Astrum iDeal

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Американский рынок труда сгладил разочарование от FedEx

В четверг рынки вновь демонстрировали разнонаправленную динамику. Индекс DJ Stoxx 600 закрылся падением на 0,8%, остановившись на отметке 263,5 пункта. Индекс S&P 500 потерял незначительные 0,04%, в то время как индекс DJIA закрылся ростом на 0,2%.

Перед открытием американского рынка компания FedEx разочаровала ожидания своими прогнозами. Данная компания (показатели которой по праву считают индикатором деловой активности) предполагает прибыль на акцию за три месяца, которые заканчиваются в ноябре, на уровне USD 1,15-1,35. Однако рынок ожидал значения USD 1,37. При этом количество первичных заявок на пособие по безработице сентября составило 450 тыс., что подразумевает снижение на 3 тыс. за неделю. Таким образом, рынок труда принес позитивные вести. В то же время индекс деловых ожиданий от Федерального резервного банка Филадельфии в сентябре показал значение минус 0,7 пункта, что оказалось ниже ожиданий на 1,2 пункта. В то же время, речь идет о значительном улучшении ситуации: в предыдущем месяце значение индекса составило минус 7,7 пункта. Таким образом, в течение торгового дня поток данных был преимущественно позитивным, и американские рынки смогли отыграть утренние потери.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени выйдет статистика по индексу потребительских цен в США. В августе его рост, согласно прогнозам рынка, должен составить 0,3% м/м, что соответствует показателю июля. В 16:55 станут известны данные о потребительских настроениях в США. Участники рынка ожидают, что индекс потребительских настроений, рассчитываемый Университетом Мичигана, в сентябре покажет рост на 1,1 пункта м/м до отметки 70 пунктов.

Очередной день падения УБ

В четверг индекс УБ торговался в нисходящем тренде наряду с мировыми рынками. Несмотря на умеренно позитивные макроэкономические данные, американские биржи снизились на открытии под влиянием информации от FedEx. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,7%, тогда как индекс S&P 500 утратил 0,4%. Индекс УБ снизился на 0,8%, закрывшись на отметке 1 976 пунктов. Объем торгов акциями составил 69 млн. грн. Стирол (STIR: ПОКУПАТЬ) и Житомироблэнерго (ZHEN: ПОКУПАТЬ) стали лидерами падения, утратив 2,4% и 5% стоимости. При этом котировки Ясиновского КХЗ (YASK: ПЕРЕСМОТР) и Северного ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) выросли на 3,1% и 2,4%.

Курс гривны остается ниже интервенций НБУ

В четверг Национальный банк Украины в очередной раз вышел на рынок сразу с двумя интервенциями. Теперь он продавал доллары по курсу UAH/USD 7,9250, а покупал их по курсу UAH/USD 7,9150. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками вне этого диапазона, на уровне UAH/USD 7,9340-7,9460: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,3855-10,4035: гривна подешевела к евро на 0,9%. С начала 2010 г. украинская валюта укрепилась к доллару на 0,7%, а к единой европейской валюте — на 10,3%.

«Квази-ВВП» от НБУ вырос на 5,8% по итогам 8М10

Национальный банк Украины опубликовал индекс производства базовых отраслей экономики за август 2010 г. Индекс вырос на 2% г/г. По итогам 8М10 рост индекса составил 5,8% г/г.

Мнение Astrum: Индекс НБУ является «квази-ВВП», который призван отражать общую экономическую тенденцию посредством агрегирования доступных данных по производству. Однако важно отметить, что индекс производства базовых отраслей не является альтернативным показателем ВВП, поскольку его методология и структура отличны от ВВП. Несмотря на тот факт, что динамика промышленного производства в августе 2010 г. ускорилась, экономическое развитие ограничивалось падением сбора урожая зерновых (с более подробным анализом тенденций в промышленности и сельском хозяйстве можно ознакомиться в Astrum Daily от 16 сентября 2010 г.). При этом расчеты экономистов НБУ подтвердили нашу оценку относительно того, что в строительстве возобновился рост в годовом выражении (см. Astrum Daily от 15 сентября 2010 г.). Мы сохраняем прогноз роста реального ВВП в 2010 г. на 5%, а промышленного производства — на 9,5%.

В августе рост розничной торговли составил 9,7%

По данным Государственного комитета статистики, в августе 2010 г. розничный товарооборот вырос на 9,7% г/г в реальном выражении. По итогам 8М10 розничный товарооборот увеличился на 4,6% г/г.

Мнение Astrum: В соответствии с нашими ожиданиями, показатели розничной торговли продолжают улучшаться в связи с эффектом низкой базы сравнения, а также возобновившимся ростом реальных располагаемых доходов населения. Однако в 4Кв10 темпы роста должны снизиться в связи с повышением базы сравнения, а также ускорением роста индекса потребительских цен.

Грузоперевозки за 8М10 выросли на 11,2%

По данным Государственного комитета статистики, объемы грузовых перевозок по итогам 8М10 выросли на 11,2% г/г. Грузоперевозки железными дорогами увеличились на 13,3% г/г, тогда как объемы поставок трубопроводным транспортом выросли на 5,3% г/г.

Мнение Astrum: Замедление темпов роста поставок товаров, производимых горно-металлургическим комплексом, обусловлено замедление роста в металлургии: с 14,8% г/г по итогам 7М10 до 12,5% г/г за 8М10. Мы обращаем внимание на тот факт, что динамика перевозок цемента железными дорогами стремительно улучшается (от падения на 30,1% г/г в 1Кв10 до небольшого роста на 0,7% г/г по итогам 8М10). Это еще один факт, подкрепляющий наше мнение о том, что рост в строительстве возобновился (см. Astrum Daily от 15 сентября 2010 г.).

АвтоКрАЗ поставит 50 супертягачей в Россию

По данным пресс-службы АвтоКрАЗ (KRAZ: Н/Р), в 2010 г. компания планирует поставить в Россию 50 седельных тягачей КрАЗ Т17.0ЕХ. Данный супертягач предназначен для транспортировки полуприцепов и прицепов полной массой до 75 т. Автомобили будут поставлены потребителям Красноярской и Свердловской областей, Хабаровского края и Республики Саха (Якутия), где они будут использоваться для перевозки специального тяжелого оборудования на новые нефтяные и газовые месторождения.

Мнение Astrum: По нашим оценкам, данный заказ должен обеспечить 17,6 млн. грн. чистого дохода компании (что соответствует 6% от чистого дохода в 1П10). Рост цен на нефть и газ должен привести к увеличению инвестиций в нефтегазовую отрасль промышленности России и, в частности, обусловить рост заказов на грузовики КрАЗ в 2010-16 гг. В то же время тенденция к росту строительства в России и начало восстановления данного сектора экономики в Украине также должны быть одними из основных драйверов заказов на грузовики компании в течение следующих 5 лет.

Донецксталь ведет переговоры о поставках кокса US Steel

По данным газеты Дело, группа Донецксталь ведет переговоры о поставках кокса компаниям US Steel Serbia (Сербия) и US Steel Kosice (Словакия) в объеме 600 тыс. т. В августе 2010 г. компания отгрузила в адрес US Steel опытную партию в объеме 10 тыс. т. Донецксталь владеет двумя коксохимическими заводами, Ясиновским КХЗ (YASK: ПЕРЕСМОТР) и Макеевским КХЗ, а также крупнейшим в Украине производителем коксующегося угля Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ).

Мнение Astrum: Донецксталь приостановила поставки кокса компании US Steel в 2009 г. из-за мирового финансово-экономического кризиса (отгрузки в 2008 г. составили 316 тыс. т). Новый контракт на поставки кокса US Steel соответствует 35-40% ожидаемого в 2010 г. выпуска товарного кокса Донецкстали и на 40-50% больше ожидаемого в 2010 г. экспорта Донецкстали (Иран — крупнейший зарубежный потребитель). В случае, если Донецксталь подпишет этот контракт и одновременно продолжит осуществлять экспорт в Иран в значительных объемах, уровень загрузки производственных мощностей Макеевского КХЗ и YASK должен достичь в 2011 г. 85-95%, по сравнению с 75% и 94% соответственно в 2010 г. Поскольку подавляющая часть экспорта кокса группы Донецксталь приходится на Макеевский КХЗ, эта новость НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНА для YASK. В то же время новость ПОЗИТИВНА для SHCHZ.

Таблица рекомендаций

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Хорошие результаты Oracle уравновесили ухудшение потребительских настроений

В пятницу рынки показали смешанные результаты. Индекс DJ Stoxx 600 закрылся падением на 0,2%, остановившись на отметке 263 пункта. Индекс S&P 500 прибавил менее 0,1%, закрепившись чуть выше отметки 1 125 пунктов. Индекс DJIA закрылся ростом на 0,1%.

Европейские рынки торговались в нисходящем тренде после публикации данных по индексу цен производителей. В августе индекс остался неизменным, в то время как участники рынка ожидали роста на 0,3% м/м. На этом фоне акции банковского сектора торговались со снижением на фоне возобновления слухов о том, что им потребуется дополнительный капитал в случае ухудшения состояния ирландской экономики.

Американские рынки прошли пятницу в боковом тренде. Индекс потребительских настроений от Университета Мичигана в сентябре показал падение на 2,3 пункта м/м, тогда как консенсус-прогноз предполагал его рост на 1,1 пункта м/м до 70 пунктов. Однако эти негативные данные были нивелирована вестями из корпоративного сектора. Акции компании Oracle выросли на 8,4% после публикации показателей за первый финансовый квартал компании (июнь-август 2010 г.). Скорректированная прибыль на акцию составила 42 цента, в то время как ожидания участников рынка составляли 36 центов.

Сегодня не ожидается выхода значительных макроэкономических данных. Внешний фон: умеренно позитивный.

Индекс УБ вырос, но сильно утратил в динамике под закрытие

Индекс УБ начал пятницу с роста, но в середине дня изменил направление движения, утратив накопленные достижения. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,3%, индекс S&P 500 оставался неизменным, а индекс Dow Jones снизился на 0,2%. Индекс УБ вырос на 0,3% при объеме торгов акциями в 71 млн. грн. Ясиновcкий КХЗ (YASK: ПЕРЕСМОТР) и Укртелеком (UTLM: ПРОДАВАТЬ) стали лидерами роста, увеличив стоимость акций на 2,9% и 2% соответственно.

Гривна завершила неделю падением на 0,2% к доллару и на 2,8% к евро

В пятницу Национальный банк Украины не присутствовал на валютном рынке. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9260-7,9340: гривна подорожала к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,3515-10,3680: гривна укрепилась к евро на 0,3%. По итогам прошедшей недели украинская валюта девальвировала на 0,2% к доллару на 2,8% к единой европейской валюте.

Украина разместила два суверенных выпуска еврооблигаций

На прошлой неделе правительство провело размещение двух выпусков еврооблигаций на общую сумму USD 2 млрд. Доходность размещения пятилетнего выпуска на общую сумму USD 500 млн. составила 6,785%. Десятилетний выпуск еврооблигаций на общую сумму USD 1,5 млрд. был размещен с доходностью 7,775%.

Мнение Astrum: Таким образом, украинское правительство осуществила первый выход на рынок первичных заимствований после 2007 года. Как мы и ожидали, выпуски были размещены на фоне значительного спроса. Объем заявок превысил USD 6,2 млрд. Стоимость бумаг в первые часы после закрытия книги выросла на 0,4-0,5%. В то же время, Украина заплатила достаточно высокую премию за размещение длинных бумаг, которая была обусловлена как крупнейшим по объему выпуском, так и отсутствием на данный момент в украинском сегменте бумаг с аналогичной дюрацией.

В итоге, доходность размещения Украина-20 оказалась на 80-90 б.п. выше доходности уже обращавшихся до этого на рынке бумаг Украина-17 и на 30-40 б.п. выше, чем предполагает продленная суверенная кривая доходности. Мы ПОЗИТИВНО оцениваем факт размещение еврооблигаций. Удлинение суверенной кривой доходности позволит увеличить срок впуска еврооблигаций корпоративных эмитентов, в первую очередь при выпусках квазисуверенных эмитентов. При этом высокий спрос на первичном рынке создает хороший фон для ожидающихся выпусков украинских корпоративных эмитентов в ближайшие 1-2 месяца.

Приватбанк разместил еврооблигации

Приватбанк разместил пятилетний выпуск еврооблигаций на общую сумму USD 200 млн. с доходностью 9,375%.

Мнение Astrum: Спрэд нового выпуска еврооблигаций банка к ценным бумагам Укрэксимбанк-15 составил около 200 б.п., что полностью соответствует спрэду между Укрэксимбанк-12 и Приватбанк-12. Таким образом, размещение еврооблигаций Приватбанка было проведено без значительной премии, что связано, на наш взгляд, с небольшим объемом нового выпуска.

Производство электроэнергии за 8M10 увеличилось на 10,4%

По данным Министерства топлива и энергетики Украины, производство электроэнергии в Украине по итогам 8М10 увеличилось на 10,4% г/г до 122,2 млрд. кВтч. Атомные электростанции увеличили производство на 6,9%, компании тепловой генерации и ТЭЦ Минтопэнерго — на 12,7%, гидроэлектростанции — на 22,5%. Потребление электроэнергии в Украине за 8М10 выросло на 10,2% г/г до 119,8 млрд. кВтч. Экспорт электроэнергии увеличился на 18,9% г/г до 2,5 млрд. кВтч.

Мнение Astrum: Рост производства электроэнергии по итогам 8М10 соответствовал нашим ожиданиям. Мы продолжаем ожидать, что темпы роста производства электроэнергии снизятся к концу года в связи с более высокой базой сравнения, и по результатам 2010 г. производство электроэнергии увеличится на 6,6% (до 184 млрд. кВтч). Рост экспорта электроэнергии был обусловлен главным образом увеличением экспорта в Беларусь, а также в целом низкой базой сравнения 1П09. В течение 8М10 на Беларусь приходилось более 78% экспорта электроэнергии, в то время как экспорт украинской электроэнергии в ЕС не осуществляется с февраля 2010 г. На сегодняшний день украинские генкомпании торгуются по мультипликатору EV/Capacity на уровне USD 77-178 за кВт, что ниже чем USD 144-620 для российских ОГК, являющихся их аналогами. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции четырех государственных генерирующих компаний (CEEN, DNEN, DOEN и ZAEN) с потенциалом роста 42%-131%.

Внутренние цены на коксующийся уголь выросли на 4%

По сообщению агентства Металл-Курьер, 20 сентября 2010 г. средняя внутренняя цена на коксующийся уголь в Украине достигла USD 157/т (без НДС), что на 4% выше уровня недельной давности и соответствует росту на 61% с начала года. В частности, цена на самую популярную в Украине марку коксующегося угля (K) достигла USD 175/т (без учета НДС), что соответствует росту на 3% за неделю и на 57% с начала года.

Мнение Astrum: Эта новость ПОЗИТИВНА для котировок акций Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ) — крупнейшего производителя коксующегося угля в Украине. Рост цен на уголь логичен, учитывая недавнее повышение внутренних цен на кокс на 15% и ожидаемое увеличение отечественного производства кокса в сентябре и октябре (на 4-6% м/м и 2-4% м/м соответственно). Более широкий, чем обычно, спрэд между ценой кокса и затратами на уголь должен обеспечить рост внутренних цен на коксующийся уголь на 5-10% к середине октября.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

NBER: рецессия закончилась еще позавчера. Рынок отреагировал мощным ралли

В понедельник на мировых рынках наблюдался уверенный рост. Индекс DJ Stoxx 600 закрылся повышением на 1,3%, остановившись на отметке 266 пунктов. Индекс S&P 500 прибавил 1,5%, завершив день чуть ниже 1 143 пунктов. Индекс DJIA закрылся ростом на 1,4%.

Поводом для внушительного роста мировых индексов стало заявление авторитетного Национального бюро экономических исследований (NBER) о том, что рецессия закончилась еще в июне 2009 г. Таким образом, было официально объявлено о завершении самой длинной после Второй мировой войны фазы экономического спада в США (началом рецессии был объявлен декабрь 2007 г.).

Дополнительным фактором роста американского рынка стали квартальные результаты строительной компании Lennar, которые превысили ожидания участников рынка. Вследствие этого акции компании выросли на 8,2%. При этом оператор рынка кредитных карт Discover Financial Services также опубликовал отличные квартальные результаты и заявил о том, что интересуется развитием операций с ипотечными кредитами. Эти события более чем нивелировали умеренно негативную оценку ситуации на рынке недвижимости, опубликованную Национальной ассоциацией строителей (NAHB).

Европейские рынки получили дополнительную порцию позитива от рейтингового агентства Moody’s, которое заявило о сохранении суверенного рейтинга Великобритании на уровне Ааа. При этом агентство Fitch сохранило суверенный рейтинг Германии на самом высоком уровне, ААА.

Сегодня в 15:30 выйдут данные о количестве новых закладок домов в США (housing starts). Участники рынка оценивают, что в августе этот показатель составил 550 тыс., что незначительно выше июльского значения в 546 тыс. В это же время выйдет «параллельная» статистика о количестве разрешений, выданных на строительство домов. Рынок оценивает, что в августе их число сократилось на 5 тыс. м/м до 560 тыс. В 21:15 будет объявлено решение Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) по процентным ставкам. Ожидания единодушны: ставка по федеральным фондам должна остаться неизменной на уровне 0,25%.

Сегодня фон на открытии умеренно позитивный, однако на мировых рынках возможна фиксация прибыли вслед за ралли понедельника.

Индекс УБ вырос на 0,4% на мощном открытии американских рынков

Индекс УБ торговался в нисходящем тренде в течение первой половины дня. Однако благодаря мощному открытию американских бирж ему удалось завершить день ростом. К концу рабочего дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался повышением на 1%, американские индексы прибавили 0,9%. Индекс УБ вырос на 0,4% и закрылся на уровне 1 989 пунктов. Объем торгов акциями составил 57 млн. грн. Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) стал лидером роста, прибавив 4%.

Гривна начала неделю небольшим снижением

В понедельник Национальный банк украины не выходил на рынок с валютными интервенциями. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9340-7,9450: гривна подешевела к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,3515-10,3680: гривна подешевела к евро на 0,4%.

Размещение государственных облигаций: спрос должен вернуться

Во вторник, 21 сентября, правительство проведет очередной аукцион по размещению внутренних государственных облигаций. Рынку будут предложены три серии ОВГЗ: со сроком обращения 3 месяца, 9 месяцев и 1,5 года.

Мнение Astrum: Мы ожидаем рост спроса на текущем аукционе. С одной стороны, банки продолжат покупать короткие бумаги для инвестирования избыточной ликвидности. Данный спрос будет распространяться на трехмесячные облигации. В то же время резкий рост стоимости НДС-облигаций повышает привлекательность стандартных ОВГЗ, что обещает результативные размещения как по девятимесячным облигациям, так и полуторагодовым бумагам. По нашим оценкам, конъюнктура на текущем аукционе благоприятна для снижения доходности в пределах 25-50 б.п.

Сумское НПО им.Фрунзе модернизирует КС Астара в Азербайджане

По данным пресс-службы Сумского НПО им. Фрунзе (SMASH: ДЕРЖАТЬ), в октябре-ноябре 2010 г. компания планирует поставить в Азербайджан оборудование для модернизации компрессорной станции (КС) Астара.

Мнение Astrum: SMASH занимает прочные позиции на рынке оборудования для нефтегазовой промышленности Азербайджана и, в частности, сотрудничает с Государственной нефтяной компанией Азербайджана (ГНКАР), которая осуществила данный заказ. Модернизация КС Астара с целью повышения ее производительности осуществляется в ответ на рост спроса на азербайджанский газ, транспортируемый в Иран. Развитие и модернизация нефтегазовой инфраструктуры в Центральной Азии в ответ на растущие потребление нефти и газа в мире должны способствовать дальнейшим заказам на оборудование Сумского НПО им. Фрунзе. Этот фактор уже заложен в нашу модель для компании. Таким образом, мы считаем текущую новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для SMASH.

Алчевский МК не выполняет план на сентябрь

По данным Металлургпрома, за первые 19 дней сентября среднесуточное производство чугуна на Алчевском МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) составило 6,9 тыс. т. Ранее ALMK планировал выплавить в сентябре 380 тыс. т чугуна (до 88% м/м), или 12,7 тыс. т в сутки.

Мнение Astrum: Эта новость НЕГАТИВНА для акций ALMK. Вероятно, что колоссальное отставание от плана в первые 19 дней сентября обусловлено техническими проблемами в доменном цехе. Мы считаем, что эти проблемы вызваны использованием некачественного сырья в июле 2010 г., когда ALMK не мог платить за качественную железную руду Метинвеста. Поскольку ИСД — материнская компания ALMK — быстро погашает задолженность за железную руду Метинвеста, единственным препятствием для дальнейшего роста производства должно быть время, необходимое для ремонта в доменном цехе. Мы ожидаем, что ALMK нарастит выплавку чугуна в сентябре на 9-25% м/м (по сравнению с планом роста на 88% м/м и нашим базовым прогнозом роста на 44% м/м) до 220-253 тыс. т и до 285-315 тыс. т в октябре. Мы также понижаем прогноз прироста выплавки стали в Украине в сентябре до 2,5-4,5% м/м.

Кабмин утвердил ТЭО модернизации DNEN стоимостью 427 млн. грн.

Кабинет министров утвердил технико-экономическое обоснование модернизации энергоблока №1 мощностью 300 МВт на Запорожской ТЭС, входящей в состав Днипроэнерго (DNEN: ПОКУПАТЬ). Модернизация общей стоимостью 427 млн. грн. должна быть осуществлена за 20 месяцев. В результате модернизации ожидается увеличение производства электроэнергии на Запорожской ТЭС.

Мнение Astrum: Мы рассматриваем эту новость как ПОЗИТИВНУЮ для акций DNEN. В соответствии с нашими ожиданиями, основной миноритарный акционер ДТЭК (владеет 47,35%) оказывает активную поддержку Днипроэнерго в выполнении ее программы модернизации на 2009-14 гг. путем увеличения уставного капитала и долгового финансирования. Несмотря на сложный в финансовом отношении 2009 г., по итогам которого Днипроэнерго получила чистый убыток в 236 млн. грн., компания выполняет свою инвестиционную программу в 2010 году. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции DNEN и ожидаем, что Днипроэнерго получит 122 млн. грн. чистой прибыли в 2010 г.

Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции DNEN и ожидаем, что Днипроэнерго получит 122 млн. грн. чистой прибыли в 2010 г.

А что ожидаете во 2П2010 чистый убыток на уровне 69 млн.грн?

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Рынки утратили позитивный настрой. Идет фиксация

В понедельник рынки зафиксировали смешанную динамику торгов. Индекс DJ Stoxx 600 закрылся снижением на 0,5% на отметке 265 пунктов. Индекс S&P 500 утратил 0,3%, упав ниже 1 140 пунктов. Индекс DJIA при этом прибавил менее 0,1%.

Статистика с американского рынка недвижимости была позитивной. Количество новых закладок домов в августе увеличилось до 598 тыс., или на внушительные 10,5% м/м. А количество выданных на строительство домов разрешений выросло на 10 тыс. до 569 тыс. штук. Несмотря на оптимистические данные, рынки не спешили расти — участники рынка предпочли зафиксировать прибыль накануне заседания Федерального комитета по открытому рынку (FOMC). Результаты заседания не придали дополнительной уверенности участникам рынка. FOMC повторил свое традиционное заявление о том, что он продолжает следить за ситуацией, в очередной раз указав при этом на готовность дополнительно стимулировать экономику, не вдаваясь в подробности относительно инструментария. Комитет также выразил обеспокоенность низким уровнем инфляции.

Сегодня не ожидается выхода важных макроэкономических данных. Внешний фон негативный.

Индекс УБ вырос на 0,4% на позитивных данных с рынка недвижимости США

Индекс УБ торговался в боковом тренде в течение дня в ожидании статистики с рынка жилья в США. Позитивные данные с рынка недвижимости США привели к росту индекса. К концу рабочего дня в Киеве, европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,2%, в то время как американские индексы торговались снижением на 0,2%, поскольку инвесторы проявляли осторожность в преддверии заседания FOMC и фиксировали результаты предыдущего дня (см. Astrum Daily от 21 сентября 2010 г.). Индекс УБ вырос на 0,4% и закрылся на уровне 1 998 пунктов. Объем торгов акциями составил 84 млн. грн. Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) и Харцызский трубный завод (HRTR: H/P) были лидерами роста среди наиболее активно торговавшихся акций во вторник, прибавив 2,6% и 4,5%.

НБУ продолжает продавать доллары в поддержку гривны

Во вторник Национальный банк Украины вернулся на валютный рынок, реагируя на девальвационное давление на национальную валюту. Он продавал доллары по курсу UAH/USD 7,9350 и покупал их по курсу UAH/USD 7,9180. Межбанковский валютный рынок все же закрылся выше данного диапазона, с котировками UAH/USD 7,9355-7,9420: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,4215-10,3320: гривна подешевела к евро на 0,3%.

Размещение государственных облигаций: спрос вернулся

Вчера правительство продавало 3 стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 3 месяца, 9 месяцев и 1,5 года. Объем проданных бумаг составил 366 млн. грн.

Мнение Astrum: Как мы и ожидали, на текущем аукционе резко вырос спрос. Общий объем поданных заявок составил 3,8 млрд. грн., при этом он был рассредоточен по всей кривой предложения, а наибольший объем (1,6 млрд. грн.) пришелся на полуторагодовые облигации. Разброс доходности по заявкам также остается на высоком уровне, в пределах 200 б.п. Минфин продолжил крайне выборочно подходить к удовлетворению заявок. Из 62 поданных заявок, правительство удовлетворило лишь четыре, выставленных на минимальном уровне доходности. Мы считаем рост спроса на аукционе устойчивой тенденцией и ожидаем, что по мере продолжения снижения доходности НДС-облигаций аппетиты инвесторов снизятся, что приведет к росту объемов размещения на фоне падения доходности заявок.

СКМ принял решение объединить ПУМБ и Донгорбанк

Согласно официальному пресс-релизу группы СКМ, наблюдательные советы банков ПУМБ и Донгорбанка приняли решение рекомендовать объединить финансовые учреждения путем присоединения Донгорбанка к банку ПУМБ. Решение было принято 10 сентября 2010 г.

Мнение Astrum: Мы считаем данную новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для еврооблигаций ПУМБ. На протяжении последних нескольких недель на рынки мусировались слухи о возможном объединении банков. Таким образом, принятое решение не станет сюрпризом для рынка. При этом, как мы отмечали ранее, мы не ожидаем, что присоединение Донгорбанка позитивно повлияет на кредитоспособность банка ПУМБ. Основной эффект будет выражен в росте рыночной доли банка ПУМБ. На данный момент ПУМБ занимает 14-е место по величине активов в Украине. Донгорбанк занимает 24-е место. Объединение банков позволит механически увеличить общие активы финансового учреждения до 25,5 млрд. грн., что сделает новый банк 12-м в Украине по величине активов. В то же время мы отмечаем ряд негативных последствий объединения. В первую очередь мы ожидаем снижение эффективности деятельности обоих финансовых учреждений на протяжении процесса поглощения. При этом мы ожидаем роста концентрации портфеля банка ПУМБ, в первую очередь роста доли кредитов связанным лицам (после включения в него портфеля Донгорбанка). Таким образом, мы не видим оснований для роста стоимости еврооблигаций ПУМБ-14 только на новости о включении в его состав активов Донгорбанка. В то же время мы отмечаем, что текущая доходность еврооблигаций ПУМБ-14 (12,4%) является привлекательной для ПОКУПКИ. Их спрэд к чуть более длинным (с погашением в 2015 г.) еврооблигациям Метинвеста и ДТЭК, входящих в группу СКМ, превышает 360 б.п. Мы относим еврооблигации банка ПУМБ к бумагам, имеющим наибольший потенциал роста в украинском сегменте еврооблигаций на фоне сужения спрэдов и перехода инвесторов к покупкам во втором эшелоне.

ГМА Борисполь запускает терминал F

21 сентября состоялось официальное открытие нового терминала аэропорта Борисполь. Терминал F начнет функционировать с 1 октября 2010 г.

Мнение Astrum: Мы позитивно оцениваем факт открытия терминала F. Это позволит разгрузить работу единственного на сегодняшний день международного терминала аэропорта (терминал В), переведя в новый терминал до 40% пассажиропотока. В итоге, пропускная способность аэропорта вырастет на 60% до 8 млн. пассажиров в год. Запуск терминала на полную мощность состоится только в 4Кв10. При этом мы не ожидаем резкого роста пассажиропотока в 2010 году. Таким образом, влияние на финансовые результаты аэропорта по итогам 2010 года будет минимальным. В то же время, по нашим оценкам, увеличение пропускной способности аэропорта позволит увеличить пассажиропоток в 2011 г. на 20-30%, в первую очередь за счет увеличения количества чартерных рейсов на фоне роста туристической активности. На данный момент на рынке обращаются облигации ГМА Борисполь серии 3-С на общую сумму 150 млн. грн. Текущая доходность бумаг составляет порядка 15%, и мы считаем, что данные облигации являются лучшей возможностью для инвесторов, которые готовы покупать внутренние корпоративные облигации Украины первого эшелона.

Молочный альянс намерен выпустить облигации

Баштанский сырзавод, Пирятинский сырзавод и Яготинский маслозавод, входящие в компанию Молочный альянс, намерены выпустить пятилетние облигации на общую сумму 300 млн. грн. Объем каждого выпуска составит 100 млн. грн. Другие параметры выпуска неизвестны.

Мнение Astrum: На данный момент мы не уверены в рыночном характере данной эмиссии, что не позволяет оценивать привлекательность бумаг и потенциальную доходность. Наше мнение основано на том, что выпуск будет осуществляться самостоятельно, без привлечения андеррайтера. В то же время мы будем пристально следить за событиями вокруг данной эмиссии и вернемся к оценке привлекательности данных бумаг, если эмитент будет осуществлять действия, направленные на рыночное размещение.

Стартовая цена нефти на аукционе выросла на 3%

По данным Украинской фондовой биржи (УФБ), стартовая цена нефти на аукционе 24 сентября должна вырасти на 3% к предыдущему аукциону до 4 345 грн./т (USD 63/баррель).

Мнение Astrum: Рост стоимости нефти на аукционах является основным драйвером роста чистого дохода Укрнафты (UNAF: ПОКУПАТЬ) в этом году, в то время как добыча нефти компанией должна снизиться на 10% в 2010 г. В связи с регуляторными изменениями относительно формирования цены нефти на аукционах, средняя цена на нефть компании должна вырасти на 113% до USD 58/баррель в 2010 г. и привести к росту чистого дохода UNAF на 45% в этом году до 14,5 млрд. грн. Мы сохраняем мнение о том, что в настоящее время акции UNAF недооценены, и рекомендуем ПОКУПАТЬ их.

Харцызский ТЗ развивает сотрудничество с Транснефтью

В прошлом месяце Харцызский ТЗ (HRTR: Н/Р) увеличил экспорт труб в Россию на 470% м/м до 31,2 тыс. т благодаря новому контракту с Транснефтью (Россия) на трубы для проекта Балтийская трубопроводная система-2. Это помогло HRTR увеличить объем производства на 71% м/м до 25,3 тыс. т в августе. В пресс-службе Транснефти отметили, что HRTR имеет высокие шансы получить заказы для масштабного проекта Восточная Сибирь – Тихий океан.

Мнение Astrum: Мы считаем, что новые контракты с Транснефтью должны помочь HRTR нарастить производство в сентябре-декабре 2010 г. Однако, поскольку подробности по заказам Транснефти не были раскрыты, мы оцениваем эту новость как НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНУЮ для акций Харцызского ТЗ (HRTR: Н/Р).

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Microsoft и Adobe привели к снижению индексов

В среду на рынках преобладали негативные настроения. Индекс DJ Stoxx 600 закрылся снижением на 1,4%, опустившись до отметки 261 пункт. Индекс S&P 500 утратил 0,5%, снизившись до 1 134 пунктов. Индекс DJIA утратил 0,2%.

В отсутствие весомых новостей рынки продолжали фиксировать позиции после длительного ралли, отреагировав на негативные новости от Microsoft и Adobe. Акции первой снизились на 2,2% после новости о выпуске облигаций на USD 4,75 млрд. Акции Adobe потеряли 19% после того, как компания заявила, что продажи флагманского продукта Creative Suite оказались низкими. Кроме того, ожидаемые менеджментом компании результаты работы в 4Кв10 оказались ниже ожиданий участников рынка.

Европейские рынки зафиксировали еще большее падение на фоне повышения стоимости страховки суверенного долга (CDS) Ирландии (стоимость страховки достигла самого высокого уровня за 2 года, составив 4,67%) и Португалии.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени выйдет еженедельная статистика по безработице в США. По состоянию на 18 сентября участники рынка ожидают сохранения количества обращений за пособиями по безработице на уровне 450 тыс.

В 17:00 рынок узнает о продажах недвижимости на вторичном рынке США. Консенсус-прогноз предполагает увеличение количества проданных в августе домов до 4,1 млн. шт. по сравнению с 3,83 млн. шт. месяцем ранее. В это же время будет опубликована динамика индекса опережающих показателей от Conference Board. Участники рынка ожидают, что по итогам августа рост индекса сохранится на уровне предыдущего месяца и составит 0,1% м/м.

Индекс УБ перенял негативный фон американских рынков

Индекс УБ открылся снижением котировок, а затем торговался в боковом тренде в течение всего дня на фоне негативных настроений с рынка США. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,8%, в то время как американские индексы снизились на 0,2%. Индекс УБ закрылся на отметке 1 989 пунктов, снизившись на 0,5%. Объем торгов акциями сократился до 53 млн. грн. Ясиновский КХЗ (YASK: ПОКУПАТЬ) и Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) стали лидерами падения, потеряв 1,8 и 1,7% стоимости. Акции Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ) выросли на 1,8%, став лидером роста за день.

Гривна подешевела к евро на 1,8%

В среду Национальный банк Украины продавал доллары по курсу UAH/USD 7,9367 и покупал их по курсу UAH/USD 7,9190. Межбанковский валютный рынок все равно закрылся вне данного диапазона, а именно котировками UAH/USD 7,9375-7,9430: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,6180-10,6275: гривна подешевела к евро на 1,8%.

Рост в сфере услуг за 8М10 составил 0,8%

По данным Государственного комитета статистики, объем реализации сферы услуг Украины в августе 2010 г. вырос на 5,2% г/г в реальном выражении. По итогам 8М10 отрасль зафиксировала скромный рост на 0,8% г/г.

Мнение Astrum: Август стал четвертым третьим месяцем роста сферы услуг в годовом выражении подряд. Сфера услуг продолжает постепенно восстанавливаться, в основном благодаря росту промышленного производства, приводящему к росту грузоперевозок. Однако нынешняя динамика в основном обусловлена эффектом низкой базы сравнения, и мы ожидаем, что устойчивый рост отрасли начнется уже в 2011 г.

Кабинет министров вновь отложил приватизацию Укртелекома

Кабинет министров Украины принял решение снять вопрос о приватизации Укртелекома (UTLM: ПРОДАВАТЬ) со своей повестки дня на 22 сентября 2010 г.

Мнение Astrum: Эта новость подтверждает наше мнение о перспективах приватизации компании. Учитывая сложности с реорганизацией компании и недостаток времени для значительных изменений, мы сохраняем точку зрения о том, что приватизация UTLM в 2010 г. крайне маловероятна. Мы также не рассматриваем перспективы приватизации как рациональный фактор роста акций UTLM в ближайшем будущем. Согласно нашей оценке, акции компании уже справедливо оценены относительно фундаментальных показателей компании, и мы рекомендуем ПРОДАВАТЬ их (с более подробным анализом можно ознакомиться в аналитическом отчете «Укртелеком: Провода тянут вниз» от 22 июля 2010 г.).

Продажа Лугансктепловоза в очередной раз оспорена

Согласно заявлению Фонда государственного имущества (ФГИ), Хозяйственный суд Киева отменил результаты конкурса по продаже Лугансктепловоза (LTPL: СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА). Решение было вынесено по иску компании Mantara Holding, ассоциированной с Игорем Коломойским. В ФГИ обещают оспорить решение суда.

Мнение Astrum: Данная новость НЕГАТИВНА для компании и должна оказать давление на цену акций LTPL в краткосрочной перспективе. В то же время мы сохраняем прогноз по производству компанией 50 секций локомотивов в этом году, поскольку данный контракт уже заключен. Несмотря на тот факт, что ФГИ намерен оспорить данное решение суда, мы видим наиболее вероятным сценарием повторную продажу LTPL с повторной победой Трансмашхолдинга, что должно привести к троекратному увеличению заказов LPTL в 2011 г. В то же время существует значительный риск повторных исков группы Приват Игоря Коломойского, что добавит неопределенности для акционеров LTPL и может вызвать задержку дальнейших контрактов. Таким образом, мы ожидаем, что динамика акций компании будет оставаться волатильной, и сохраняем рекомендацию СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА для LTPL с целевой ценой USD 0,83 в перспективе 12M.

Северный ГОК планирует нарастить выпуск в октябре

По сообщению агентства Металл-Курьер, в октябре Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) намерен произвести 0,88 млн. т окатышей и 0,26 млн. т товарного концентрата, что на 7% выше и на 9% ниже плановых показателей на сентябрь, соответственно. За 8M10 SGOK произвел 9,075 млн. т железной руды (в пересчете на окатыши), что означает рост на 11% г/г. В настоящее время SGOK работает почти на полную мощность благодаря высокому спросу на железную руду в Украине и Китае.

Мнение Astrum: Объявленные планы дают основания ожидать, что в 2010 г. SGOK нарастит выпуск железной руды (в пересчете на окатыши) на 5% до 13,5 млн. т, что на 1% выше нашего прогноза. Существует также высокая вероятность того, что SGOK превысит наш прогноз по выпуску в 2011 г. (14,0 млн. т) на 1-2%. Таким образом, эта новость ПОЗИТИВНА для акций SGOK.

Украина возобновила экспорт электроэнергии в Россию

Согласно заявлению директора государственного предприятия Укринтерэнерго Максима Кучера, Украина возобновила экспорт электроэнергии в Россию с 31 августа 2010 г. Экспортный контракт с Россией рассчитан до конца 2010 г. По состоянию на 22 сентября 2010 г. Украина уже экспортировала 40 млн. кВтч.

Мнение Astrum: Экспорт электроэнергии в Россию был возобновлен во исполнение договоренностей, достигнутых в апреле 2010 г. в рамках заседания Комитета по вопросам экономического сотрудничества Украинско-российской межгосударственной комиссии.

Решение о возобновлении экспорта было вызвано необходимостью улучшить координацию в управлении работой энергосистемами двух стран. Мы считаем эту новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций украинский энергогенерирующих компаний, поскольку объемы экспорта электроэнергии в Россию будут иметь незначительное влияние на производство электроэнергии этими компаниями в 2010 г. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции всех четырех государственных компаний ТЭС: CEEN, DNEN, DOEN и ZAEN.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Рынки продолжают снижаться на неоднозначных экономических данных

В четверг мировые рынки находились в нисходящем тренде. По итогам торгов индекс DJ Stoxx 600 потерял менее 0,1. Индекс S&P 500 снизился на 0,8%, остановившись на отметке 1 125 пунктов. Индекс DJIA утратил 0,7%.

Причиной слабости европейских рынков стали негативные данные из Германии. Индекс менеджеров по закупкам в сфере производства в сентябре показал снижение на 2,9 пункта м/м, в то время как участники рынка ожидали падения на 0,6 пункта. Индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг также показал снижение на 2,6 пункта м/м за этот период. Ирландия вновь разочаровала рынки: сокращение ВВП страны во 2Кв10 составило 1,2% Кв/Кв, в то время как участники рынка ожидали роста на 0,4% Кв/Кв.

Из США поступали неоднозначные данные. Количество первичных заявок на пособия по безработице по состоянию на 18 сентября неожиданно выросло на 12 тыс. по сравнению с предыдущим значением и составило 465 тыс., что внесло сумятицу в настроения участников рынка. Статистика с рынка недвижимости была, наоборот, позитивной: продажи вторичной недвижимости в августе оказались немного выше консенсус-прогноза, составив 4,13 млн. домов, что соответствует росту на 7,6% м/м. Кроме того, индекс опережающих показателей от Conference Board в августе показал рост на 0,3% м/м (при ожиданиях в 0,1% м/м).

Сегодня в 15:30 по киевскому времени выйдет статистика по динамике заказов на товары длительного пользования в США. Участники рынка ожидают, что в августе количество заказов уменьшилось на 1% м/м. В 17:00 рынок узнает продажах недвижимости на первичном рынке США. Консенсус-прогноз предполагает увеличение количества проданных в августе домов до 295 тыс. по сравнению с 276 тыс. месяцем ранее.

Внешний фон для украинского рынка в пятницу — умеренно негативный.

Индекс УБ снизился при малом объеме торгов

В четверг индекс УБ повторил сценарий предыдущего дня, открывшись снижением котировок и торгуясь в боковом тренде в течение дня. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 торговался снижением на 0,7%, в то время как американские индексы потеряли 0,5% на фоне смешанных макроэкономических данных. Индекс УБ потерял 0,5% и закрылся на отметке 1 978 пунктов. Объем торгов акциями составил 43,5 млн. грн. Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) потерял за день 2,4% стоимости, в то время как Стирол (STIR: ПОКУПАТЬ) вырос на 2,2%.

Гривна укрепилась на 0,1% к доллару и на 0,5% к евро

В четверг Национальный банк Украины продавал доллары по курсу UAH/USD 7,9367 и покупал их по UAH/USD 7,9190. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9315-7,9375: гривна укрепилась к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,5645-10,5750: гривна укрепилась к евро на 0,5%.

Сальдо текущего счета в августе ухудшилось

Согласно предварительным данным платежного баланса, опубликованным Национальным банком Украины, по текущему счету в августе 2010 г. был зафиксирован дефицит в USD 563 млн. При этом финансовый счет характеризовался профицитом в USD 2,5 млрд. (если исключить поступление кредитных средств от МВФ в USD 1,9 млрд., то профицит финансового счета составил USD 0,6 млрд.). По итогам 8М10 текущий счет сформировал дефицит в USD 562 млн., тогда как положительное сальдо финансового счета составило USD 7,6 млрд.

Мнение Astrum: В соответствии с нашими ожиданиями, сальдо внешней торговли в августе ухудшилось, что стало отражением ухудшения ситуации на мировых рынках черных металлов, начавшегося три месяца тому назад. В августе 2010 г. экспорт продукции украинской металлургии сократился в денежном выражении на 9% м/м, вслед за падением на 12,5% м/м в июле 2010 г. При этом импорт продолжает следовать устойчивой тенденции роста: темпы его увеличения превышают темпы роста экспорта как в месячном, так и в годовом выражении.

Ухудшение текущего счета является основной причиной изменения баланса на валютном рынке, приведшего к слабому девальвационному давлению на гривну. Мы ожидаем, что баланс внешней торговли будет улучшаться в октябре-ноябре, поскольку в августе-сентябре наблюдался рост цен на металлы. Финансовый счет в августе получил поддержку от первого транша МВФ по программе stand-by на сумму USD 1,9 млрд.

Верховная Рада утвердила увеличение капитала Нафтогаза на 7,4 млрд. грн.

Верховная Рада 23 сентября утвердила поправки к Закону «О Государственном бюджетеУкраины на 2010 год», дающие Кабинету министров право увеличить уставной фонд государственной монополии Нафтогаз Украины на 7,4 млрд. грн. Данное увеличение капитала будет осуществлено облигациями внутреннего государственного займа (ОВГЗ).

Мнение Astrum: Несмотря на тот факт, что Нафтогаз по итогам 1П10 отрапортовал об убытках в размере 0,3 млрд. грн., очевидно, что разрыв в финансах госмонополии намного шире. Вливание капитала в размере 7,4 млрд. грн. (0,7% ВВП) направлено на финансирование этого дефицита. При этом Украина оговорила с МВФ предельный уровень дефицита Нафтогаза в 2010 г. на уровне 1% ВВП. Однако сейчас понятно, что монополия наверняка не получит ранее обсуждавшиеся внешние кредиты от международных финансовых организаций (в частности, ЕБРР) в 2010 г.

Мы ожидаем, что Национальный банк Украины снова станет конечным покупателем этих ценных бумаг — либо напрямую, либо через государственные коммерческие банки. По нашему мнению, срок обращения данных ОВГЗ будет выше 5 лет.


В 2010 г. Турбоатом ожидает продажи свыше 1 млрд. грн.

По словам генерального директора Турбоатома (TATM: ПОКУПАТЬ) Виктора Субботина объем реализации продукции компании в 2010 г. должен превысить 1 млрд. грн. По его словам, по итогам 8М10 объемы реализации компании выросли на 40% г/г, превысив 700 млн. грн. Виктор Субботин также ожидает дальнейшего роста продаж TATM в 2011 г.

Мнение Astrum: Новость является ПОЗИТИВНОЙ для компании и должна способствовать росту цены ее акций. Текущая динамика продаж TATM превышает наши прогнозы по компании и мы ставим финансовые показатели TATM на пересмотр. В то же время мы сохраняем позитивный взгляд на компанию и рекомендацию ПОКУПАТЬ ее акции с возможностью повышения целевой цены.

Азовсталь увеличивает выпуск в сентябре

По данным Металлургпрома, в первые 19 дней сентября среднесуточный выпуск стального проката Азовстали (AZST: ПОКУПАТЬ) составил 14,1 тыс. т, что на 17% выше среднесуточного уровня в августе.

Мнение Astrum: AZST 11 сентября 2010 г. объявила о планах выпустить 432 тыс. т проката в текущем месяце (рост на 16% м/м), и статистика за первые 19 дней сентября предполагает, что компания произведет 423-432 тыс. т этой продукции. Хотя ожидаемый рост выпуска (13-16% м/м) в текущем месяце соответствует производственному плану компании, эта новость ПОЗИТИВНА для акций AZST, потерявших 4% стоимости с 11 сентября.

AZST имеет хорошие шансы увеличить производство стали на 20% до 5,55 млн. т в 2010 г. и на 6% до 5,90 млн. т в 2011 г., что на 2% и 1% выше нашего прогноза. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Азовстали.

Ferrexpo снижает экспорт в сентябре

По сообщению агентства Металл-Курьер, в сентябре Ferrexpo (FXPO: ПОКУПАТЬ) планирует экспортировать 820 тыс. т окатышей (снижение на 5% м/м) из-за приостановки экспорта в Японию (в августе экспорт в эту страну составил 133 тыс. т). В то же время поставки в Индию (новый рынок для FXPO) и Европу должны вырасти на 13-14% м/м до 45 тыс. т и 585 тыс. т, соответственно, тогда как поставки в Китай должны остаться на уровне предыдущего месяца (175 тыс. т). В течение 8M10 вся продукция FXPO реализовывалась за пределами Украины; объем экспорта составил 6,54 млн. т окатышей (рост на 25% г/г).

Мнение Astrum: Мы считаем, что эта новость является НЕЙТРАЛЬНОЙ для котировок акций FXPO, учитывая ожидаемое снижение спроса на железную руду в Азии в сентябре-декабре 2010 г. Заявленный объем экспорта в сентябре предполагает, что FXPO произведет 795-815 тыс. т окатышей в текущем месяце, что означает рост на 1-3,5% м/м. Для сравнения: в августе FXPO произвела 787 тыс. т окатышей и продала дополнительно 73 тыс. т окатышей из запасов. FXPO имеет высокие шансы увеличить производство окатышей на 11% до 9,73 млн. т в 2010 г. и на 1% до 9,8 млн. т в 2011 г., что на 4% и 2% выше нашего прогноза.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Макростатистика порадовала рынки. Индекс S&P 500 вплотную приблизился к отметке 1 150 пунктов

В пятницу на мировых рынках происходил сильный рост. По итогам торгов индекс DJ Stoxx 600 вырос на 1,1%. Индекс S&P 500 прибавил 2,1%, а индекс DJIA вырос на 1,9%.

Вышедшая в пятницу макроэкономическая статистика привнесла позитивный настрой на рынки. Индекс института IFO, отражающий деловые настроения в Германии, в сентябре показал рост на 0,1 пункта м/м, хотя участники рынка ожидали его снижения на 0,3 пункта м/м.

Опубликованная позднее статистика из США также была позитивно воспринята рынками. Заказы на товары длительного пользования в августе снизились на 1,3% м/м (при ожиданиях снижения в 1%). Однако основным фактором снижения данного показателя стали заказы на транспортные средства. Заказы на товары длительного пользования без учета транспортных средств выросли на 2% (а рынок ожидали роста лишь на 1%). При этом динамика последнего показателя за июль была пересмотрено с падения на 3,8% м/м до падения на 2,8% м/м. Продажи новых домов в США в августе составили 288 тыс., что оказалось ниже ожиданий, однако в точности соответствовало пересмотренному значению за июль.

Сегодня в 15:30 по киевскому времени будет опубликован индекс производственной активности от Федерального резервного банка Чикаго. Участники рынка ожидают, что в августе индекс составит -0,5 пункта, по сравнению с 0 пунктов в июле. В 17:30 будет опубликован индекс производственной активности от Федерального резервного банка Далласа. Согласно консенсус-прогнозу, в сентябре значение индекса должно составить -7 пунктов, в то время как в августе индекс составлял -13,5 пункта.

Внешний фон для украинского рынка — позитивный.

Индекс УБ отставал от роста мировых рынков

Индекс УБ открылся снижением котировок, но затем рос в течение дня благодаря потоку позитивных новостей из Европы и США. К концу рабочего дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,9%, американские индексы торговались ростом на 1,8%. Индекс УБ закончил день ростом лишь на 0,8%, закрывшись на отметке 1 993 пунктов. Объем торгов акциями был низким и составил 41 млн. грн. Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ) стал лидером роста, прибавив к стоимости 2,2%.

Гривна завершила неделю снижением на 0,1% к доллару и на 2,7% к евро

В пятницу межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9310-7,9395: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,6345-10,6495: гривна подешевела к евро на 0,7%. По итогам прошедшей недели украинская валюта девальвировала к доллару на незначительные 0,1%, а к единой европейской валюте — на 2,7%.


Оптовая рыночная цена на электроэнергию в октябре не изменится

Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) оставила без изменений оптовую рыночную цену на электроэнергию в октябре 2010 г. на уровне 50,3 коп. за кВтч.

Мнение Astrum: Мы считаем эту новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для тепловых энергогенерирующих компаний (ТЭС). Оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла с начала 2010 г. на 17,1%, что способствовало росту тарифов на производство электроэнергии компаниями ТЭС на 34% в мае-июне 2010 г. В свою очередь, данное повышение тарифа вывело компании ТЭС на безубыточный уровень работы во 2Кв10. Согласно ранее сделанному заявлению НКРЭ, рост прогнозной оптовой рыночной цены на электроэнергию на Оптовом рынке электроэнергии (ОРЭ) Украины в 2010 г. был запланирован на уровне 15% дек/дек (см. Astrum Дейли от 7 мая 2010 г.). Поэтому мы не ожидаем существенного роста цен на электроэнергию в 4Кв10. По нашим оценкам, без дальнейшего роста тарифа средний тариф ТЭС на производство электроэнергии в 2010 г. составит 479 грн. за МВтч, что на 31% выше, чем в 2009 г. Мы ожидаем, что все четыре энергогенерирующие компании получат чистую прибыль по итогам 2010 г. и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции CEEN, DNEN, DOEN и ZAEN с потенциалом роста 42-129%.

Азовмаш планирует увеличить выпуск вагонов в 2011 г. на 20-50%

По словам президента группы Азовмаш Александра Савчука, группа планирует в 2011 г. увеличить производство вагонов на 20-50% благодаря запуску новых мощностей по производству вагонного литья.

Мнение Astrum: По словам Александра Савчука, с начала 2010 года группа изготовила свыше 7 200 грузовых вагонов, что соответствует росту на 120% г/г, в то время как дальнейший рост производства сдерживается дефицитом вагонного литья. Мы ожидаем, что спрос на грузовые вагоны в СНГ будет оставаться высоким на протяжении следующих пяти лет, и запуск дополнительных мощностей по производству вагонного литья Азовмаш должен способствовать росту производства вагонов предприятиями группы. Данная новость ПОЗИТИВНА для акций входящих в группу компаний Азовобщемаш (AZGM: ПЕРЕСМОТР) и Мариупольский завод тяжелого машиностроения (MZVM: ПОКУПАТЬ).

AVDK снижает план производства из-за технических проблем на MMKI

По сообщению агентства Металл-Курьер, Авдеевский КХЗ (AVDK: ПОКУПАТЬ) снизил план выпуска кокса валового 6% влажности в сентябре с 340 тыс. т (рост на 14% м/м) до 318 тыс. т (рост на 7% м/м). Это изменение связано с уменьшением заказов на кокс от ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) на 21 тыс. т с первоначально запланированных 151 тыс. т. В свою очередь, снижение спроса со стороны MMKI связано с техническими проблемами, которые ограничат выплавку чугуна на этом комбинате в сентябре до 368 тыс. т, что на 8% ниже уровня августа и на 8% ниже плана на текущий месяц.

Мнение Astrum: Начиная с середины сентября, посуточная выплавка чугуна на MMKI была на 10-15% ниже плана. Таким образом, невыполнение плана MMKI и его основного поставщика кокса, AVDK, было ожидаемым. Эта новость НЕЙТРАЛЬНА для котировок акций AVDK и MMKI.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Чикаго и Даллас недоработали на ожидания рынка. Рынок ушел в коррекцию

В понедельник мировые рынки фиксировали прибыль от роста накануне. По итогам торгов индекс DJ Stoxx 600 скорректировался на 0,4%. Индекс S&P 500 потерял 0,6%, а индекс DJIA снизился на 0,4%.

Согласно опубликованному индексу производственной активности Федерального резервного банка Чикаго, производственная активность в данном регионе в августе незначительно отклонилась вниз от тренда. Индекс показал значение –0,53 пункта, в то время как участники рынка ожидали значения в –0,5 пункта. В то же время индекс Федерального резервного банка Далласа о производственной активности в этом южном регионе страны принес еще большее разочарование рынкам. В сентябре индекс производственной активности региона составил –17,7 пункта при ожиданиях в –7 пунктов. Отрицательные значения индексов указывают на отклонение динамики от тренда вниз, тогда как положительные — на превосходство над трендом.

При этом акции компаний финансового сектора зафиксировали наибольшее снижение после того как рейтинговое агентство Moody’s снизило рейтинг ирландского Anglo Irish Bank сразу на три шага (с A3 до Baa3), поскольку банк может нуждаться в государственной поддержке.

Сегодня в 17:00 по киевскому времени выйдут данные о потребительских настроениях в США от Conference Board. Участники рынка ожидают, что в сентябре индекс составит 52,1 пункта, что на 1,4 пункта ниже августовского показателя. В это же время будет опубликован индекс производственной активности Федерального резервного банка Ричмонда. Согласно консенсус-прогнозу, в сентябре индекс должен снизиться на 5 пунктов м/м и составить +6 пунктов.

Внешний фон для украинского рынка — негативный.

Индекс УБ двигался вниз в унисон с мировыми рынками

Индекс УБ открылся ростом котировок, но не смог зафиксировать достигнутые результаты. На фоне отсутствия важных новостей трейдеры фиксировали прибыль после пятничного роста. К концу рабочего дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 снизился на 0,3%, американские индексы торговались падением на 0,2%. Индекс УБ закончил день падением на 0,2%, закрывшись на отметке 1 988,5 пункта. Объем торгов акциями был низким и составил 50 млн. грн. Стирол (STIR: ПОКУПАТЬ) стал лидером падения, утратив 2,85%.

НБУ не выходит на рынок, гривна стабильна

В понедельник Национальный банк Украины не выходил на украинский валютный рынок. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,9350-7,9385: курс гривны к доллару не изменился. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,6880-10,6980: гривна подешевела к евро на 0,5%.

Реальная зарплата за 8М10 выросла на 9,6%

По данным Государственного комитета статистики, в августе 2010 г. средняя заработная плата в Украине составила 2 280 грн. (что эквивалентно USD 289). В реальном выражении рост средней зарплаты составил 12,3% г/г, а в номинальном — 21,1% г/г. По итогам 8M10 средняя реальная зарплата выросла на 9,6% г/г, а рост номинальной зарплаты составил 19,2% г/г.

Мнение Astrum: В течение 8M10 активный рост заработной платы в значительной степени был обеспечен активно восстанавливающимися отраслями промышленности: средняя зарплата в металлургии повысилась на 23,6% г/г, в химической промышленности — на 29,4% г/г, а в транспортном машиностроении наблюдался рост на 40,8% г/г. Падение средней номинальной заработной платы в августе на 3,7% м/м не является разворотом тенденции, так как оно отражает всего лишь сезонность, наблюдаемую ежегодно в сельском хозяйстве и государственном секторе.

Помесячные данные о занятости от Госкомстата указывают на то, что в экономике сейчас занято больше людей, чем год назад — данная ситуация сохраняется вот уже четыре месяца подряд. Общее количество наемных работников в экономике в августе 2010 г. выросло на 90,5 тыс. г/г. А если учитывать поправку с пересчетом на полную занятость, то количество работников на самом деле выросло на 219,5 тыс. человек г/г.

Мы сохраняем ожидания о том, что уровень безработицы сократится с 8,8% в 2009 г. до 8,4% по итогам 2010 г. Мы также подтверждаем прогноз о том, что средняя месячная номинальная зарплата достигнет 2 700 грн. в конце 2010 г., а средний показатель зарплаты по итогам 2010 г. составит 2 270 грн.

Размещение государственных облигаций: проверка спроса на прочность

Во вторник, 28 сентября, правительство проведет очередной аукцион по размещению внутренних государственных облигаций. Рынку будут предложены три серии ОВГЗ, со сроком обращения 6 месяцев, 11 месяцев и 2,5 года.

Мнение Astrum: Данный аукцион должен подтвердить устойчивость спроса на стандартные ОВГЗ, рост которого стал результатом ценового ралли в сегменте НДС-облигаций.

Наиболее интересным для нас является результат размещения облигаций с погашением 21 марта 2013 г. Правительству не удавалось разместить бумаги со сроком обращения 2 года и выше на протяжении последних нескольких месяцев. В то же время аппетиты рынка существенно снизились после резкого падения доходности по НДС-облигациям. Таким образом, мы ожидаем появления заявок по данному выпуску в диапазоне 12,5-14%. Мы не можем сказать, какой уровень доходности Минфин сочтет приемлемым и, соответственно, какой будет доходность размещения наиболее длинных ценных бумаг. На наш взгляд, стратегической целью правительства является снижение доходности по среднесрочным бумагам ниже 12%, что может определять приемлемый для Минфина уровень ставок отсечения. Мы не исключаем, что доходность на коротком конце кривой продолжит снижаться. Наши ожидания ставок отсечения по шестимесячным бумагам составляют 8,5-9%, по 11-месячным облигациям – 10,5-11%.


Стирол увеличил производство в августе

Согласно данным НИИТЭХИМ, в августе 2010 г. Стирол (STIR: ПОКУПАТЬ) произвел 45,5 тыс. т аммиака и 23,7 тыс. т карбамида.

Мнение Astrum: Эта новость соответствует нашим ожиданиям. Компания запустила второй агрегат по производству карбамида во второй половине августа на фоне роста цен на минеральные удобрения. В течение августа цены на карбамид выросли на 10%. При этом производство карбамида на Стироле в августе 2010 г. выросло на 365 м/м, однако снизилось на 5% г/г. Производство аммиака компанией в августе выросло на 306% м/м и на 111% г/г в августе. Мы ожидаем, что Стирол будет увеличивать производство в 2010-16 гг. на фоне роста мирового спроса на удобрения и рекомендуем инвесторам ПОКУПАТЬ его акции. С более подробным анализом можно ознакомиться в аналитическом отчете “Stirol: Still fertile for growth” от 18 июня 2010 г. (доступен только на английском языке).

Цены на электроэнергию в октябре не изменятся

Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) сохранила розничные цены на электроэнергию для небытовых потребителей на уровне 55,2 коп. за кВтч для потребителей первого класса напряжения и 68,6 коп. за кВтч для потребителей второго класса (без учета НДС). Цены на электроэнергию для населения остались неизменными.

Мнение Astrum: Мы считаем эту новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для тепловых энергогенерирующих компаний (ТЭС). Розничные цены на электроэнергию для небытовых потребителей первого и второго класса в течение 9М10 выросли на 16% и 9% соответственно — благодаря росту оптовой рыночной цены на электроэнергию на 17,1%. Данное повышение цен способствовало росту тарифов на производство электроэнергии компаниями ТЭС на 34% в мае-июне 2010 г., что, в свою очередь, вывело компании ТЭС на безубыточный уровень работы во 2Кв10. Мы ожидаем, что все четыре энергогенерирующие компании получат чистую прибыль по итогам 2010 г. и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции CEEN, DNEN, DOEN и ZAEN с потенциалом роста 41-131%.

Харцызский ТЗ покажет быстрый рост выпуска в сентябре-октябре

Агентство Металл-Курьер сообщило, что Харцызский ТЗ (HRTR: ПЕРЕСМОТР) намерен приобрести 30 тыс. т штрипса (полуфабрикат для производства труб) у Азовстали (AZST: ПОКУПАТЬ) в сентябре и 40 тыс. т штрипса у ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) в октябре. В то же время, по предварительным данным агентства, закупки у MMKI в текущем месяце и у AZST в следующем месяце составят около 10 тыс. т и 12,5 тыс. т соответственно.

Мнение Astrum: Увеличение закупок штрипса вызвано повышением спроса на трубы HRTR от российской Транснефти. Указанные объемы закупок штрипса позволяют предположить, что HRTR произведет около 40 тыс. т труб в сентябре (рост на 58% м/м) и 52,5 тыс. т труб в октябре (рост на 31% м/м). Эти уровни на 122% и 192% выше среднемесячного выпуска за 8M10. Мы считаем, что HRTR сохранит высокий уровень выпуска по крайней мере до середины 2011 г. благодаря экспорту в Россию. Эта новость ПОЗИТИВНА для акций HRTR.

http://ideal.astrum.ua/images/logo.png

Индекс S&P 500 снова замер чуть ниже отметки 1 150

В вторник мировые рынки зафиксировали разнонаправленное движение. По итогам торгов индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,2%. Индекс S&P 500 прибавил 0,5%, а индекс DJIA вырос на 0,4%.

Европейские рынки в течение дня находились под влиянием негативных новостей от ведущих рейтинговых агентств, которые заявили о возможном понижении долговых рейтингов Испании. Эти заявления, в частности, привели к росту стоимости страховок от дефолта (CDS) по обязательствам многих стран еврозоны. Акции производителя шин Michelin потеряли 10% после заявления компании о дополнительной эмиссии акций на USD 1,6 млрд.

Индекс потребительских настроений в США, рассчитываемый Conference Board, снизился до 48,5 пункта в сентябре при ожиданиях в 52,1 пункта. Напомним, в августе значение индекса составило 53,2 пункта. Моментальной реакцией рынка было снижение, однако впоследствии он отыграл внутридневные потери благодаря новостям из корпоративного сектора. В частности, акции крупнейшей в США аптечной сети Walgreen Co. выросли на 11,4% после отчета компании за последний квартал, который показал рост прибыли на 8%.

Дополнительным фактором роста рынков стали спекуляции относительно того, что ФРС США начнет покупку государственных облигаций в связи с ухудшением ситуации в экономике. Индекс S&P/Case-Shiller, измеряющий цены на недвижимость в 20 городах США, в июле показал рост на 0,6% м/м и на 3,2% г/г, что говорит о замедлении роста цен по сравнению с предыдущим месяцем, однако подтверждает мнение о том, что спад на американском рынке не углубляется и без государственных программ стимулирования.

При этом уже после закрытия американского рынка был опубликован индекс производственной активности (PMI) для Китая за сентябрь, рассчитываемый совместно HSBC и Markit. Индекс вырос на 1 пункт м/м до отметки 52,9 пункта, что является самым высоким показателем за последние пять месяцев.

Сегодня не ожидается выхода значительных макроэкономических данных. Внешний фон для украинского рынка — умеренно позитивный.

Индекс УБ снизился на 0,4%

Украинская биржа завершила волатильную торговую сессию вторника падением на фоне негативных настроений на ведущих торговых площадках мира. К концу торгового дня в Киеве европейский индекс DJ Stoxx 600 потерял 0,9%, тогда как на американских биржах наблюдалось снижение на 0,5-0,6%. Индекс УБ закрылся на отметке 1 980 пунктов, что соответствует снижению на 0,4%. Укрсоцбанк (USCB: ПРОДАВАТЬ) и Алчевский МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР) стали лидерами падения, потеряв 2,7% и 2,9% стоимости соответственно.

Гривна подешевела к доллару на 0,1%, к евро — на 0,2%

Во вторник Национальный банк Украины вернулся на валютный рынок с продажей доллара по курсу UAH/USD 7,94 и заявкой на его покупку по курсу UAH/USD 7,91. Однако межбанковский валютный рынок все же закрылся вне предложенного регулятором диапазона, на уровне UAH/USD 7,9415-7,9490: гривна подешевела к доллару на 0,1%. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,7090-10,7215: гривна подешевела к евро на 0,2%. С начала 2010 г. украинская валюта укрепилась к доллару на 0,6%, а к единой европейской валюте — на 7%.

Во 2Кв10 уровень безработицы сократился до 8%

По данным Государственного комитета статистики, уровень безработицы в Украине (по методологии Международной организации труда) в 1П10 составил 8,5%.

Мнение Astrum: Эти данные подтверждают наше мнение о том, что 1Кв10 был поворотной точкой с точки зрения безработицы. Для сравнения, в 1П09 уровень безработицы составлял 9,1%. Согласно нашим оценкам, опубликованная цифра за 1П10 означает, что уровень безработицы во 2Кв10 составил 8%. Это немного ниже наших ожиданий, и мы снижаем прогноз среднегодового уровня безработицы в Украине в 2010 г. составит с 8,4% до 8,2%.

Размещение государственных облигаций: доходности обновляют минимумы

Вчера правительство продавало три стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 6 месяцев, 12 месяцев и 2,5 года. Объем проданных бумаг составил 66 млн. грн.

Мнение Astrum: Текущий аукцион зафиксировал рекордное снижение доходности по всем выпускам облигаций. Ставки отсечения снизились на 200 б.п. В то же время мы отмечаем низкую репрезентативность результатов аукциона. Минфин удовлетворил 5 заявок из 60 поданных. В итоге, при спросе в 2,5 млрд. грн. объем размещения составил лишь 66 млн. грн., или около 3% от общей суммы поданных заявок. При этом объем размещения можно рассматривать как еще более малый, учитывая тот факт, что одна из двух удовлетворенных заявок по шестимесячным бумагам подавалась как неконкурентная, и мы сомневаемся, что инвестор ожидал такого резкого снижения доходности.

В итоге, реальный спрос на доходность 7,15% по коротким 6-месячным бумагам составил лишь 10 млн. грн. Аналогичная ситуация и по другим бумагам, где Минфин удовлетворял только заявки на минимальном уровне, которые значительно отличались от максимальных бидов. Разница между ставкой отсечения и максимальной заявкой по годовым ОВГЗ составила 175 б.п., по облигациям со сроком обращения 2,5 года — 275 б.п.

Таким образом, еще слишком рано говорить о появлении рыночного спроса на доходность 12% по среднесрочным бумагам, которые являются рыночным аналогом и индикативом для НДС-облигаций. Как мы отмечали ранее, данный уровень является желаемым для правительства, и результаты аукциона являются своеобразным маячком, который правительство выставляет для участников рынка. При этом, мы отмечаем, что действия правительства могут оказаться эффективными, учитывая общую тенденцию снижения доходности в сегменте государственных облигаций. Основным драйвером выступает устойчивый спрос на НДС-облигации.

Несмотря на трудность интерпретации результатов текущего аукциона, мы отмечаем, что по ОВГЗ со сроком обращения 6 и 11 месяцев максимальные заявки на текущем аукционе соответствовали ставкам отсечения, установленным Минфином две недели назад при предыдущем размещении данных бумаг. Таким образом, мы считаем реальным снижение доходности среднесрочных облигаций до уровня 12%. Это дает ориентир для доходности НДС-облигаций на уровне 12,5%-12,75%, что соответствует дисконту около 14%.


Днипроэнерго привлечет кредит на 108 млн. грн.

Энергогенерирующая компания Днипроэнерго (DNEN: ПОКУПАТЬ) намерена привлечь 108 млн. грн. по кредитной линии, которая будет действовать в течение декабря 2010 г. – декабря 2014 г. Согласно объявлению, раскрытие тендерных предложений назначено на 7 октября 2010 г.

Мнение Astrum: Долгосрочная кредитная линия в размере 108 млн. грн. позволит Днипроэнерго увеличить рабочий капитал для обеспечения как операционной, так и инвестиционной деятельности в 2010-14 гг. Ранее Днипроэнерго заявляла о намерении привлечь 356 млн. грн. по кредитной линии сроком на четыре года и 520 млн. грн. по линии сроком на один год. Мы считаем данную новость ПОЗИТИВНОЙ для DNEN и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции компании с текущим потенциалом роста в 107%.

Правительство планирует приватизировать Укртелеком до конца 2010 г.

Премьер министр Николай Азаров заявил о том, что Кабинет министров принял решение о приватизации Укртелекома (UTLM: ПРОДАВАТЬ), предполагая продажу до конца 2010 г. Правительство планирует продать всю государственную долю в компании, то есть пакет в размере 92,79% акций.

Мнение Astrum: Приватизация государственной телекоммуникационной монополии
откладывалась много раз с 2000 г. На сегодняшний день ситуация с реорганизацией компании значительно не изменилась, поэтому остаются не до конца решенными такие обременительные проблемы, как социальные обязательств (в частности, финансирование универсальных услуг) и чрезмерные издержки. Результатом этого могут стать дополнительные условия приватизации (так называемые инвестиционные обязательства) для нового собственника, что может задержать приватизацию компании. Более того, компания является естественной монополией, и инвесторы потребуют определенных гарантий, касающихся регулирования деятельности Укртелекома в будущем. Все эти ограничения, наряду с общим снижением интереса инвесторов к операторам фиксированной связи благодаря стремительному развитию альтернатив (таких как мобильная связь), приведут к
тому, что на пакет акций UTLM будут претендовать лишь несколько компаний.

Мы ожидаем, что цена продажи государственного пакета в 92,79% акций не будет существенно отличаться от заявленных ожиданий в 12 млрд. грн. Эта цена на 20% выше текущей рыночной стоимости пакета, и мы считаем ее справедливой премией за контроль, которую должен заплатить стратегический инвестор. Мы не рассматриваем перспективы приватизации в качестве рационального фактора роста акций UTLM в ближайшем будущем.

Мы считаем, что акции компании справедливо оценены относительно ее фундаментальных показалей и рекомендуем инвесторам ПРОДАВАТЬ их (с более подробным анализом можно ознакомиться в аналитическом отчете «Укртелеком: Провода тянут вниз» от 22 июля 2010 г.). В то же время мы не исключаем того, что новости о приватизации могут стать краткосрочным двигателем роста цен акций UTLM. Но мы не рекомендуем инвестировать в акции UTLM на длительные периоды, считая такой рост котировок спекулятивным, а не фундаментально обоснованным. При этом риски очередной отсрочки приватизации остаются высокими.

Ferrexpo привлекла предэкспортный кредит на USD 350 млн.

28 сентября 2010 г. пресс-служба Ferrexpo (FXPO LN: ПОКУПАТЬ) сообщила, что компания привлекла предэкспортный кредит на сумму USD 350 млн. Кредит со сроком погашения 31 марта 2014 г. будет амортизироваться в течение 24 месяцев после 18-месячного льготного периода.

Мнение Astrum: Новый кредит должен помочь FXPO реализовать некоторые из объявленных ранее в этом году проектов по расширению производства, в частности Northern Pushback и Yeristovo Phase I. Эти проекты направленны на развитие существующего месторождения Горишно-Плавнинско-Лавриковское (ГПЛ) и нового Еристовского месторождения соответственно с целью увеличения выпуска окатышей из собственной руды до 11,7-12,2 млн. т (на 30-35% к уровню 2010 г.) в 2014 г. Мы считаем, что эта новость является НЕЙТРАЛЬНО-ПОЗИТИВНОЙ для котировок акций FXPO.