21.03-1-2: Европа: уроки спасательных операций. Ч II

+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Архів відео дяді Саші. Обговорення економічних питань, а також відео. Підбиття підсумків і висновки, аналіз статистики, енергетики та промисловості
Повідомлення Додано: Сер 21 бер, 2012 10:01

21.03-1-2: Европа: уроки спасательных операций. Ч II

Европа: уроки спасательных операций. Ч II


Audio: Европа: уроки спасательных операций. Ч II


Ни одна из операций по спасению в еврозоне не попала под столь пристальное внимание, как идея о масштабных покупках облигаций проблемных стран со стороны ЕЦБ. Сторонники этого подхода широко используют термин «кредитор последней инстанции», подразумевая, что обеспечение коммерческих банков ликвидностью — то же самое, что финансирование правительств. По их мнению, альтернативой спасению является «катастрофа». И, наконец, они ставят в пример действия ФРС, Банка Англии и Банка Японии, как будто простое упоминание событий прошлого является доказательством того, что в случае с ЕЦБ все сработает.

Полагаю, эта близкая к банальному словоблудию риторика никоим образом не должна отодвигать на задний план и уж тем более заменять тщательный анализ различных вариантов разрешения проблемы.

Дело в том, что в профильных СМИ мы не обнаружили ни одного сколь-нибудь серьезного сравнительного анализа эффектов от QE в Японии, США и Британии. Меж тем, как показывают факты, «смягчение» отнюдь не «бесплатный сыр». Это программа дает потенциальные преимущества в краткосрочной перспективе, но позже в любом случае на поверхность всплывают риски и большие затраты.

Раз уж мы заговорили о спасении и «неотложке», уместна аналогия с постспасательной терапией почек и печени пациента, которые были «посажены» сильнодействующими средствами в первые минуты спасения.

Например, в Японии QE помогло отсрочить экономическую реформу и реструктуризацию, но в то же время обострило финансовый стресс и ослабило долгосрочный экономический рост. В США QE не смогла предотвратить спад 2008-2011 гг., в то время как в текущем году показатели инфляции могут оказаться выше, чем в 2007. В Британии рост ВВП еще сильнее замедлился, а инфляция заметно ускорилась. Более того, программы этих стран способствовали раздуванию пузырей активов в мировой экономике.

Полагаю, масштабные покупки гособлигаций со стороны ЕЦБ будут наихудшим вариантом спасения. Тот факт, что такие покупки теоретически могут быть неограниченными, обострит проблему моральных рисков. Кроме того, повысится риск инфляции наряду с целым рядом других негативных экономических последствий.

Еще важнее то, что такой путь спасения может подорвать авторитет ЕЦБ как блюстителя стабильности евро, особенно в свете новой политической власти, которую он получит.

В частности, ралли испанских облигаций, подогреваемое дешевыми кредитами Евроцентробанка, не устранило опасения по поводу того, что стране будет сложно контролировать дефицит бюджета, свидетельствуют котировки кредитно-дефолтных свопов.

Доходность пятилетних облигаций Испании упала после того, как 08 декабря ЕЦБ объявил, что выдаст банкам кредиты в неограниченном объеме, предоставив им возможность вложить привлеченные средства в покупку гособлигаций с более высокой доходностью. Несмотря на снижение доходности облигаций, кредитно-дефолтные свопы по обязательствам Испании сейчас стоят дороже, чем за день до объявления центробанка.

Нестандартные меры ЕЦБ являются важным инструментом пополнения ликвидности, тогда как проблема платежеспособности остается нерешенной. Предоставление кредитов, скорее, маскирует, чем устраняет системные недостатки, ставшие причиной кризиса.

Испанские банки увеличили вложения в гособлигации страны до €202 миллиардов в декабре против €178 миллиардов месяцем ранее, говорят правительственные данные. В феврале они получили кредиты ЕЦБ на сумму €152 миллиарда — в три раза больше, чем годом ранее.

Переходя к другой проблемной стране группы PIIGS, укажем на очевидные уроки, полученные во время спасения Эллады.
Но сделаем это в следующей части нашего видеосюжета.
дядя Caша
Аватар користувача
Нострадамус Jr
 
Повідомлень: 65008
З нами з: 29.05.06
Подякував: 3953 раз.
Подякували: 7357 раз.
 
Профіль
Форум:
+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Зараз переглядають цей форум: Немає зареєстрованих користувачів і 2 гостей
Модератори: Ірина_, ТупУм, Модератор

Схожі теми

Теми
Відповіді Перегляди Останнє
0 2956
Переглянути останнє повідомлення
Сер 11 вер, 2013 06:28
дядя Caша
0 2913
Переглянути останнє повідомлення
Сер 11 вер, 2013 06:26
дядя Caша
0 2970
Переглянути останнє повідомлення
Сер 11 вер, 2013 06:24
дядя Caша
Топ
відповідей
Топ
користувачів
Реклама