Инвестиционная группа «Сократ»

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

В среду, 27 апреля, фондовые индикаторы Украины закрылись ростом на фоне внешнего позитива. По итогам торгов индекс Украинской биржи вырос на 0.99%, достигнув уровня 2719.42 пунктов, а индекс ПФТС -- на 0.39%, до 1043.73 пунктов. Торги на украинском фондовом рынке проходили на низких объемах, так как торговцы вряд ли будут открывать длинные позиции в преддверии майских праздников и, скорее всего, воздержаться от большой активности. Лидерами торгов по объему стали Мотор Сич (31.4 млн грн) и Алчевский меткомбинат (22.8 млн грн). Среди предприятий индексной корзины наибольший рост показали бумаги Укрнафты (+2.98%), Ясиновского КХЗ (+2.25%) и Алчевского меткомбината (+1.81%). Под давлением оказались акции Западэнерго (-1.09%), Авдеевского КХЗ (-0.65%) и Стирола (-0.64%).

Торги на фондовых биржах Европы и США проходили с положительной динамикой индексов. Причиной позитива стали хорошие данные по заказам на товары долговременного пользования, которые выросли в марте на 2.5% против 0.7% месяцем ранее. Европа также позитивно отреагировала на хорошие корпоративные новости.

Тем не менее, весь фокус рынка сведен к заседанию ФРС и выступлению Бена Бернанке. Учитывая проблемы с долгами в США, вряд ли ФРС повысит учетную ставку, а комментарии Бернанке смогут кардинально повлиять на ход торгов.

Сегодня в Германии будут опубликованы данные по импортным ценам за март и уровень безработицы за апрель. В США выйдут данные по количеству первичных обращений за пособиями по безработице, предварительный ВВП за первый квартал и индекс незавершенных сделок по продаже домов за март.

Кабинет министров Украины отменил квотирование экспорта кукурузы

Кабинет министров Украины отменил квотирование экспорта кукурузы, а также планирует пересмотреть вопрос квотирования экспорта зерновых 15-20 мая 2011 года, когда будет подсчитан баланс зерновых, а также проведен анализ посевных кампаний озимых и яровых культур.

Наше мнение: В целом данная новость является умеренно ПОЗИТИВНОЙ для отрасли в целом, однако пока что сохраняются квоты на экспорт пшеницы (1 млн тонн), ячменя (0.2 млн тонн), ржи и гречихи (по 1 тыс тонн), которые действуют до 1 июля 2011 года. По нашим оценкам, в случае сохранения действия квот до 1 июля, экспорт зерновых в текущем году не превысит 10 млн тонн зерновых, что может негативно отразиться на доходах крупных зернотрейдеров.

Агрохолдинг Астарта [AST PW, ПЕРЕСМОТР] опубликовал сильные финансовые результаты за 2010 год

Агрохолдинг Астарта [AST PW, ПЕРЕСМОТР] опубликовал сильные финансовые результаты за 2010 год. По данным компании консолидированный доход вырос на 57% г/г – до 2.33 млрд грн. Валовая прибыль выросла на 90% – до 963.7 млн грн, операционная прибыль увеличилась на 98% – до 911.7 млн грн. Показатель EBITDA вырос на 90% г/г и составил 1.05 млрд грн, а маржа по EBITDA выросла с 37% до 45%. Чистая прибыль компании выросла на 153% и составила 834.8 млн грн, а маржа по чистой прибыли составила 36%, что на 13.6 п.п. больше, чем в 2009 году.

Наше мнение: В целом эта новость является ПОЗИТИВНОЙ для компании, хотя результаты ниже наших прогнозов на 13% из-за снижения производства сахара на 12% г/г – до 200 тыс тонн и снижения объема продаж зерновых на 32%. Как и ожидалось, основную долю продаж составил сахар (67%), внутренние цены на который остаются высокими – на уровне 8.0-8.5 тыс грн за тонну. Продажи зерновых принесли 18% дохода в 2010 году благодаря высоким ценам на зерновые, которые выросли в среднем на 50% г/г. Компания показала хорошие результаты в животноводческом сегменте: поголовье выросло на 18% – до 26 тыс голов, а производство молока на 19% г/г – до 52 тыс тонн, при этом доля сегмента составил 8% от продаж.

Также компания сократила потребление природного газа на 8% благодаря проведенной модернизации заводов, увеличила земельный банк до 210 тыс га. Эти факты также повлияли на увеличение рентабельности компании в 2010 году.

Мы пересматриваем нашу рекомендацию по акциям Астарты.

Стахановский ВСЗ [SVGZ UK: ПОКУПАТЬ] в 1 кв. 2011 года сократил чистую прибыль на 24.7%

Стахановский вагоностроительный завод завершил январь-март 2011 года с чистой прибылью 59.6 млн грн, что на 24.7% меньше, чем заявленная прибыль за аналогичный период 2010 года. Выручка от реализации продукции вагоностроения за 1 квартал составила 978.2 млн грн, что почти на 60% превышает показатели за аналогичный период прошлого года.

Наше мнение: Стахановский ВСЗ продолжает наращивать объемы производства на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры и стабильно растущего спроса на вагоны в странах СНГ. В первом квартале 2011 года СВЗ увеличил выпуск грузового подвижного состава на 9% - до 1988 полувагонов.

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

В четверг, 28 апреля, украинский фондовый рынок закрылся на положительной территории. По итогам торгов индекс Украинской биржи вырос на 0.94%, достигнув уровня 2745.00 пунктов, а индекс ПФТС -- на 1.14%, до 1055.63 пунктов. Наибольший рост и собственно поддержку индексу в очередной раз оказали акции Укрнафты (+5.23%), в меньшей степени – Стирола (+1.65%), остальные бумаги индекса показали незначительный рост. Среди предприятий индексной корзины лидерами снижения стали Авдеевский КХЗ (-1.83%) и Алчевский меткомбинат (-0.58%).

Вчерашняя макростатистика из США оказалась хуже прогноза аналитиков, так ВВП за 1 квартал понизился до 1.8% против прогнозируемых 2%. Кроме этого гораздо хуже прогноза вышли данные по количеству первичных заявок на пособия по безработице, которые снизились до 429 тыс против 392 тыс. Учитывая новые максимумы, на которых находится Америка, можно ожидать как минимум коррекцию 1.5-2% по SP500 в ближайшие дни. Наш рынок на текущей неделе практически не коррелирует с внешними рынками, а позавчерашняя торговая сессия показала, по сути, обратную корреляцию. Все это свидетельствует о нерешительности со стороны участников рынка набирать новые позиции и переносить их через длинные выходные.

Сегодня в еврозоне выйдут данные по уровню безработицы, индекс потребительских цен, индекс делового климата и индекс экономических ожиданий. А в США будут опубликованы данные по личным доходам и расходам, чикагский индекс деловой активности и индекс ожиданий потребителей.

Северный ГОК [SGOK UK, ПОКУПАТЬ] опубликовал сильные финансовые результаты за 2010 год

Северный ГОК [SGOK UK, ПОКУПАТЬ] опубликовал сильные финансовые результаты за 2010 год. По данным компании чистый доход вырос на 70% г/г – до 9.99 млрд грн. Валовая прибыль выросла на 119% – до 5.56 млрд грн, операционная прибыль увеличилась на 143% – до 4.90 млрд грн. Показатель EBITDA вырос на 130% г/г и составил 5.94 млрд грн, а маржа по EBITDA выросла с 44% до 59%. Чистая прибыль компании выросла на 112% и составила 2.65 млрд грн, а маржа по чистой прибыли составила 26%, что на 5.2 п.п. больше, чем в 2009 году.

Наше мнение: В целом эта новость является ПОЗИТИВНОЙ для компании, и результаты чистого дохода совпали с нашим прогнозом, а показатель EBITDA оказался выше наших ожиданий на 12%, при этом маржа по EBITDA выше на 6.8 п.п. Однако показатель чистой прибыли компании оказался на 19% ниже наших прогнозов, а чистая маржа на 6.2% меньше.

Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям Северного ГОКа без изменений.

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

В пятницу, 29 апреля, Украинские биржи закрылись ростом. Согласно результатам торгов индекс украинской биржи вырос на +0.29%, оказавшись на уровне 2753.09 пункта, а индекс ПФТС – на 0.45%, до 1060.38 пункта. Лидерами торгов по объему на Украинской бирже выступили акции компаний Укрнафта (47.2 млн грн) и Мотор Сич (41.9 млн грн). Наилучшую динамику роста показали Укртелеком (+1.52%), Укрнафта (+1.55%) и Западэнерго (+2,50%). Наибольшее падение было зафиксировано по бумагам Укрсоцбанка (-0.76 %).

Торги в Европе и США проходили с положительной динамикой на фоне сильной корпоративной отчетности и опубликованной макроэкономической статистики в США.
Так индекс потребительского доверия в США оказался на уровне 69.8 пунктов, что немного выше прогноза в 69.6 пунктов. Опубликованные данные по уровню личных доходов и расходов также оказались выше ожиданий – доходы выросли на 0.5%, а расходы на 0.6%, при прогнозируемом уровне роста в 0.4% и 0.5% соответственно. Чикагский индекс деловой активности оказался на уровне 67.6 пунктов, что ниже ожидания аналитиков в 68.8 пунктов.
Опубликованный индекс делового климата по Еврозоне оказался на уровне 1.28 пунктов, что ниже ожиданий в 1.39 пунктов. Уровень потребительских цен оказался на уровне 2.8%.

Сегодня в США выйдут данные по уровню заказов на товары длительного пользования и уровень изменения запасов нефти на неделю. В Европе выйдет индекс уровня цен производителей.

Мрия [MAYA GR, ПОКУПАТЬ] может получить трехлетний кредит на 90 млн долл. от IFC

Совет директоров Международной финансовой корпорации (IFC) планирует рассмотреть вопрос финансирования оборотного капитала агрохолдинга Мрия [MAYA GR, ПОКУПАТЬ] на сумму 90 млн долл. 11 мая 2011 года сроком на три года.

Наше мнение: Мы считаем, что эта новость умеренно ПОЗИТИВНАЯ для компании, так как заемные средства будут направлены на рефинансирование кредита от IFC на сумму 25 млн долл., а также на пополнение оборотного капитала. Данное сотрудничество не сильно повысит кредитные риски компании, так как соотношение чистого долга к показателю EBITDA, по нашим прогнозам, будет оставаться на низком уровне в 2011 году и составит 0.5.
Мы оставляем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по ГДР Мрии без изменений.

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

В среду, 4 мая, украинские биржи закрылись падением основных индексов в связи с негативной динамикой на западных площадках. Индекс Украинской биржи упал на 1.83%, оказавшись на уровне 2702.63 пунктов, а индекс ПФТС – на 0.69%, до 1053.05 пунктов. Лидерами торгов по объему на Украинской бирже стали бумаги Авдеевского КХЗ (25.02 млн грн) и Мотор Сич (20.04 млн грн). Все акции компаний индексной корзины Украинской биржи, кроме Укртелекома, бумаги которого выросли на 0.34%, закрылись на негативной территории. Лидерами падения стали Ясиновский КХЗ (-5.19%), Азовсталь (-3.65%) и Укрсоцбанк (-3.64%).

Торги на фондовых биржах Европы и США проходили с негативной динамикой индексов. Причиной такой тенденции стала негативная макроэкономическая статистика из США и Европы. Опубликованный в США индикатор занятости ADP оказался на уровне в 179 тысяч новых рабочих мест, при ожиданиях рынка в 198 тысяч. Индекс деловой активности в секторе услуг США оказался на уровне в 52.8 пунктов, при прогнозируемом уровне в 57.0 пунктов. Опубликованный уровень розничных продаж по Еврозоне показал падение на 1.7%.

Сегодня в США будут опубликованы статистика по количеству первичных обращений за пособиями по безработице и индекс сопоставимых продаж в розничных сетях. В Еврозоне опубликуют ключевую ставку ЕЦБ.

Fitch присвоило Агротону [AGT PW, Б/Р] долгосрочный рейтинг «В-»

Fitch Ratings присвоило агропромышленной компании Агротон [AGT PW, Б/Р] долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) «В-» в иностранной и национальной валютах. Fitch также присвоило Агротону национальный долгосрочный рейтинг «ВВВ»(ukr). Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу – «стабильный».

Наше мнение: Мы считаем, что эта новость умеренно ПОЗИТИВНАЯ для компании, так как в соответствии со шкалой Fitch рейтинги группы «В» означают наличие определенных кредитных рисков при ограниченном запасе прочности. Финансовые обязательства в настоящее время выполняются, однако способность продолжения выплат уязвимо из-за возможного ухудшения экономической и бизнес-среды. Также текущий РДЭ в иностранной валюте сдерживается отсутствием значительной экспортной выручки, которую компания планирует увеличивать, начиная со второго полугодия 2011 года.
Компания активно готовится к выпуску трехлетних еврооблигаций на сумму 50 млн долл. Вырученные средства планируется направить на развитие производства, а именно на приобретение дополнительной земли и сельскохозяйственной техники, а также на расширение элеваторных мощностей.

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

В четверг, 5 мая, украинские биржи второй день подряд закрылись снижением на фоне негативной тенденции на мировых рынках. Индекс Украинской биржи упал на 2.00%, оказавшись на уровне 2648.70 пунктов, а индекс ПФТС – на 1.92%, до 1032.80 пунктов. Лидерами торгов по объему на Украинской бирже стали бумаги Авдеевского КХЗ (20.53 млн грн) и Мотор Сич (17.91 млн грн). Все акции компаний индексной корзины Украинской биржи, кроме Укртелекома (+1.62%), закрылись на негативной территории. Наибольшее падение показали бумаги Азовстали (-3.41%) и Укрнафты (-5.05%).

Торги в Европе и США проходили в основном на негативной территории. Причиной этому стала слабая статистика по рынку труда США и снижение цен на сырьевые товары. Опубликованные данные по количеству первичных обращений за пособиями по безработице в США оказалась на уровне 476 тыс, что намного выше ожиданий аналитиков в 410 тыс. Уровень промышленных заказов в Германии за март упал на 0.4%, при ожидании роста в 0.1%.

В США сегодня опубликуют уровень безработицы, который ожидают на уровне 8.8%, а также данные об уровне изменения занятости в несельскохозяйственном секторе, который прогнозируют на уровне в 186 тыс новых рабочих мест. В Германии будет опубликован индекс промышленного производства.

ХК АвтоКрАЗ [KRAZ UK, ПЕРЕСМОТР] закончил 1Кв2011 с убытком 24.3 млн грн

Украинский производитель большегрузных автомобилей ХК АвтоКрАЗ [KRAZ UK, ПЕРЕСМОТР] закончил 1Кв2011 с убытком 24.3 млн грн. При этом чистый доход компании сократился на 23% - до 153 млн грн.

Наше мнение: Мы считаем, что данная новость НЕГАТИВНАЯ для компании, так как опубликованные данные далеко не совпадают с нашими прогнозами, при этом усиливается риск трансфертного ценообразования.
Мы ставим нашу рекомендацию по акциям ХК АвтоКрАЗ на ПЕРЕСМОТР.

Moody's улучшил прогноз рейтинга финансовой устойчивости Райффайзен Банка Аваль [BAVL UK, ПОКУПАТЬ]

Международное рейтинговое агентство Moody's улучшило прогноз рейтинга финансовой устойчивости Райффайзен Банка Аваль «D-» с «негативного» до «стабильного». К такому выводу рейтинговое агентство Moody's пришло после анализа финансовой отчетности банка за 2010 год.

Наше мнение: Мы считаем, что данная новость является ПОЗИТИВНОЙ для компании, так как в 2010 году она улучшила свои ключевые финансовые показатели и вышла в прибыль. Мы ожидаем дальнейшее улучшение финансовых показателей в 2011 году.
Мы оставляем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям Райффайзен Банка Аваль без изменений.

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

В пятницу, 6 мая, украинский фондовый рынок закрылся со смешанной динамикой индексов. Индекс Украинской биржи вырос на 0.03%, до 2649.55 пунктов, а индекс ПФТС упал на 0.43%, оказавшись на уровне 1028.37 пунктов. Лидерами торгов по объему на Украинской бирже стали акции Мотор Сичи (33.14 млн грн) и Авдеевского КХЗ (21.24 млн грн). Наибольший рост среди компаний индексной корзины Украинской биржи был зафиксирован по Укрсоцбанку(+2.51%) и Алчевскому металлургическому комбинату (+2.39%). Хуже рынка выглядели бумаги Укртелекома (-1.50%) и Мотор Сичи (-0.95%).

Торги в Европе и США закончились позитивной динамикой основных индексов на фоне положительной макроэкономической статистики. Так, уровень промышленного производства в Германии вырос на 0.7%, что превзошло ожидания рынка в 0.5%. А в США число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 244 тыс, тогда как ожидания были на уровне 185 тыс. Опубликованный уровень безработицы показал рост и составил 9%, при прогнозируемом уровне 8.8%.

Сегодня по США будет опубликована следующая статистика– импортные и экспортные цены, индекс экономического оптимизма IBD, а также индекс сопоставимых продаж крупнейших розничных сетей. По Еврозоне важной макроэкономической статистики выходить не будет.

Агротон [AGT PW, Б/Р] намерен начать road show еврооблигаций 10 мая

Агропромышленная компания Агротон [AGT PW, Б/Р] намерена начать road show еврооблигаций 10 мая. По новым данным, компания планирует выпустить пятилетние еврооблигации на сумму 100-125 млн долл. Fitch Ratings присвоило планируемому дебютному выпуску еврооблигаций ожидаемый рейтинг «В-(exp)».

Наше мнение: Мы считаем, что эта новость умеренно ПОЗИТИВНАЯ для компании. Вырученные средства планируется направить на погашение существующего банковского долга группы в размере 21 млн долл., на развитие производства, а именно на приобретение дополнительной земли и сельскохозяйственной техники, расширение элеваторных мощностей, а также для финансирования оборотного капитала.

Мы ожидаем, что доходность размещения будет на уровне 10.5-11%.

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

В среду, 11 мая, украинские биржи закрылись снижением на фоне негативной тенденции на мировых рынках. Индекс Украинской биржи упал на 2.20%, оказавшись на уровне 2562.85 пунктов, а индекс ПФТС – на 1.79%, до 1001.81 пунктов. Лидером торгов по объему на Украинской бирже стали бумаги Мотор Сичи (20.1 млн грн). Все акции компаний индексной корзины Украинской биржи, кроме Западэнерго (+1.90%), закрылись на негативной территории. Наибольшее падение показали акции Стахаеновского вагоностроительного завода (-5.97%), Алчевского меткомбината (-3.57%), и Донбассэнерго(-5.05%).

Торги на фондовых площадках Европы и США закрылись преимущественно в красной зоне на фоне снижения цен на сырье и слабой макростатистики. Так, согласно данным министерства торговли США негативное сальдо торгового баланса в марте повысилось до 48.2 млрд долл, что оказалось хуже прогнозов аналитиков, а торговый дефицит Великобритании в апреле вырос до рекордного уровня. Кроме этого настроения инвесторов были омрачены данными об инфляции в Китая, что спровоцировало очередную волну опасений касательно возможности принятия Центральным банком новых мер по ужесточению кредитно-денежной политики в стране. Но, тем не менее, некоторую поддержку рынку оказали позитивные корпоративные отчеты таких компаний как ArcelorMittal, Hermes и Macy's Inc.

Сегодня будет опубликованы данные об объеме промышленного производства за март по Еврозоне, а в США будет опубликована следующая статистика: данные о числе первичных обращений за пособием по безработице за неделю, индекс цен производителей за апрель и показатели розничных продаж за апрель. Также важным событием на сегодня станет выступление главы ФРС Бена Бернанке.

Мироновский Хлебопродукт [MHPC LI, ПЕРЕСМОТР] увеличил чистый доход на 23% в 1Кв2011 года

МХП [MHPC LI, ПЕРЕСМОТР] опубликовал финансовые результаты за 1Кв2011 года. Чистый доход компании увеличился на 12% г/г и составил 247 млн долл. (1Кв2010: 200 млн долл.). Показатель EBITDA вырос на 15% г/г и составил 57 млн долл. (1Кв2010: 49 млн долл.). Показатель маржи по EBITDA незначительно упал до 23% с 24.5% в 1Кв2010 года. Чистая прибыль сократилась на 46% г/г – до 19 млн долл. против 36 млн долл. в 1Кв2010 года, в основном из-за роста курса валют (евро к долл.).

Наше мнение: Эта новость является умеренно ПОЗИТИВНОЙ для компании, так как финансовые результаты оказались на достаточно хорошем уровне. Сохранился устойчивый рост доходов компании за счет высокого уровня спроса на куриное мясо, и реализации почти 100% изготовленной продукции. В свою очередь МХП обеспечил 60% рынка курятины, а мощности компании используются на 100%. При этом цена на куриное мясо выросла в 1Кв2011 на 4% г/г и составила в среднем 12.83 долл. за кг, что позволило компании сохранить довольно хорошую рентабельность, которая защищена от изменений цен на зерновые благодаря вертикальной интеграции. В дальнейшем рентабельность будет поддержана увеличением посевной площади на 100 тыс га в 2011 году, а также строгим контролем затрат и высокой степенью самообеспеченности основными видами сырья, и поддерживается благоприятными рыночными ценами на куриное мясо, подсолнечник и подсолнечное масло.

В данный момент мы пересматриваем нашу рекомендацию по акциям МХП.

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

В понедельник, 16 мая, торги на украинском фондовом рынке завершились ростом. Индекс Украинской биржи поднялся на 1.34%, оказавшись на уровне 2519.29 пунктов, а индекс ПФТС – на 0.07%, до 966.41 пунктов. Некоторую поддержку индексам оказали новости о росте ВВП Украины в первом квартале 2011. Лидером торгов по объему выступили акции Алчевского меткомбината (16.8 млн грн). Все акции индексной корзины показали рост по итогам торгов, но хуже рынка выглядели Бумаги Мотор Сичи (-0.87%). Наибольший рост был зафиксирован по Авдеевскому КХЗ (+8.51%), Стахановскому вагоностроительному заводу (+5.57%) и Укросцбанку (+4.22%).

Фондовые площадки Европы и США закрылись преимущественно на негативной территории на фоне опасений касательно долговых проблем периферийных стран еврозоны. Вчера стало известно, что Греция обратилась за дополнительной помощью к Европейскому союзу и МФВ. Кроме этого масла в огонь подлил арест главы МФВ в прошедшие выходные. 16-17 мая будет проходить встреча министров финансов еврозоны, где будут обсуждаться ситуация в Греции, а также выделение Португалии финансовой помощи.
Сегодня будет опубликован индекс экономических настроений в Германии от ZEW за май, а в США выйдут данные об объемах начатого строительства за апрель и данные по промпроизводству за апрель. Также свои квартальные отчеты опубликуют Dell Inc, Wal-mart Stores Inc. И Vodafone Group.

Милкиленд [MLK PW, Б/Р] опубликовал сильные финансовые результаты за 1Кв2011 года

Милкиленд [MLK PW, Б/Р], диверсифицированный производитель молочной продукции, работающий на рынках России и Украины, опубликовал сильные финансовые результаты за 1Кв2011 года. Доходы компании выросли на 15% г/г – до 63.66 млн евро, показатель EBITDA вырос на 7% г/г – до 9.62 млн евро. Чистая прибыль компании выросла на 41% г/г – до 4.93 млн евро.

Наше мнение: Мы считаем эту новость ПОЗИТИВНОЙ для компании. В 1Кв2011 года компании удалось увеличить доход за счет благоприятной рыночной конъюнктуры, а также сбалансированного портфеля продукции. Основную долю доходов принес сегмент сыра и масла (54%). Несмотря на рост доходов, показатели рентабельности немного снизились. Валовая рентабельность упала на 3% г/г на фоне изменений в субсидировании государством производителей молочной продукции. Маржа по EBITDA упала на 1.2 п.п. г/г – до 15%, на фоне сезонных ценовых колебаний и роста себестоимости продукции. Чистая рентабельность выросла на 1.4 п.п. г/г и составила 7.7%. Компания уменьшила общий долг на 18% – до 65.7 млн евро, при этом краткосрочные долги сократились на 24%, а долгосрочные – на 10%.

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

Во вторник, 17 мая, торги на украинском фондовом рынке второй день подряд завершились ростом. Индекс Украинской биржи поднялся на 0.53%, оказавшись на уровне 2532.63 пунктов, а индекс ПФТС – на 0.68%, до 972.94 пунктов. Лидером торгов по объему выступили акции Мотор Сичи (27.4 млн грн). Среди предприятий индексной корзины наибольший рост продемонстрировали Мотор Сич (+2.11%), Центрэнерго (+1.21%) и Стахановский вагонозавод (+0.98%), а лидерами снижения стали бумаги Ясиновского КХЗ (-2.49%), Донбассэнерго (-1.21%) и Авдеевского КХЗ (-1.21%).

Торги в Европе и США проходили преимущественно со снижением ведущих индексов, чему способствовала неопределенность в реструктуризации госдолга Греции, так как этот вопрос не был окончательно решен на встрече министров финансов Еврозоны, а также -- слабая статистика из США и Германии. Так, вчера стало известно, что индекс деловых ожиданий в Германии снизился до 3.1 в мае против 7.6 пунктов в апреле, что оказалось хуже ожиданий. Данные по промпроизводству и числу новостроек в США также разочаровали рынок. Корпоративные новости были неоднозначны. Hewlett-Packard иiувеличила чистую прибыль на 4.5%, но прогноз прибыли на год был понижен, что в свою очередь оказало давление на акции компаний высокотехнологического сектора. Home Depot и Wal-Mart продемонстрировали сильные финансовые результаты, но это не смогло оказать должную поддержку рынку.

Сегодня по США выйдут данные об изменении запасов нефти и нефтепродуктов за неделю, а уже после закрытия фондовых площадок в Украине будут опубликованы протоколы заседания ФРС от 27 апреля.

Рост промышленного производство Украине замедлился до 4.9% в апреле

По данным Госкомстата, в апреле 2011 года промышленное производство в Украине выросло на 4.9% по сравнению с апрелем 2010 года, однако сократилось на 4.8% м/м. За 4М2011 года промышленное производство выросло на 8.5% г/г.

Наше мнение: Эта новость является НЕЙТРАЛЬНОЙ, так как замедление роста в апреле было вызвано спадом производства в нефтяном, горно-металлургическом и машиностроительном секторах украинской экономики. Результаты роста промышленного производства за 4М2011 года совпадают с нашими ожиданиями, однако результаты роста м/м немного ниже. По результатам 2011 года мы ожидаем рост промышленного производства на уровне 8%.

http://www.sokrat.com.ua/img/sokrat_logo_ru.gif

Обзор рынка

В среду, 18 мая, торги на украинском фондовом рынке завершились на положительной территории. Небольшая просадка индекса УБ после обеда была связанна с желанием зафиксировать небольшую прибыль, а также опасениями в преддверии открытия американских индексов. Тем не менее, уверенное движение последних в зеленой зоне при открытии торгов немного поддержало локальный рынок при закрытии. Согласно результатам торгов индекс Украинской биржи поднялся на 0.92%, оказавшись на уровне 2555.85 пунктов, а индекс ПФТС – на 1.22%, до 984.79 пунктов. Среди акций индексной корзины наибольший рост продемонстрировали Западэнерго (+5.49%), Банк Аваль (+2.09%) и Центрэнерго (+1.22%), а хуже рынка выглядели бумаги Стирола (-1.27%), Алчевского меткомбината (-0.84%), Авдеевского КХЗ (-0.42%) и Стахановского вагоностроительного завода (-0.29%).

Торги на фондовых площадках Европы и США завершились в зеленой зоне под влиянием роста цен на сырье, который возобновился на фоне ослабления курса доллара. Сегодняшний день был довольно спокойным в плане макростатистики. Некоторую поддержку рынку оказал квартальный отчет Dell, который оказался лучше ожиданий рынка. Вопрос в отношении Еврозоны остается «форс-мажорным» обстоятельством, которое может в любой момент повлиять на настроения инвесторов. Тем не менее, европейские индексы отыгрывали в некой степени позитивную новость о том, что ЕС совместно с МВФ намерены предоставить Португалии дополнительную финансовую помощь и увеличить кредит для Греции. Таким образом, сегодняшнее утро может начаться на мажорной ноте в свете роста американских индексов, однако говорить об уверенном закреплении данной тенденции не стоит.

Сегодня рынок будет волатильным, так как ожидается выход серьезного блока статистики из США: заявки на пособия по безработице, продажи домов на вторичном рынке недвижимости, а также индекс опережающих индикаторов и индекс деловой активности от ФРБ Филадельфии

Укрзернопром Агро (Агриколь) [4GW1 GR, ПОКУПАТЬ] увеличил посевы яровых культур на 10%

Укрзернопром Агро [4GW1 GR, ПОКУПАТЬ], одна из крупнейших агрокомпаний Украины, в 2011 году засеяла порядка 33 тыс га яровыми культурами, что примерно на 10% больше показателя 2010 года.

Наше мнение: мы считаем эту новость умеренно ПОЗИТИВНОЙ. Компания завершила посевную кампанию, при этом общая площадь посевов (озимых и яровых культур) составила порядка 84 тыс га (+8% г/г), что составляет 90% от текущего земельного банка Укрзернопром Агро и совпадает с нашим прогнозом. Компания увеличила посевы кукурузы на 37% – до 7.1 тыс га, сои – в 6.5 раз, до 4.3 тыс га, гречки – почти в 10 раз, до 2 тыс га. При этом компания уменьшила посевы подсолнечника на 15% – до 12.9 тыс га и ячменя на 30% – до 3.3 тыс га.

Мы ожидаем, что структура посевов компании является хорошо диверсифицированной, что позитивно отразится на ее финансовых показателях в текущем году.

Мы оставляем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ без изменений.