Eavex Capital

terrabank
подрабатываете в Ивексе?

фрилансер

Акции

Украинский фондовый рынок показал уверенный рост вторую
сессию подряд в пятницу (18 марта). Внешний фон вновь был
главной движущей силой. Акции поднялись в цене после того, как
страны «Большой семерки» предприняли совместную интервенцию
с целью сдерживания роста курса иены, который угрожает ухудшить
экономическое положение пострадавшей от разрушительного
землетрясения Японии. Индекс УБ поднялся на 2,5% и закрылся
на уровне 2671,63 пунктов. Металлургический сектор был в центре
внимания инвесторов, Алчевский меткомбинат (LMK UK) вырос на
5,6% а ЕМЗ (ENMZ UK) и Азовсталь (AZST UK) показали рост в 4,7% и
4,4% соответственно. Еще одним лидером роста были акции Мотор
Сич (MSICH UK), которые продемонстрировали существенный рост
на уровне 5,3% за день. Тем временем, Укртелеком (UTLM UK)
закончил сессию в красной зоне, потеряв 0,8%.

Облигации

Украинские еврооблигации продолжили восходящее движение
в пятницу. Среди суверенных бумаг, сильный рост показали
еврооблигации с погашением в 2016 и 2017 годах, они добавили
пол процентных пункта с момента открытия и закрывшись с
доходностью около 6.67% и 6.83%, соответственно. Корпоративный
сектор остался без изменений, за исключением бумаг Метивеста с
погашением в 2018 году. Котировки на данную бумагу поднялись на
0.3 п.п. до 103.0/103.5 (8.17%/8.07%).

Ясиновский КХЗ отчитался о чистой прибыли в $9 млн за 2010

Ясиновский КХЗ показал чистую прибыль в размере 69.1 млн грн ($8.7
млн) в 2010 году, сообщил Интерфакс в пятницу ссылаясь на повестку дня
собрания акционеров компании. Для сравнения, Ясиновский КЗХ закончил
2009 год с чистой прибылью на уровне $10.3 млн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Чистая прибыль компании в 2010 году на $2.4 млн ниже ожидаемой
нами $11.1 млн. Однако, чистая прибыль компании в 4кв10 составила
$1.6 млн, что в 1.4 раза выше результата 3кв10. Мы ожидаем улучшение
показателя чистой прибыли компании до $22 млн в 2011 году на фоне
ожидаемого 15% роста производства и увеличения поставок продукции
на экспорт. Цены на кокс на международных рынках сейчас на 40%
выше по сравнению с ценами в Украине. Мы подтверждаем нашу
рекомендацию покупать акций YASK с целевой ценой $0.9 за акцию.

Акции

Цены на акции украинских компаний резко взлетели в понедельник
(21 мар) отыгрывая, после стремительного падения в начале
месяца. Главным драйвером роста стало активное закрытие
«коротких» позиций трейдерами на фоне стабилизации положения
в Японии и Ливии. Индекс УБ подскочил на 4,8%, закрывшись
на уровне 2800 пунктов. Компании металлургического сектора
показали сильный рост. Так, Енакиевский МЗ (ENMZ UK) взлетел на
12.9%, а Азовсталь (AZST UK) и Алчевский меткомбинат (ALMK UK)
поднялись на 8,4%. Укрнафта (UNAF UK) добавила только 2.1% на
фоне новостей о сегодняшнем собрания акционеров компании, где
будет рассматриваться вопрос о новой допэмиссии. Наибольшим
спросом вчера пользовались акции Мотор Сич (MSICH UK),
поднявшись на 8,8%.

Облигации

Украинские еврооблигации подорожали в понедельник, на фоне
роста международных финансовых рынков. Все суверенные
евробонды показали небольшой рост, а лидером стали бумаги с
погашением в 2015 году, добавив 0.75 п.п. и закрывшись на уровне
102.5/102.9 (6.21%/6.12%). Корпоративный сектор также закрылся
в “плюсе”. Котировки Авангарда выросли на 0.7 п.п. торгуясь по
97.6/97.7 (10.64%/10.62%).

Чистая прибыль банковской системы Украины в январе – феврале 2011 года составила 206 млн

Национальный Банк Украины (НБУ) обнародовал вчера (21 мар) отчет о прибыли и
убытках банковского сектора. Чистая прибыль банков Украины в январе-феврале
2011 года составила 206 млн грн, сообщает НБУ. Это заметное улучшение, по
стольку по итогам первых двух месяцев 2010 года чистый убыток составил почти
1,4 млрд грн.

КОММЕНТАРИЙ – Владимир Динул

Прибыль была получена благодаря снижению процентных расходов до 4.4 млрд
грн, минимальный уровень за последние 2 года. Уменьшение процентных расходов
не сопровождалось соответствующим сокращением валовых процентных доходов,
поэтому чистая процентная маржа украинских банков, рассчитанная в годовом
исчислении, увеличилась до 6,9% по сравнению с 5,5% в январе 2011 года. Мы
не убеждены, что увеличение чистой процентной маржи является стабильным.
Тем не менее, показатели указывают, что объемы резервов на возможные потери
снижаются. Поэтому, мы ожидаем, что украинская банковская система останется
прибыльной в 2011 году.

ТрансМашхолдинг приватизирует Лугансктепловоз

Хозяйственный суд Киева в понедельник (21 марта) утвердил мировое
соглашение между Фондом госимущества (ФГИ) и российским
ТрансМашХолдингом. В рамках этого соглашения российский инвестор
вновь получит 76% акций Лугансктепловоз.

КОММЕНТАРИЙ – Оксана Ляшук

Новость подтверждает наши ожидания относительно успешной
приватизации Лугансктепловоза ТрансМашХолдингом. Мы ожидаем,
что ТрансМашХолдинг станет мажоритарным владельцем акций
компании и обеспечит стабильное развитее Лугансктепловоза. В августе
ТрансМашХолдинг сообщил о возможной поставки 100 дизельных
локомотивов Российской железной дороги и 50 дизельных локомотивов
государственной железной дороге Монголии. В ноябре Лугансктепловоз
подписал соглашение с Монгольской железной дорогой на поставку 70
дизельных локомотивов до июля 2011 года.

Акции

Украинский рынок акций завершил вчерашнюю сессию
снижением, под давлением фиксации прибыли отдельными
участниками рынка после внушительного подъёма в конце
прошлой и начале этой недели. Индекс УБ вчера утратил 0,6%
закрывшись на отметке 2782 пункта.
Сегодняшний торговый день на Украинской бирже начался со
смешанной динамикой по основным ликвидным бумагам. На
11.00 индекс УБ прибавил 0,5% в основном благодаря повышению
котировок Укрнафты на 2,5%.

Облигации

Украинские суверенные еврооблигации резко выросли по
итогам торгов во вторник, на фоне позитивновного общего
тренда на международных долговых рынках. Суверенные бумаги
с погашением в 2021 и 2020 годах подскочили на 1.25 п.п.,
закрывшись с доходностью 7.61% и 7.40% соответственно.
Несмотря на стремительный подъем суверенных облигаций,
корпоративный сектор остался без изменений. Евробонды
Авангарда продолжали торговаться с высокой доходностью на
уровне 10.63%, в то время как МХП закрылся с доходностью 8.00%.

Укрнафта отложила рассмотрение вопроса о допэмиссии акций

Акционеры Укрнафты на внеочередном собрании вчера (22 марта)
приняли решение перенести рассмотрение вопроса о допэмиссии акций.
Ранее предполагалось, что Укрнафта увеличит уставный капитал на 25%
и направит привлеченные средства на покупку УкрТатНафты, которая
владеет Кременчугским НПЗ.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Мы считаем, что акционеры Укрнафты вернутся к вопросу создания
публичной вертикально интегрированной нефтегазовой компании. Кроме
того, переработка нефти и реализация нефтепродуктов может стать
основным видом деятельности компании, поскольку добыча нефти и газа
на скважинах компании постепенно сокращается с 2006 года. На наш
взгляд, причиной по которой акционеры отложили голосование по вопросу
увеличения капитала, является разногласие между государственными и
частными акционерами относительно будущей структуры собственности.
Государство в лице НАК «Нафтогаз Украины» хочет сохранить контрольный
пакет 50%+1 акция в Укрнафте, в то время как частные акционеры,
скорее всего, хотят уменьшить влияние государства на деятельность
компании.

Укртелеком объявил тендер на привлечение кредита в размере $400 млн

Укртелеком объявил тендер на привлечение кредита на 5 лет в размере
$400 млн, который компания планирует погасить в мае 2016 года.
Тендерные предложения принимаются до 21 апреля, указанно в
сообщении.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Мы считаем, что Укртелеком нуждается в кредите для рефинансирования
займа в размере $220 млн от Credit Suisse и Deutsche Bank. Требование
погасить полную суму до 25 мая 2011 года последовало от данных
банков в связи с приватизацией 92.79% компании 11 марта 2011 года.
Ожидается, что новый кредит будет привлечен по ставке превышающей
ставку по кредиту выданному Credit Suisse и Deutsche Bank. Также
мы ожидаем, что часть привлеченных средств будет направлена на
дальнейшее развитие сервиса широкополосного доступа в интернет под
брендом «ОГО».

Landesbank предложил Астарте кредит на $12 млн

Астарта подписала новое кредитное соглашение с немецким банком
Landesbank Baden-Wurttemberg на EUR 8,6 млн (USD 12 млн) сроком на
семь лет.

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Астарта закончила подготовку к посевной компании, которая начнется
в последнюю декаду марта. Компания закупила 86 тракторов и 23
комбайна. Мы считаем, что заемные средства будут направленный на
финансирование покупки дополнительной сельхозтехники. В 2010 году
компания потратила $10 млн на закупку разного рода оборудования и
техники.
В сообщении также сказано, что Астарта подготовила 160 тыс га (+26%
г/г) земли к посевной компании, включая 45 тыс га (+15% г/г) под
сахарный тростник. Общая площадь пахотной земли компании, включая
45 тыс га под озимые культуры, составляет 205 тыс га (97.6% земельного
банка компании).

АМКУ оштрафовал Галнафтогаз на $4 млн

Антимонопольный комитет Украины (АМКУ) оштрафовал концерн
Галнафтогаз, который управляет сетью АЗС под брендом «ОККО», на 32
млн грн ($4 млн) за резкое повышении цен на нефтепродукты в декабре
2010 - январе 2011 года, сообщил Интерфакс со ссылкой на заявление
АМКУ. Расследование проводилось в отношении сетей под брендами
WOG, «Oкко» и Shell а также ТНК-ВР и «Лукойл». АМКУ обвинял данные сети
в согласованности действий при повышении цен на наиболее популярные
марки бензина А-95 и А-92. АМКУ оштрафовал сеть WOG на 93 млн грн, а
сеть Shell на 25 млн грн.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Штраф для Галнафтогаза был равен приблизительно 0,35% от дохода
компании за 2010 год, который мы оцениваем в 9 млрд. грн. ($1,1 млрд).
АМКУ потребовал прекратить неконкурентные действия указанных выше
сетей АЗС и дал компаниям 2 недели на снижение цен. Розничный рынок
нефтепродуктов в Украине очень фрагментированный, но все равно
наблюдаются некоторые скоординированные действия среди самых
крупных сетей. Мы рассматриваем новость как НЕЙТАЛЬНУЮ для акций
Концерна Галнафтогаз, но возможность новых расследований со стороны
АМКУ несет некий риск для рентабельной работы компании.

Акции

Украинский фондовый рынок показал рост по итогам торгов в среду
(23 марта) на фоне нейтральной внешней конъюнктуры. Индекс УБ
поднялся на 1.1% и закрылся на уровне 2813 пунктов. Укрнафта
(UNAF UK) была главным локомотивом роста индекса, акции
компании поднялись на 5,3% за счет увеличения интереса к бумаге
со стороны отдельных инвесторов. ЕМЗ (ENMZ UK) был лидером
роста среди голубых фишек вторую сессию подряд, показав рост в
8%. Аутсайдерами сессии стали большинство энергогенерирующих
компаний, Центрэнерго (CEEN UK) потерял 0,6%, Западэнерго (ZAEN
UK) упал на 1,4%. Разочаровывающие результаты, также показал
Укртелеком (UTLM UK), акции компании снизились на 1,9% в связи с
неопределенностью относительно нового кредита на $400 млн.

Облигации

Торговля украинскими еврооблигациями проходила с низкой
активностью, без значительных изменений котировок. Суверенные
евробонды с погашением в 2021 году закрылись с доходностью на
уровне 7.61%, что предполагает спред к US Treasuries около 425
базисных пунктов. Котировки корпоративного сектора незначительно
снизились. Облигации Метинвеста с погашением в 2015 и 2018
годах торговались с доходностью 7.10% и 8.07% соответственно.
Бумаги ДТЭК закрылись с доходностью 7.69%.

Урожай пшеницы в Украине может увеличится на 22,1% г/г в 2011

Продовольственная и сельскохозяйственная организация ООН (ФАО)
опубликовала вчера (23 марта) свой первый прогноз производства
пшеницы в 2011 году. Прогноз по мировому урожаю пшеницы на 2011
г. составляет 676 млн. тонн, что на 3,4% больше по сравнению с 2010 г.
Однако, этот показатель ниже 685 млн тонн, уровня рекордных урожаев
2008 и 2009 гг. По оценкам ФАО, Россия и Украина будут главным
образом содействовать общему росту. Урожай пшеницы в России должен
увеличится на 32,5% до 55 миллионов тонн, а в Украине на 22,1%
до 21 млн тонн. ФАО не выпустила свой прогноз по другим зерновым
культурам.

КОММЕНТАРИЙ – Владимир Динул

Прогнозируемый урожай Украины в 2011 году соответствует уровню
2008 (20,7 млн. тонн) и 2009 годов (20,8 млн. тонн). Урожай в 2010 году
составил 17,2 млн. тонн в связи с жаркой погодой летом. Министерство
сельского хозяйства Украины сообщает, что озимая пшеница находится в
хорошем и удовлетворительном состоянии по всей территории страны.

Укрнафта подняла цену на нефть на 2.2% м/м на мартовском аукционе

Укрнафта подняла цену на свою нефть на 2.2% м/м до $90/баррель
на аукционе, который состоялся вчера. Компания продала 1.29 млн
баррелей нефти на суму $116 млн.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Увеличение цены на нефть является позитивным для Укрнафты. Однако,
дисконт цены нефти Укрнафты к цене нефти марки WTI увеличился до 15%,
в то время как он составлял 11% в феврале. Мы считаем, что основной
причиной такого дисконта является отсутствие спотового рынка для нефти
добычи Укрнафта и ограниченное количество участников на аукционе.

Fitch присвоил планируемому выпуску евробондов Ferrexpo рейтинг “B”

Fitch Ratings присвоил рейтинг “B” планируемому выпуску 5 летних
евробондов Ferrexpo на суму $500 млн. Прогноз по долгосрочному
рейтингу – “стабильный”. Следует отметить, что долгосрочный кредитный
рейтинг компании сдерживается суверенным рейтингом Украины (“B”/
прогноз “стабильный”). По облигациям будет предусмотрена гарантия
от Ferrexpo Plc и Ferrexpo AG, а также соглашение о поручительстве от
Полтавского ГОК.

Акции

Украинский фондовый рынок показал внушительный рост в четверг
(24 марта) на фоне восходящего тренда на зарубежных рынках.
Фьючерс на S&P 500 находился в зеленой зоне, а европейские
биржи начали сессию с повышением. Индекс УБ сделал резкий
подъём в начале и в конце торгового дня, достигнув отметки в
2876 пунктов, +2.2% за сессию. Акции Мотор Сич (MSICH UK)
были наиболее торгуемой бумагой, они поднялись в цене на 4,1%
после положительных новостей о заказах компании, озвученных
на собрании акционеров. Акции металлургических компаний
продолжили рост в связи с активным интересом инвесторов к
данному сектору. Азовсталь (AZST UK) и Алчевский меткомбинат
(ALMK UK) добавили в цене 4,4% и 3,9% соответственно. Среди
украинских компаний, которые котируются на иностранных
площадках, JKX Oil & Gas (JKX LN) поднялся на 1,4% в то время как
Садовая группа (SGR PW) потерял около 1,0%.

Облигации

Украинские суверенные евробонды показали хороший рост в
четверг, в отличии от облигаций корпоративного сектора, который
остался без изменений. Суверенные бумаги с погашением в 2016
и 2021 годах подорожали на 0.75 п.п. закрывшись с доходностью
около 6.20% и 7.50% соответственно.

МСЗ прогнозирует рекордный урожай в мире в 1805 млн тонн

Международный совет по зерну (МСЗ) опубликовал прогноз урожайности
на 2011 год. МСЗ прогнозирует рекордный урожай зерна в мире на
уровне 1805 млн тонн. Такой объем урожая, если прогноз сбудется,
побьет рекордный 2008//2009 год с урожайностью в 1802 млн тонн.
Потребление зерна в новом сельхозгоду прогнозируется на уровне 1808
млн тонн.

КОММЕНТАРИЙ – Владимир Динул

Прогноз МСЗ по урожайности и потреблении на 2011/12 маркетинговый
год выглядит достаточно сбалансированным. Оценки переходящих
запасов зерна составили только 341 млн тонн на конец 2010/11 гг. Тем не
менее, ситуация будет достаточно жесткой, а цены на зерно волатильными

Алчевский меткомбинат закончил 2010 год с отрицательной EBITDA в $15млн

Алчевский меткомбинат обнародовал финансовые результаты компании
за 2010 год в четверг (24 марта). Продажи компании увеличились
на 5.7% г/г до 10.65 млрд грн ($1.34млрд) за 2010 год. Показатель
EBITDA был отрицательным на уровне $15 млн в 2010 году, в то время
как в 2009 году данный показатель составлял $53 млн. Как ранее
сообщалось, компания отчиталась о чистом убытке на уровне $128 млн с
отрицательной рентабельностью в 9.5%. Чистой долг компании составляет
$627млн на конец 2010 года, практически без изменений относительно
уровня 2009 года в $641 млн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

У компании в 2010 году ощущались проблемы с нехваткой оборотных
средств на фоне тяжелого долгового бремени. Рост цен на железную руду
и кокс опережали рост цен на сталь, что привело к 60% снижению валовой
прибыли Алчевского меткомбината. Мы ожидаем, что компания улучшит
операционные и финансовые результаты в 2011 году.

Ясиновский КХЗ запустит батарею №4 в средине апреля

Ясиновский КХЗ намерен запустить коксовую батарею №4 в средине
апреля, сообщает Метал Курьер в четверг (24 марта). Ранее сообщалось,
что оборудование начнет работать в конце марта. Отсрочка в запуске
обусловлена техническими обстоятельствами, сообщает компания.
Мощность батареи № 4 составляет 492 тыс тонн кокса, или 27% текущей
мощности компании, которая составляет 1,8 млн тонн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Мы считаем, что отсрочка запуска обновленной батареи не должно иметь
негативного влияния на акции Ясиновского КХЗ, поскольку компания
продолжает увеличивать производство кокса и планирует нарастить его
выпуск на 13.4% до 132.7 тыс тонн в марте.

Мотор Сич выплатит 19,8 млн грн в виде дивидендов

Ежегодное собрание акционеров Мотор Сич, утвердило выплату
дивидендов в размере 19,8 млн грн. Дивиденды составляют лишь 1,6%
от чистой прибыли компании за 2010 год, которая равна 1248 млн грн.
Акционеры получат 10 грн дивидендов на акцию, что подразумевает
дивидендную доходность в размере 0,27% к текущей цене акций.

КОММЕНТАРИЙ – Оксана Ляшук

Мотор Сич исторически выплачивало небольшие дивиденды. Поэтому
дивиденды за 2010 год на уровне 10 грн на акцию совпадают с
нашими ожиданиями. Менеджмент компании прогнозирует увеличение
дивидендов в несколько раз в следующем и последующих периодах.
Компания также прогнозирует рост продаж в 2011 году на уровне 22,6%,
за счет увеличения поставок продукции в Россию, Китай и Алжир. Мы
подтверждаем нашу рекомендацию покупать акции Мотор Сич с целевой
ценной $589, что соответствует потенциальному росту цены 25%.

Акции

Украинский фондовый рынок три сессии подряд показывал
уверенный рост и закончил прошлую неделю на высокой ноте.
Оптимизм на мировых рынках остается главным стимулом
активности украинских трейдеров. Индекс УБ вырос на 0,5% в
пятницу (25 марта) и закрылся на уровне 2889 пунктов. Рост индекса
за неделю составил 8,1%. Среди наиболее активно торгуемых бумаг,
акции Мотор Сич (MSICH UK) добавили в цене 2,8%, в т о время как
Укрнафта (UNAF UK) и Алчевский меткомбинат (ALMK UK) потеряли
в цене 0,6% и 0,2% соответственно. Акции банковского сектора
продемонстрировали подъем, Райффайзен Банк Аваль (BAVL UK)
вырос на 1,8%, а Укрсоцбанк (USCB UK) на 1,2%. Среди украинских
компаний которые котируются на Лондонской бирже, Ferrexpo (FXPO
LN) и JKX Oil & Gas (JKX LN) выросли на 0,6% и 1,9% соответственно.
Сегодняшнюю торговую сессию украинский фондовый рынок начал
снижением котировок по большинству наиболее ликвидных акций.
Индекс УБ потерял 0,5% на 11.25 утра.

Облигации

Котировки украинских еврооблигаций остались почти без
изменений в пятницу, на фоне низкого спроса на них. Суверенные
бумаги с погашением в 2021 году торговались с доходностью
около 7.50%, что предполагает спред к US Treasuries в районе
406 базисных пунктов. Облигации корпоративного сектора также
торговались без существенных изменений, за исключением
Метинвеста-2015, доходность которого выросла до 7.23% с 7.13%.

Северный ГОК отложит вопрос выплаты дивидендов на следующее собрание акционеров
(31 марта)

Акционеры Северного ГОК на собрании акционеров компании 25 марта
приняли решение отложить вопрос выплаты дивидендов до 31 марта.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Мы ожидаем, что компания может выплатить дивиденды на суму 2.65
млрд грн, что составит 75% чистой прибыли компании за 2010 год. При
таком сценарии дивиденды на акцию будут 0,86 грн, что соответствует
дивидендной доходности 6,1%. В случае если акционеры компании решат
выплатить в виде дивидендов 100% прибыли за 2010 год, то дивиденды на
акцию составят 1,15 грн.

МХП отчился о прибыли в $215 млн за 2010 год

Мироновский Хлебопродукт (МХП), акции которого котируются на
Лондонской фондовой бирже, отчитался о чистой прибыли в размере
$215 млн по итогам 2010 года (+35% по отношению к прибыли за 2009).
Выручка компании в 2010 году выросла на 33% до $944 млн а EBITDA
увеличилась на 20% до $325 млн.

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Чурин

Финансовые результаты МХП за 2010 год соответствуют нашим
ожиданиям. Ранее мы прогнозировали выручку компании на уровне
$941 млн а чистую прибыль на уровне $220 млн. Наша целевая цена
для акций МХП составляет $24,0 что предполагает потенциал роста 30% к
цене закрытия в пятницу (25 марта).

Акции

Акции украинских компаний просели в понедельник (28 марта) на
фоне фиксации прибыли инвесторов после существенного роста
рынка накануне. Индекс УБ потерял 1.6%, закрывшись на уровне
2844 пунктов. Металлургический сектор показал негативную
динамику. Акции Азовстали (AZST UK) и Алчевского меткомбината
(ALMK UK) упали на 2,4% и 2,8% соответственно. На фоне слабых
финансовых результатов, Стирол (STIR UK) упал на 2,8%. Банковский
сектор торговался лучше рынка. Акции Райффайзен Банк Аваль (BAVL
UK) снизились только на 0,1%, а Укрсоцбанк (USCB UK) на 1,0%.
Агрохолдинг MХП (MHPC LI) котирующийся на лондонской бирже,
вырос примерно на 1,8%, после того как компания опубликовала
высокие финансовые результаты за 2010 год.

Облигации

Торговля украинскими суверенными еврооблигациями проходила
без существенных изменений котировок. Сильнее всего выросли
бумаги с погашением в 2020 году, закрывшись на 0.4п.п. выше -
103.4/103.7 (7,24%/7,19%). Евробонды корпоративного сектора
также показали небольшой рост. Метинвест-2015 и ДТЭК-2015
добавили по 0.2 п.п. торгуясь с доходностью около 7,20% и 7,70%
соответственно.

Турбоатом увеличил портфель заказов на 25% до $313 млн

Турбоатом, один с наибольших производителей турбинного оборудования
для гидро-, тепловых и атомных электростанций в СНГ, сформировал
портфель заказов на общую сумму $313 млн (2.5 млрд грн).

КОММЕНТАРИЙ – Оксана Ляшук

Новость является позитивной для акций компании Турбоатом. Портфель
заказов компании увеличился до $313 млн, что на 25% выше чем 9
месяцем назад. Мы считаем, что увеличение портфеля заказов компании
поспособствует увеличению продаж. Согласно нашим подсчетам продажи
увеличатся на 32% до $156 млн в 2011 году. EBITDA будет на уровне
$47 млн, подразумевая 31% рост и маржу в 30%. Прибыль компании
составит $32 млн, рост в 33% и чистая маржа 20%г/г. Мы оставляем наш
позитивный взгляд на компанию и рекомендуем покупать акции Турбоатом
по целевой цене $0.95 за акцию, что подразумевает 40% потенциальный
рост к текущей цене.

Стирол удвоил убытки до $83 млн

Убытки концерна Стирол увеличились до $82.7 млн в 2010 году по
сравнению с $41.6 млн в 2009 году. Консенсус прогноз аналитиков
составлял -$52 млн.

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Стирол сообщил об увеличении убытков до -$82.9 млн, не оправдав
наши прогнозы в -$54 млн за 2010 год. Остается неясным, что повлекло
увеличение убытков компании в 4 кв. 2010, учитывая -$54 млн убытков,
задекларированных за 3кв. 2010. Отметим, что в 4 кв. 2010 цена на газ
оставалась на том же уровне, $293 за тысячу кубометров. Кроме того,
компания на 40% кв/кв увеличила производство аммиака в 4 кв., в то
время как цены на аммиак увеличились на 12% кв/кв. Производство
карбамида увеличилось на 138% кв/кв, а цена выросла на 28% кв/кв.
Учитывая наши прогнозы по чистой прибыли компании в 2011 году на
уроовне $81 млн, мы ожидаем полный отчет компании за 2010 год, чтобы
исследовать характер потерь за 2010 год.

Акции

Украинский фондовой рынок просел во вторник (29 марта) на фоне
волнения инвесторов по поводу долговых проблем в Еврозоне,
после понижения рейтинга Португалии агентством Standard&Poor’s.
Индекс УБ опустился на 1.9% и закрылся на уровне 2791 пунктов.
Все акции, которые входят в состав индекса УБ, кроме акций
Донбассэнерго (DOEN UK, +0.4%), находились в красной зоне.
Бумаги Укрнафта (UNAF UK, -3.9%) были главными аутсайдерами
сессии среди голубых фишек. Акции Центрэнерго (CEEN UK) были
особо волатильны на протяжении дня, потеряв по итогу 1.8%. Среди
акций второго эшелона, Северный (SGOK UK) и Центральный ГОК
(CGOK UK) снизились в цене 1.6% и 3.5% соответственно.
Торговую сессию среды индекс УБ начал гэпом вверх на фоне
позитивных настроений на мировых фондовых рынках.

Облигации

Украинские еврооблигации снизились вчера после нескольких
дней роста. Среди суверенных евробондов, сильнее всего упали
бумаги с погашением в 2020 году, потеряв 0,9 п.п. и закрывшись
на уровне 102.5/102.9 (7,37%/7,30%). Облигации Метинвеста
с погашением в 2018 году, снизились на 0,3 п.п. торгуясь с
доходностью 8,11%.

Госдолг Украины вырос на 3.8% в феврале до $42.4 млрд

Министерство финансов сообщило вчера обновленные данные по
государственному прямому и гарантированному долгу Украины. Согласно
Минфину, прямой государственный долг Украины составил 336,5 млрд
грн ($42,4 млрд) по состоянию на 28 февраля 2011 года, что на 3.8%
больше чем месяцем ранее и на 58% выше чем на ту же дату 2010 года.
Гарантированный долг остался на том же уровне относительно прошлого
месяца и составил 109 млрд грн.

КОММЕНТАРИЙ – Владимир Динул

Украина разместила еврооблигации на $1,5 млрд в феврале 2011 года,
что сильно повлияло на увеличения государственного долга. Общий
прямой и гарантированный долг Украины составляет $56 млрд по
состоянию на 28 февраля 2011 года или 37% от прогнозированного
уровня номинального ВВП 2011 года.

Шахтоуправление Покровское закончило 2010 год с чистым убытком $9,6 млн

Шахтоуправление “Покровское“, вторая крупнейшая компания по
добычи коксующегося угля в Украине, завершила 2010 год с чистыми
убытками в 76,5 млн грн ($9,6 млн), сообщается в повестке дня собрания
акционеров. Для сравнения чистая прибыль компании в 2009 году была
$2.8 млн.

КОММЕНТАРИЙ – Иван Дзвинка

Результат за 2010 год ниже наших ожиданий, которые составляли $0.8 млн
чистой прибыли. При этом, ШУ Покровское в 4кв2010 показало чистую
прибылью около $10 млн, что существенно лучше показателя 3кв2010,
когда был получен убыток в $8 млн. После чистых убытков в первых трех
кварталах 2010, мы видим две возможные причины прибыли в 4кв2010:
1) улучшение финансовой прозрачности компании;
2) возврат части налогов оплаченных авансом.

Средневзвешенная доходность ОВГЗ на первичном аукционе составила 9,45%

Министерство финансов Украины вчера (29 марта) провело аукцион по
размещению облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ). На
аукционе были предложены облигации со сроком погашения - 6 месяцев,
1 год, 2 и 3 года. Проданы были облигации с обращением 1 и 3 года.
Общий объем размещенных ОВГЗ составил 240 млн грн, что в 2.4 раза
меньше по сравнению с прошлым аукционом. Минфин продал годовые
облигации по ставке 8,45% (на 25 б.п. ниже размещения 2 недели назад)
и 3-х годовые по ставке 10,75% (на 10 б.п. ниже размещения 2 недели
назад).

КОММЕНТАРИЙ – Дмитрий Бирюк

Несмотря на низкий объем размещения, объем заявок, поданных на
аукцион увеличился до 1,7 млрд грн, по сравнению с 1,4 млрд на прошлой
неделе. Средневзвешенная доходность на первичном аукционе составила
9,45%, а средневзвешенный срок погашения - 22 месяца.
Снижение доходности по ОВГЗ и небольшой объем реализованных ОВГЗ
свидетельствует о том, что у государства достаточно своих средств для
погашения сегодня более 1,6 млрд грн по предыдущим займам.

Акции

Украинский фондовый рынок демонстрировал рост в среду (30
марта), который сменил двухдневное падения в начале недели.
Закрытие Азиатских рынков в положительной зоне и активность
торговцев на открытии рынков в Европе были основными факторами
для восходящего движение по большинству ликвидных бумаг на
Украинской бирже. Индекс УБ прибавил 1.4% завершив сессию на
уровне 2831 пунктов. Из лидеров роста были акции Стирол (STIR UK,
+5.1%), Алчевского меткомбината (ALMK UK, +2.9%) и Мотор Сич
(MSICH UK, +2.6%). Акции Северного ГОК (SGOK UK) и Центрального
ГОК (CGOK UK), которые принадлежат Метинвест Холдингу, добавили
в цене 2.4% и 4.9% соответственно на фоне ожидаемой выплаты
дивидендов. Укртелеком (UTLM UK) потерял 0.6%, поскольку рынок
еще не получил каких либо комментариев от нового мажоритарного
собственника Австрийкой консалтинговой компании EPIC о будущей
стратегии компании.

Облигации

Украинские еврооблигации остались без внимания инвесторов
вчера, как результат котировки большинства бумаг не изменились.
Суверенные евробонды с погашением в 2021 году торговались с
доходностью около 7.55%, что соответствует спреду у US Treasuries в
407 базисных пунктов. Цены на облигации корпоративного сектора
также оставались на прежних уровнях. Как мы и предполагали,
доходность новых евробондов агрохолдинга Мрии колеблется на
уровне 11,37%. Облигации Авангарда закрылись с доходностью
10,60%.

Украина продлила квотирование экспорта зерна до 1 июля 2011г

Правительство Украины продлило квотирование экспорта зерна до 1
июля 2011 года, одновременно увеличив квоту на кукурузу на 2 млн
тонн, сообщил министр аграрной политики и продовольствия Николай
Присяжнюк.

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Пролонгация экспортных квот на зерновые не является неожиданностью
для участников аграрного рынка. Украинское правительство настойчиво
пытается удержать рост инфляции, сдерживая рост на зерно внутри
страны. К слову, мировые цены на зерновые превышает украинские в
среднем на 20-25%. Интересна реакция МВФ на решение правительства,
поскольку 29 марта заместитель главы администрации президента Ирина
Акимова заявляла, что правительство примет таможенные ограничения
на экспорт зерновых вместо существующих квот с целью получения
третьего транша финансовой помощи от МВФ. По сути, продление квот
еще раз ударит по фермерам, которым ничего не остается как продавать
зерновые, которые они хранили с момента введения квот, поскольку
квоты продлены до момента начала уборочной кампании. Также, у нас нет
сомнений, что частно-государственная компания «Хлібінвестбуд» снимет
сливки при очередном распределении квот на экспорт зерновых.

Кернел намерен разместить 5 млн новых акций среди институциональных инвесторов

Украинский агрохолдинг “Кернел” намерен осуществить размещение
5 млн новых акций среди институциональных инвесторов и направить
привлеченные средства на финансирование стратегии роста компании,
включая потенциальные поглощения других игроков рынка. Компания
сообщила о том, что ведутся переговоры о покупке ряда агрохозяйств в
центральной Украине, контролирующих на праве долгосрочной аренды в
общей сложности 150 тыс. га.

КОММЕНТАРИЙ – Павел Бидак

Мы ожидаем, что цена предложения новых акций будет ниже цены
закрытия 29 марта на 10-12.5% в пределах 68 польских злотых.
Ожидается, что цена размещения будет объявлена в пятницу, 1 апреля.
Мы строим наши предположения по цене предложения с учетом
аналогичного размещения, которое имело место в апреле 2010 года,
когда компания предложила 4,3 млн. акций с дисконтом 12,5%. В покупке
акций могут принять участие помимо квалифицированных инвесторов,
как их определяет польское законодательство, также другие инвесторы,
готовые приобрести акции на сумму свыше EUR 50 тыс. Для ускорения
расчетов, Namsen Limited, компания главы совета директоров “Кернел”
Андрея Веревского, которой принадлежит 40%, одолжит часть своих акций
с последующим восстановлением своего пакета за счет дополнительной
эмиссии. Очевидно, после недавного приобретения компании «Укрос»,
Кернел вошел в кураж по скупке украинских агропромышленных
компаний, на что ей явно недостаточно средств. Более того, по сведениям
российского ежедневника «Ведомости», Кернел находится в процессе
переговоров о покупки российской WJ Group, которая владеет двумя
заводами по производству подсолнечного масла и пятью элеваторами, и
присутствующая на украинском и молдавском рынках.