ухудшилось до 45% в то время как в 2009
году этот показатель был 38%. Общие активы ПУМБ увеличились на 4% до
18,1 млрд грн.

Комментарий – Владимир Динул

Финансовые результаты ПУМБа были достаточно хорошими, на наш
взгляд. В данный момент еврооблигации банка торгуются на уровне
доходности к погашению 10,2% которую мы считаем справедливой для
данных облигаций.

http://fotohost.org/images/a14d855d-15kB.jpg

Новости рынка

Акции

Акции украинских компаний начали февраль существенным
ростом, так как восстановился оптимизм среди инвесторов на
фоне хороших данных по промышленному производству в США и
Европе. Индекс УБ подскочил на 2,1% и закрылся на уровне 2688
пунктов. Среди наиболее активно торгуемых акций, Укрнафта
(UNAF UK), взлетела на 4,0%, Алчевский меткомбинат (ALMK
UK) и Центрэнерго (CEEN UK), поднялись в цене на 1,8% и 2,7%
соответственно. Стирол (STIR UK) был единственным аутсайдером
среди голубых фишек, потеряв 0,4% по итогам сессии. Акции
Харцизского трубного завода (HRTR UK) выросли на 2,2% в связи
с новостью о высоких производственных показателей компании
за предыдущий месяц. Акции Мостобуд (MTBD UK) неожиданно
подпрыгнули на 6,0% благодаря положительному настроению
игроков рынка.

Облигации

Украинские еврооблигации вчера продолжили свой рост. Так
суверенные бумаги с погашением в 2013 году деноминированные
в ЕВРО прибавили 125 базисных пунктов, закрывшись на
93.8/94.8 (6.52%)/6.26%). Спред данных еврооблигаций к
долговым бумагам США с аналогичным погашением составляет
463 базисных пункта.

производство труб в Украине выросло на 58% г/г в январе 2011

Общие производство труб в Украине выросло на 58% г/г до 172,3 тыс тонн
в январе 2011 года, сообщила ассоциация УкрТрубПром во вторник.

КОММЕНТАРИй – Дмитрий Чурин

Харцызский трубный завод (HRTR UK) показал наиболее значительный
рост производства, так в января 2011 года было изготовлено 51,3 тыс тонн
труб в то время как в январе 2010 года только 18,9 тыс тонн. Производство
компании было на высоком уровне с сентября 2010 и подтверждает
наши ожидания о продолжении сотрудничества компании с российской
Транснефтью.

Енакиевский металлургический завод отчитался о чистом убытке в $98 млн в 2010 году

Енакиевский металлургический завод, шестой по величине производитель
стали в Украине, отчитался о чистом убытке в $97,6 млн в 2010 году,
сообщает Интерфакс со ссылкой на информацию содержащуюся в
объявлении о собрании акционеров компании. В 2009 году чистые убытки
Енакиевского метзавода составили $107,4 млн.

КОММЕНТАРИй – Иван Дзвинка

Енакиевский метзавод (ЕМЗ) сообщил о чистом убытке в $98.7 млн
за янв-сен 2010 поэтому новость об убытках за 2010 год не была
неожиданностью. Важным является то, что компания получила чистую
прибыль в $1.1 млн в 4кв10. Это был первый положительный квартальный
отчет с 2008 года. Чистая прибыль ЕМЗ в 4кв10 может свидетельствовать
о первых шагах компании на пути к прозрачным стандартам отчетности.
Таким образом, мы считает эту новость положительной для акций ЕМЗ.

Корпорация Богдан ставит перед собой амбициозные цели на 2011

Корпорация “Богдан”, второй по величине производитель пассажирских
автомобилей и крупнейший производитель автобусов в Украине, сделал
заявление о намерении увеличить производство легковых автомобилей на
51% до 30,5 тыс единиц и автобусов на 25% до 1100 единиц. Корпорация
также планирует увеличить продажи легковых автомобилей на 48% до
45 тыс единиц. По словам президента корпорации Олега Свинарчука, рост
производства и продаж транспортных средств будет в основном достигнут
благодаря увеличению экспорта.

КОММЕНТАРИй – Осана Ляшук

Эта новость является положительной для компании Богдан Моторс,
которая объединяет производственные активы Корпорации Богдан и
дилерские центры по продаже автомобилей Hyundai. Мы считаем, что
компании удастся увеличить производство и реализовать план продаж
путем дальнейшего укрепления своих позиций в России и других странах
СНГ. Выход на рынок России в прошлом году дал возможность Корпорации
Богдан экспортировать 11,4 тыс автомобилей, что составляет около 60%
произведенных пассажирских автомобилей корпорации в 2010 году.

http://fotohost.org/images/a1017718-15kB.jpg

Акции

Акции украинских компаний демонстрировали рост по итогам
шести торговых сессий из последних девяти. Существенный рост
фондовых индикаторов в США и Азии были основной движущей
силой на отечественном рынке. Индекс УБ открылся гэпом вверх
и в течении дня вырос на 2,5%, закрывшись на уровне 2756
пунктов. Акции Мотор Сич (MSICH UK) подскочили в цене на 10,6%
благодаря новости о прибылях компании за 2010 год, которая
оказалась значительно выше ожиданий. Занимая порядка 15%
в весе индексной корзины, акции Мотор Сич были главным
двигателем индекса УБ. Банки показали смешанную динамику,
Райффайзен Банк Аваль (BAVL UK) и Укрсоцбанк (USCB UK)
поднялись на 0,8% и 1,5% соответственно, а Банк Форум (FORM
UK) просел на 0,9%.

Облигации

Торги по украинским еврооблигациям вчера проходили в
спокойном русле. Существенные сделки наблюдались лишь в
муниципальных еврооблигациях Киева. Бумаги с погашением в
2012 году выросли на 66 базисных пунктов до 99.6/100.0, что
предполагает доходность к погашению 8.45%/8.20%.

Производство стали в Украине сократилось на 1% м/м в январе

Производство стали в Украине сократилось на 1,1% м/м до 2,86 млн тонн в
январе 2011 года, сообщила отраслевая ассоциация Металлургпром. В то
же время производство стали в Украине выросло на 4,9% г/г по сравнению
с 2,73 млн тонн в январе 2010 года.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Алчевский меткомбинат показал наилучшую динамику производства в про-
шлом месяце. Компании удалось увеличить производство на 12% м/м по-
сле 17% роста в декабре. Это стало возможно, на наш взгляд, благодаря
улучшению ситуации с оборотными средствами компании на фоне про-
гресса материнской компании ИСД по реструктуризации долга. Между тем,
снижение производства на 3-4% м/м на Азовстали и ММК Ильича, которые
входят в Метинвест, обусловлено, в большой степени, высокими показа-
телями в декабре, когда обе компании показали самый высокий уровень
производства за 2-е полугодие 2010.

АМКУ рекомендует участникам рынка снизить цены на сахар

Антимонопольный комитет обязал субъектов хозяйственной деятельности,
работающих на рынке сахара Украины, привести оптово-отпускные и
розничные цены на сахар до экономически обоснованного уровня. В
частности, такая рекомендация была направлена компаниям, которые
котируются на фондовом рынке, Астарта (AST PW), Укррос (UROS UK) и
Дакор (DAKOR UK).

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Мы считаем, что такие новости не должны негативно повлиять на
операционные результаты компании Астарта, так как она регулярно
публично размещает свои цены на сахар, которые проверяются
Антимонопольным комитетом. Цены на сахар поднялись на 1,6% м/м до
$1024 за тонну включая НДС, на условиях EXW Украины. За последние 4
месяца значительно вырос спрос на сахар от производителей продуктов
питания, поскольку производство соков выросло на 24%, безалкогольных
напитков на 13%, а шоколада на 6%. Хотя Астарта работает по схеме
B2B, а не B2C, в настоящее время мы не видим каких-либо угроз для
компании.

Ясиновский КХЗ немного снизит производства в февреле

Ясиновский КХЗ, третий по величине производитель металлуггического
кокса в Украине, планирует произвести 114,5 тыс тонн кокса в феврале,
что предполагает снижение на 7,7% по сравнению с январем, сообщил
Металл-Курьер в среду (2 февраля). Компания также отметила, что она
планирует запустить новую коксовую батарею № 4 в марте, на месяц
позже, чем ожидалось ранее.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Снижение производства в феврале будет исключительно за счет меньшего
количества дней в этом месяце. На самом деле, компания планирует
сохранить среднесуточный уровень производства января (4 тыс тонн) и в
этом месяце. Мы подтверждаем наш средне-срочный позитивный прогноз
развития компании и рекомендацию ПОКУПАТЬ акции YASK.

Производство окатышей Ferrexpo снизилось на 3% м/м в январе

Компания Ferrexpo, акции которой котируется на Лондонской бирже,
сократила производство железорудных окатышей на 3,0% м/м до
810,1 тыс тонн в январе 2011 года, сообщается в пресс-релизе компании.
Производство окатышей из собственной руды сократилось на 3,9% м/м до
740,1 тыс тонн, в то время как из купленной руды увеличилось на 8,7% м/м
до 70 тыс тонн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Снижение производства в январе объясняется плановым техническим
обслуживанием производственных объектов. Хорошей новостью является
то, что компания увеличила производство окатышей с высокой добавленной
стоимостью из собственной руды на 19,4% м/м до 396,4 тыс тонн, этот
объем является рекордным за последние 12 месяцев.

http://fotohost.org/images/a11ab98a-15kB.jpg

Акции

Акции украинских компаний показали рост третью сессию подряд
по итогам четверга (3 фев). Подъём акций энергогенерирующего
сектора компенсировал падения цен по акциям сталелитейных
компаний. Индекс УБ прибавил 0,7% и закрылся на уровне 2774
пунктов, не сумев закрепиться на границе в 2800 пунктов, к
которой приблизился в течение дня. Центрэнерго (CEEN UK, +4,9%)
и Донбассэнерго (DOEN UK, +1,0%) ушли вверх после заявления
первого вице-премьера Андрея Клюева о возможной начале
приватизации в секторе уже во 2кв2011. Акции Мотор Сич (MSICH
UK) снизились на 1,0%, скорректировавшись после резкого скачка
на 10,6% днем ранее благодаря новости о высоких прибылях
компании за 2010 год. Среди металлургических компаний,
Азовсталь (AZST UK) и ЕМЗ (ENMZ UK) синхронно потеряли по 1,3%.

Облигации

Вчера мы наблюдали рост котировок по краткосрочным
украинским еврооблигациям. Суверенные долговые бумаги
Украины с погашением в 2013 году выросли на 62 базисных
пункта, закрывшись на уровне 105.5/105.8 что предполагает
доходность к погашению 5.12%/5.01%.

Валютные резервы НБУ увеличились на 1.6% м/м в январе

Валерий Литвицкий, руководитель группы советников председателя НБУ,
сообщил вчера, что валютные резервы НБУ увеличились на 1.6% м/м в
январе 2011 года до $35.1 млрд. Г-н Литвицкий заявил, что увеличение
резервов в январе стало возможным поскольку предложение валюты
на межбанковском рынке превысило спрос, как результат НБУ выкуп
избыточной валюты.

КОММЕНТАРИЙ- Владимир Динул

Исторически складывалось так, что валютные резервы НБУ уменьшались
в январе по сравнению с декабрем, поскольку валюта активно
приобреталась компаниями для целей оплаты импорта, ввезенного в
страну во время рождественских распродаж в декабре. Увеличение
валютных резервов НБУ является положительным моментом и
даёт больше уверенности в способности регулятора поддерживать
национальную валюту на стабильном уровне.

Авангард рассматривает возможность доразмещения акций

Авангард рассматривает возможность размещения 10% пакета акций
через SPO в 2011 году для поддержки ликвидности акции, сообщает
Интерфакс со ссылкой на мажоритарного акционера Олега Бахматюка.

КОММЕНТАРИЙ-Павел Бидак

Имея достаточно средств для капитальных вложений в завод по
переработке куриных яиц «Имперово», Авангард, скорее всего, направит
дополнительно привлеченные средства на дальнейшее увеличение
производственных мощностей с 3 млрд куриных яиц в 2010 году до 10
млрд в 2016 году. Растущий спрос в Азии и на Ближнем Востоке на сухие
яичные продукты является хорошим сигналом Авангарду для продолжения
реализации своих амбициозных планов.

Астарта приобрела сахарный завод в Харьковской области

Астарта приобрела Новоиванковский сахарный завод в Харьковской
области, сообщил Николай Ковальский, руководитель отдела по связям с
инвесторами.

КОММЕНТАРИЙ- Павел Бидак

Купив новый сахарный завод, Астарта увеличила свои производственные
мощности на 2 тыс тонн сахарной свеклы в сутки. В результате семь
сахарных заводов Астарты могут перерабатывать до 20 тыс тонн
сахарной свеклы в сутки. В 2009 году Новоиванковский сахарный завод
производил 1,7 тонн сахарной свеклы в сутки, но после модернизации его
производство увеличилось до 2 тыс тонн.

Уставный капитал Укрэксимбанка увеличится на 20 млн грн

Кабинет Министров Украины объявил вчера, что увеличил уставной фонд
Укрэксимбанка на 20 млн грн. Эта сума является чистой прибылью гос.
банка за 2009 год.

КОММЕНТАРИЙ- Владимир Динул

Эта новость является нейтральной для еврооблигаций Укрэксимбанка.
Уставный капитал банка составлял 16.4 млрд грн по состоянию на 31
декабря 2010 года, собственный капитал 17.5 млрд млн. Таким образом
после увеличения уставного фонда на 20 млн грн собственный капитал
банка увеличился всего на 0.1%.

http://fotohost.org/images/a1a9a2a9-15kB.jpg

Акции

Украинский фондовый рынок показ уверенный рост на
прошлой неделе. Положительная динамика в пятницу (4 фев.)
была обусловлена оптимистическими настроями инвесторов
относительно улучшения монетарной политики США. Индекс УБ
вырос на 0,8% и закрылся на уровне 2796 пунктов. Производители
металлургического кокса были лидерами торговой сессии,
Авдеевский КХЗ (AVDK UK) и Ясиновский КХЗ (YASK UK) поднялись
в цене на 4.5% и 5% соответственно. Акции Стирол (STIR UK)
выросли на 1.9% после новости о том, что мажоритарной владелец
Дмитрий Фирташ купил одного из основных отечественных
конкурентов -- химического производителя Северодонецкий
Азот. Акции банковского сектора также были в восходящем
тренде, Райффайзен Банк Аваль (BAVL UK) поднялся на 1.8% , а
Укрсоцбанк (USCB UK) на 1.6%.

Облигации

Украинские суверенные еврооблигации просели по итогам
пятницы. Выпуски с погашением в 2016 и 2017 синхронно
снизились в цене на 63 базисных пункта. Облигации с погашением
в 2013 году потеряли 50 базисных пунктов, закрывшись
на 105,0/105,8 что предполагает доходность к погашению
5,33%/5,00%.

Глава правления Укрсоцбанка прогнозирует прибыль 500 млн грн в 2011 году

Борис Тимонькин, Глава Правления Укрсоцбанка, дал интервью одному из
украинских деловых изданий. В интервью Борис Тимонькин, в частности,
озвучил следующие тезисы:
Чистая прибыль Укрсоцбанка в 2011 планируется на уровне 500 млн.
грн. Борис Тимонькин также считает, что в долгосрочной перспективе
Укрсоцбанк вполне может зарабатывать до 1.5 млрд. грн. прибыли в
год.
Бум кредитования в Украине наступит через три года.
Присоединение УниКредит Банка к Укрсоцбанку должно закончиться до
конца 2011.

Комментарий – Владимир Динул

В целом интервью довольно позитивное как для Укрсоцбанка так и для
банковского сектора в целом. Мы рекомендуем покупать акции банка с
целевой ценой 1,03 грн.

Стирол намерен к октябрю запустить реконструируемый цех по выпуску аммиака

ПАО “Концерн “Стирол” (Горловка, Донецкая обл.) намерен к концу
сентября 2011 года возобновить после реконструкции работу цеха по
производству аммиака, простаивающего в течение последних нескольких
лет, сообщил владелец контролирующей предприятие Group DF, Дмитрий
Фирташ.

Комментарий – Павел Бидак

В 2010 году Стирол увеличил производство аммиака до 622,500 тонн
(+17% г/г). Мы ожидаем, что рентабельность производства аммиака
в 2011 году составит 28%, что выше чем ожидаемая рентабельность
производства карбамида (27%) и аммиачной селитры (17%). По нашим
расчетам, в 2011 году Стирол произведет 1,1 млн тонн аммиака.
Мы также рассчитываем, что в 2011 году загрузка по производству
аммиачной селитры составит порядка 90%, несмотря на текущую загрузку
100%. Во-первых, максимальная загрузка мощностей аммиачной
селитры составляла 86% в 2007 году, когда рентабельность производство
составляла 29%. Во-вторых, мы прогнозируем, что Стирол произведет
больше карбамида, нежели аммиачной селитры, учитывая более высокую
рентабельность производства карбамида.

Акции

Украинский фондовый рынок продолжил своё уверенное
восходящее движение в течении вчерашней торговой сессии.
Одним из факторов которые воодушевили международных
инвесторов была новость о нескольких крупных сделок по
слиянию/поглощению в США. Данные сделки были сигналом
о том что крупный бизнес смотрит с уверенностью в будущее.
Индекс УБ преодолел отметку 2800 пунктов закрывшись на уровне
2819 пунктов, (+0,8%). Акции металлургических и связанных
секторов показали хорошую динамику, так Алчевский меткомбинат
(ALMK UK) и Ясиновский КЗХ (YASK UK) прибавили 2,5% и 1,8%
соответственно. Слабо во время вчерашних торгов выглядели
акции Стахановского вагоностроительного завода (SVGZ UK, -0,6%)
и акции Укртелекома (UTLM UK) которые потеряли 0,3% после
новости о том что компании планирует увеличить долговою нагрузку
путем выпуска облигаций на 250 млн грн.

Облигации

Украинские суверенные еврооблигации показали снижение
в понедельник. Бумаги с погашением в 2017 году потеряли
пол процентных пункта закрывшись с доходностью на уровне
6,74%. Еврооблигации с погашением в 2020 году снизилась на
32 базисных пункта до 101.9/102.2 (7,45%/ 7,42%). Торговля
корпоративными украинскими еврооблигациями была довольно
слабой. Авангард и МХП торговались с доходностью около 10,57% и
8,33% соответственно.

Инфляция составила 1% м/м в январе 2011 года

Украинский государственный комитет статистики (Госкомстат) сообщил
вчера (7 фев), что инфляция в Украине в январе 2011 года составила
1% м/м. Госкомстат уточняет, что цены на продукты питания и напитки
выросли на 1,3% м/м в январе, цены на транспортные услуги на 2,4%
м/м, а цены на коммунальные услуги на 1,4% м/м.

КОММЕНТАРИЙ – Владимир Динул

Цены на коммунальные услуги, топливо и продовольствие будут
основными драйверами роста инфляции в этом году. По нашим прогнозам
годовая инфляция в 2011 году составит около 10%.

Общий объем депозитов в Украине увеличился на 2,3% м/м в январе 2011 года

Национальный банк Украины сообщил основные тенденции развития
денежно-кредитного рынка Украины в январе 2011 года. Согласно пресс-
релизу, общий объем депозитов в стране увеличились на 2,3% м/м до
423.3 млрд грн. Объем кредитов снизился на 0,2% до 722.6 млрд грн.

КОММЕНТАРИЙ – Владимир Динул

Результаты полностью соответствуют нашим ожиданиям. Продолжает
расти ликвидность системы и этому свидетельствует увеличение
депозитов клиентов. Снижение объема кредитов носит сезонный
характер и объясняется погашением кредитов, взятых в конце 2010
года для финансирования рождественских распродаж. Мы ожидаем, что
кредитование корпоративных клиентов возобновиться с февраля 2011
года.

Укртелеком оценили на все те же 10,5 млрд грн

ООО “Консалтинговая фирма “Остров” (Киев) в результате проведенной
оценки определило стоимость принадлежащих государству 92,79% акций
в национальном операторе связи “Укртелеком” в сумму, на несколько
десятков миллионов гривень превышающую стартовую цену, которая со-
ставляет 10,5 млрд грн, сообщил агентству “Интерфакс-Украина” источник, осведомленный с результатами оценки.

Комментарий – Дмитрий Чурин

Озвученная цена составляет 0,604 грн ($0.076) за акцию, что всего на
1,3% выше чем цена закрытия бумаги по итогам вчерашней торговой
сессии. Теперь ФГИ будет должен сравнить результаты независимой оценки с предложением единственного участника конкурса по продаже госпакета - ООО “ЕСУ” - и выберет большую стоимость. На наш взгляд, Укртелеком находится на финишной прямой перед
приватизацией. “Дочка” австрийской консалтинговой компании EPIC
- ООО “ЕСУ” сейчас является единственным претендентом на госпакет
в Укртелекоме и мы считаем что она будет в состоянии заплатить
новую цену так как она не на много отличается от стартовой цены
несостоявшегося декабрьского аукциона.

Акции

Украинский фондовый рынок был свидетелем первой попытки
коррекции во вторник (8 фев) после шести последовательных
сессий роста. Тем не менее, индекс УБ закрылся практически без
изменений, прибавив 0,1% за счет существенного роста акций
Укрнафты (UNAF UK, +2,8%) а также акций банковского сектора.
Среди аутсайдеров дня, Укртелеком (UTLM UK) потерял 2,9% после
новости о требованиях кредиторов досрочно погасить долг в
связи с идущей приватизацией компании. Акции энергетических
компаний также просели в цене, Центрэнерго (CEEN UK, -0,4%)
и Западэнерго (ZAEN UK, -1,0%). Среди компаний, которые
котируются на иностранных площадках, Авангард (AVGR LI)
прибавил в цене 4,2% на торгах в Лондоне.

Облигации

Торги по украинским еврооблигациям проходили в неоднозначном
русле. Суверенные бумаги с погашением в 2020 году выросли на
50 базисных пункта до 102,5/103,0 (7,37%/7,30%). В тоже время
целевые еврооблигации для финансирования инфраструктурных
проектов снизились на 100 базисных пунктов, закрывшись на
105,5/106,5 (7,31%/7,13%).

Укртелеком столкнулся с выплатой долгов на $222 млн

Укртелеком столкнулся с требованием кредиторов Credit Suisse
First Boston и Deutsche Bank досрочно погасить долг на суму $222
млн. Просьба последовала в связи с процессом приватизации
государственного пакета в размере 92,79%. Кредиторы предложили
Укртелекому выплатить часть долга $56 млн до 25 февраля 2011 и полную
суму до 25 мая 2011 года.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Требование досрочной выплаты кредита негативное повлияет на акции
Укртелекома, учитывая низкую платежеспособность компании. Кредиты
от Credit Suisse First Boston и Deutsche Bank составляют 62% от общей
суммы задолженности Укртелекома. Мы ожидаем, что Укртелеком
попытается пересмотреть предложение о погашении долга. Возможно
также, что компания повысит процентную ставку по кредиту, чтоб Credit
Suisse First Boston и Deutsche Bank согласились на первоначальный
график погашения. Процентные расходы являются острым вопросом
для Укртелекома, как они превышали операционную прибыль компании
начиная с 2008 года.

Алчевский МК планирует нарастить производство стали на 14-18% м/м в феврале

Алчевский меткомбинат намерен произвести 320-330 тыс тонн стали в
феврале, что на 14-18% больше по сравнению с январем, Метал-Курьер
сообщил во вторник (8 февраля).

КОММЕНТАРИЙ- Иван Дзвинка

Запланированное увеличение производства в феврале может стать
третьим подряд двузначным ростом м/м. После 17% м/м наращивания
выплавки в декабре, Алчевский меткомбинат увеличил производство
на 12% м/м в январе на фоне снижения в секторе на 1% м/м. На наш
взгляд, планы компании о увеличении производства свидетельствуют
о прогрессе ИСД в решении проблем с нехваткой оборотных средств.
Мы расцениваем новость как положительную для акций Алчевского
меткомбината.

Метинвест разместил еврооблигации на $750 млн

Метинвест, крупнейший металлургический холдинг Украины, разместил
семилетние еврооблигации на суму $750 млн с годовой доходностью
8,75%, сообщает Интерфакс. По состоянию на утро среды, не было
никаких официальных подтверждений данных по размещению от
компании.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Бирюк

Спрос на первый транш составил $2,5 млрд, что позволило снизить
доходность от ожидаемых 9,0% до 8,75%. Эта новость является
положительной для Метинвеста. Привлеченные средства будут
направленные на пятилетнюю программу развития компании и ряд
других корпоративных целей. Ранее Moody’s Investors Service присвоило
еврооблигациям ожидаемый рейтинг “B2” с позитивным прогнозом.
Теперь бонды Метинвеста со сроком погашения в 2015 котируются по
107,6/108,3 (8,09%/7,93%) и спредом относительно государственных
еврооблигаций 181 базисных пункта.

НБУ не разрешил приватбанку совершить кол-опцион

Приватбанк объявил вчера (8 фев), о том что не будет погашать
свои еврооблигации-2016 на дату 9 февраля 2011 года (дата кол-
опциона). Данное решение было принято после запрета НБУ погашать
преждевременное погашение субординированых долгов.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Бирюк

Объем еврооблигаций составляет $150 млн, что является незначительной
суммой в контексте баланса банка. Таким образом, мы считаем, что
Приватбанк был готов выкупить свой долг.
Вчера данные еврооблигации Приватбанказакрылись с доходностью
12.20%. Спрэд к суверенным еврооблигациям составляет 576 базисных
пунтов.

Акции

Акции украинских компаний показали смешанную динамику в среду
(9 фев) поскольку участники рынка решили взять передышку после
недавнего ралли. Сейчас многие инвесторы находятся в ожидании
статистики из США и еврозоны, которая должна подтвердить или
не подтвердить продолжение высокого темпа роста мировой
экономики. Индекс УБ смог подняться лишь на 0,2% и закрылся на
уровне 2827 пунктов. Укрнафта (UNAF UK) снова была движущей
силой для индекса, прибавив солидные 2,7% за день. Банки второй
день подряд показывают положительную динамику, Райффайзен
Банк Аваль (BAVL UK) и Укрсоцбанк (USCB UK) выросли в цене
на 1,7% и 0,8% соответственно. Тем временем, акции рудных и
угольных компаний просели в цене, Северный ГОК (SGOK UK,
-1,4%), Полтавский ГОК (PGOK UK, -0,6%), и Комсомолец Донбасса
(SHKD UK, -0,9%). Украинские компании, которые котируются на
Варшавской бирже упали в цене, Астарта (AST PW) провалилась на
6,6% а Агротон (AGT PW) потерял 0,2%.

Облигации

Украинские суверенные еврооблигации резко снизились в среду из-
за негативных тенденций на мировых рынках. Бумаги с погашением
в 2020 году упали в цене на 1.00 п.п., закрывшись на 101.5,
(доходность 7.51%). Также снизились на 0.88 п.п. котировки бондов с
погашением в 2016 и 2017 годах, закрывшись с доходностью 6,67%
и 6,83% соответственно. Несмотря на негативную тенденцию среди
суверенных еврооблигаций, корпоративный сектор остался почти
без изменений.

Енакиевский метзавод приостановил выплавку стали

Енакиевский метзавод, шестой по величине сталелитейный завод в
Украине, временно приостановил выплавку стали. Причиной этого стала
поломка кислородного блока в сталелитейном отделе, которая произошла
на прошлой неделе. Об этом в среду сообщил Интерфакс, со ссылкой на
генерального директора объединения металлургических предприятий
“Металлургпром” Василия Харахулаха.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Эта новость, в краткосрочной перспективе, может негативно отразиться на
акциях компании. Вчера акции ЕМЗ уже потеряли 1,9% по итогам торговой
сессии. С другой стороны, влияние данной новости на акции завода
скорее всего будет незначительным, так как ЕМЗ должен в течение 3-4
дней наладить стабильную работу и возобновить выпуск стали.

Россия увеличила антидемпинговые пошлины на импорт украинских труб

Россия увеличила антидемпинговые пошлины на ввоз украинских труб,
которые будут действовать до января 2016 года, сообщает Интерфакс со
ссылкой на постановление правительства РФ от 31 января 2011 года.
Пошлины на импорт украинских обсадных труб увеличены до 18,9%, а
нефтегазопроводных труб до 19,4%.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Увеличение антидемпинговых пошлин на ввоз украинских труб в Россию
было ожидаемым, поскольку российские производители труб имеют
значительное лобби по защите своего рынка на правительственном уровне.
Однако, украинские производители труб, чьи акции находятся в обращении
на бирже, Интерпайп НМТЗ (NVTR UK) и Интерпайп НТЗ (NITR UK) имеют
беспошлинные квоты для своей продукции в размере 300 тыс тонн в 2011
году. В тоже время, Харцызский трубный завод (HRTR UK) имеет отдельные
антидемпинговые пошлины на трубы большого диаметра в размере 8%,
которые действуют до декабря 2012 года. Следовательно, мы считаем, что
увеличение антидемпинговых пошлин на ввоз украинских труб в Россию
не будет иметь существенного влияния на отечественных производителей
труб, акции которых находятся в обращении на биржах.

Акции

Украинский фондовый рынок ушёл в долгожданную коррекцию,
в четверг (10 фев). Трейдеры начали фиксировать прибыль и
входить в короткие позиций после подъёма индекса УБ на 7,9%
за последние восемь торговых сессий. Вчера индекс открылся
существенным падением и на протяжении дня находился в
красной зоне, закрывшись снижением на 2,5% до 2757 пунктов.
Среди голубых фишек главными аутсайдерами были акции
Стахановского вагоностроительного завода (SVGZ UK, -5,8%),
Алчевского меткомбината (ALMK UK, -4,8%) и Укрсоцбанка (USCB
UK, -4,4%). Новость о приостановлении производства стали оказала
отрицательное влияние на ЕМЗ (ENMZ UK), акции которого просели
на 4,0%. Среди акций украинских компаний, которые котируются на
иностранных площадках, наибольшие потери понесли Садовая Груп
(SGR PW) и МХП (MHPC LI) упав на 5,5% и 2,6% соответственно.

Облигации

Украинские суверенные еврооблигации незначительно снизились
на фоне негативного тренда на международных рынках. Сильнее
всего упали бумаги с погашением в 2017 году (финансирование
инфраструктурных проектов), которые потеряли 50 базисных пункта
закрывшись на 105.0 (доходность к погашению 7.40%). В тоже
аремя, Метинвест и ДТЭК закрылись с доходностью 7.96% и 8.12%
соответственно.

ИСД подписал контракт на поставку руды со Стойленским ГОК

ИСД подписал контракт на поставку руды в 2011 году с российским
Стойленским ГОКом, сообщил Интерфакс (10 февраля) цитируя
гендиректора Алчевского МК, Тараса Шевченко. Данный контракт
позволит покрыть около 10% потребностей Алчевского МК в руде в 2011.
Одновременно, господин Шевченко ни подтвердил ни опроверг слухи о
подписанном контракте ИСД с Лебединским ГОКом.

Комментарий – Иван Дзвинка

Новость выглядит нейтральной для акций Алчевского МК так как данный
контракт является пролонгированием ранее подписанного контракта
между ИСД и Стойленским ГОКом по поставкам руды. Алчевский МК
закупил около 640 тыс тонн аглоруды у Стойленского ГОКа в 2010г, или
16% от общих потребностей комбината в ЖРС.
Также существует довольно большая вероятность, что ИСД подписал
контракт на поставку ЖРС с Лебединским ГОКом несмотря на то, что
представитель Алчевского МК не дал чётких комментариев по данному
вопросу.

Regal Petroleum уходит к Смарту

Regal Petroleum, нефтегазовая компания с основными активами в
Украине, может быть куплена Energees Investments подконтрольной
Смарт-Холдингу предпринимателя Вадима Новинского. Зеленый свет
эта сделка получила после того, как другой претендент на данную
компанию Heamoor и Гео Альянс, Виктора Пинчука, так и не сделали своё
официальное предложение. Напомним, что Energees Investments готова
заплатить 38 пенсов за каждую акцию Regal повысив свое изначальное
предложение с 24 пенсов.

Комментарий – Дмитрий Чурин

Смарт-Холдинг оценивает стоимость Regal Petroleum в $190 млн, что
более в чем три раза выше чем была капитализация компании в конце
ноября 2010 года, после новостей о том, что компания была вынуждена
остановить добычу углеводородов в Украине под давлением Министерства
природных ресурсов. На наш взгляд, акционеры Regal получили хорошую
выгоду от конкуренции между Смарт Холдингом и Гео Альянсом в попытках
купить компанию. Мы также верим, что новый собственник поможет Regal
Petroleum выкарабкаться из того затруднительного положения, в котором
она оказалась из-за конфликта с Минприроды Украины. По итогам
вчерашних торгов на Лондонской бирже акции Regal Petroleum снизились
на 1,3% до 37,25 пенсов ($0.60) за акцию.

Акции

Акции украинских компаний вернули часть утраченных позиций
в пятницу (11 фев) после резкого падения днем ранее. Многие
трейдеры были вынуждены закрывать свои короткие позиции, тем
самым дав дополнительный импульс для роста котировок. Индекс УБ
вырос на 1,1% и закрылся на уровне 2788 пунктов. Среди наиболее
активно торгуемых бумаг Алчевский меткомбинат (ALMK UK) вырос
на 2,1% а Укрнафта (UNAF UK) прибавила 0,8%. Акции Богдан
Моторс (LUAZ UK) продемонстрировали блестящий рост, взлетев в
цене на 10% после публикации хорошей отчетности за 2010 год.
Банковский сектор выглядел лучше рынка, так акции Райффайзен
Банка Аваль (BAVL UK) и Укрсоцбанка (USCB UK) поднялись на 1,4%
и 1,6% соответственно, а банка Форум (FORM UK) подскочили на
3,1% за день.

Облигации

Цены на украинские суверенные еврооблигации продолжили
снижаться. Негативным фактором послужили данные о том, что
инвесторы требуют выше доходность по десятилетним бондам
Ирландии и Португалии, доходности, которых выросли до 8.90% и
7.15% соответственно. Украинские суверенные еврооблигации с
погашением в 2020 году торговались с доходностью около 7.55%.
В банковском секторе Приватбанк-16 котировался по 87.3 (YTM
9.00%), Укрэксимбанк-16 по 92.0 (YTM 7.75%).

Кернел и Астарта войдут в индекс WIG

Согласно сообщению Варшавской фондовой биржи, Кернел и
Астарта будут включены в индекс Варшавской фондовой биржи
WIG. Кернел станет первой украинской и второй иностранной
компании (после чешской CEZ), включенной в WIG-20, в то время как
Астарта присоединится к WIG-40. Кроме того, Кернел станет первой
агропромышленной компанией в индексе.

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Мы считаем новость нейтральной для компаний, но в то же
время подчеркиваем важность и перспективность развития
сельскохозяйственного сектора в Украине. Динамичный рост Кернел
и Астарты, а также их продвижение в индекс, который включает в себя
крупнейшие по капитализации и наиболее ликвидные компании на ВФБ,
Вес Кернела в индексе WIG-20 составит 2,08%, Астарты - 1,65% в WIG-40.
Астарта дебютировала на ВФБ в июле 2006 года и привлекла $158
млн. Кернел провел IPO на ВФБ в 2007 году, и привлек $221 млн.
Примечательно, в мае 2010 года Кернел стала одной из компаний,
входящих в состав MSCI Emerging Markets - индекса, который используется
глобальными инвесторами для анализа экономической ситуации на
развивающихся рынках.

Астарта подписала соглашение на привлечение $50 млн.

Греческий Hellenic Bank подписал с Астартой соглашение на
предоставление финансирования на сумму до $50 млн. Привлеченные
средства буду направлены на реструктуризацию существующего
кредитного портфеля.

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Мы предполагаем, что за счет привлеченных средств Астарта
реструктуризирует свою задолженность перед ABN ARMO Bank и
Райффайзен Банк Аваль. В 2009 году ЕБРР предоставил Астарте $20 млн
для погашения $25 млн перед ABN ARMO Bank и 200 млн. грн перед
Райффайзен Банк Аваль. Остальная часть кредита должна быть погашена
Астартой в 2011 году. В 2010 году ставки Астарты под привлеченные
кредиты колебалась от Libor+1,25% до Libor +5,5%. В июле 2010 года
г-н Иванчик, генеральный директор компании, сообщал, что компания
планирует привлечь $30 млн для рефинансирования существующей
задолженности и осуществления проектов в области энергоэффективности.

Агролига вышла на варшавскую NewConnect

В пятницу, 11 февраля, украинский производитель подсолнечного масла
«Агролига» был влючен в листинг альтернативной фондовой площадки
NewConnect под управлением Варшавской фондовой биржи.

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Агролига является первой украинской компанией, которая дебютировала
на альтернативном рынке ВФБ. На данный момент, Агротон, Астарта,
Кернел, Милкиленд и Садовая Груп котируются на основной площадке
Варшавской фондовой биржи. В декабре 2010 года Агролига провела
частное размещение акций и сумела привлечь 1 млн евро от продажи
51260 акций, которые представляют 16,67%уставного капитала
компании.

Укрнафта показала прибыль $331 млн за 2010 год

Укрнафта заработала 2,65 млрд грн ($331 млн) чистой прибыли за 2010
год, согласно сообщению в газете Голос Украины за 12 февраля.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Фактические данные по чистой прибыли Укрнафты за 2010 год оказались
на 24% ниже наших прогнозов. За три квартала прошлого года компания
заработала 2,46 млрд грн, что означает, прибыль Укрнафты была около
190 млн грн в 4кв2010, что значительно ниже чем в предыдущие
кварталы года.