Goldman Sachs: Великий американский пузыренадуватель

Уряд запланував отримати від транзиту газу 2,2 мільярда

В проекті державного бюджету на 2012 рік Кабінет міністрів запланував отримати 2,168 млрд гривень рентної плати за транзит природного газу по ГТС України.

Про це йдеться в держбюджеті-2012.

Також в головному фінансовому документі країни на 2012 рік заплановано отримати 164 млн гривень ренти за транзит нафти та нафтопродуктів. На транзиті аміаку в 2012 році уряд хоче заробити 73,807 млн гривень.

В той же час в проекті держбюджету на 2012 рік заплановано отримати 8,737 млрд гривень рентної плати за видобуток нафти і 2,154 млрд гривень ренти за видобуток газу та 3,206 млрд гривень за газового конденсату.

Окрім того, в проекті держбюджету-2012 визначено збір у вигляді цільової надбавки до тарифу на електроенергію та теплову енергію – 2,5 млрд гривень, та цільова надбавка до тарифу на природний газ для споживачів – 2,398 млрд гривень.

Як повідомив спікер парламенту Володимир Литвин, Рада розгляне держбюджет-2012 в другому читанні в четвер на вечірньому засіданні.

Кабінет міністрів заклав в ухвалений 21 грудня проект державного бюджету на 2012 рік зростання ВВП на рівні 3,9%.

Номінальний ВВП, за даними Мінфіну, прогнозується на рівні 1,5 трлн гривень. Також у прогноз закладені показники: індекс споживчих цін - 7,9%, індекс цін виробників - 9,4%; темпи приросту експорту - 6,3%, імпорту - 6,4%.

Документ базується на діючих з Росією газових контрактах, згідно з якими прогнозована середня вартість російського газу в 2012 році складе 416 доларів за тисячу кубометрів.

Дохідна частина держбюджету становить 331,6 млрд гривень, або 22,1% ВВП, місцевих бюджетів - 92,6 млрд гривень, зведеного бюджету - 424,2 млрд гривень.

Видаткова частина держбюджету становить 268,8 млрд гривень, місцевих бюджетів – 193,2 млрд гривень, зведеного бюджету – 461,7 млрд гривень.

Загальний обсяг державного боргу у 2012 році, обрахований у національній валюті, складе 27,6% від ВВП. Дефіцит державних фінансів передбачений в обсязі 37,1 млрд гривень, або 2,5% ВВП.

Виплати за держборгом у 2012 році сягнуть 95,5 мільярда

Загальні виплати за державним боргом, які повинні бути здійснені в 2012 році за рахунок коштів державного бюджету, оцінюються на рівні 95,5 млрд гривень, з яких за зовнішнім боргом - 42,3 млрд гривень.

Про говориться в пояснювальній записці уряду до другого читання проекту держбюджету-2012, передає "Інтерфакс-Україна".

Кабмін уточнює, що обсяг платежів з обслуговування держборгу на 2012 рік прогнозується в обсязі 29,6 млрд гривень, по погашенню - 65,9 млрд гривень, у тому числі за зовнішнім боргом - 31,25 млрд гривень.

Уряд зазначає, що прогноз виплат з погашення зовнішнього боргу в порівнянні з вересневою версією проекту держбюджету-2012 збільшено на 16,2 млрд гривень через пролонгації на півроку кредиту ВТБ на 2 млрд доларів, який тепер підлягає погашенню в червні наступного року.

Згідно з даними Держказначейства, витрати загального фонду держбюджету-2011 на обслуговування держборгу заплановані в обсязі 23,23 млрд гривень.

З початку року по 19 грудня вони склали 22,01 млрд гривень, у тому числі зовнішнього - 7,33 млрд гривень.

Уряд також повідомляє, що обсяг державних запозичень на 2012 рік прогнозується в сумі 98,5 млрд гривень, у тому числі зовнішніх - 37,5 млрд гривень.

У зазначеному обсязі державних запозичень передбачено здійснити випуск облігацій внутрішньої державної позики на 12 млрд гривень для поповнення статутного капіталу НАК "Нафтогаз Україна".

Крім того в проекті держбюджету-2012 передбачено надання державних гарантій на загальну суму 5 млрд гривень.

Проект держбюджету також передбачає надходження від приватизації 10 млрд гривень при загальному обсязі фінансування дефіциту бюджету 25,13 млрд гривень.

Документ передбачає граничний розмір державного боргу на кінець 2012 року 415,33 млдр гривень в порівнянні з 375,64 млрд гривень на кінець 2011 року в законі про держбюджет-2011.

Згідно з даними Мінфіну, на 31 жовтня він становив 355,03 млрд гривень, тоді як гарантований борг – 116,35 млрд гривень.

Міністерство прогнозує, що прямий держборг України, який 2011 року має скоротитися з 29,6% ВВП до 29,1% ВВП, в 2012 році зменшиться до 27,6%, в 2013 році - до 25,3% і 2014 році - до 24,3%.

Принц Гарри решил вернуться повоевать в Афганистане. Понравилось шмалять из геликоптера в смешных человечков?
19:29 22.12.2011

Британский принц Гарри, внук королевы Елизаветы II, собирается возобновить военную службу в Афганистане. Сообщает британская газета "The Sun".

В настоящее время 27-летний принц завершает курс обучения управлением вертолетом "Апач", после чего собирается возобновить военную службу в ИРА. "Я жду не дождусь, когда выберусь туда", – поделился с ветеранами Гарри, выразив надежду, что на службе он сможет использовать новый опыт, приобретенный в ходе обучения, пишет "The Sun".

При этом министерство обороны Великобритании продолжает воздерживаться от комментариев, поясняя это тем, что не имеют права публиковать сведения о месте службы отдельных военных.

В 2007 – 2008 годах принц проходил военную службу на территории южной провинции Гельманд, и прослужил в Афганистане 10 недель в качестве передового авианаводчика, участвуя в руководстве самолетами, осуществляющими удары по позициям "Талибана". После того, как в СМИ появилась информация о месте его службы, принц Гарри был возвращен в Великобританию по соображениям безопасности.

То, что штатным советником главы СБУ Валерия Хорошковского стал глава правления группы компаний «Тект» Вадим Гриб, знающих людей, как минимум, настораживает.

Когда легендарные рэкетирские 90-е канули в Лету, на смену первым отечественным бизнесменам пришли рейдеры.

С 1991 по 1995 год – член консультационного совета при Президенте РФ по ценным бумагам

В 1995 году переехал в Украину и получил украинское гражданство. Весьма оригинальное решение для российского бизнесмена, учитывая, в каком незавидном состоянии пребывала в то время украинская экономика.

В 1997 году окончил Волжскую академию бизнеса, специалист по рынку ценных бумаг. Защитил кандидатскую диссертацию на тему «Инвестиционная привлекательность предприятий» (кандидат экономических наук). И это при украинском гражданстве. Впрочем, отказался ли господин Гриб от гражданства российского, точно неизвестно.

1995-2004 – генеральный директор инвестиционной компании «ТЕКТ».

2000-2001 – член совета Национального депозитария Украины, председатель совета директоров ПФТС. Это при условии владения в основном российскими активами!

Октябрь 2000 – май 2001 – советник премьер-министра на общественных началах.

Апрель-май 2005 – и.о. министра финансов АР Крым.

Май-сентябрь 2005 – заместитель председателя правительства АР Крым.

В настоящее время – председатель наблюдательного совета группы компаний «ТЕКТ» и штатный советник главы СБУ

О том, что у Гриба была мощная поддержка, свидетельствует и то, что бизнесовую поддержку ему оказывали небезызвестные в Украине Сергей Оксанич и Анатолий Отченаш, ставшие соучредителями некоторых его компаний. Политическую «крышу» Грибу обеспечивает Анатолий Матвиенко, которому после НДП никак не удается надолго удержаться на высоких государственных постах. Так, будучи в 2005 году на короткий срок назначенным председателем правительства АР Крым, этот политик сразу же назначил Гриба вначале и.о. министра финансов, а затем и заместителем председателя правительства АРК. Место в правительстве Гриб покинул сразу же после того, как ушел в отставку Матвиенко.

Считается, что Оксанич, Отченаш и Матвиенко – видимая часть айсберга, которая прикрывает истинную «крышу» Гриба в Москве. Речь идет о депутатах российской Госдумы, часто посещающих Украину и настоявших на требовании к украинскому руководству лишний раз «не трогать» российский бизнес.

Основным подразделением в структуре бизнеса у Вадима Гриба является ЗАО «Компания по управлению активами «ТЕКТ», в основателях которой числятся некие В.В. Степанов и Л.Ф. Бойко, Фонд развития деловых инициатив «Поиск» из Мариуполя, а также офшорные компании типа «Трансюроп трейд инвестмент корпорейшн», «Мейнард файненс ЛТД», «Касса Лимитед», «Токай холдинг корпорейшн» и «Норфолк трейд лимитед».

Однако самым выдающимся захватом Гриба был захват ЗАО «Россава», когда Гриб работал советником у премьера Ющенко. Линию «Пирелли» поставили еще в эпоху перестройки, а с обретением Украиной независимости предприятие выпускало продукцию, сравнимую с европейским качеством, но по более низкой цене.

Информационное сопровождение рейдерских захватов Гриба выполняет ООО «Издательский дом «Украинская медиа-группа», в числе соучредителей которой числятся сам Гриб и Анатолий Отченаш. Общественную поддержку осуществляет некий «Громадський суд України», который официально борется с коррупционерами и рейдерами.

Проблема состоит лишь в том, что созданная Грибом «лоскутная империя» не представляет собой единого, комплексного целого, как, например, империи Ахметова, Коломойского или Пинчука. Это – опять-таки из 90-х – своеобразная МММ, которая развивается лишь до тех пор, пока существует спрос на рейдерские захваты. Проще говоря, покрытие текущих расходов возможно только в случае внешнего, экс-территориального прироста. Это не прирост за счет внутреннего развития, это развитие за счет внешней, пусть даже и финансово-экономической экспансии.

В то же время, по мнению гендиректора инвесткомпании «Конкорд Капитал» Игоря Мазепы, Гриб досконально разбирается в вопросах фондового и других рынков, и его опыт может быть очень полезен для

Набросал для фундамента, так сказать:

Все таки: если отбросить словесное оформление в борьбе с кризисом Еврозоны, то никаких решений не принято, ничего не сделано (даже бюджетные ограничения ПИГСов - пока общения, которые еще нужно выполнить; да и то - слабые обещания).

Проблема решена - вливаниями. И все.
Да и то - нельзя сказать, что решена. Только заморожена, впрочем точно также как и США (кукушками).

Заморожены также, как и у нас - стой лишь разницей, что у них - вливанием денег, а у нас - наоборот гривнедефицитом и прожиганием резервов.

Но даже при таких противоположностях - результат один - падение стоимости денег.
Разве что у нас гораздо большее, чем у них.

Кто-то должен понести убытки: финансовые (банкротства, инфляция, девальвация, списание частных долгов) или напрямую материальные (экспроприация различными способами активов).

Выбор небольшой: "периферия" развитых стран, ядро развитых стран, развивающиеся гос-ва, сырьевые страны Бл.Востока - если все дружно, то это рецессия.
Она уже идет, чтобы там ни считали статисты (вроде роста в 1-2%). И носит не столь выраженный характер только по одной причине - печатают.

Станок преследует две цели: снизить социальную напряженность и обеспечить конкурентноспособность производства на данной территории.
Упрощенно это называется - ждать пока загнется сосед (то есть конкурент). Или по другому - каждое общество хочет выжить, за счет другого.

А как же совместные заявления о недопущении протекционизма ....

Принципиально ничего не изменилось со времен пещер. Все повторяется только на новом более высоком уровне спирали. Но это и есть прогресс. Очень большой прогресс.
Вполне возможно, что и нынешнее глобальное противоречие удастся решить эволюционным (мирным) путем.

Предстоящий год, по мнению РИА Новости, может запомниться миру выборами новых президентов США, Франции, Венесуэлы и Южной Осетии; созданием единого экономического пространства на территории России, Белоруссии и Казахстана.

Также следующий год ознаменуется проведением в России саммита АТЭС, а в Чикаго — саммита НАТО; вынесением в США приговора по делу россиянина Виктора Бута, а также празднованием 60-летнего юбилея правления королевы Великобритании Елизаветы II.

Выборы президента США

Президентские выборы в США пройдут 6 ноября 2012 года. Главная интрига предвыборной кампании заключается в том, смогут ли представители Республиканской партии предложить согражданам кандидата, который будет в состоянии помериться силами с нынешним главой Белого дома Бараком Обамой.

Выборы в других странах

В наступающем году президентские выборы пройдут в Венесуэле, Египте, Йемене, Мали, Палестине, Туркмении, Финляндии, Франции, Южной Корее. Жителям части этих стран, а также гражданам Армении, Белоруссии, Греции, Грузии, Казахстана, Ирана, Литвы, Монголии, Пуэрто-Рико, Румынии, Сирии и Украины предстоит проголосовать на парламентских выборах.

Внимание мировых СМИ и политологов, без сомнения, привлекут выборы президента Франции, которые пройдут апреле-мае 2012 года, и президентские выборы в Венесуэле 7 октября.

Во Франции, одном из ключевых государств Евросоюза, предвыборная интрига заключается в противостоянии между действующим президентом Николя Саркози и кандидатом Социалистической партии Франсуа Олландом.

Лидер Венесуэлы Уго Чавес, перенесший в 2011 году операцию по удалению злокачественной опухоли и четыре сеанса химиотерапии, уже заявил о намерении вновь баллотироваться в президенты, чтобы править страной еще шесть лет. Оппозиция намерена определиться с единым кандидатом, который будет конкурировать с Чавесом за президентское кресло, в феврале 2012 года. Тем временем в СМИ муссируются слухи об ухудшении состояния здоровья Чавеса, которые сам венесуэльский лидер опровергает.

Также пристальное внимание международного сообщества будет приковано к выборам в странах Ближнего Востока и Северной Африки, с начала 2011 года охваченных протестами и революциями «арабской весны».

В начале января 2012 года в Египте завершится третий и последний этап голосования на выборах депутатов нижней палаты парламента — Народного собрания. В конце января в этом североафриканском государстве начнутся выборы в верхнюю палату парламента, Консультативный совет, а до конца лета должны пройти президентские выборы, дата которых пока не определена. Пока же главная интрига первых политических выборов в Египте после отставки экс-президента Хосни Мубарака заключается в том, удастся ли радикальным исламистским силам придти к власти.

В Сирии, где, вопреки призывам мирового сообщества и резолюции Лиги арабских государств, продолжаются вооруженные столкновения оппозиции и правительственных войск, парламентские выборы назначены на февраль 2012 года.

Президентские выборы должны состояться в Йемене 21 февраля, также в наступающем году йеменцев ждут и парламентские выборы. До подведения итогов выборов власть в Йемене принадлежит временному правительству, в котором примерно поровну представлены сторонники и противники экс-президента Али Абдаллы Салеха. Салех, правивший в Йемене около 33 лет, подал в отставку в конце ноября 2011, в настоящее время он является «почетным президентом» страны без властных полномочий.

Президентские и парламентские выборы в Палестине, итоги которых могут оказать заметное влияние на ход палестино-израильского урегулирования и ситуацию в регионе, запланированы на 4 мая 2012 года. Действующий президент ПНА Махмуд Аббас, вопреки желанию руководителей правящего движения ФАТХ, участвовать в выборах не собирается, и кто может прийти ему на смену, предсказать трудно.

На 19 февраля 2012 года предварительно назначена дата досрочных парламентских выборов в Греции, где осенью 2011 левоцентристское правительство, возглавляемое Йоргосом Папандреу, ушло в отставку на волне кризиса. Опросы социологов свидетельствуют, что наибольшие шансы победить на февральских выборах имеет оппозиционная правоцентристская партия «Новая демократия», но абсолютное большинство в парламенте она, видимо, не получит — партию готовы поддержать около 30% греков.

Ставка становится главным оружием Центробанка
© Фото ИТАР-ТАСС
27.12.2011 16:05 | Информационное агентство "Финмаркет"

Центральный банк России, понизив ставку рефинансирования на 0,25 процентных пункта и оставив без изменения ставку репо, рассчитывает, что это оживит экономику, но не скажется на стабильности рубля и темпах роста цен. Экономисты "Сбербанка" исследовали предыдущие изменения ставок и пришли к выводу, что ЦБ, скорее всего, прав.

ЦБ только недавно перешел к использованию процентной политики как одного из основных методов денежно-кредитной политики, причем этот переход еще не полностью закончен. Ранее ЦБ использовал таргетирование валютного курса, и процентные ставки играли в лучшем случае подчиненную роль.

Сейчас ситуация изменилась: Россия впервые за последние 20 лет входит в период с относительно низкой инфляцией и положительными процентными ставками.

Наше исследование показывает, что до кризиса наблюдалось довольно слабое влияние процентных ставок на инфляцию, но довольно существенное влияние на выпуск. Рост ставки на 1 процентный пункт приводил к сокращению темпов роста выпуска на 0,6 п.п. в месячном выражении. Среднемесячные фактические темпы роста промышленного производства в 2003-2007 годах - 0,56%.

Эффект на инфляцию оказался гораздо меньше: повышение минимальной ставки репо в период с 2003 г. по середину 2008гг с 6% до 7% привело к снижению инфляции всего на 0,2 п.п. Темпы инфляции почти не изменились: в 2003 году она составила 12%, а в 2007 году - 11,9%. Отметим, впрочем, что это эконометрические оценки, и к их абсолютной величине надо относиться с определенной осторожностью.

В докризисный период ЦБ очень редко изменял процентные ставки, а любые изменения были минимальными - на 0,25 п.п. В то время регулятор должен был либо отказаться от попыток таргетирования реального валютного курса, либо от попыток проводить независимую денежную политику. А повышение ставок, приводящее к притоку капитала и росту денежного предложения, только усугубляло проблему контроля реального курса.

Повышение ставок могло негативно сказаться на инвестициях и потреблении и в результате на темпах экономического роста. Если бы Центральный банк еще до кризиса перешел к новой политике, приоритетом которой было бы достижение целей по инфляции, это бы потребовало сильного сокращения выпуска в экономике.

Например, верхней границей ЦБ по инфляции в 2007 году было 8%, а фактическая инфляция оказалась на 3,9 п.п. выше. Для быстрой ликвидации разрыва ЦБ должен был сильно повысить процентные ставки - по нашим оценкам могло потребоваться повышение ставок на 20 п.п., - а это бы загнало экономику в рецессию. Таким образом, ЦБ сталкивался со сложным выбором: небольшое снижение инфляции требовало сильного замедления экономического роста.

У ЦБ просто не было стимулов изменять цели политики: валютные резервы и экономика росли с высоким темпом. А цели по инфляции оказывались вторичными, и к тому же, инфляция постоянно снижалась из-за дедолларизации экономики, поглощавшей излишнее денежное предложение.

Но с середины 2007 года старая политика перестала работать - попытки таргетирования валютного курса обернулись ростом инфляции. Свою роль сыграло также ускорение роста нефтяных цен, повышение мировых цен на продовольствие, рост кредитной активности и, возможно, завершение периода дедолларизации.

Столкнувшись с низкой эффективностью прежней политики в условиях окончания роста спроса на деньги, ЦБ в последнее время принял решение о переходе к более гибкому режиму валютного курса, допускающему большую волатильность рубля.

В этих условиях процентная ставка должна постепенно стать основным инструментом политики. Пока таких инструментов все еще четыре: кроме процентных ставок по кредитам и депозитам, это объемы предоставляемых банкам репо и валютные интервенции, а также норма обязательных банковских резервов.

Это во многом вызвано ситуацией на глобальных рынках, где снизились аппетиты к рискам, и где многие финансовые институты испытывают сложности. В этих условиях возможен хронический отток, а не приток капитала в Россию.

Если эта ситуация сохранится, ЦБ придется регулировать поступление ликвидности в экономику за счет различных источников, например валютных операций и репо, тогда роль процентной политики резко возрастет. Эта система пока еще не тестировалась массированным притоком капитала, но не исключено, что она также может подвергнуться и риску массированного оттока.

Результатом изменения ситуации на рынках уже становится снижение инфляции и переход процентных ставок в положительную зону.

Так как Центробанк традиционно ориентируется не только на контроль над инфляцией, но и на стабилизацию выпуска, изменение ситуации может потребовать от него большей гибкости при разработке инструментов поддержания ликвидности и недопущения значительного роста реальных процентных ставок.

С учетом относительно высокого уровня долларизации экономики и распространенности зарубежных и внутренних валютных займов, вполне возможно, что ЦБ придется дополнять свою политику на денежно-кредитном рынке продажей резервов или, что лучше с точки зрения сохранения доверия к текущей политике, выполнением функции кредитора последней инстанции на валютном рынке. Сейчас это делает Европейский ЦБ, ФРС США и другие иностранные банки.

Переход к положительным процентным ставкам может стать серьезным вызовом для неконкурентоспособной части российской экономики и банков. Но есть и положительный момент: открывается окно возможностей для развития накопительной пенсионной системы.

* При анализе использовался метод Romer&Romer, позволяющий устранить влияние внутренних факторов, например, недооценку негативного эффекта от снижения ставки во время экономических бумов, а также влияние прогнозов ЦБ на изменение ставки.

/Ксения Юдаева (Сбербанк России), Андрей Синяков (Сбербанк России)/

Аудио: Экономика-2012: ралли в "жигулях" по проселку. Ч II

Великобритания также готова к повторному спаду, поскольку активная фискальная консолидация и проблемы Еврозоны подтачивают экономический фундамент в стране.

Отказ от заемных средств в частном и государственном секторах развитых экономик едва начался, при этом балансы домохозяйств, банков и финансовых институтов, а также местных и центральных правительств все еще в ужасном состоянии. В корпоративном секторе наметились некоторые улучшения. Но из-за многочисленных опасностей и неопределенностей, влияющих на конечный спрос, в условиях избытка производственных мощностей, возникших в результате чрезмерных инвестиций прошлых лет, что компании не спешат вкладываться в основные средства и расширять штат.

Растущее социальное неравенство - отчасти, связанное с сокращением рабочих мест и реструктуризацией, - ведет к дальнейшему снижению совокупного спроса, потому что у домохозяйств, обедневших граждан, и тех, кто живет на зарплату, потребляемая доля дохода выше, чем у корпораций, богатых семей или людей, живущих на прирост капитала. Более того, неравенство провоцирует социальные беспокойства по всему миру, а социальная и политическая нестабильность - это дополнительные риски для экономики.

В то же время, ключевые балансы текущих счетов - между США и Китаем (и другими развивающимися экономиками), а также внутри Еврозоны, между центром и периферией, далеки от сбалансированности. Для упорядоченной корректировки требуется снизить внутренний спрос в потребительских экономиках, с большими дефицитами и снизить торговые профициты в сберегающих экономиках при помощи номинальной и реальной девальвации.

И, наконец, у политиков заканчиваются инструменты.

Валютная девальвация - это игра с нулевым исходом, потому что не все страны могут одновременно обесценить свои валюты и увеличить объем экспорта.

Монетарная политика будет ослабляться, поскольку инфляция перестала быть проблемой в развитых экономиках (для развивающихся рынков это тоже не такая уж беда). Однако монетарная политика быстро теряет свою эффективность, потому что их проблемы связаны с платежесопосбностью, а не с ликвидностью. В свою очередь, у фискальной политики нет места для маневра, потому что дефициты и долги растут, рынки облигаций настроены агрессивно, многие страны внедряют новые фискальные правила.

Спасение финансовых институтов - политически непопулярная мера, при этом у правительств-банкротов для этого нет в наличии средств.



Аудио: Экономика-2012: ралли в "жигулях" по проселку. Ч III

В течение 2011 года было принято уповать на то, что развитой мир вытащат из рецессии развивающиеся страны.

Но и так называемые развивающиеся рынки не останутся «тихой гаванью». Слабость мировой экономической конъюнктуры скажется и на них.

Во-первых, это объясняется их зависимостью от ситуации в промышленно развитых странах мира. Китай, например, поставляет им 70% своих экспортных товаров. Во-вторых, государства с переходной экономикой, как мы неоднократно подчеркивали в ежедневных обзорах, сами притормаживают хозяйственный рост, опасаясь «перегрева».

БРИК продолжит играть важнейшую роль в глобальной экономике. Эти страны войдут в топ-5 крупнейших экономик — из развитых стран в списке останутся только США, но они опустятся на второе место и уступят лидерство Китаю, который сейчас является второй по размеру экономикой. Бразилия уже приближается к пятому месту в глобальном рейтинге.
По итогам 2010 г. Бразилия была седьмой, на прошлой неделе, по подсчетам CERB, она переместилась на шестое место, опередив Великобританию.
Но пик роста позади, вероятнее всего, БРИК перестанет быть локомотивом развития, вклад в глобальный рост начнет снижаться уже в следующем десятилетии и к 2050 г. составит менее 40%.

При этом наиболее динамично развивающейся страной БРИК будет Индия — ее доля в глобальном росте вырастет вдвое, вес остальных останется прежним или будет сокращаться. Например, доля Китая будет сохраняться на уровне 30% не более 20 лет, а потом начнет снижаться.

БРИК замедляется: темпы роста четырех стран в 2012 г. составят 6,1%. Прибыль компаний БРИК разочаровывает: издержки на оплату труда выше, чем в других развивающихся экономиках, процентные ставки слишком высоки, курсы национальных валют волатильны. Китайский экспорт сокращается из-за кризиса в Европе, Индия радикально повысила процентные ставки, чтобы притормозить рост цен, ускорившийся из-за обесценившейся рупии и оттока инвестиций.

Бегство инвесторов — общая проблема стран БРИК. По данным EPFR Global, отток капитала из фондов, инвестирующих в БРИК, в этом году был рекордным за 10 лет — $15 млрд, это 22% от всех вложений за это время ($67 млрд.). Индекс MSCI BRIC упал за год на 24%, а в следующем году может потерять еще 20%. Как только инвесторы осознают структурную слабость экономик БРИК, деньги начнут уходить еще активнее.

Прогноз по мировой экономике на 2012 год очевиден, но малопривлекателен: рецессия в Европе, вялый рост (в лучшем случае) в США, резкое охлаждение в Китае и большинстве экономик развивающегося сектора. Азиатские экономики зависят от положения дел в Китае. В случае если рост ВВП Китая упадет до 6,5% в 2012 году, металлы подешевеют на 20%, цены на нефть упадут до $80-85 за баррель. В 2009-2010 гг. китайская экономика была главным драйвером роста мировой экономики. Однако внешнее благополучие стоило Китаю усиления внутренних проблем.

Но три года экономического кризиса сделали больше, чем смена поколений. Лидеры стран ЕС сами, добровольно понесли в Брюссель огромные куски национального суверенитета.

А сейчас Евросоюз готов осуществить еще один интеграционный скачок. Решено, что национальные правительства не заслуживают доверия в бюджетных вопросах. Теперь последнее слово будет за брюссельскими бюрократами, которые в случае чего смогут внести окончательную правку в главный финансовый документ страны. Сократят дефицит до положенных 3% ВВП и выпишут провинившимся заслуженное наказание.

Такого удивительного единодушия по столь важным вопросам в Евросоюзе не было даже тогда, когда там состояло всего шесть стран, довольно близких по уровню развития. Полагаю, теперь будет. Евро заставит.

Свидетели экономических событий 1970х и 1980х годов отлично знают, что показательным примером всех центробанков на протяжении этих двух десятилетий считался немецкий Бундесбанк. Его репутация хранителя стоимости национальной валюты - немецкой марки - была безупречна. Предполагалось, что Банк особенно преуспевал в устойчивом сохранении ценовой стабильности год за годом. Однако это был не более чем миф. По сегодняшним стандартам Бундесбанк очень халатно относился к контролированию инфляции. В 1970х инфляция в Западной Германии в среднем составляла 5.1% в год. В 1980х Бундесбанк поработал чуть лучше, и ему удалось вернуть инфляцию к среднегодовому уровню в 2.6%. Сегодня же передовой опыт требует, чтобы процент инфляции был равен приблизительно 2% или ниже. Почему же тогда Бундесбанк пользуется таким уважением? А потому, что у Центробанка Германии в 1970х и 1980х получалось лучше остальных. Инфляция в Германии была далеко не низкой, но гораздо ниже, чем у ее стран-соратников. В США инфляция в 1970х в среднем составляла 7.8% в год, а в Великобритании уровень инфляции достигал вопиющие 13.8%. Даже в самые сложные времена Бундесбанк оставался "лучшим в своем классе".

Это, в свою очередь, дает обильную пищу для размышлений. Бундесбанк демонстрировал хорошие результаты в условиях существовавших в 1970х мировых инфляционных давлений, но не достаточно хорошие, если опираться на сегодняшние стандарты. Предположим, что в 1970х Бундесбанк был бы вынужден действовать в рамках современного режима целевой инфляции. Насколько еще ему пришлось бы ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы вернуть инфляцию в область ниже 2%? И какие бы это принесло последствия для производительности и занятости? Ответ на последний вопрос заключается в одном слове - "катастрофические". Инфляция в Германии была низкая по международным стандартам, но в условиях мировой инфляционной атмосферы у Бундесбанка почти не было шансов достичь своей конечной цели - ценовой стабильности. Очевидный урок, вынесенный из 1970х, заключается в том, что даже самые лучшие центральные банки могут пасть жертвами сложных международных обстоятельств. Наступим ли мы на те же самые грабли? До недавнего времени ответ, скорее всего, был бы "нет", потому что считалось, что главной задачей всех центральных банков было достижение ценовой стабильности. Но сейчас такой ответ будет неправильным. Дело в том, что в развивающемся мире стремительно растет инфляция. Инфляция в Китае равна больше 8%, в России - больше 12%, а инфляция во Вьетнаме недавно достигла 21%. Пару десятилетий назад страны с развивающимися рынками не играли большой роли в общем сценарии развития мировой экономики. Просто они были для этого слишком маленькие. Сегодня, однако, их экономики в совокупности по размеру равны экономике Соединенных Штатов. В связи с этим рост инфляции в странах развивающегося мира имеет для всех нас большое значение.

Самым очевидным каналом, через который мы ощущаем влияние развивающегося рынка - это цены на продукты питания и энергоресурсы. Цены на энергию держатся на высоте вот уже год. Недавно за ними поспевать стали и цены на продукты питания. Это создает большую проблему. В Великобритании, например, Банк Англии прилагает все усилия, чтобы справиться с непомерно растущими ценами, которые скорее отражают мировую тенденцию, нежели отечественную. Федеральная Резервная Система и Европейский Центральный Банк столкнулись с теми же трудностями. Сегодня мировая инфляция взращивается в развивающемся мире. Это их ошибки, скажете вы. Но это наши проблемы. Почему инфляция в странах с развивающимися рынками такая высокая? Большинство ЦБ развивающихся стран могли бы без тени сомнения предположить, что это связано с ценами на продукты питания и энергоносители, которые, по мнению центробанков, подвержены "возвращению на круги своя": то, что растет сегодня, завтра должно упасть.

Однако в последние годы это не работало. Я бы сказал, что вместо этого развивающиеся рынки начали процесс "частичного отделения" от развитого мира. Их экономики сильные и, что особенно важно, они не пострадали от безумства в секторе субстандартного кредитования. В то же время в своем большинстве они заставляют свои валюты двигаться в такт с долларом США. В связи с этим они импортируют денежно-кредитную политику США в тот момент, когда им совсем не требуются стимулы, которые дают снижения процентных ставок, что сейчас делает ФРС. В результате резко растет спрос, инфляционное давление и, соответственно, мировые цены на продукты питания и энергоносители. Это создает огромную дилемму для западных центральных банков. Сами по себе кризис субстандартного кредитования, кредитное ограничение и угроза рецессии означают, что процентные ставки должны снижаться. Между тем, растущие цены на продукты питания и энергоносители сигнализируют о том, что ставки должны расти. Что же делать центробанкам?

Судя по результатам последнего голосования Комитета по монетарной политике Банка Англии, мнения на этот счет расходятся. На последнем заседании Комитета Дэвид Блэнчфлауэр проголосовал за снижение процентных ставок на полпроцента, большинство проголосовали за снижение на четверть процента, а Бесли и Сентанс проголосовали за сохранение ставок без изменения. Такое разногласие ни чуть не удивительно. Экономические модели, как правило, говорят о том, что на инфляцию в большей степени влияет объем резервной мощности во внутренней экономике. Если экономика замедляет темпы своего развития и в процессе создает резервную мощность, естественно предположить, что инфляционные давления также снизятся. Что же происходит, если инфляционное давление происходит из другого источника?

Именно перед этой дилеммой стоял Бундесбанк в 1970х. Несмотря на то, что тогда инфляция в Германии частично являлась отражением внутреннего экономического цикла, самые серьезные проблемы возникли в результате событий, не подвластных прямому влиянию Бундесбанка. Контроль над инфляцией в конечном итоге зависит от работы всей команды. Все члены мирового центробанковского сообщества должны согласиться с необходимостью обеспечивать ценовую стабильность. Если какая-либо страна не согласна, то шансы других в следовании этой цели существенно понизятся. Как мне кажется, именно такую ситуацию мы наблюдаем в настоящий момент. Многие развивающиеся рынки предпочли направить курс денежно-кредитной политики на максимизацию экономического роста, а не на минимизацию инфляции. В процессе они высвободили угрозу мировой инфляции, что выливается в рост цен по всему миру. Такие обстоятельства создают серьезные испытания для сегодняшних режимов целевой инфляции. Чем выше импортируемая инфляция, тем больше требуется внутренняя дефляция, чтобы гарантировать достижение ценовой стабильности. Если, к примеру, Банк Англии гарантирует в среднесрочной перспективе инфляцию на уровне 2%, то, возможно, ему не удастся понизить процентные ставки настолько, чтобы справиться с сильным жилищным кризисом. Другими словами, события, разворачивающиеся в развивающемся мире, сильно ограничивают способность западных центральных банков бороться с кредитным кризисом. В свою очередь, вершители политики в Великобритании и остальных странах стоят перед непростым выбором. Будут ли они придерживаться агрессивной политики установленных целевых уровней инфляции, зная, что таким образом они создают опасность серьезного внутреннего спада? Или же вместо этого позволят инфляции свободно расти? В 1970х Бундесбанк, несмотря на свою зловещую репутацию, выбрал второе. Окажется сегодняшний состав глав центробанков более крепким орешком? Не делайте ставок.

Стивен Кинг, управляющий директор по экономике в HSBC
The Independent

В преддверии новой кризисной волны Китай выглядит самой успешной из великих экономических держав. Тем удивительнее, что китайцы до сих пор не придумали способ конвертировать свой успех в какую-то принципиально новую мировую роль. И не менее парадоксально, что "китайская модель", этот успех обеспечившая, уже себя изжила.

Четыре кризисных года, вогнавшие в ступор почти все старые развитые страны, стали для Китая эпохой очередного экономического скачка. В 2011 году, по сравнению с последним докризисным 2007-м (данные везде предварительные и поэтому округленные), китайский ВВП вырос на 43%.

Тем временем в США в 2011 году ВВП лишь на 2-3% выше, чем в 2007-м, в ЕС, видимо, даже на полпроцента ниже, а в России на 5% выше. В целом же, мировая экономика за эти четыре года увеличилась на 11%.

В 2007 году доля Китая в мировом валовом продукте (вычисленном по паритету покупательной способности) составляла 11%, а четыре года спустя поднялась до 14%. За это же время величина китайской экономики выросла с 52% до 73% от размера экономики Соединенных Штатов. Сегодняшний Китай – это самая большая в мире промышленность, самое большое в мире сельское хозяйство и самый большой в мире экспорт. Только по производству в сфере услуг Америка все еще значительно его опережает.

Именно во время кризисной четырехлетки Китай стал очевидной для всех экономической сверхдержавой, которая за этот небольшой отрезок времени не только решительно сократила разрыв между Соединенными Штатами и собой, но и еще более радикально увеличила дистанцию между собой и экономической державой №3: в 2007-м китайская экономика была больше японской в 1,7 раза, а сейчас – в 2,5 раза. В общем, лет через пять Китай вполне может покончить со 120-летним мировым хозяйственным первенством США и стать самой большой экономикой на планете.

Но у всякого чуда есть оборотная сторона, и китайское – не исключение. Впервые таких высот достигла держава, в которой производство на одного среднестатистического жителя даже сейчас, после всех скачков, почти в полтора раза ниже среднемирового. Разумеется, за этими усреднениями стоят контрасты. Пара сотен миллионов китайцев живут в XXI веке, полмиллиарда все еще не выбрались из далекого прошлого, а половина населения зависла где-то посередине.

Примерно к моменту предполагаемого выхода на первое место в мире, то есть во второй половине десятых годов этого столетия, Китай как раз достигнет среднемирового уровня производства на душу населения, официально перейдя из бедных стран в среднезажиточные. Можно рассчитывать, что к 2020 году его доля в мировой экономике вырастет до одной пятой. Это в разы меньше, чем было у США на пике их могущества, и назвать такое первенство мировой хозяйственной гегемонией будет еще нельзя. Однако к этому же времени "китайская модель" себя исчерпает, и для дальнейшего преуспеяния придется найти новую. Или удовлетвориться достигнутым и жить в застое.

Все это видно уже сейчас, когда сомнения в вечности китайского чуда кажутся такими же неуместными, какими лет тридцать назад — сомнения в вечности чуда японского.

Еще до начала глобального кризиса Китай стал мировым сборочным цехом. Сырье и комплектующие ввозятся, готовые изделия вывозятся и заполняют собой магазины всего мира. Заниженный курс юаня тормозит внутреннее потребление и толкает в рост экспорт, делая его дешевым и непобедимым в конкуренции.

Исключительно скромный уровень гособязательств в пенсионной сфере и медицине позволяет сэкономить огромные средства для вложений в экономику, дорожное строительство и разнообразные модернизаторские проекты.

Еще один источник экономии средств – политика ограничения рождаемости, принесшая блестящий успех: число жителей страны почти не растет, а его доля в населении планеты (сейчас – 19%) плавно снижается.

При этом рабочая сила в современных и полусовременных секторах быстро увеличивается за счет деревни. Дешевый труд эксплуатируется железной рукой, а статус постоянных жителей больших городов для многих рабочих до сих пор остается лишь мечтой.

Короче, никакого сходства ни с западными государствами благоденствия, пытающимися при любой экономической погоде сохранять у себя социальный рай, ни с российскими попытками создать на нефтедоллары что-то, хоть отчасти на этот рай похожее.

В отличие от западных экономик, которые вошли в кризис, перегруженные огромными социальными расходами, госдолгами и бюджетными дефицитами, Китай вступил в него, так сказать, налегке. Поэтому стандартная "антикризисная терапия", клонящаяся к росту госрасходов, социальных трат и дефицитов, Китаю помогла, а западные экономики только еще дальше загнала в тупик. Различие было похоже на разницу в действии антибиотика на того, кто никогда им не злоупотреблял, и на того, кто сдуру глушил себя этим лекарством при каждом насморке. Западные экономики вместо выздоровления увязли в стагнации и долгах, а Китай продолжает стремительно расти, отделавшись пока только ростом инфляции и "пузырями" на рынке недвижимости. Китайская модель выжила, чего не скажешь о многих прочих.

Но все экономические модели имеют свой ресурс — отнюдь не безграничный. Китайская инфляция, хоть сейчас и не больше российской, но для нормального развития уже слишком высока. Ее придется притормаживать, охлаждая экономику и замедляя, пусть и не очень сильно, ее рост. Юань уже не так дешев, как раньше, и превышение китайского экспорта над импортом в 2011 году заметно меньше, чем в предыдущем. Запасы деревенской рабочей силы все еще велики, но уже не кажутся неисчерпаемыми – в сельском хозяйстве заняты сейчас только 38% работающих, их отток в города уже слабеет, а значит, иссякают и возможности экстенсивного роста экономики.

Иссякают и возможности эксплуатировать дешевизну рабочей силы. Китайцы вовсе не так безропотны, как это принято считать. Мероприятия, подстегивающие уровень массового потребления, начались тут в порядке антикризисной терапии, но их придется превратить в постоянную политику, неизбежно включающую расширение социальных гарантий. Так хочет народ, и китайским властям, славящимся своим рационализмом, придется шаг за шагом идти навстречу этому желанию.

Все это означает, что сложившаяся за последние тридцать с лишним лет китайская модель будет демонтирована. Не сразу, конечно, но второй тридцатилетки у нее в запасе нет. Время на реконструкцию измеряется даже не десятилетиями, а, скорее, уже годами.

Разумеется, Китай может и дальше расти, пускай и не такими фантастическими темпами, как до сих пор. Но для этого ему понадобятся другие социальные и экономические механизмы. А они пока не сложились. Успехи в 2008-2011 годах, в разгар мирового кризиса, стали для Китая скорее блестящим финалом старой эпохи, чем началом новой. Страна так и осталась мировым сборочным цехом, хотя объемы продукции и выросли. Новая волна глобального кризиса, которая уже поднимается, потребует от дальневосточной супердержавы более глубоких, более сложных и, видимо, более дорогостоящих перемен.