13.09-1-1: Греция: от колыбели цивилизации к кризису Ч I

+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Архів відео дяді Саші. Обговорення економічних питань, а також відео. Підбиття підсумків і висновки, аналіз статистики, енергетики та промисловості
Повідомлення Додано: Вів 13 вер, 2011 08:35

13.09-1-1: Греция: от колыбели цивилизации к кризису Ч I

Греция: от колыбели цивилизации к эпицентру кризиса ЧI.





«Есть мифы Древней Греции — их все знают, а есть мифы новой Греции — когда мы отдадим долги» — самый популярный в Греции анекдот. Инвесторы в мифы не верят — доходность облигаций Греции с погашением через год в начале сентября превысила 60%, а двухлетних грекобондов, добралась до 60% в понедельник, 12-го.
Скажем прямо: такие показатели подразумевают, что дефолт неизбежен, и облигации торгуются уже не по доходности, а по цене — инвесторы ориентируются на то, сколько они получат в результате реструктуризации. В этом контексте показателен пример нашего многострадального «Нафтогаза». Его облигации в 2009 году торговались по цене около 80% от номинала за две недели до погашения, и в итоге правительство предложило реструктуризацию, по условиям которой держатели получали 85-90%.

Текущие доходности греческих бондов и спрэды к безрисковым активам (немецким гособлигациям) предполагают 100%-ную вероятность дефолта в течение года с получением инвесторами 70% от номинала в результате реструктуризации и 50% от номинала при дефолте в течение двух лет.

В конце июля страны еврозоны после нескольких месяцев переговоров договорились о II раунде помощи Греции. Предполагалось выделить ей €109 млрд, а частные кредиторы должны участвовать в реструктуризации греческих бондов на €106 млрд в 2011-2019 гг. путем обмена бондов с погашением в ближайшие три года на новые 15-30-летние или продажи в 2012 г. с дисконтом 20%. Текущая цена годовых бумаг, как видно, предполагает больший дисконт.

Сравнение греческой ситуации с другими суверенными дефолтами условно, потому что развитые страны не объявляли их очень давно. В последние десятилетия кризисы госдолга случались в развивающихся странах, облигации которых традиционно считались менее надежными. Аналогичная ситуация была в Аргентине: цены облигаций с погашением в мае 2002 г. и мае 2003 г. упали до 60% в ноябре 2001 г.; дефолт был объявлен 23 декабря.

25 июля, после достижения договоренности по помощи Греции, доходность выпуска с погашением в августе 2012 г. была 34,6%, цена — 76,08% от номинала. Но переговоры по выделению денег Греции забуксовали. Финляндия потребовала обеспечения под выделяемые ею средства, и смягчить ее позицию пока не удается.
Германия выступает категорически против дополнительных мер обеспечения финансовой стабильности в еврозоне, прежде всего против единых еврооблигаций (по мнению немецких политиков, они увеличат для страны стоимость заимствований через суверенные бонды)…

Европейские рынки упали нынче из-за страхов относительно дефолта Греции и ухудшения ситуации в финансовом секторе. Участники рынка боятся снижения кредитных рейтингов французских банков, из-за чего акции последних подешевели на 10-20%.
Компании в немецком индексе DAX торгуются по самым низким мультипликаторам в истории фондового рынка Германии.

По данным на закрытие, британский индекс FTSE 100 теряет 1,63%, DAX — 2,27%, французский CAC 40 — 4,03%. Дешевеет и сырье — индекс S&P GSCI снизился на 1,1%, прежде всего из-за падения цен на нефть и медь.

Правительство Греции в воскресенье объявило, что рассчитывает привлечь €2 млрд. за счет введения на два года налога на недвижимость, чтобы выполнить требования МВФ и Евросоюза и получить обещанную ранее финансовую помощь. Однако это никак не повлияло на настроения участников рынков.
Полагаю, воскресные объявления властей Греции о новых мерах по ужесточению бюджетной политики могут позволить стране получить следующий транш помощи, но представляется, что он лишь отложит неизбежный дефолт страны.

Доходность двухлетних облигаций Греции 12 сентября впервые превысила 60%.

В пятницу по рынку ходили слухи, что Германия начала разрабатывать планы поддержки своих банков в случае дефолта Греции. А в выходные министр экономики Германии Филипп Рёслер заявил, что Европа больше не может исключать вероятности «упорядоченного дефолта» Греции.

Европа закономерно катится к неизбежному. Это неизбежное — дефолт, который, пожалуй, можно как-то замаскировать и закамуфлировать, но суть от этого не меняется: ряд стран ЕС имеет либо непосильное, либо слишком плохо переносимое в данный период времени долговое бремя и не может добиться сколь-нибудь значимого экономического роста без его сокращения. Все, что нужно для действительной, а не мнимой стабилизации в зоне евро, — это возобновление мирового устойчивого экономического роста, который даст шанс странам периферии ЕС при проведении ряда важных реформ вырасти из долга. Но поскольку такого сценария сегодня нет, то сокращение долга — разумная опция с более-менее тяжелыми последствиями.
дядя Caша
Аватар користувача
Нострадамус Jr
 
Повідомлень: 64152
З нами з: 29.05.06
Подякував: 3857 раз.
Подякували: 7278 раз.
 
Профіль
Форум:
+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Зараз переглядають цей форум: Немає зареєстрованих користувачів і 0 гостей
Модератори: Ірина_, ТупУм, Модератор

Схожі теми

Теми
Відповіді Перегляди Останнє
0 2914
Переглянути останнє повідомлення
Сер 11 вер, 2013 06:28
дядя Caша
0 2864
Переглянути останнє повідомлення
Сер 11 вер, 2013 06:26
дядя Caша
0 2931
Переглянути останнє повідомлення
Сер 11 вер, 2013 06:24
дядя Caша
Топ
відповідей
Топ
користувачів
Реклама