Eavex Capital

Акции

Украинский фондовый рынок просел в четверг (31 марта) поскольку
некоторые инвесторы начали фиксацию прибыли в конце месяца.
Разнонаправленные торги в России и на европейских рынках
также вносили неясность в течении всей торговой сессии. Индекс
УБ уменьшился на 0.7% и закрылся на уровне 2812 пунктов.
Среди бумаг с наибольшим весом в индексе, Укрнафта (UNAF UK)
потеряла в цене 2.6%, Мотор Сич (MSICH UK) опустился на 1%, а
Центрэнерго (CEEN UK) ушел вниз на 0.6%. Тем временем, среди
бумаг показавших рост по итогам сессии были: Богдан Моторс (LUAZ
UK, +3.3%), Енакиевский метзавод (ENMZ UK, +0.5%) и Райффайзен
Банк Аваль (BAVL UK, +0.3%). Из компаний, которые котируются
на зарубежных биржах, но с основными активами в Украине, JKX
Oil&Gas (JKX LN) просел на 5% после новостей о слабой прибыли
компании в 2010 году.

Облигации

Украинские еврооблигации показали небольшой рост в четверг.
Суверенные евробонды с погашением в 2021 году выросли на 0.25
п.п., закрывшись на уровне 103.0/103.5 (7,51%/7,44%). Почти
все котировки корпоративных эмитентов остались без изменений.
Только облигации Метинвеста-2018 подскочили на 0,44 п.п. до
103.5/104.0 (8,06%/7,96%), что соответствует спреду к суверенным
бумагам в 120 базисных пунктов.

Северный ГОК утвердил 3.2 млрд грн дивидендов

Акционеры Северного ГОК утвердили выплату дивидендов на суму 3,2 млрд
грн ($420 млн) на ежегодном собрании акционеров компании в четверг
(31 марта). Это подразумевает дивиденды размером 1.39 грн ($0.17) на
акцию. Дивиденды будут выплачиваться в течение трех лет акционерам,
внесенным в реестр на 25 марта 2011 года.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

В этом году, компания продолжила традицию выплати значительных
дивидендов. Компания направила на выплату дивидендов всю чистую
прибыль компании за 2010 год ($333), а также 48% от нераспределенной
прибыли предыдущих периодов. Мы подтверждаем рекомендацию
ПОКУПАТЬ акции компании SGOK с целевой ценой в $2,56 за акцию,
подразумевая потенциальный рост в 50% к текущей рыночной цене.

Алчевский МК увеличил производство проката на 27% м/м в марте

Алчевский МК нарастил производство стали на 16% м/м до 360 тыс тонн
в марте, согласно предварительным данным Металл-Курьера. В то же
время, производство проката увеличилось на целых 27% м/м до 394 тыс
тонн. Более значительный объём производства проката по сравнению с
выплавкой стали объясняется использованием полуфабрикатов и с другого
метзавода группы ИСД (ДМК им. Дзержинского), для проката фасонного
профиля. В марте, Алчевский МК произвел 50 тыс тонн фасонного проката.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Новость является позитивной для акций компании. Алчевский МК показал
рост производства в марте четвертый месяц подряд. Как результат,
производственные показатели в прошлом месяце были наиболее высокими
с марта 2010 года. Драйвером роста производства меткомпании стали
стабильные поставки сырья и стабильные заказы на продукцию.

Акции
Украинский фондовой рынок закрылся в зеленой зоне по итогам
торгов в пятницу (1 апреля). Оптимистичные настроения инвесторов
были вызваны хорошей статистикой из США по производственному
сектору и с рынка труда. Индекс УБ вырос на 1.3% достигнув уровня
2844 пунктов. Металлургический сектор был главным локомотивом
роста индекса, Азовсталь (AZST UK) и Алчевский меткомбинат
показали рост в 3% и 2% соответственно. Финансовый сектор
показал слабый рост, Райффайзен Банк Аваль (BAVL UK) поднялся
на 0.3%, а Укрсоцбанк (USCB UK) на 0,6%. Среди явных аутсайдеров
дня был Мариупольский тяжмаш (MZVM UK), который потерял 30%
в связи с новостями о возможной допэмиссии.

Облигации
Суверенные евробонды с погашением в 2021 году подорожали
на 0,75 п.п., закрывшись на уровне 103.8/104.3 (7,33% / 7,40%),
что соответствует спреду к US Treasuries на уровне 390 базисных
пунктов . Среди корпоративных имен, наибольшим спросом среди
инвесторов пользовались бумаги недавних размещений. Котировки
Метинвеста-2018 и Мрии-2016 подскочили на 1,05 п.п., торгуясь с
доходностью 7,81% и 11,10% соответственно.

Украина увеличила производство кокса на 7% г/г в 1кв11

Украина увеличила производство кокса на 7,0% г/г до 4,86 млн тонн в
январе-марте 2011 года, сообщает научно-производственная ассоциация
Укркокс. В марте производство кокса в стране увеличилось на 13.8% м/м
до 1.7млн тонн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Позитивная динамика производства в марте была обусловлена увеличением
количества дней в месяце, по сравнению с февралем. Рост производства
Алчевского и Авдеевского КХЗ был 26% м/м и 15% м/м соответственно.
Увеличение производства на Авдеевском КХЗ произошло благодаря
возобновлению работы доменных печей на Енакиевском метзаводе,
который как и Авдеевский КХЗ входит в Метинвест Холдинг.

Мрия разместила свои еврооблигации среди 88 инвесторов

Агрохолдинг Мрия разместил евробонды на $250 млн с погашением в
2016 году среди 88 инвесторов, сообщила компания в пятницу. Согласно
сообщению компании, наибольшее количество заявок на покупку
еврооблигаций поступило от инвестиционных фондов (62%), хедж-фондов
(17%) и частных банков (15%). Компания сообщает, что 68% покупателей
еврооблигаций - из Европы, 22% - из США, 10% - из Азии.

КОММЕНТАРИЙ - Павел Бидак

Компания разместила свои евробонды, с доходностью в 11.25%,
25 марта, ставка купона по ним 10,95% годовых. Компания
сообщила, что использует средства вырученные от продажи бондов
на рефинансирование банковского кредита на $77 млн, а также на
капитальные инвестиции. Согласно финансовым результатам компании
за 2010 год задолженность перед банками составляет $123,4 млн,
из которых 68% краткосрочная задолженность. Задолженность
подразумевает показатель общего долга к EBITDA на уровне 0,63,
что, на первый взгляд, кажется более чем приемлемым. Аналогичный
показатель для МХП находится на уровне 2, а для Астарты – 0.97. Но,
если разобраться подробнее с показателем EBITDA Агрохолдинга Мрия
($191млн) за 2010 год, то он включает переоценку биологических активов
на суму $136 млн (89% валовой прибыли компании), в то время как у
МХП переоценка составляет только 10%, а у Авангарда – 16,5%, у Астарты
– 11%. Если подсчитать показатель общего долга Агрохолдинга Мрия на
скорректированный показатель EBITDA, то он будет на уровне 2.2.

Галнафтогаз отчитался о чистой прибыли компании в $39 млн в 2010 году

Концерн Галнафтогаз отчитался о чистой консолидированной прибыли
компании в 302 млн грн ($39 млн) в 2010 году, увеличение в 2,3 раза по
сравнению с 132 млн грн в 2009 году. Согласно сообщению, показатель
EBITDA компании в 2010 году вырос на 42% г/г и составил 653 млн грн
($82 млн).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Мы считаем, что финансовые результаты Галнафтогаза за 2010 год
являются довольно оптимистичными и дают нам основания ожидать
дальнейшего устойчивого роста прибыльности компании в этом году. Мы
прогнозируем, что Галнафтогаз увеличит EBITDA и чистую прибыль на
42% и 32% соответственно в 2011 году. Агрессивный рост сети АЗС под
брендом ОККО будет главным фактором способствующим увеличению
прибыли. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции GLNG
с целевой ценой в $0,030 что предполагает потенциальный рост 32% к
текущей цене акций.

Ferrexpo разместил евробонды на $500 млн под 7,875%

Ferrexpo, крупнейший производитель и экспортер окатышей в СНГ,
разместил 5-летние еврооблигации на $500 млн с купоном 7,875%
годовых, сообщает Интерфакс в пятницу (1 апреля).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Бирюк

Согласно сообщению самого Ferrexpo, поступления от выпуска
еврооблигаций будут использованы для финансирования различных
проектов капитальных вложений в рамках долгосрочной стратегии
компании, нацеленной на удвоения производства железорудных
окатышей к 2015 году и улучшению качества продукции.
Одной из ковенант выпуска является отношение консолидированного
общего долга к EBITDA за последние 12 месяцев на уровне ниже 2,5.
Согласно финансовым результатам компании за 2010 год, Ferrexpo
увеличил продажи – в 2 раза г/г до $1,3 млрд, EBITDA - в 4,2 раза до
$585 млн.

Акции
Украинский фондовый рынок показал небольшой рост в
понедельник (4 апр), на фоне позитивного внешнего фона.
Индекс MSCI вырос на 0.6%, достигнув максимальное значение
за прошлый месяц. Индекс УБ закрылся на уровне 2853 пунктов,
поднявшись на 0.3%. Лидерами торгов стали акции Мотор Сич
(MSICH UK, +1.3%) и Укрнафты (UNAF UK, +1%). Тем временем
Укртелеком (UTLM UK), став главным аутсайдером, потерял
3.6%. Энергогенерирующие компании также не пользовались
сильным спросом. Акции Западэнерго (ZAEN UK) просели на
0.6%, Донбасэнерго (DOEN UK) снизились на 0.7%, и только
Центрэнерго(CEEN UK) вырос на 0.2%.

Облигации
Украинские еврооблигации продолжили свой рост в понедельник.
Суверенные евробонды с погашением в 2021 году подорожали
на 0.8 п.п., снизив доходность этих бумаг до 7,28% с 7,40%. Среди
корпоративных эмитентов, лидером роста стал Метинвест. Бумаги
с погашением в 2015 и 2018 годах торговались с исторически
низкими доходностями - 6,94% и 7,62%, что соответствует спреду к
суверенным бондам на уровне 98 базисных пунктов.

Выплавка стали в Украине увеличилась на 7% г/г в 1кв11

Выплавка стали в Украине увеличилась на 7,1% г/г до 8.63 млн тонн,
сообщила ассоциация Металлургпром в пятницу (1 апр). В марте
производство стали в Украине увеличилось на 16,0% м/м до 3.1 млн тонн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Удвоение выплавки стали в марте было связано с большим количеством
дней по сравнению с февралем, а также с увеличением дневной выплавки
на 4,8% м/м. Существенное увеличение выплавки на ЕМЗ объясняется
низкой базой сравнения в феврале, когда компания уменьшила
производство на 50% м/м в связи с капитальным ремонтом доменных
печей. Сильный портфель заказов позволил Азовстали показать результат
выше среднего по отрасли. Между тем, нагаженная система поставок дала
возможность Алчевському меткомбинату увеличить выплавку четвертый
месяц подряд

Ощадбанк откроет Центрэнерго кредитную линию на $52 млн

Ощадбанк откроет Центрэнерго кредитную линию на 414 млн грн
($52 млн), сообщил Интерфакс вчера (4 апр). Стоимость обслуживания
кредита составит 63,96 млн грн ($8 млн).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

На ежегодном собрании акционеров 22 марта 2011 года, исполнительный
директор компании Александр Чмиренко сообщил, что новое
финансирование будет привлечено для реконструкции второго блока
Трипольской ТЭС. Мы считаем, что дополнительные расходы не будут
иметь существенного влияние на прибыльность компании. Наш прогноз
на 2011 год предусматривает небольшою прибыль в 10 млн грн ($1.2
млн).

Акции
Акции украинских компаний закрылись разнонаправленной
динамикой в среду (6 апреля) с преобладанием активных распродаж
в начале дня и неким отскоком ближе к концу сессии. Среди
экономических новостей, премьер-министр Николай Азаров сказал,
что согласно предварительным данным ВВП Украины выросло на
5% в 1кв11, а рост промпроизводства составил выше 10%. Индекс
УБ вчера просел на 0.2% до 2809 пунктов. Акции металлургического
сектора в основном теряли в цене. Азовсталь (AZST UK) и Авдеевский
КЗХ (AVDK UK) ушли вниз на 2% и 1.1% соответственно, в то время
как Алчевский меткомбинат (ALMK UK) смог прибавить 0.4%. Акции
Укртелекома выросли на 3.1% после нескольких сессий падения.
Машиностроительный сектор показал рост, акции Лугансктепловоза
(LTPL UK) и Богдан Моторс (LUAZ UK) синхронно выросли на 0.9%.
Акции агрокомпаний, которые котируются на Варшавской бирже,
Кернел (KER PW) и Астарта (AST UK) не показали существенных
изменений по итогам вчерашнего дня.

Облигации
Еврооблигации украинских эмитентов продолжили рост во время
вчерашней сессии. Из суверенных еврооблигаций бумаги с
погашением в 2016 и 2017 прибавили по 50 б.п. закрывшись на
102.5/103.5 (6.03%/5.83% YTM).

Укрстат: Инфляция в марте 1.4%

Инфляция в Украине в марте 2011 года ускорилась до 1,4% по сравнению
с 0,9% в феврале и 1% в январе, сообщила Государственная служба
статистики в среду. С начала года инфляция составила 3,3%.
В годовом измерении (по отношению к аналогичному месяцу прошлого
года) инфляция по итогам февраля осталась на уровне 7,7% по сравнению
с 8,2% по итогам января.
По данным Госстата, на потребительском рынке в марте 2011г по сравнению
с февралем цены на продукты питания и безалкогольные напитки выросли
на 1,8%. Наиболее всего подорожали овощи и фрукты (на 9,5% и 4,6%
соответственно); на 4,0-2,0% повысились цены на продукты переработки
зерновых, мясо птицы, хлеб, макаронные изделия и рис.

Комментарий – Владимир Динул

Инфляция в марте была наиболее высокой с сентября 2010. Мы ожидаем,
что высокая инфляция сохранится в апреле и мае из за сезонных
факторов, а также продолжающегося роста цен на нефтепродукты.

Днепропетровский трубный завод получил операционный убыток $8 млн в 2010

Днепропетровский трубный завод (ДТЗ) отчитался вчера об операционных
убытках на уровне 63,5 млн ($8 млн) в 2010 году, по сравнению с
операционными убытками $11.9 млн в 2009. Чистые продажи ДТЗ
составили 662 млн грн ($83.5 млн), а EBITDA за отчетный период была
отрицательна на уровне -48.3 млн грн ($6.1 млн).

Комментарий – Дмитрий Чурин

Несмотря на то, что продажи Днепропетровского трубного завода
удвоились в 2010 году, компания все еще работала в убыток. В
настоящее время мы не видим очевидные факторы для повышения
прибыльности компании, поскольку высокие цены на стали и устаревшее
оборудование остаются одними из главных проблемам ДТЗ.

Акции
Акции украинских компаний закрылись разнонаправленной
динамикой в среду (6 апреля) с преобладанием активных распродаж
в начале дня и неким отскоком ближе к концу сессии. Среди
экономических новостей, премьер-министр Николай Азаров сказал,
что согласно предварительным данным ВВП Украины выросло на
5% в 1кв11, а рост промпроизводства составил выше 10%. Индекс
УБ вчера просел на 0.2% до 2809 пунктов. Акции металлургического
сектора в основном теряли в цене. Азовсталь (AZST UK) и Авдеевский
КЗХ (AVDK UK) ушли вниз на 2% и 1.1% соответственно, в то время
как Алчевский меткомбинат (ALMK UK) смог прибавить 0.4%. Акции
Укртелекома выросли на 3.1% после нескольких сессий падения.
Машиностроительный сектор показал рост, акции Лугансктепловоза
(LTPL UK) и Богдан Моторс (LUAZ UK) синхронно выросли на 0.9%.
Акции агрокомпаний, которые котируются на Варшавской бирже,
Кернел (KER PW) и Астарта (AST UK) не показали существенных
изменений по итогам вчерашнего дня.

Облигации
Еврооблигации украинских эмитентов продолжили рост во время
вчерашней сессии. Из суверенных еврооблигаций бумаги с
погашением в 2016 и 2017 прибавили по 50 б.п. закрывшись на
102.5/103.5 (6.03%/5.83% YTM).

Укрстат: Инфляция в марте 1.4%

Инфляция в Украине в марте 2011 года ускорилась до 1,4% по сравнению
с 0,9% в феврале и 1% в январе, сообщила Государственная служба
статистики в среду. С начала года инфляция составила 3,3%.
В годовом измерении (по отношению к аналогичному месяцу прошлого
года) инфляция по итогам февраля осталась на уровне 7,7% по сравнению
с 8,2% по итогам января.
По данным Госстата, на потребительском рынке в марте 2011г по сравнению
с февралем цены на продукты питания и безалкогольные напитки выросли
на 1,8%. Наиболее всего подорожали овощи и фрукты (на 9,5% и 4,6%
соответственно); на 4,0-2,0% повысились цены на продукты переработки
зерновых, мясо птицы, хлеб, макаронные изделия и рис.

Комментарий – Владимир Динул

Инфляция в марте была наиболее высокой с сентября 2010. Мы ожидаем,
что высокая инфляция сохранится в апреле и мае из за сезонных
факторов, а также продолжающегося роста цен на нефтепродукты.

Днепропетровский трубный завод получил операционный убыток $8 млн в 2010

Днепропетровский трубный завод (ДТЗ) отчитался вчера об операционных
убытках на уровне 63,5 млн ($8 млн) в 2010 году, по сравнению с
операционными убытками $11.9 млн в 2009. Чистые продажи ДТЗ
составили 662 млн грн ($83.5 млн), а EBITDA за отчетный период была
отрицательна на уровне -48.3 млн грн ($6.1 млн).

Комментарий – Дмитрий Чурин

Несмотря на то, что продажи Днепропетровского трубного завода
удвоились в 2010 году, компания все еще работала в убыток. В
настоящее время мы не видим очевидные факторы для повышения
прибыльности компании, поскольку высокие цены на стали и устаревшее
оборудование остаются одними из главных проблемам ДТЗ.

Акции
Украинский фондовой рынок находился в красной зоне в четверг
(7 апреля). Увеличение процентной ставки Европейским центральным
банком было главной новостью торговой сессии. Котировки
наиболее ликвидных акций скатились вниз поскольку инвесторы
предпочитали не вести активных торгов. Индекс УБ просел на 0.6%
и закрылся на уровне 2793 пунктов. Акции энергогенерирующих
компаний были под сильным давлениям распродаж, Днепрэнерго
(DNEN UK) потерял в цене 6.8%, Западэнерго (ZAEN UK) упал на 2.4%,
а Центрэнерго (CEEN UK) на 1.3%. Среди бумаг которые прибавили
в цене были Богдан Моторс (LUAZ UK) и Стирол (STIR UK), которые
выросли на 2.5% и 1.4% соответственно. Акции Ясиновского КХЗ
(YASK UK) были экстремально волатильны в течении всей сессии
с преимущественной игрой на понижение со стороны отдельных
крупных трейдеров, по итогам бумага просела на 2.3% в конце
торгов.

Облигации
Котировки украинских еврооблигаций снизились по итогам
вчерашнего дня. Суверенные долговые бумаги с погашением в
2020 году подешевели на 119 базисных пунктов, закрывшись в
диапазоне 104.3/104.6 (7.11%/7.07% YTM). Среди корпоративных
бумаг, евробонды Ощадбанка-2016 утратили 34 базисных пункта,
завершив торговую сессию на отметке 101.8/102.2 (7.78%/7.68%).

ФАО сообщил, что индекс цен на зерно упал на 2.6% м/м в марте 2011

Продовольственная и сельскохозяйственная организация Объединенных
Наций (ФАО) сообщила вчера (7 апреля) данные по продовольственному
индексу за март 2011 года. Согласно пресс-релизу компании, индекс упал
на 2.9% по сравнению с февральским пиком и составил 230 пунктов в
марте. Индекс цен на продовольствие в марте 2011 года был на 37% выше
соответствующего показателя в марта 2010 года, когда его значение было
на уровне 168 пунктов.

Комментарий – Владимир Динул

В своем комментарии ФАО сообщает, что снижение цен не является
негативным явлением, поскольку ему предшествовал восьмимесячный
рост цен на продукты питания и зерновые культуры. ФАО не исключает
дальнейшего снижения цен на продовольствие в краткосрочном периоде.

Крымэнерго выплатит $0.005 дивидендов на акцию

Акционеры Крымэнерго на собрании акционеров вчера (7 апреля),
приняли решение о направлении 30% чистой прибыли за 2010 год на
выплату дивидендов. Чистая прибыль компании в 2010 году составила
23.6 млн грн ($2,9млн), а дивиденды на акцию 0.041 грн ($0,005).

Комментарий – Дмитрий Чурин

Мы ожидали, что Крымэнерго выплатит дивиденды, поскольку компания
подконтрольна государству, а законодательство предусматривает выплату
30% прибыли в виде дивидендов для всех компаний где мажоритарным
акционером является государство. Национальная акционерная компания
Энергетическая компания Украины (ЭКУ) владеет 70% уставного капитала
Крымэнерго. 12,49% акций компании контролирует крупнейший в
Украине частный вертикально интегрированный энергохолдинг ДТЭК.

Крюковский вагоностроительный завод направит на дивиденды 59 млн грн

Крюковский вагоностроительный завод направит на выплату
дивидендов 59 млн грн, сообщила компании вчера (7 апреля) на
собрании акционеров компании. Выплаты составлят 0.52 грн на акцию,
подразумевая дивидендную доходность в размере 1.5%. Доходы компании
в 2010 году увеличились у 2.8 раза до 4.04 млрд грн ($509млн). Чистая
прибыть увеличилась в 4.2 разы и составила 299 илр грн ($38 млн) за тот
же период. В 2011 году компания планирует увеличить производство до
10 тыс вагонов и 2 пассажирских поездов.

Комментарий – Оксана Ляшук

Финансовые показатели Крюковского вагоностроительного завода
немного не оправдал наши ожидания. Доходы компании составили $509
млн, что на 5% ниже наших прогнозов в $535 млн, а EBITDA и чистая
маржа на 2 п.п. ниже наших ожиданий в 16% и 9% соответственно.
Несмотря на это, мы подтверждаем нашу рекомендацию покупать акции
Крюковского вагоностроительного завода с целевой ценой в $5.5 за
акцию, подразумевая потенциальный рост в 28% от текущей рыночной
цены.

Акции
Украинский фондовый рынок закончил неделю минорной ноте в
пятницу (8 апреля), все кроме двух голубых фишек, просели в цене на
фоне переживаний инвесторов по поводу повышения цен на нефть и
долговых проблемах в Португалии. Индекс УБ потерял 0.5% за день,
в основном в течении последнего часа торгов, и закрылся на уровне
2779 пунктов. Среди наиболее торгуемых акций, Мотор Сич (MSICH
UK) и Алчевский меткомбинат (ALMK UK) снизились всего на 0.1%,
в то время как Ясиновский КХЗ (YASK UK) и Центрэнерго (CEEN UK)
упали на 1.4% и 0.4% соответственно. Заметный рост наблюдался
лишь среди акций второго эшелона машиностроительного сектора,
Турбоатом (TATM UK) поднялся в цене на 2.8%, Богдан Моторс (LUAZ
UK) прибавил 3.3%, а Мариуполький тяжмаш (MZVM UK) взлетел
8.1%. Украинские агрохолдинги, которые котируются на Лондонской
бирже, показали смешанную динамику. МХП (MHPC LI) просел на
0.2%, в то время как Авангард (AVGR LI) вырос на 2.3%.

Облигации
Украинские суверенные еврооблигации показали незначительный
рост в пятницу. Суверенные десятилетние бумаги поднялись на 0,25
п.п., закрывшись с доходностью на уровне 7,22%. Корпоративный
сектор остался почти без изменений. Среди агро компаний,
облигации Мироновского хлобопродукта-2015 стоили дороже
остальных и торговались с доходностью около 8,00%. В тоже время
доходности евробондов Авангарда-2015 и Мрии-2016 составили
10,54% и 10,60% соответственно.

Алчевский МК нацелен закончить 2011 на безубыточном уровне

Алчевский меткомбинат провел годовое собрание акционеров в пятницу
(8 апреля). В ходе общения с менеджментом после собрания, нам удалось
выяснить следующие моменты:
компания, по предварительным данным, закончила 1кв11 с убытком
83 млн грн ($10,4 млн), против $33 млн убытков в 4кв10;
меткомбинат планирует нарастить производство стали на 15% кв/кв до
1.1 млн т во 2кв11 после 38% роста кв/кв в 1кв11;
компания намерена увеличить производство стали на 30-35% г/г в
2011 после 20% г/г сокращения в 2010;
менеджмент верит, что компании удастся выйти на уровень
безубыточности по итогам 2011 года, после 1 млрд грн убытков в 2010;
Алчевский МК продолжает установку технологии ПУТ (вдувания
пылеугольного топлива) в доменные печи №3 и №4. Запуск планируется
в конце 2011-2012;
сейчас налажены стабильные поставки железорудного сырья на
меткомбинат со стороны Метинвеста.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Новости, на наш взгляд, являются позитивными для котировок ALMK. Мы
считаем, что компании удастся достичь установленных производственных
планов на 2011 благодаря наличию спроса на продукцию компании
на внешних рынках, а также низкой сравнительной базы 2010 года.
Достижения цели выхода на безубыточность по результатам 2011 будет
важным этапом для дальнейшего развития компании. Мы верим в
улучшение финансовой прозрачности компании в этом году.
Из негативных моментов отметим, что на наш взгляд, ожидаемая
динамика цен на сталь в 2011 маловероятно сможет перекрыть рост цен
на сырье (железную руду и кокс).

Moody’s присвоил рейтинг “В3“ еврооблигациям Ferrexpo

Moody’s присвоил рейтинг “B3” необеспеченным еврооблигациям
Ferrexpo. Доходность евробондов компании на суму $500 млн с
погашением в 2016 году составляет 7,875% годовых. Прогноз по
долгосрочному рейтингу – “стабильный”.

КОММЕНТАРИЙ - Дмитрий Бирюк

Мы считаем, что в отличие рейтинга по еврооблигациям от корпоративного
рейтинга «В2» обусловлено наличием у основного актива, компании
Полтавского ГОК, обеспеченных долговых обязательств. Тем не менее, с
учетом наличия неиспользованных оборотных кредитов, предприятие в
целом имеет незначительные кредитные риски, на наш взгляд.
Moody’s присвоило Ferrexpo Plc уровень корпоративного рейтинга «В2»,
прогноз «стабильный», в сентябре 2010 года.

Акции
Украинский фондовый рынок просел в понедельник (11 апреля) на
фоне падения азиатских рынков и постоянных игр на понижение со
стороны крупных трейдеров. Индекс УБ потерял 0.9% и закрылся на
уровне 2755. Энергогенерирующий сектор выглядел хуже других,
Центрэнерго (CEEN UK) упал на 2%, Западэнерго (ZAEN UK) опустился
на 1.7%, а Донбассэнерго (DOEN UK) на 1.2%. Наиболее ликвидные
акции металлургического сектора показали небольшое падение,
Азовсталь (AZST UK) потерял в цене 0.4%, а Алчевский меткомбинат
(ALMK UK) 0.6%. Акции автопроизводителя Богдан Моторс (LUAZ UK)
продолжи свой рост, добавив в цене 2.4% в течении сессии. Среди
украинских компаний, которые котируются на Варшавской бирже
Кернел (KER PW) и Садова Груп (SGR PW) выросли на 3.1% и 2.2%
соответственно, в то время как Астарта (AST PW) потеряла 1.5%.
Сегодня на 12.00 индекс УБ потерял 2,2% из-за активных распродаж
на бирже вызванных снижением прогноза роста экономики США и
Японии в текущем году со стороны МВФ.

Облигации
Цены на украинские суверенные еврооблигации немного
скорректировались вчера после нескольких дней роста. Суверенные
бумаги с погашением в 2016 и 2020 гг. снизились на 0.6 п.п.,
закрывшись с доходностью на уровне 6,24% и 7,11% соответственно.
За последнюю неделю спред к кривой доходности облигаций США
колеблется на уровне своего историчческого минимума, 350-370
базисных пунктов.

Landkom предоставил топ- менеджерам опционы на 2% акций

Landkom International PLC предоставила менеджменту компании опционы
в общем количестве 8,85 млн, что соответствует 2% ее акционерного
капитала. Согласно сообщению компании, генеральному директору
Landkom Виталию Скоцику предоставлены опционы на 1,5 млн акций,
а финансовому директору Джону Маплбеку– на 600 тыс акций. Всего
компания предоставила 32 млн 841,127 тыс. опционов (7,55% ее
акционерного капитала).

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Мы считаем, что Landkom предоставил топ-менеджерам опционы в
качестве гонорара за повышение финансовых результатов компании
в 2010 году и как стимулирующую меру для дальнейшей успешной
деятельности менеджеров. Цена исполнения опционов составляет GBP
0.06 ($0.098 на 11 апреля). Срок исполнения – в начале апреля 2012,
2013 и 2014 гг.

Стахановский вагоностроительный завод провел собрание акционеров

Стахановский вагоностроительный завод, шестой по величине
производитель грузовых вагонов в СНГ, провел собрание акционеров
компании вчера (11 апреля). Главные вопросы, которые были раскрыты
на собрании следующие:
Доход компании увеличился в 6,3 раза до 2,88 млрд грн ($363 млн) в
2010 году. Чистая прибыль компании составила 261 млн грн ($33 млн),
тогда как годом ранее чистый убыток составил 56 млн грн ($7 млн);
Производство должно увеличиться более чем на 8% до 8-8,5 тыс
вагонов в 2011 году, согласно данным компании;
Производственные мощности предприятия увеличатся на 30% до 12
тыс вагонов до конца 2012, капитальные инвестиции составят 500 млн
грн, согласно данным руководства;
Рентабельность должна ухудшиться в связи с преимущественным
правом главного клиента ВТБ-лизинг заключать сделки на
выгодных условиях. Сейчас, ВТБ-Лизинг покупает у Стахановского
вагоностроительного завода около 500 вагонов в месяц, что составляет
2/3 ежемесячного производства компании;
Руководство подтвердило покупку предприятия в Чехии, которое
специализируется на производстве крупного литья.

КОММЕНТАРИЙ – Оксана Ляшук

Финансовые результаты Стахановского вагонзавода за 2010 год
превзошли наши ожидания. Доход компании в $363 млн, ниже наших
прогнозов в $372 млн на 2%, в то время как EBITDA и чистая маржа на
уровне 10% и 9% соответственно превысили наши ожидания на 2 п.п. Мы
считаем, что компания сумеет произвести заявленные 8 тыс грузовых
вагонов в 2011 году. Мы считаем, что продажи компании увеличатся на
37% до $497 млн, а EBITDA маржа и чистая маржа уменьшатся до 9.3%
и 6.7% соответственно. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ
акции SVGZ с целевой ценой $1,56 за акцию, что соответствует 34%
потенциалу росту к текущей рыночной цене.

Алчевский КхЗ показал снижение EBITDA на 77% в 2010 году

Алчевский коксохимический завод обнародовал финансовые
результаты компании за 2010 год вчера (11 апреля). Продажи компании
увеличились на 50% г/г до 5.9 млрд грн ($746 млн) в 2010 году. Тем
временем показатель EBITDA уменьшился в 4.3 раза до $7.1 млн, маржа
уменьшилась на 5.3 п.п. до 0.9%. Как ранее сообщалось, КХЗ получил
чистый убыток $4.3 млн, в то время как в 2009 году чистая прибыть
составляла $9.1 млн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Результаты 2010 года соответствуют нашим ожиданиям. Увеличение
дохода компании было в связи с 88% ростом цен на кокс, которое
компенсировало 14% г/г падение производства кокса в 2010 году.
Между тем, ухудшение EBITDA компании в основном связано с более
существенным ростом цены на коксующийся уголь.

Акции
Украинский фондовый рынок продемонстрировал существенное
падение по итогам вторника (12 апреля). Желание инвесторов
входить в длинные позиции пропало в связи с повышением уровня
катастрофы на “Фукусиме-1” в Японии до уровня Чернобыльской
трагедии. Днем настроение инвесторов еще больше ухудшилось из-
за того, что предварительные данные по выручке компании Alcoa,
которая традиционно открывает сезон отчетности в США, оказались
ниже ожиданий. Индекс УБ потерял 3.2% и закрылся на уровне 2668
пунктов. Главными аутсайдерами среди компаний, которые входят в
корзину УБ, были Ясиновский КХЗ (YASK UK, -5.2%), Стирол (STIR UK,
-5.3) и Донбасэнерго (DOEN UK, -5.3%). Акции Харцызского трубного
завода (HRTR UK) потеряли в цене 6,1% частично из-за решения
о выплате значительной сумы в виде дивидендов. Украинские
компании, которые котируются на зарубежных площадках, также
просели в цене, MHP (MHPC LI, -2.4%) и JKX Oil&Gas (JKX LN, -2.9%).

Облигации
Украинские еврооблигации были значительно ниже вчера.
Украина-15 была главным аутсайдером, потеряв 0,9 п.п до
102.9/103.9 (6.11%/5.86%), в то время как другие суверенные
бумаги просели на 0,4 и 0,7 п.п. Корпоративные бумаги последовали
за суверенными бондами. ДТЕК-15 потерял 0,6 п.п., доходность на
момент закрытия 7,30%. Метинвест-15 снизился до 6,85% YTM.

Торговый дефицит Украины составил $2,1 млрд. в январе- феврале

Торговый дефицит Украины увеличился в 3.5 раза г/г до $2.1 млрд в
январе-феврале 2011 года. В феврале 2011 года, торговый дефицит
достиг исторического максимума с октября 2008 года и составлял $1.7
млрд. Экспорт вырос всего на 3% м/м или на 40% г/г до $4.7 млрд.
Импорт увеличился на 24% м/м или 72% г/г до $6.4 млрд.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Бирюк

Укрстат сообщил, что импорт вырос на 64% в январе-феврале 2011,
относительно аналогичного периода в прошлого года. Объем экспорта
увеличился на 46% за тот же период. Главной составляющей экспорта
является металлургическая продукция, в то время как импорта - нефть
и газ. Мы считаем, что торговый дефицит остается основной из главных
проблем правительства на пути к стабилизации гривны.

Харцызский трубный завод выплатит дивиденды в размере 0.305 грн на акцию за 2010 год

Харцызский трубный завод выплатит дивиденды в размере 0.305 грн
($0.038) на акцию, согласно решению акционеров компании вчера (12
апреля). Такое распределение прибыли предусматривает дивидендную
доходность в размере 23,5% для акционеров которые были в реестре на
конец операционного дня в понедельник (11 апреля).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Объявленные дивиденды превысили наши ожидания 0,064 грн, которые
предусматривали дивидендную доходность на уровне 5.2%. Харцызский
трубный завод имеет политику выплаты высоких дивидендов, компания
выплачивала практически 100% чистой прибыли в виде дивидендов с
2006 года. Мы считаем, что дивиденды компании за 2011 год могут
составить 0.135 грн на акцию.

Средневзвешенная доходность ОВГЗ на первичном аукционе составила 9%

Министерство финансов Украины во вторник (12 апреля) провело
аукцион по первичному размещению облигаций внутреннего
государственного займа (ОВГЗ). На аукционе были предложены облигации
со сроком погашения - 6 месяцев, 11 месяцев, 3 и 5 года. Облигации со
сроком погашения 5 лет не были проданы. Проданы были 6 месячные
облигации с доходностью 6.5% (на 20 б.п. ниже размещения 2 недели
назад) и 11 месячные облигации с доходностью 7,95% (2 недели назад
были проданы годовые облигации с доходностью 8.45%). Минфин
также продал 3-х летние облигации по ставке 10.45% (на 30 б.п. ниже
размещения 2 недели назад).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Бирюк

Убьем заявок, поданных на аукцион, составил 3,4 млрд грн, в 2 раза
выше заявок на прошлой неделе. Средневзвешенная доходность на
по размещенным ОВГЗ составила 8,99%, а средневзвешенный срок
погашения - 23 месяца.
За прошлые 6 недель Минфину удалось уменьшить доходность проданных
облигаций. Вчера Минфину удалось продать относительно большой объем
бондов (в 3 раза больше по сравнению с прошлой неделей) с самой
низкой доходностью за 2011 год. Мы считаем, что это свидетельствует о
увеличении спроса на государственные бумаги со стороны инвесторов.
За 2011 год было продано государственные облигации объемом 11,3
млрд грн. Минфин сообщил, что они планируют разместить облигации
объемом 48,6 млрд грн по итогам всего года. Минфин должен погасить
1,4 млрд грн по внутренним облигациям на этой неделе.

Акции

Украинский фондовый рынок продемонстрировал отскок вверх в
среду (13 апреля) после резкого падения днем ранее. Открытие Уолл
Стрит на высокой ноте в конце торговой сессии на Украинской бирже
вселило еще большее вдохновение трейдерам. Индекс УБ подскочил
на 2,6% до 2736 пунктов. Лидером роста был металлургический
сектор, акции Авдеевского КХЗ (AVDK UK) и Азовстали (AZST UK)
выросли на 6,7% и 4% соответственно на ожиданиях выплаты их
нераспределенной прибыли в виде дивидендов в этом году. Акции
Стахановского вагоностроительного завода (SVGZ UK) подорожали на
6,6% в первый день возобновления торгов после дематериализации
акций. Другие бумаги машиностроительного сектора были , Богдан
Моторс (LUAZ UK) потерял в цене 3,4%,а лидером по объему торгов
стал Мотор Сич (MSICH UK, +2,2%). Среди акций, которые котируются
на зарубежных площадках, Кернел (KER PW) и Астарта (AST PW)
просели на 0,3% и 0,1% соответственно.

Облигации

Котировки на суверенные еврооблигации Украины повысились по
итогам вчерашщнего дня. Бумаги с погашением в 2021 году росли
наиболее внушительными темпами, прибавив 0,7 п.п. закрывшись
с доходностью 7,26% YTD. Из еврооблигаций корпоративных
эмитентов, Авангард-2015 закрылись с доходностью к погашению
на уровне 10,64% а МХП- 2015 с доходностью 8,05%.

Укрнафта сократила добычу нефти и газа на 12,5% в 1 кв 2011

Укрнафта сократила добычу нефти и газа на 12.5% до 7.5 MMboe в
1кв2011 по сравнению с 1кв2010. За первые три месяца этого года
был виден резкий спад добычи газа, который составил 15.1% до 541,8
млн куб м (3.4 MMboe). В то же время падение добычи газа и конденсата
составило 10.2% до 568,1 тыс тонн (4.1 MMboe).

Комментарий - Дмитрий Чурин

Производственные показатели Укрнафты падают по причине
недостаточных инвестиций в геологоразведку и бурение. Кроме этого у
компании есть сложности с получением новых лицензий на разработку и
добычу нефтяных и газовых месторождений. Общая добыча углеводородов
Укрнафтой снизилась на 14.4% до 33.5 MMboe в 2010 году, снижение
добычи в 2009 году было 7.1% до 39.1 MMboe.

Енакиевский МК сохранит высокую загрузку в апреле

Енакиевский меткомбинат намерен произвести 202 тыс тонн чугуна в
апреле, сообщил Метал-Курьер в среду (13 апреля). Это соответствует
среднесуточному уровню производства в 6,73 тыс тонн, т.е. уровню
суточного производства марта.

Комментарий – Иван Дзвинка

Ожидаемый объем производства в апреле подразумевает около
98% уровень загрузки доменных мощностей комбината. После
запланированного запуска новой доменной печи №3 в июле 2011г.,
чугунные мощности компании вырастут на 1,2 млн тонн в год. Это
соответствует увеличению мощностей на 49% до 305 тыс тонн чугуна в
месяц.