Чиновники из Федеральной резервной системы 4 марта провели видео-конференцию, на которой обсудили возможные варианты предоставления информации участникам рынка.
Вместе с тем, было решено, что уровень целевой безработицы в 6,5%, при достижении которого Федрезерв должен был поднимать ставки, более не актуален.
«Что касается ориентиров для повышения ставки по федеральным фондам, то все члены Комитета по операциям на открытом рынке единогласно приняли решение, что поскольку, вероятно, уровень безработицы в скором времени упадет ниже 6,5%, было бы целесообразно заменить существующие количественные ориентиры».
Резюме видео-конференции, кстати, также было включено в протокол последнего заседания регулятора. Оно, напомним, состоялось 18-19 марта.
В протоколе помимо всего прочего отмечается, что представители ФРС крайне обеспокоены тем, как изменение ориентиров повлияет на рынок.
Надо сказать, беспокойство имело под собой почву. После выступления Джанет Йеллен 19 марта рынок уверовал в то, что ставки будут повышены уже в следующем году. Однако в протоколе ясно говорится, что чиновники приняли решение держать ставки на низком уровне в обозримом будущем.
Во время своего выступления госпожа Йеллен обронила фразу про «6 месяцев», которую рынок интерпретировал по своему. Интерпретация была, как говорят участники рынка, «ястребиная».
А вот тональность протокола заседания как раз наоборот выглядит очень «голубиной».
«В настоящее время Комитет ожидает, что, даже после того, как занятость и инфляция достигнут необходимых уровней или приблизятся к ним, ставки по федфондам могут еще в течение какого-то времени оставаться ниже того уровня. который члены Комитета будут считать уместным на тот момент».
Говоря человеческим языком, когда Фед будет готова повысить ставки, повышать их все равно какое-то время не будут.
В общем и целом, основное внимание на мартовской встрече было уделено вопросу определения периода начала повышения ставок.
Раньше у регулятора были четкие цели: безработица в 6,5% и инфляция в 2,5%. Но если уровень безработицы приближается к своему искомому значению, то инфляция по-прежнему остается слабой. Поэтому Фед решил пересмотреть параметры определения здоровья экономики.
Руководители Федеральной резервной системы США согласовали отказ от порога по безработице в 6,5% как фактора возможного повышения базовой процентной ставки в ходе специальной видео-конференции, созванной в начале марта, следует из протоколов заседания Комитета по открытым рынкам ФРС 18-19 марта.
Впоследствии в ходе заседания комитета большинство участников высказалось в пользу утверждения такого решения, хотя один из членов комитета выразил мнение о том, что следует опустить порог до 5,5%, не отказываясь от него в целом. Прежний подход регулятора предполагал, что повышать ставку не планируется до тех пор, пока безработица будет находиться выше отметки 6,5%, а инфляция - ниже 2%.
«Обсуждая текущий монетарный курс, руководство ФРС сошлось во мнении, что ситуация в экономике и на рынке труда продолжает улучшаться. На этом фоне было принято решение уменьшить объем программы выкупа активов. Было оговорено, что при условии развития экономики в рамках прогнозов регулятора, на предстоящих заседаниях могут быть приняты очередные решения о сокращении QEIII», - говорится в материалах.
При этом члены комитета подчеркивают, что предопределенного объема уменьшения программы нет, все будет зависеть от текущей ситуации с безработицей и инфляцией.
За принятые решения проголосовало восемь членов комитета, против – глава ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота. По его мнению, обновленная риторика регулятора не вносит ясности по срокам, когда будет достигнута максимальная занятость, нет критерия, определяющего такой уровень занятости, а значит, сохраняется неопределенность. По мнению Кочерлакоты, было необходимо сократить такую неопределенность.
В частности, глава ФРБ предлагал уточнить намерения по базовой процентной ставке на момент, когда безработица и инфляция достигнут целевого уровня и оживить тем самым экономическую активность. Следующее заседание Комитета состоится 29-30 апреля.
В будущем, Комитет будет следить за комплексом экономических индикаторов, по которым будут ориентироваться при принятии решения о повышении ставки. Впрочем, это было ясно и непосредственно после самого заседания.
Несмотря на то, что по сути в «минутках» ничего нового не было, участникам рынка протокол явно пришелся по вкусу. S&P 500 и Dow Jones прибавляют почти по 1%, а Nasdaq растет на 1,5%.
На валютном рынке умеренным ростом отметилась единая европейская валюта. В паре с долларом рост на 0,45%.
На рынке трежерис каких-то серьезных движений не наблюдается. Доходности по десятилетним бумагам снизились, но снижение не значительное.
Насколько устойчива сегодняшняя реакция рынка сказать достаточно сложно. Ничего вышедший протокол не изменил. Но впереди сезон отчетов. Вот он то и будет задавать тон рынкам в ближайший месяц. Согласно прогнозу аналитиков, прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500, выросла в I кв на 1%, а выручка на 2,9%.
Открыла сезон отчетов по традиции компания Alcoa, ее финансовые результаты превысили ожидания рынка. Особое внимание в ближайшую пятницу привлекут к себе отчеты банков JPMorgan Chase и Wells Fargo.
Оптовые запасы в США в феврале выросли на 0,5%, как и ожидалось.
Запасы на оптовых складах в США в феврале увеличились на 0,5%, свидетельствуют данные Бюро переписи министерства торговли США. Данные совпали с прогнозами аналитиков, опрошенных агентством Reuters. Министерство пересмотрело январский показатель в сторону увеличения - до 0,8% с 0,7%. Оптовые запасы представляют собой нереализованные излишки продукции, находящиеся на оптовых складах. Рост индикатора может свидетельствовать об увеличении продаж в предыдущем отчетном периоде и позитивных прогнозах потребительского спроса. Однако более существенный рост показателя свидетельствует о затоваривании складов и может указывать на застойные явления в экономике. Оптовые запасы в США в феврале выросли меньше чем в предыдущем месяце, это может поддержать мнения о том, что обновление запасов не поддержит экономику в первом квартале.
Департамент торговли сообщил, что объём оптовых запасов вырос на 0,5% в феврале после роста на 0,8% в январе (январские данные пересмотрены с повышением от 0,6% м/м). Это примерно соответствует оценке экономистов.
Запасы являются ключевым компонентом изменения ВВП. Без учета автомобилей, оптовые запасы выросли в феврале на 0,5%. Этот компонент входит в вычисление ВВП.
Запасы в сельском хозяйстве выросли на 2,7% после снижения на 0,9% в январе. Бизнес во второй половине прошлого года накопил слишком большой объем запасов, и размещал меньше заказов в промышленности, пока запас не проданных товаров не снизится.
Вместе с плохой погодой, завершением пособий по долгосрочной безработице и сокращением расходов на талоны на продовольствие, это, как ожидается, снизит рост ВВП в I квартале.
В IV квартале ВВП вырос на 2,6% в годовом исчислении, показатель запасов не внес вклад в изменение ВВП.
Объем продаж в оптовой торговле вырос в феврале на 0,7%, после снижения на 1,8% в январе. Отношение продаж к запасам составило 1,19 месяца продаж, не изменившись по сравнению с январем.
Экспорт Германии сократился сильнее, чем ожидалось в феврале.
Экспорт Германии сократился сильнее, чем ожидалось в феврале, в то время как импорт увеличивается второй месяц подряд, показали данные кабинета статистики в среду. Экспорт упал на 1,3% м/м - второе падение за 3 месяца и самое крупное с мая 2013 года, сказал Destatis. Ожидаемое падение экспорта +0,5% после роста на 2,2% в январе. С другой стороны, импорт вырос на 0,4%, быстрее, чем 0,1% рост по оценкам экономистов.
Сальдо торгового баланса упало с учетом сезонных колебаний €15,7 млрд. с €17,3 млрд. в январе. В годовом исчислении, экспорт расширился на 4,6%, а импорт поднялся на 6,5% в феврале.
Текущий счет платежного баланса был +€13,9 млрд. Экспорт в страны ЕС увеличился на 6,7% г/г, а импорт из этих стран -9%. Экспорт в страны еврозоны вырос на 3,7%, импорт поднялся до 8,4%. Еврокомиссия повысила прогноз экономического роста Германии в этом году до 1,8% с 1,7 %, на 2015 2% с 1,9%.
Власти РФ резко ухудшили прогноз по росту ВВП России в 2014 году.
Ситуация в экономике РФ стремительно ухудшается. По новому прогнозу Минэкономразвития, страну ждет увеличение ВВП по базовому сценарию на 1,1%, а по консервативному – лишь на 0,5%. Предыдущий прогноз МЭР по базовому сценарию предполагал рост российской экономики на 2,5%. Однако в нем не были предусмотрены политические риски, возникшие в связи с украинскими событиями.
По словам замминистра экономического развития Андрея Клепача, консервативный прогноз предполагает сохранение текущих тенденций, а базовый – принятие правительством мер по стимулированию экономики. В частности, предлагается направить на докапитализацию российских банков не менее 200 млрд. рублей из Фонда национального благосостояния. Кроме того, планируется провести реструктуризацию долгов предприятий оборонно-промышленного комплекса и пополнить их оборотные средства. Также МЭР настаивает на пересмотре бюджетного правила, согласно которому нужно нарастить расходы бюджета и приостановить пополнение Резервного фонда.
Впрочем, как отмечают эксперты, сколько ни увеличивай расходы бюджета, большая часть из них все равно будет разворована и вывезена за границу. Отток капитала, по прогнозу МЭР, в текущем году ожидается на уровне $100 млрд., что в 4 раза больше предыдущего прогноза. По факту же отток наверняка будет гораздо больше, так как только в первом квартале предприятия и банки перевели за рубеж свыше $50 млрд. МЭР также не исключает «шокового» варианта, при котором отток будет на уровне $150 млрд.
Директор института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев считает, что правительству не удастся сохранить экономику в положительной зоне.
«В России действует ряд факторов, которые приводят к замедлению экономики. Речь, прежде всего, идет о высокой налоговой нагрузке, низком внутреннем спросе и неопределенности экономической ситуации. Сейчас к ним добавился еще и фактор Крыма. Все это вместе приведет к падению инвестиций и снижению ВВП. Мы прогнозируем минус 1,5–2% ВВП к уровню прошлого года», – пояснил он.
По мнению специалиста, в реальном секторе экономики будет происходить постепенное снижение выпуска продукции и сокращение персонала. «В этом году будет лишь подготовка к событиям следующего года, когда и пойдут массовые закрытия», – полагает Игорь Николаев.
Контракты с Поднебесной не помогут России восполнить ущерб от санкций Запада.
Российские власти надеются на выгодное сотрудничество с Китаем и нередко рассматривают его как экономический козырь в рукаве при перепалке с Западом. Вчера вице-премьер Аркадий Дворкович во время двухдневного визита в КНР сообщил, что РФ и Китай намерены ускориться с подготовкой энергетических контрактов. Поступали также новости о некоем прогрессе в переговорах по цене на российский газ для КНР. Однако надежды властей на китайскую подмогу выглядят наивными. Похоже, министры и сами это понимают. Минэкономразвития (МЭР) под угрозой санкций Запада выпускает обновленные шокирующие прогнозы и как будто не берет в расчет китайский фактор. Опрошенные эксперты замечают: Китай, а не Евросоюз обеспечивает сейчас прирост экономики РФ. И именно он может подтолкнуть Россию к диверсификации экспорта. В то же время Китай никогда не станет полноценной заменой Евросоюзу, например, в газовой отрасли.
Уже многие годы Москва и Пекин не могут завершить переговоры о поставках газа, и до сих пор камнем преткновения для стран остается стоимость топлива. Вчера глава «Газпрома» Алексей Миллер сообщил о прогрессе в переговорах с председателем совета директоров китайской CNPC Чжоу Цзипином. Технические детали обговорены, есть некие подвижки в вопросах цены. На этом прогресс, видимо, закончился. Тем не менее, стороны ожидают, что в мае контракт будет подписан.
Несмотря на жесткую переговорную позицию Китая, российские власти нередко рассматривают его как своеобразный козырь в рукаве – особенно во время «перепалок» с Западом. И в принципе у чиновников для этого есть статистическое обоснование. По данным Федеральной таможенной службы, по итогам 2013 года самым крупным торговым партнером России стал Китай. Товарооборот с ним достиг $88,8 млрд. Ни одна другая страна не смогла догнать по этому показателю КНР.
Хотя, конечно, если оценивать в целом весь Евросоюз, тогда пальму первенства перенимает уже он. На ЕС в 2013 году приходилась почти половина российского товарооборота, в то время как на страны Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества, включая Китай, – около 25%.
«Вне зависимости от отношений с Западом нам надо переориентировать свой экспорт на Китай (шире – Азию). Причем не только экспорт сырья. По сравнению с Европой в Китае достаточно низкие стандарты потребления. Значит, мы вполне можем поставлять туда и более сложную продукцию. А также оружие», – считает директор аналитического департамента «Альпари» Александр Разуваев. По его словам, «если говорить о приросте экономики, то его нам дает только Китай, потому что там есть рост спроса». Но, замечает эксперт, переориентация на КНР – процесс небыстрый.
«У России действительно есть более перспективные партнеры в лице стран БРИКС и многих азиатских и южноамериканских стран. Товарооборот с КНР уже в этом году превысит $100 млрд., а к 2018 году может удвоиться. При этом его структура более качественная: кроме энергоносителей Китай также закупает у России большое количество оружия, машиностроительной и авиастроительной продукции», – отмечает аналитик компании AForex Нарек Авакян.
В случае еще большего давления Запада Россия может заметно ускориться с проектами, так или иначе связанными с Китаем. Правда, как следует из объяснений аналитика, пользу от тесного сотрудничества с Китаем российская экономика ощутит не раньше 2017–2020 годов – и то если Москва уже сегодня переориентируется на Пекин.
Некоторые эксперты более скептично отнеслись к китайской утопии российской экономики. «Замена Запада на Китай не остановит бегства капитала из России, не успокоит инвесторов и не запустит промышленность, – считает финансовый аналитик Lionstone Investment Services Ltd Яна Трубникова. – Также не стоит питать серьезных надежд, что Китай выступит целиком и полностью на стороне России. Скорее всего, он постарается удержать хорошие отношения и с Россией, и с Западом. Не следует рассчитывать на особое рвение Китая развивать отношения с нашим государством без оглядки на других партнеров».
«Экономический и демографический «центр тяжести» России лежит в европейской части страны. Сама по себе географическая близость ЕС делает его более интересным партнером для российской экономики», – говорит гендиректор группы «Развитие» Виктор Кухарский. Чтобы перевести симбиоз с Китаем из области политического волюнтаризма в сферу экономической целесообразности, потребуются колоссальные капиталовложения в развитие регионов Сибири и Дальнего Востока, добавляет эксперт.
Наконец, Китай, похоже, никогда не сможет стать для России полноценной заменой Евросоюзу в газовой отрасли. Как пояснил аналитик Sberbank CIB Валерий Нестеров, объем поставок российского газа в Европу достигает 160 млрд. куб. м в год. «И у «Газпрома» есть возможности наращивать поставки газа в Европу, у которой, в свою очередь, есть потребность в российском газе», – говорит Нестеров. По его словам, в потенциале Россия могла бы нарастить поставки газа в Европу и до 180 млрд куб. м в год.
Для сравнения эксперт назвал объемы газа, которые реально готов получить от России Китай, – лишь около 30 млрд куб. м в год. В рамках подписанных соглашений «Газпром» мог бы поставлять в КНР 60 млрд куб. м газа в год. Нельзя также забывать, что у российского газового концерна на китайском рынке появится много конкурентов, борьба с которыми будет крайне непростой.
Для аномального подорожания безналичного доллара на торгах отечественного валютного межбанка было предостаточно причин. От базовых и политических до кредитных и технических.
Во-первых, «американец» быстро рос в цене поскольку на рынке гривневого ресурса наблюдалась аналогичная тенденция, которую подтвердила динамика двух индикаторов гривневой ликвидности(остатки на коррсчетах НБУ выросли, а «ночная» гривня упала в цене).
Во-вторых, на востоке страны сохраняется напряженность, не улучшающая настроение нашей нацвалюты.
В-третьих, регулятор, экономя резервы и рассчитывая на этом увеличить кредиты МВФ, по-прежнему в торгах участия не принимает.
Наконец, в-четвертых, ввиду устоявшегося «бычьего» тренда курса безналичного доллара его офера на валютном межбанке день ото дня таяли, по сути сойдя на нет к 10 апреля. Понятно, что такая тенденция дополнительно катализировала «бычий» тренд на фоне упавшей ликвидности реальных сделок.
Настроения на валютном межбанке «впечатлили» рынок наличных, где наблюдалась аналогичная картина: покупатели доллара присутствовали, однако клиентов, сдающих СКВ не наблюдалось.
Собственно, «плинтусовая» ликвидность торгов четверга и стала его «изюминкой» как на рынке наличных, так и на валютном межбанке.
В контексте вышеизложенного на фоне обострившейся критики текущей политики НБУ рискнем предположить «ответные» мероприятия Институтской в форме дополнительных административных «ограничителей» спекулятивной активности на торгах межбанка.
В отношении включения монетарных рычагов, думается, «имеют место» определенные ограничения, сужающие размах этого средства воздействия на валютный рынок. Дело в том, что с одной стороны устойчивость отечественной банковской системы требует достаточной гривневой ликвидности, с другой, в связи с очевидными проблемами наполнения бюджета, толика рефинанса или даже эмиссии нацвалюты будет присутствовать какое-то время, давая валютным спекулянтам дополнительные шансы.
Так что, у регулятора по сути остается в ассортименте лишь административные рычаги, проявления которых, вероятно, мы скоро будем иметь сомнительное удовольствие лицезреть.
В процессе подготовки раздела использовалась информация сайтов:
