17.07-1-3: Бернанковские кануны. Ч III

+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Архів відео дяді Саші. Обговорення економічних питань, а також відео. Підбиття підсумків і висновки, аналіз статистики, енергетики та промисловості
Повідомлення Додано: Сер 17 лип, 2013 06:20

17.07-1-3: Бернанковские кануны. Ч III



Бернанковские кануны. Ч III

Трудно управлять политикой, когда последствия зависят от ожиданий. Но нужно подойти к этому основательнее: нынешнее ужесточение преждевременно.

На самом деле, критикуя последнее заявление FOMC, Джеймс Буллард, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, утверждает, что Комитет «должен был решительнее заявить о своем желании защитить целевой уровень инфляции в 2% на фоне недавних низких показателей по росту цен».

Он прав: ФРС прогнозирует базовую инфляцию на уровне 2%, или ниже, по 2015 год включительно. К тому же, он утверждает, «что комитет решил позволить председателю составить более подробный план по сокращению темпов покупки активов в неподходящее время». Ему следовало бы дождаться «более заметных признаков укрепления экономики и восстановления целевого уровня инфляции прежде, чем делать подобное заявление». Думаю, это резонно.

Если бы ФРС была осторожнее, возможно, не было бы этого преждевременного ужесточения кредитно-денежной политики. Однако падение стоимости самых важных в мире финансовых ценных бумаг может существенно навредить экономике, так как это приводит к снижению цен на рисковые активы по всему миру, в частности в развивающихся странах. Профильные гуру говорят об опасности такой коррекции, цитируя замечание Уоррена Баффета о том, что мы сможем узнать, кто купался голым только после начала отлива.

Банк международных расчетов заявляет, что если бы доходность американских бумаг по всей протяженности кривой выросла на 3 процентных пункта, убытки в текущих ценах составили бы более $1 триллиона или почти 8% от ВВП. Убытки в других странах были бы еще больше.

Не исключена вероятность финансовых потрясений на фоне резкого развития «спекулятивной торговли», когда инвесторы берут займы на короткий срок, чтобы предоставить долгосрочный кредит, или берут займы в валютах с низкой процентной ставкой, чтобы выдать кредит в валютах с высокой ставкой.

В действительности, одна из причин, почему политикам нужно соблюдать осторожность, заключается в том, что инвесторы, осуществляющие такие сделки, знают, что они в любой момент могут броситься к выходу. Они побегут, как только почувствуют опасность, что остальные могут поступить также, а это чревато самореализующейся паникой.

Сворачивание нынешней политики «количественного смягчения» – это не техническая проблема. Как объяснил в 2010г. Бен Бернанки, отказ от монетарного ослабления и раздутые балансы центробанков в техническом отношении не вызывают затруднений. Поскольку ФРС выплачивает процент по резервам, то она даже может повысить краткосрочные ставки перед отменой программы количественного ослабления. Кроме того, такой выход из программы QE является желательным при условии, что это будет сделано после восстановления экономики.

Существует три реальных проблемы.

Первая – надлежащее управление ожиданиями. Сейчас для этого может быть слишком поздно. Однако правильно было бы, как утверждает Буллард, сосредоточиться на условиях, а не сроках. Никто не знает, когда будут созданы условия для ужесточения, так как никто не знает, как поведет завтра и послезавтра себя экономика.

Вторая проблема – борьба с уязвимостью финансовой системы, в особенности системно значимых элементов, перед значительным падением цен на безопасные облигации. Это чисто рыночный риск, а не кредитный. Бороться с этим можно снижением долговой нагрузки и, при необходимости, отказом от принудительного регулирования. Маловероятно, что рынки перестанут финансировать системно значимые финансовые институты, несущие убытки по безопасным государственным облигациям только в текущих ценах. Тем не менее, властям придется придумать, что делать в таком случае.

Третья проблема – управление последствиями в мировом масштабе. Выход из существующей программы QE3 приведет к смещению в сторону активов в восстанавливающих высокодоходных экономиках. В развивающихся странах следует приветствовать такую тенденцию, в среднесрочной перспективе. Но они должны гарантировать, что их финансовые системы тоже справятся с проблемами.

Очевидно даже внимая текущим откровениям Бена Бернанки, которые наверняка окажутся «голубиными», стоит заблаговременно приготовиться к повышению долгосрочных процентных ставок по безопасным облигациям. Очевидно, пока не нужно вступать на этот путь. Политикам, по всей видимости, стоит избегать поспешных и непродуманных разговоров о выходе из программы «количественного смягчения». Однако регулирование должно быть достаточно жестким, чтобы экономика могла с этим справиться, когда придет время.
дядя Caша
Аватар користувача
Нострадамус Jr
 
Повідомлень: 65901
З нами з: 29.05.06
Подякував: 4091 раз.
Подякували: 7520 раз.
 
Профіль
Форум:
+ Додати
    тему
Відповісти
на тему
Зараз переглядають цей форум: Немає зареєстрованих користувачів і 9 гостей
Модератори: Ірина_, ТупУм, Модератор

Схожі теми

Теми
Відповіді Перегляди Останнє
0 2774
Переглянути останнє повідомлення
Сер 17 лип, 2013 06:18
дядя Caша
0 2778
Переглянути останнє повідомлення
Сер 17 лип, 2013 06:16
дядя Caша
0 2793
Переглянути останнє повідомлення
Чет 18 жов, 2012 10:02
дядя Caша
Топ
відповідей
Топ
користувачів
Реклама