Алексей Сухоруков УНИВЕР написав:Благодаря усилиям Председателя Правления "Украинской биржи" Олега Ткаченко, в принятые сегодня Верховной Радой поправки к Налоговому кодексу включен ряд изменений. В том числе, что - брокер в обязательном порядке должен быть налоговым агентом по операциям своих клиентов-физлиц - отчет брокера является первичным документом для финансовой отчетности его клиентов
че, правда?
Похоже на то! Тогда это просто фантастика. Осуществление мечты, точнее говоря.
Мотор Сич – флагман украинского рынка продолжает наращивать производство
Мотор Сич, лидер в СНГ по производству авиадвигателей, продолжит в полной мере пользоваться своим монополистическим положением, демонстрируя двухзначные темпы роста выручки при неизменно-высоких маржах. Освобождение компании от налога на прибыль увеличит денежные потоки компании, снижая и без того невысокий P/E (4.0). По нашим оценкам, перспективы роста компании все еще не учтены рынком; потенциал роста акций составляет 119%.
Тикер:MSICH
Рекомендация: Покупать
Целевая цена: 6907 грн
Текущая цена: 3155 грн
Потенциал роста: 119%
Мотор Сич — монополист на рынке авиадвигателей СНГ. Мотор Сич является наиболее крупным производителем авиадвигателей в СНГ — 90% средних и тяжелых вертолетов в СНГ и более 60% самолетов в регионе оборудованы запорожскими двигателями. Уникальность завода и его монополистическое положение позволяют компании демонстрировать двухзначные темпы роста выручки при стабильно высокой рентабельности.
Ожидаемый средний рост выручки в 2011-2015 годах = 17%. В настоящее время авиапром СНГ переживает возрождение после более чем 15 летнего застоя — успешно реализуются ряд государственных программ, расширяются экспортные поставки авиатехники.
Рост объёмов бизнеса компании будет происходить в следующих сегментах:
Вертолетные двигатели. Согласно планам российского правительства, Россия увеличит годовое производство вертолетов до уровня в 500 машин до 2015 года с 214 единиц в 2010 году (в 2007 году было произведено всего 102 машины), что позволит стране занять 15% мирового рынка вертолетов (в 1980-х РСФСР занимал 25% мирового рынка вертолетов). Учитывая, что 70% производимых вертолетов в России оборудованы запорожскими агрегатами, рост производства вертолетных двигателей на Мотор Сич необратим.
Грузовая авиация. Наиболее интересными для Мотор Сичи в данном сегменте являются самолеты Ан-124 “Руслан” и Ан-70. Если Ан-70 это перспективный среднемагистральный самолет, большая часть доходов от которого ожидается после 2013 года, то Ан-124 “Руслан”, производство которого было остановлено в начале 2000-х и должно возобновиться в 2012 году, и в настоящее время продолжает генерировать денежные потоки для компании (ремонт/модернизация двигателей Д18-Т).
Пассажирская авиация. В данном сегменте бизнеса наиболее значимыми для Мотор Сичи являются Ан-140 и Ан-148. Мы ожидаем среднегодового производства в 2011-2018 годах Ан-148 в количестве 23 ед. и Ан-140 в к-ве 10 ед., что будет приносить 1.2 млрд. грн. выручки для MSICH ежегодно.
Учебно-боевые самолеты. Мотор Сич производит двигатели для российского Як-130 и китайского L-15, который станет основным учебно-боевым самолетом формирующийся военной авиации Китая. Мы ожидаем, что в ближайшие 8 лет MSICH произведет более 1.3 тыс. двигателей для данных самолетов что принесет заводу выручку в 8.0 млрд. грн.
Запчасти/обслуживание/модернизация двигателей. На протяжении последних 20 лет программы по модернизации и ремонту авиационных двигателей в СНГ существенно недофинансировались, что привело к значительному отложенному спросу на данные услугу в настоящее время.
Налоговые льготы — больше прибыли, меньше P/E. Согласно новому Налоговому кодексу, компании аэрокосмической отрасли, в том числе и Мотор Сич, освобождаются от налога на прибыль сроком на 10 лет. Это увеличит суммарную прибыль компании в течении ближайших 8 лет на 2 млрд. грн., и снижает коэффициент P/E, что в свою очередь увеличивает инвестиционную привлекательность акций компании.
Рентабельность — в два раза выше чем у мировых аналогов; сохраниться на таком же уровне. В 2010 году рентабельность компании по EBITDA составила порядка 32% против 15% у мировых аналогов. Мы видим две основные причины высокой рентабельности компании: монополистическое положение в отрасли и низкие затраты на оплату труда.
В будущем мы ожидаем небольшое снижения валовой рентабельности компании (рост цен на цветные металлы), что сполна будет компенсировано эффектом масштаба — в структуре затрат компании значительную часть расходов составляют фиксированные затраты, что приводит к более высоким темпам роста прибыли по сравнению с выручкой. Мы ожидаем что в будущем маржа по прибыли останется на уровне выше 20%.
опять бредишь? ))))))) если уже пишишь, то пиши что да и как и почему... на АЗСТ вывели мартены, Арселор на ремонте, ММКИ тож ремонт.... вот... так шо не лей пурги... учти праздники... ребята нормально сработали... и не вздумай трогать стирол )))
- Основную выгоду от модернизации газотранспортной системы получит ХТЗ. Как недавно заявил министр энергетики и угольной промышленности Юрий Бойко, первый этап модернизации украинской газотранспортной системы начнется в середине июня 2011 года. В 2011 году на модернизацию существующих газопроводов национальная компания «Нафтогаз Украины» планирует направить 150 млн. долларов, а правительство на этот проект рассчитывает привлечь до 2019 года финансирование в размере 6,3 млрд. долларов. Мы считаем, что Харцызский трубный завод получит существенную выгоду от реализации проекта, учитывая влиятельное лобби «Метинвеста» в украинском правительстве и тот факт, что производственные мощности Харцызского трубного в четыре раза превышают мощности второго по величине украинского производителя труб большого диаметра – компании «ИНТЕРПАЙП Новомосковский трубный завод». Проект имеет огромное значение как для Европейского Союза, так и Украины. Основной объем финансирования по проекту предоставляется Европейским инвестиционным банком и Европейским банком реконструкции и развития.
- Российское направление расширяется. Поскольку российские производители оказались не в состоянии справиться с растущим спросом на трубную продукцию на внутреннем рынке в 2010 году, Россия существенно нарастила объемы импорта, половину которого составили трубы большого диаметра для газовых и нефтяных трубопроводов. Это сыграло на руку Харцызскому трубному заводу, крупнейшему в СНГ производителю прямошовных электросварных труб, который в прошлом году отгрузил компании «Транснефть», российскому оператору нефтепроводов, 100 тыс. тонн трубной продукции, что составило 34% общего объема производства украинского предприятия. В настоящее время «Транснефть» осуществляет два крупных проекта: строительство Балтийской трубопроводной системы «БТС-2» и второй этап трубопроводной системы «Восточная Сибирь – Тихий океан», которые должны быть завершены в 2011 и 2014 годах соответственно, поэтому компания продолжит закупать продукцию Харцызского завода, по крайней мере, в ближайшие три года. Только в январе-апреле Харцызский трубный завод экспортировал 192 тыс. тонн трубной продукции в Россию, что более чем вдвое превышает прошлогодние объемы. По нашим оценкам, объемы поставок труб предприятием в текущем году российским клиентам достигнут 280-300 тыс. тонн. Благодаря заказам «Транснефти» и «Нафтогаза Украины» совокупный объем производства компании в 2011 году должен достигнуть 540 тыс. тонн, что на 83% больше, чем в прошлом году. Таким образом, мы ожидаем, что в 2011 году чистый доход Харцызского трубного завода составит 5,2 млрд. гривен, а чистая прибыль – 673 млн. гривен (+290%).
- Низкая себестоимость продукции обеспечивает высокую рентабельность. В последние четыре года компания удерживала себестоимость реализованной продукции на уровне 77%-78% от своей выручки, что является одним из преимуществ ее принадлежности к группе «Метинвест». Это обеспечивает непрерывные поставки листовой стали для вторичной прокатки со стороны аффилированной компании «Азовсталь» по ценам ниже рыночных. Маржа чистой прибыли в 2007-2010 годах составила 15%; мы ожидаем, что в течение следующих пяти лет этот показатель будет составлять в среднем 12%.
Оценка акций
- Цена акций Харцызского трубного завода обвалилась после выхода слабых результатов финансовой и производственной деятельности за I квартал 2010 года и стабилизировалась на уровне 1,17-1,21 гривны, где и остается до нынешнего времени. Судя по уровням производства и рентабельности, прошлый год оказался одним из наихудших в истории компании, начиная с 2007 года. В то же время первые четыре месяца 2011 года показали, что состояние Харцызского трубного завода улучается, так как в январе-апреле объемы производства компании достигли 71% от объемов за весь 2010 год. При таких темпах объемы выпуска продукции в 2011 году могут спокойно достигнуть 525-540 тыс. тонн. Таким образом, учитывая высокий спрос на трубы в России и ожидаемые заказы от «Нафтогаза Украины», потенциал роста акций Харцызского трубного завода составляет 96%. В наших расчетах целевой цены мы использовали результаты оценки методом дисконтированных денежных потоков (DCF) и сравнительного анализа (в соотношении 50%/50%). По коэффициенту P/E на 2011 год акции HRTR торгуются с дисконтом в 38% по отношению к региональным аналогам (украинским и российским компаниям) и 72% против мировых компаний. По EV/EBITDA дисконты еще выше – 47% к региональным аналогам и 70% к мировым сопоставимым компаниям. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Харцызского трубного завода с целевой ценой в 2,30 гривны (потенциал роста – 96%).
Сведения о компании
Харцызский трубный завод был основан в 1898 году, а к 1939 году превратился в автономное предприятие. ХТЗ является крупнейшим в СНГ производителем прямошовных электросварных труб диаметром от 478 до 1422 мм для магистральных трубопроводов и тепловых сетей. Основными потребителями продукции являются производители углеводородов и операторы трубопроводов. Производственные мощности ХТЗ позволяют производить 1,4 млн. тонн труб в год, в том числе до 700 тыс. тонн труб с антикоррозионным покрытием. Трубы производятся в цехах №1 и №2, тогда как в цеху №4 на весь сортамент производимой продукции наносится внешнее и внутреннее антикоррозионное покрытие. Предприятие находится в городе Харцызск, расположенном в 30 километрах от Донецка. Компания является частью холдинга «Метинвест», международной вертикально интегрированной группы металлургических и добывающих компаний. Исторически компания экспортировала основную часть своей продукции в Россию (основной клиент – «Газпром»), однако доля продаж на российском рынке (в 2005 году составляла 51% от общего объема производства) существенно упала из-за ухудшения отношений между Украиной и Россией. Однако в настоящее время политическая конъюнктура заметно улучшилась.
Дополнительные аргументы для инвестирования
- Финансовое состояние компании остается стабильным. На протяжении прошлого года (наихудший послекризисный период) Харцызскому трубному заводу удалось сохранить коэффициент текущей ликвидности на высоком уровне (почти 2). По нашим консервативным оценкам, этот показатель в 2011-2015 годах сохранится на уровне 1,2. Кроме того, в течение 2007-2009 годов компания не привлекала долгосрочных кредитов, хотя в 2010 году ей пришлось занять 39,5 млн. долларов на пополнение оборотного капитала. Однако благодаря резвому старту в этом году и позитивным прогнозам на ближайшее будущее Харцызский трубный завод уже выплатил кредит, сократив соотношение долга к собственному капиталу с 25% до всего 1,9%. Мы ожидаем, что Харцызский трубный завод сохранит структуру своего акционерного капитала в течение следующих пяти лет.
- История дивидендных выплат. Годовая доходность дивидендов на акции HRTR в 2007-2010 годах составила в среднем 29%, что можно считать неплохим дополнением к общей прибыли от инвестиций в акции Харцызского завода. Поскольку на протяжении последних трех лет руководство компании принимало решение выплачивать почти 100% годовой прибыли в качестве дивидендов, мы ожидаем, что такая политика сохранится в нынешнем и следующих годах. Мы прогнозируем среднюю дивидендную доходность в течение ближайших пяти лет на уровне 20%.
Ttroll написав:Уже давно. И не он один. На картинке бычий крест. Аналогично SVGZ, Sgok, msich, enmz, azst. Эти бумаги и авдеевка на трехмесячном отрезке вышли вверх против индекса. По некоторым бумагам из этого списка я уже несколько дней в позиции. По стиролу банкам и энергетикам крестов еще нет, авдеевка на грани. По авдеевке стиролу и сеену на дневках бычьи дивера - думаю скоро тоже увидим кресты. По банкам и доену диверов нет, т.е. вверх они смотрятся хуже.
Если мы увидим бычий крест по индексу (его пока нет), он будет при торговле выше 2340, при обновлении максимума на 2350, то вероятность того, что перечисленные мною опережающие бумаги выйдут выше своей 50-дневки станет близкой к 100%. Бычий крест по индексу чрезвычайно вероятен в ближайшие дни из-за перепроданность на неделях и бычьей дивергенции на днях. Цель в таком случае 2550 по индексу. Креста по индексу может и не быть, хотя вероятность этого пока кажется маленькой... Для полностью бычьего сценария необходимо закрытие недели выше 2350 и бычий крест по индексу. В этом случае я довойду в отстающие бумаги на крестах.
А вокруг- кресты, кресты и, - трейдеры с косами стоят!
Обычно при росте индекса доллара сипа припадала, а сейчас стоит, а при остановке индекса доллара-подрастает... (десятиминутки) И палладий с медью не падают
Йопт написав:roman tr. Читаю Швагера и плачу. Плачу и читаю. Реально воротит. Смотри. Допустим, что весь рынок. Я, ты и Сан. Сидим мы в троем с открытой позой и смотрим друг на друга. Внимание вопрос. Кто заработает? Ответ. Заработает тот , кто убежит первый, стопы ни причем.
в долгосрочном плане выиграет всегда тот, у кого 1. больше всего денег 2. больше всего времени 3. деньги самые дешевые
но ведь если бы все торговали одинаково - рынок был стоял и не двигался. а так, если рынок падает, вы спокойно пересидите просадку и получите прибыль. сан выйдет из позы и зайдет дешевле, а я попробую заработать на падении и все будут довольны
не стоит с таким уж отвращением относится к стопам. стопы помогают выжить на рынке.
Все верно. Сан, я искренне рад, что Вы прокатились на УНАФ. Но за каждую бумагу, приклеем на доску позора!
Додано: Чет 07 лип, 2011 14:03
