24.06-4: Крепкий юань всех не спасет.

+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Архів відео дяді Саші. Обговорення економічних питань, а також відео. Підбиття підсумків і висновки, аналіз статистики, енергетики та промисловості
Повідомлення Додано: Чет 24 чер, 2010 08:58

24.06-4: Крепкий юань всех не спасет.

Крепкий юань всех не спасет.




Ревальвация юаня не способна предотвратить кризис в Китае.
Решение Поднебесной ослабить фиксацию курса юаня к доллару, что приведет к его незначительному укреплению в ближайшие несколько месяцы, воодушевило инвесторов.

Банк Китая в субботу сообщил, что намерен продолжить реформирование курсовой политики и повысить гибкость обменного курса юаня. В заявлении, размещенном на сайте банка, говорится, что установленные границы колебания юаня (0,5% в день) сохраняются неизменными. В то же время ЦБ намерен «сделать упор на отражение рыночного спроса с учетом корзины валют».

По заявлению представителей Народного банка Китая, сейчас созданы наиболее благоприятные условия для того, чтобы курс юаня стал более гибким, поскольку и внутренняя и мировая экономика встали на путь восстановления. Но лишь несколькими неделями ранее премьер-министр страны предупредил, что Китаю следует избегать слишком быстрого создания и чрезмерного укрепления широких экономических стимулов.

В I квартале экономика Китая пребывала в прекрасной форме, демонстрируя ошеломительные темпы роста на уровне 11,9%. Но многие экономисты прогнозируют замедление роста во второй половине текущего года в связи с ужесточением условий на рынке жилой недвижимости и ослаблением европейской экономики.

К сожалению, дисбаланс китайской экономики настолько велик, что данная ревальвация будет также полезна, как если бы пассажирам тонущего Титаника начали раздавать ведра. Не то чтобы китайская экономика напоминает тонущий корабль, но… Но айсберг на горизонте уже возник, а курс судна изменен недостаточно, чтобы избежать столкновения.

Сотрудник пекинского университета Минель Петтис несколько лет занимается исследованием перекоса китайской экономики, и в блоге под названием China Financial публикует результаты своих исследований, которые считаются наиболее полными и качественными. На основе этих исследований стоило бы написать книгу о почти неизлечимых проблемах, с которыми столкнулось нынешнее руководство страны.

Вот уже много лет экономика Китая ориентирована на экспорт. Как утверждает Пол Кругман из университета Принстона и некоторые другие экономисты, правительство строго придерживается политики меркантилизма, то есть Китай живет по принципу «разори соседа». Курс юаня был зафиксирован таким образом, что товары его крупных торговых партнеров, как например США, потеряли конкурентоспособность.

В результате образовался огромный профицит торгового баланса на уровне 0,6-0,7% мирового ВВП. Это рекордные показатели прошлого века, утверждает Петтис.

Примерно такого же профицита в 0,4% мирового ВВП достигли США в 1920-е г.г., 0,5% - Япония в 1980-е г.г., и только. Но профицит в США и Европе стал следствием размера их экономик, которые достигли 30% и 15% мирового ВВП соответственно. У Китая же он получился при экономике, размер которой едва превышает половину экономики Японии периода расцвета 1980-х г.г.

В обычных условиях, огромный профицит торгового баланса оказал бы давление на национальную валюту, но, поскольку курс юаня фиксирован, то он влияет на инфляцию.

И действительно, потребительские цены в Китае резко взмыли вверх по сравнению с летом прошлого года, когда страна страдала от приступа дефляции. По некоторым данным, к концу текущего года рост инфляции может в два раза превысить цель Центробанка на уровне 3%. При таких темпах инфляции вкупе с ревальвацией юаня, условия внешней торговли для Китая претерпят изменения, что приведет к сокращению профицита торгового баланса. И этого будет или недостаточно, или это случится слишком поздно.

К примеру, одной из главных причин, почему инфляция в Китае находилась на относительно низком уровне, кроется в промышленной политике страны.

В руках у населения Китая сосредоточился значительный объем денежных средств, отчасти потому, что, глядя на «пузырь» на рынке жилой недвижимости, люди стали откладывать крупную часть собственных доходов в попытке накопить достаточно средств для покупки жилья, что должно привести к буму в данном секторе. Они держат средства на банковских депозитах под смешные проценты.

За счет огромного количества низкодоходного капитала на банковских депозитах банки значительно снижают процентные ставки по кредитам, а уровень внутреннего потребления недостаточно высок, чтобы подстегнуть инфляцию. Основные заемщики в Китае – это девелоперы и другие участники рынка недвижимости, а также инфраструктурные и экспорто-ориентированные госпредприятия. По расчетам Петтиса, от 5 до 10% ВВП ежегодно перетекает от домохозяйств к заемщикам.

Китай нарастил колоссальные производственные мощности, которые выступили драйвером внешнеторгового бума. Большая их часть неэкономно расходует ресурсы. Капитал сильно недооценен даже при таких низких процентных ставках.

Обращаясь к истории других двух странах, где наблюдался профицит торгового баланса, – США 1920-х г.г. и Японией 1980-х г.г – можно предположить, что Китаю будет непросто решить проблему перепроизводства. В конечном счете, настанет час расплаты, когда заемщики, неспособные даже при низких процентных ставках заработать достаточное количество средств на покрытие стоимости кредитов, начнут массово объявлять дефолты. Вспомните, что многие инвесторы так и не смогли продать недвижимость.

Стоимость кредитов покрывается либо за счет новых кредитов, либо из других источников. Но когда цены на недвижимость начнут падать, а это случится, у заемщиков не окажется денег, чтобы ее заплатить.

Петтис практически предсказал экономическую катастрофу в Китае, и ясного решения проблемы пока не видно. В итоге, в Китае произойдет такое же разрушение рынка капитала, которое повергло ранее процветающие США и Японию в затяжную депрессию. Легкая ревальвация юаня не способна остановить движение страны в данном направлении.

Итак, Народный банк Китая сообщил о переходе к «более гибкой» денежной политике — он разрешил курсу юаня в ходе торговой сессий отклоняться от устанавливаемого ежедневно значения на 0,5% в обе стороны. В понедельник газеты запестрели заголовками о рекордном курсе юаня к доллару в новейшей истории. В этот день он подорожал на 0,44% до 6,7968 юаня за $. Но уже во вторник юань подешевел на 0,23%, а в среду снова вырос — на 0,02%. Общий итог — за первые три дня «более гибкого курса» юань прибавил 0,22%.
Рынок как будто забыл, что в ходе торгов юань может не только дорожать, но и дешеветь. Видимо, усилиями политиков США, много лет требующих ревальвации китайской валюты, по умолчанию стало считаться, что стоит только курс отвязать от доллара, как юань пойдет в рост. Что, безусловно, очень бы обрадовало американских и европейских производителей, страдающих от засилья дешевого китайского экспорта.
А ведь было понятно, что решение о либерализации курса — не более, чем дань вежливости в преддверии саммита «двадцатки», который в эту субботу откроется в Торонто. На Китай давили американские политики — министр финансов США Тимоти Гейтнер даже отложил доклад о валютных курсах, чтобы не обвинять власти Поднебесной в манипулировании курсом юаня. Такой доклад минфин США делает два раза в год, и, по крайней мере, последние пять лет после его публикации в WSJ появлялась стандартная заметка о том, что и на этот раз власти США отказались от обвинений. Не то, чтобы обвинения повлекли за собой санкции против Китая — просто стороны не хотят портить отношения.
Между тем, последнее решение Китая напоминает старую истину о желании войти в одну и ту же реку дважды. За 2005 — 2008 гг., пока курс юаня был привязан к корзине валют, он укрепился к доллару на 21%. Состав корзины Китай держит в секрете, и неизвестно, какую долю в ней составляет евро, который с начала года подешевел на 14,3%. Но если эта доля значительна, резонно, что к доллару юань будет не дорожать, а дешеветь.
Похоже, американцам и на этот раз не удастся заставить Китай ограничить доходы местных экспортеров и пустить «горячие деньги» в экономику. Формально Китай выполнил, что от него требовали, а если результат кому-то не нравится, значит, требовали не то, что было нужно.
Пусть в следующий раз ставят более конкретную задачу.
дядя Caша
Аватар користувача
Нострадамус Jr
 
Повідомлень: 60044
З нами з: 29.05.06
Подякував: 3517 раз.
Подякували: 6779 раз.
 
Профіль
Форум:
+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Зараз переглядають цей форум: Немає зареєстрованих користувачів і 0 гостей
Модератори: Irina555, ТупУм, Модератор

Схожі теми

Теми
Відповіді Перегляди Останнє
0 2533
Переглянути останнє повідомлення
Вів 18 чер, 2013 06:36
дядя Caша
0 2481
Переглянути останнє повідомлення
Вів 18 чер, 2013 06:35
дядя Caша
0 2527
Переглянути останнє повідомлення
Вів 18 чер, 2013 06:29
дядя Caша
реклама
Топ
відповідей
Топ
користувачів